« Chaque actif – chaque action, chaque obligation et chaque fonds – peut être tokenisé, ce qui révolutionnera l’investissement. » Voici une citation de Larry Fink, président et chef de la direction de BlackRock. La vision de Larry Fink selon laquelle tout est tokenisable représente non seulement une possibilité technologique, mais annonce également un profond changement dans le secteur financier. Le quand, le où et le où Larry Fink a dit cette phrase sont plus importants que la phrase elle-même. L’expression est apparue dans la lettre annuelle de BlackRock à tous les investisseurs le 31 mars de cette année. Cependant, dans la lettre annuelle de BlackRock l’année dernière, les stablecoins, RWA, la tokenisation, les actifs numériques, qui sont les mots les plus populaires sur le marché cette année, n’ont été mentionnés nulle part, et le seul actif numérique lié était BTC ETF. Cette année, la lettre annuelle de BlackRock est pleine de cris sur la démocratisation de la finance que la tokenisation peut apporter.
Pourquoi tant de gros bonnets, y compris Larry Fink, choisissent-ils de discuter des actifs du monde réel (RWA) en ce moment ? Certaines personnes disent que c’est parce que les revenus de la chaîne DeFi ne sont plus bons, donc tout le monde cherche des revenus du monde réel. Certaines personnes disent que parce que RWA est le seul point chaud maintenant, quiconque se met de côté augmentera, qu’il s’agisse d’une pièce de monnaie ou d’une action. On dit aussi qu’il y a aussi eu un boom des RWA en 2017-2018, et à cette époque, il y avait aussi un nom appelé ICO, qui était une tendance. Certaines personnes disent aussi, pourquoi analysez-vous autant, si vous ne faites pas de RWA, vous perdrez presque votre emploi ! Nous devrons peut-être encore comprendre les tenants et aboutissants de cette tendance des actifs pondérés en fonction des risques afin de faire le bon choix dans les 6 à 12 prochains mois, afin que les actifs pondérés en fonction des risques puissent vraiment décoller en Asie et avoir une place dans la concurrence mondiale qui s’ensuit. Aujourd’hui, le monde connaît un grand changement dans le paysage macroéconomique. Pour la première fois depuis des décennies, nous sommes dans un monde d’incertitude géopolitique, de guerres commerciales et de contrôles des capitaux, et d’un système financier mondial fragmenté, voire militarisé. Alors que le dollar américain reste fort, les pays cherchent à couvrir leurs risques et les flux transfrontaliers sont resserrés et contrôlés. Dans une telle situation, il est tout à fait naturel que le capital mondial cherche des canaux de flux plus rapides, moins chers et plus ouverts. Dans le même temps, les politiques liées aux actifs numériques rattrapent également leur retard. Aux États-Unis, les deux parties font pression pour des stablecoins et des cadres politiques de tokenisation, et la tokenisation n’est plus une expérience de niche en Asie – les actifs numériques sont devenus une stratégie nationale. Enfin, le niveau de support technique arrive progressivement à maturité. Au cours des 12 à 18 derniers mois, nous avons constaté d’énormes améliorations : des frais de transaction quasi nuls sur Tron, Solana, Base et diverses chaînes de couche 2, des délais de confirmation finale inférieurs à la seconde pour les transactions sur la chaîne de stablecoins et des améliorations rapides de l’expérience utilisateur du portefeuille numérique, telles que des frais de gaz abstraits, des approbations en un clic et une expérience bancaire de niveau institutionnel pour les services de séquestre. Alors, pourquoi Larry Fink mentionne-t-il RWA maintenant ? Non pas parce que le cycle de battage médiatique est arrivé, mais parce que le monde en a besoin plus que jamais auparavant – un moyen et une vision pour connecter la finance traditionnelle à l’avenir de la finance de manière efficace, conforme et mondiale. De l’avis de Larry Fink, Wall Street doit réduire ses coûts et accroître son efficacité. En termes simples, les actifs du monde réel (RWA) peuvent rendre les marchés plus rapides, plus légers et plus mondiaux, sans enfreindre les règles. Wall Street n’est pas crypto pour le plaisir de la crypto, mais pour améliorer l’infrastructure des marchés de capitaux existants. La première est la question de l’efficacité. Le cycle de règlement des financements traditionnels, tels que les obligations et le crédit privé, est lent et coûteux, et le processus d’exploitation est lourd. En revanche, les RWA ont été mis en œuvre depuis qu’ils étaient on-chain : règlement instantané – T+0 au lieu de T+2 ou même plus longtemps. Liquidité 24h/24 et 7j/7 - pas de ruptures de marché et pas de restrictions de fuseau horaire. Auditabilité intégrée : le registre est transparent et en temps réel. Les grandes entreprises ont vu le potentiel de réduction des coûts et d’augmentation de l’efficacité et ont agi rapidement. De grandes institutions, dont BlackRock et Franklin Templeton, ont lancé une importante obligation du Trésor tokenisée sur la blockchain, qui peut être réglée sur la chaîne et payée quotidiennement par le biais de contrats intelligents. Il ne s’agit plus d’expérimentations, mais de nouvelles infrastructures financières. Ensuite, il y a la question de la portée. Les actifs tokenisés peuvent atteindre des investisseurs qui ne peuvent pas être atteints par les canaux traditionnels, en particulier les marchés émergents ou les groupes d’investisseurs non traditionnels. Par exemple, les obligations du Trésor tokenisées lancées par Ondo, Matrixdock et Plume sont achetées par des DAO, des coffres-forts de crypto-monnaies et des détenteurs de stablecoins en Asie, en Amérique latine et en Afrique - le KYC pour ces groupes est un actif solvable auquel les courtiers traditionnels n’auront peut-être jamais accès. Certains projets de tokenisation immobilière aux Émirats arabes unis et aux États-Unis ont atteint une propriété fragmentée et une distribution mondiale soumise à des seuils de conformité, ce qui n’était tout simplement pas réalisable avant la tokenisation. Les RWA réduisent non seulement les frictions, mais élargissent également le marché. Enfin, il y a la programmabilité. C’est là que les actifs tokenisés sont fondamentalement plus puissants, intégrant une logique commerciale dans l’actif lui-même : Se conformer aux règles de transfert requises Paiements de bénéfices intégrés Rééquilibrage automatique Ou même gouvernance intégrée Cantor Fitzgerald (l’actuel secrétaire américain au Commerce et ancien PDG, qui entretient une relation extrêmement profonde avec Tether), s’est récemment associé à Maple Finance pour lancer une facilité de crédit de 2 milliards de dollars adossée à Bitcoin – Ils utilisent des contrats intelligents pour automatiser une partie de la structure du prêt et la surveillance des risques. Cela annonce le début d’une transformation encore plus grande : les produits financiers ne sont pas seulement numériques, ils sont intelligents : ils peuvent être négociés à l’échelle mondiale, ils sont conçus avec la conformité intégrée et ils peuvent être instantanément intégrés dans n’importe quel portefeuille numérique.
Les actifs pondérés en fonction des risques battent leur plein, et les chiffres spécifiques sur le marché peuvent nous dire si les actifs pondérés en fonction des risques sont encore une expérience marginale ou s’ils sont devenus courants. Au 9 juin, la valeur totale des actifs du monde réel tokenisés (RWA) sur les blockchains publiques a atteint près de 23,4 milliards de dollars. Ce n’est que la partie qui peut être tracée, et les produits d’actifs sur la chaîne comprennent des obligations du Trésor américain, du crédit aux entreprises, de l’immobilier, divers fonds et même des matières premières. 23,4 milliards de dollars représentent environ 10 % de la taille des stablecoins, 0,7 % de l’ensemble du marché des cryptomonnaies, et se classent 10e ou 11e parmi tous les jetons en termes de capitalisation boursière. Une analyse plus poussée des données peut conduire à plusieurs constats : L’ampleur du crédit privé dépasse la taille des obligations d’État Le premier produit de base à grande échelle de 12 milliards de dollars (crédit renouvelable sur valeur domiciliaire, prêt hypothécaire investisseur, refinancement de trésorerie, cash-out refi), de la naissance du prêt au transfert inter-agences, à l’aide de la blockchain Provenance (Cosmos) pour « déplacer » le prêt immobilier de qualité institutionnelle vers la chaîne, et achever le transfert et le règlement des droits de propriété/revenu sur la chaîne. Chaque prêt sera frappé sous forme d’eNote numérique et enregistré dans le système d’enregistrement des actifs numériques au lieu de l’enregistrement MERS et de la vérification manuelle du séquestre, obtenant ainsi une identité on-chain qui peut être vendue, nantie ou titrisée instantanément. Chiffrez 90 à 95 % des prêts existants, déjà sous la forme d’eNotes on-chain. Ce processus élimine le besoin de factures papier, de frais d’enregistrement MERS et de vérification manuelle du séquestre, réduisant les coûts de friction de plus de 100 points de base par prêt et réduisant le temps nécessaire pour que les fonds arrivent sur le compte de plusieurs semaines à quelques jours. Securitize s’est associé à Drift Protocol pour intégrer le fonds de crédit diversifié de 1 milliard de dollars d’Apollo sur la chaîne. À ce jour, Maple Finance a émis plus de 2,5 milliards de dollars de prêts tokenisés. Centrifuge alimente des pools de crédit du monde réel pour les protocoles DeFi comme Aave et Maker.
Les obligations du Trésor tokenisées deviennent à la mode Le fonds BUIDL de BlackRock, avec un total d’actifs sous gestion de 2,9 milliards de dollars, est actuellement en tête. Ondo a une taille de 1,3 milliard de dollars, et le fonds BENJI de Franklin Templeton est d’environ 775 millions de dollars en tokenisation. Matrixdock et Superstate ont porté la taille de cette catégorie à plus de 7 milliards de dollars. Il ne s’agit pas d’expériences crypto-natives, mais plutôt d’institutions financières traditionnelles utilisant la blockchain comme infrastructure pour régler et distribuer des obligations d’État. Les jetons de contrats à terme sur matières premières sont une tentative antérieure de tokeniser les bons du Trésor et ont un certain avantage de premier arrivé.
Les actifs pondérés en fonction des risques basés sur des fonds, y compris les fonds immobiliers, sont en train de rattraper leur retard. Aux Émirats arabes unis, MAG Group (l’un des plus grands développeurs de Dubaï), MultiBank (le plus grand négociant en produits dérivés financiers) et Mavryk (une société de technologie blockchain) ont annoncé un partenariat de 3 milliards de dollars pour intégrer des propriétés de luxe sur la chaîne. Des plateformes telles que RealT et Parcl aux États-Unis permettent aux investisseurs particuliers d’acheter des fractions d’actions de propriétés génératrices de rendement, dont le produit est distribué directement dans les portefeuilles. Ces jetons d’actifs sont des actifs générateurs de rendement, négociables et juridiquement exécutoires, qui sont particulièrement attrayants dans l’environnement de marché actuel - ils génèrent du rendement, sont volatils et sont désormais accessibles aux détenteurs de stablecoins, aux DAO et aux trésoriers des sociétés fintech. Sur la base de l’analyse ci-dessus, nous pensons que les RWA tokenisés ne sont plus seulement un concept – c’est déjà un marché : actifs réels, émetteurs réels, bénéfices réels, et ces chiffres s’accumulent.
Jetons un coup d’œil à quelques exemples concrets et concrets de projets d’actifs pondérés en fonction des risques, en particulier à Hong Kong et dans la région asiatique : cinq projets représentatifs d’actifs pondérés en fonction des risques, couvrant différentes phases et modèles, des banques traditionnelles aux entreprises technologiques, de l’or aux nouvelles énergies, du pilote à l’exploitation à grande échelle. 1. HSBC Gold Token Il s’agit d’un cas typique d’entrée des banques traditionnelles dans l’espace des RWA Idée clé : HSBC a choisi la blockchain privée, s’est concentrée sur les clients de détail et a évité le marché secondaire complexe Implications stratégiques : Les banques sont plus préoccupées par la conformité et le contrôle des risques que par la maximisation de la liquidité Question illustrative : Les institutions financières traditionnelles peuvent d’abord choisir un écosystème fermé lorsqu’elles tâtent le terrain 2. LongShine Group × Ant Digital (New Energy Charging Pile) Cela représente l’exploration RWA de la Chine dans le domaine des « nouvelles infrastructures » L’ampleur du financement de 100 millions de yuans prouve la reconnaissance des institutions pour la tokenisation des actifs physiques Points clés : Il est encore au stade du bac à sable, indiquant que la réglementation avance prudemment Composition des investisseurs : institutions nationales et étrangères + family offices, montrant l’intérêt des capitaux transfrontaliers 3. Les actifs pondérés en fonction des actifs de la centrale photovoltaïque de GCL-ET sont plus importants : plus de 200 millions de RMB, ce qui montre l’attractivité des actifs d’énergie verte Concept ESG : les actifs d’énergie verte sont en phase avec les tendances mondiales en matière d’investissement ESG Conception de la circulation : encore au stade de la conception, indiquant que la tokenisation d’actifs complexes nécessite davantage d’innovation technique et juridique 4. UBS × OSL Tokenized Warrants Pilot pour les banques internationales : la participation d’UBS en tant que géant bancaire suisse est logique Modèle B2B : émission dirigée vers OSL, accent mis sur la validation des processus plutôt que sur l’échelle Validation technique : se concentrer sur la preuve de la viabilité technique des warrants tokenisés 5. ChinaAMC Hong Kong Digital Currency Fund Le cas le plus transparent : sur la chaîne publique Ethereum, les données sont entièrement vérifiables Orienté vers le commerce de détail : 800 détenteurs d’adresses, vraiment pour les investisseurs ordinaires Équilibre de conformité : équilibre entre les exigences KYC et la transparence sur la chaîne À partir des cinq projets ci-dessus, quelques mots-clés peuvent être simplement extraits : chaîne privée, commerce de détail institutionnel et ciblé, et pilote non échelle. Ces projets couvrent différents horizons à Hong Kong, en Chine continentale et dans le monde, montrant une centaine de fleurs en pleine floraison. Plus précisément, Hong Kong est relativement ouvert et favorable à l’innovation ; Le projet continental fait l’objet d’une promotion prudente et le bac à sable est mis à l’essai ; International : Les grandes banques tâtent activement le terrain. Le véritable défi pour les projets actuels est le défi de la liquidité : la plupart des projets sont confrontés à un manque de liquidité sur le marché secondaire, où se trouve le « goulot d’étranglement » actuel de RWA. Bien que certains des projets à Hong Kong soient encore au stade expérimental, examinons les cinq principaux projets RWA actuellement en cours d’exécution à grande échelle sur le marché mondial, qui représentent les meilleures pratiques sur le marché actuel. 1. BUIDL - Le produit phare de BlackRock Leader en taille : 2,9 milliards de dollars, en tête parmi tous les produits de trésorerie tokenisés Orienté institutionnel : Seulement 75 adresses de détention, mais un énorme volume de transactions mensuel de 620 millions de dollars Aperçu clé : Près de 40 millions de dollars par adresse en moyenne, ce qui prouve une énorme demande de la part des investisseurs institutionnels Implications stratégiques : BlackRock a choisi une voie de qualité plutôt que de quantité et se concentre sur le service aux grandes institutions 2. BENJI - Franklin Templeton’s Retail Trial La statistique la plus intéressante : 577 détenteurs d’adresses, mais seulement 20 $ en volume de transactions sur 30 jours Orienté vers le commerce de détail : Il s’agit d’un produit qui est vraiment destiné à l’investisseur moyen Problèmes de liquidité : Il n’y a presque pas de transactions secondaires, ce qui indique que les détenteurs sont plus « acheter et conserver », et il est possible que les détenteurs ne soient pas des gens ordinaires qui sont des étrangers, mais probablement les gens ordinaires les plus familiers. Aperçu du marché : Les investisseurs particuliers sont peut-être plus préoccupés par le rendement que par la liquidité 3. Stratégie équilibrée de produits institutionnels d’OUSG - Ondo Finance : 690 millions de dollars, 70 adresses, 14 millions de dollars de volume de transactions Efficacité institutionnelle : Pas aussi importante que BUIDL, mais relativement élevée en termes d’activité de trading Positionnement clair : Se concentrer sur les investisseurs accrédités aux États-Unis et éviter les complexités de la réglementation de détail 4. USTB - Produits axés sur la conformité Taille modeste : 640 millions de dollars, 67 adresses Activité de négociation élevée : 63 millions de dollars de volume de transactions sur 30 jours montre une bonne liquidité Double conformité : Exigences de conformité les plus élevées pour les investisseurs accrédités et accrédités aux États-Unis 5. USDY - Une percée dans la mondialisation La plus grande découverte : 15 487 adresses ! Il s’agit d’un produit véritablement « démocratisé » Stratégie mondiale : dédiée aux investisseurs non américains, évitant les complexités réglementaires américaines Investissement abordable : en moyenne seulement environ 40 000 $ par adresse, véritablement inclusif L’analyse de projets internationaux permet d’en déduire plusieurs idées et tendances fondamentales : le type d’investisseur détermine la conception du produit. Les produits institutionnels ne sont généralement détenus que par quelques grands investisseurs, avec des prix unitaires élevés et des transactions à faible fréquence ; Pour les produits de détail, la plupart des investisseurs de détail détiennent de petits prix unitaires, principalement des holdings ; Pour les produits mondiaux, l’accent est mis sur l’évitement de la complexité réglementaire grâce à la différenciation régionale. Si l’on considère les projets actuels de RWA à Hong Kong et sur le marché international, nous pouvons faire plusieurs observations : il n’y a pas de modèle unique qui convienne à tous : les marchés institutionnels et de détail exigent des conceptions de produits complètement différentes ; La réglementation est le plus grand tournant : la performance des produits des investisseurs américains et non américains varie considérablement, et les investisseurs professionnels américains ont un net avantage en termes de liquidité ; La liquidité reste un défi : l’activité sur le marché secondaire n’est pas élevée, même pour les produits les plus performants ; La clé de l’échelle : soit aller en profondeur (grandes institutions), soit se développer (popularisation du retail). Toutes ces données et analyses révèlent une réalité importante : les produits en fonction des risques qui réussissent doivent trouver leur propre liquidité et une adéquation unique entre le produit et le marché. La tokenisation des RWA est facile, mais la distribution est difficile. N’importe qui peut frapper un jeton qui représente un bien immobilier ou une obligation du Trésor américain. Mettre ces tokens entre les bonnes mains, à grande échelle, de manière conforme et cohérente : c’est le véritable défi. En plus des principaux projets RWA que nous avons vus auparavant, il existe actuellement des dizaines de produits d’obligations du Trésor tokenisées sur la chaîne, dont beaucoup offrent des rendements considérables, mais la plupart d’entre eux ont des actifs sous gestion (AUM) de moins de quelques millions de dollars. Pourquoi? Parce qu’ils ne sont pas intégrés dans les protocoles DeFi, ne sont pas cotés sur des bourses réglementées et ne sont pas facilement accessibles aux acheteurs institutionnels sans un processus d’amarrage personnalisé. La valeur d’un actif tokenisé dépend directement de la facilité avec laquelle il peut sortir. À l’heure actuelle, à l’exception de quelques piscines comme Maple ou Centrifuge, le marché secondaire des actifs pondérés en fonction des risques est très liquide. L’une des raisons en est que RWA n’a pas encore de marché obligataire comparable à celui du NASDAQ ou même décent. Cela a également conduit à une tarification opaque, ce qui limite la participation institutionnelle. Enfin, la réglementation fragmentée des actifs pondérés en fonction des risques reste un obstacle majeur. Chaque juridiction a une vision différente de la question de savoir si un jeton est une valeur mobilière, comment il est séquestre et qui peut le détenir. Cela ralentit l’expansion transfrontalière des actifs pondérés en fonction des risques, en particulier en Asie. En conséquence, nous constatons que la qualité des actifs RWA s’améliore et que l’infrastructure se renforce, mais le « dernier kilomètre » n’est pas encore disponible : comment faire correspondre les actifs tokenisés avec les bons fonds pour créer des liquidités et faire en sorte que RWA fonctionne vraiment. C’est le défi auquel l’industrie RAW est confrontée aujourd’hui, mais c’est aussi là que réside la plus grande opportunité.
La véritable percée dans la résolution de ce casse-tête de liquidité n’est pas seulement une meilleure infrastructure, mais aussi l’adéquation produit-marché. Ce n’est pas aussi simple que de mettre d’anciens actifs traditionnels sur la nouvelle voie blockchain, mais la question centrale est la suivante : qui a vraiment besoin de cet actif ? Si cet actif devient plus accessible, quels nouveaux marchés peut-il servir ? Si les actions américaines sont négociées 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et si de plus en plus de maisons de courtage peuvent acheter et vendre des actifs numériques, y aura-t-il encore une demande pour les ETF tokenisés et le trading d’actions américaines ? La tokenisation peut faire deux choses très puissantes : trouver une nouvelle demande pour des actifs existants qui ont stagné sur les marchés traditionnels, et créer des actifs investissables entièrement nouveaux et les fournir de nouvelles manières à des investisseurs qui n’ont jamais pu participer auparavant. Revigorer la demande : La popularité actuelle des obligations américaines au poulet épicé de RWA est en fait l’un de ces cas. Sur les marchés financiers traditionnels, le marché des bons du Trésor américain devient encombré et moins attrayant. Cependant, dans le monde de la cryptographie et dans les marchés émergents, ils ont une nouvelle opportunité : les émetteurs de stablecoins on-chain utilisent des bons du Trésor tokenisés pour générer des rendements on-chain. La plateforme blockchain, conçue spécifiquement pour RWA, vend déjà des bons du Trésor américain directement aux investisseurs particuliers en Afrique, leur donnant accès à des actifs libellés en dollars avec des revenus reportés qui n’ont jamais été proposés par les banques locales. Dans ce cas, la tokenisation ne consiste pas seulement à numériser des actifs, mais aussi à les faire correspondre à un public mondial mal desservi qui aspire à la sécurité et au profit. Innover dans de nouveaux actifs investissables : il s’agit d’une opportunité encore plus intéressante lorsque la tokenisation crée de nouveaux actifs. Cas 1 : Prenons l’exemple de l’immobilier de luxe à Dubaï. La croissance de l’immobilier à Dubaï au cours des dernières années a impressionné de nombreux investisseurs étrangers. Mais combien d’investisseurs peuvent réellement entrer sur le marché ? Tout d’abord, l’investisseur va-t-il s’envoler pour Dubaï ? Deuxièmement, vous avez besoin d’un agent immobilier fiable. Mais désolé, ils ne se montrent pas pendant la journée. Traditionnellement, ce marché est fermé – opaque, avec des barrières élevées et un accès difficile pour les étrangers. Aujourd’hui, grâce à la tokenisation, des projets tels que le MAG de 3 milliards de dollars ouvrent la propriété fractionnée de propriétés haut de gamme aux acheteurs du monde entier - et équipés de voies de conformité, de rendement et de liquidité. Dans ce modèle, est-il possible pour les Shanghaïens de recréer la grande occasion du nettoyage des maisons au Japon après l’épidémie sur ce projet à Dubaï ? Ici, nous voyons que la tokenisation de nouveaux actifs n’est pas seulement une question d’inclusion financière, c’est l’expansion du marché. Cas 2 : Uranium et autres matières premières. La plupart des investisseurs particuliers n’ont jamais été exposés à l’uranium – c’est trop complexe, trop restrictif, trop spécialisé. Mais avec l’uranium numérique, un nouvel outil de tokenisation, les investisseurs peuvent désormais investir directement dans cette ressource essentielle qui alimente la transition nucléaire mondiale. Un actif entièrement nouveau, livré à un tout nouveau public, peut être investi grâce à la tokenisation. Cas 3 : Les stocks sont également regroupés. Lorsque le marché de la cryptographie était en baisse, les ETF comme le Nasdaq Magnificent Seven tokenisé ont attiré les traders à la recherche de gains réels sans avoir à quitter la crypto. En d’autres termes, la tokenisation permet aux actifs de suivre l’argent, et non l’inverse. Cas 4 : Le crédit privé. Le resserrement des spreads sur les marchés financiers traditionnels a laissé les prêteurs sur la touche. Des plateformes comme Maple et Goldfinch utilisent la tokenisation pour financer des prêts aux petites et moyennes entreprises (PME) dans les zones sous-bancarisées, tout en permettant aux utilisateurs mondiaux de la DeFi de générer des avantages à partir de flux de trésorerie réels. Ainsi, la vue d’ensemble des RWA devrait ressembler à ceci : la tokenisation ne consiste pas seulement à emballer de vieux instruments financiers, il s’agit de redéfinir ce qui peut être un actif – et de le mettre entre les mains des personnes qui l’apprécient le plus. Voici à quoi ressemble le « product -market fit » à l’ère on-chain : la demande mondiale rencontre l’accessibilité mondiale, les nouveaux actifs rencontrent les nouvelles liquidités, et une bonne adéquation est faite pour trouver le produit et le market fit. Ces nouveaux publics, notamment les investisseurs institutionnels, les services financiers fintech et les investisseurs natifs des cryptomonnaies, chevauchent les deux mondes. Certains sont dans la finance traditionnelle, tandis que d’autres sont natifs de la DeFi. La seule façon pour RWA de vraiment se développer à grande échelle est de construire un pont entre les deux. Pensez-y de cette façon : la finance traditionnelle (TradFi) apporte des atouts, notamment la fiabilité, la conformité et l’évolutivité ; La finance décentralisée (DeFi) apporte la distribution – un accès 24h/24 et 7j/7, l’automatisation des contrats intelligents et la liquidité mondiale. Il s’agit de connecter les deux de manière sécurisée, conforme et programmatique. Il ne s’agit pas seulement de parler, mais de se produire : Ondo Finance apporte les bons du Trésor tokenisés de BlackRock sur la chaîne et les connecte aux coffres-forts de la DeFi ; Centrifuge convertit le crédit off-chain en actifs on-chain pour une utilisation par des protocoles tels que MakerDAO et Aave ; Maple et Goldfinch permettent aux prêteurs institutionnels d’accéder à des fonds à la recherche de rendement dans le monde entier via les canaux DeFi. Ces exemples montrent tous comment les actifs financiers traditionnels peuvent faire des étincelles lorsqu’ils rencontrent la liquidité de la DeFi. Connaissant les opportunités qui s’ouvrent et identifiant la direction, ce dont nous avons besoin, c’est d’avoir les bons outils pour participer à ce boom des actifs pondérés en fonction des risques. C’est là que Cobo entre en jeu : Cobo fournit une infrastructure de bout en bout pour les actifs tokenisés, qu’il s’agisse d’un émetteur d’actifs, d’un fonds ou d’une société de valeurs mobilières, Cobo vous aide à intégrer des actifs du monde réel sur la chaîne en toute sécurité et en toute conformité. Plus précisément, nous le faisons : ️ Tokenization-as-a-Service Nous vous aidons à connecter divers actifs tels que les trésoreries, le crédit, l’immobilier, etc., à la plateforme et à les encapsuler par le biais de contrats intelligents. Vous pouvez choisir des chaînes, des cadres de conformité et des autorisations d’accès. Nous nous occupons de la technologie, de la structure juridique et de la gestion du cycle de vie complet. Cobo est un gardien qualifié d’un établissement réglementé. Notre pile technologique de portefeuille MPC (Multi-Party Computation) vous offre sécurité, automatisation et contrôle total - aucune phrase mnémonique requise, aucun point de défaillance unique. Nous prenons en charge les transferts sur liste blanche, les coffres-forts verrouillés, la gouvernance multisig - toutes les fonctionnalités de sécurité dont vous avez besoin pour protéger vos actifs tokenisés. Nous ne nous contentons pas d’encapsuler vos actifs, nous vous donnons des outils pour les distribuer et interagir avec eux. Que vous souhaitiez vous connecter à Aave, fournir du staking ou créer des pools de liquidités, nous pouvons distribuer et interagir avec l’infrastructure nécessaire aux portefeuilles institutionnels, tels que les portefeuilles Web3 et les portefeuilles MPC, qui peuvent interagir directement avec la blockchain. Considérez Cobo comme une couche intermédiaire entre les actifs traditionnels et la liquidité on-chain. De l’intégration des actifs à la conservation, de la gestion de la conformité à l’autorisation basée sur les rôles à l’interaction avec la blockchain dans un environnement à risque contrôlé, Cobo est votre partenaire d’infrastructure pour vous aider à développer et à faire évoluer votre entreprise sur ce nouveau marché. Notre moteur RWA est au service de tous les émetteurs de stablecoins, gestionnaires d’actifs, bourses et quasi-bourses.
Le moteur de tokenisation Cobo est notre moteur technologique central conçu pour l'ère RWA. Nous ne nous contentons pas de fournir un seul outil, mais avons construit deux solutions complètes de bout en bout, couvrant les deux pistes les plus importantes dans le domaine de la tokenisation.
À gauche : Émission de stablecoins et gestion du cycle de vie Dans le cadre de notre engagement avec nos clients, nous avons constaté que de nombreuses institutions souhaitent émettre leurs propres stablecoins de marque, mais sont confrontées à trois défis majeurs : Seuil technique élevé : développement de contrats intelligents, déploiement multi-chaînes Conformité complexe : exigences réglementaires dans différentes juridictions Difficultés opérationnelles : gestion des réserves, allocation de liquidité La solution de Cobo Nous fournissons plus que de simples outils techniques, nous proposons un écosystème complet : Émission conforme : Aider les clients à émettre des stablecoins de marque conformément aux exigences réglementaires locales Déploiement multi-chaînes : Un système qui prend en charge plusieurs blockchains grand public telles qu’Ethereum, BSC et Polygon Boîte à outils complète : Gestion des actifs de réserve : Surveillance en temps réel, rapports automatisés Minting/Burning Contrôle : Gestion précise de l’approvisionnement Allocation de liquidité on-chain : Intégration profonde avec les DEX et CEX traditionnels Scénarios d’application Règlement transfrontalier : Les entreprises peuvent émettre leurs propres stablecoins pour le règlement du commerce international Paiements intra-entreprise : les grands groupes peuvent être utilisés pour les transferts internes et la rémunération des employés À droite : émission et gestion de RWA on-chain Les chiffres que nous venons de voir – 29 milliards de dollars pour BUIDL et 120 millions de dollars pour ChinaAMC – sont tous la preuve de l’énorme potentiel du marché des RWA. Cependant, pour vraiment se développer, ce qu’il faut, c’est une infrastructure de qualité industrielle. Ce que nous offrons aux émetteurs de RWA est une véritable solution « move-and-go » : Déploiement de contrats intelligents : Modèles de contrats audités et modulaires Contrôle d’accès à la liste blanche : Gestion précise des autorisations pour répondre aux différentes exigences réglementaires Intégration du séquestre : Intégration transparente avec notre dépositaire, notre portefeuille MPC et notre société de fiducie de Hong Kong Voici l’interface utilisateur réelle et le processus de fonctionnement de notre plateforme de tokenisation. Étape 1 : Examen du produit C’est la première interface que l’utilisateur voit. •Le processus en trois étapes est clairement affiché : Définir le jeton et déployer le contrat, Configurer les autorisations et les politiques, Démarrer et exploiter le jeton •Aucun engagement de seuil technique : L’interface indique clairement qu'« aucune connaissance technique n’est requise » •Démarrage en un clic : abaisser le seuil pour les utilisateurs Étape 2 : Configuration du jeton Voici l’interface de configuration réelle : • Sélection de la blockchain : Les utilisateurs peuvent choisir différentes blockchains telles que le réseau principal Ethereum •Informations de base sur le jeton : nom, symbole et autres informations nécessaires • Paramètres de sécurité : intégration du portefeuille MPC pour assurer la sécurité des actifs • Paramètres personnalisés : pour répondre aux besoins individuels des différents clients Étape 3 : Confirmer et déployer Voici les principales étapes de confirmation : • Vérification des informations : tous les paramètres en un coup d’œil • Transparence des coûts : indiquez clairement le coût du déploiement (0,99 $) • Affichage du portefeuille MPC : présente notre technologie de sécurité de base • Confirmation finale : donnez à l’utilisateur une dernière chance de vérifier Étape 4 : Jeton Gestion Voici l’interface de gestion post-déploiement : •Gestion multi-tokens : prise en charge de la gestion de plusieurs projets de tokens en même temps •Surveillance des statuts : Succès, Traitement, Échec et d’autres statuts différents sont clairement affichés •Riche en fonctionnalités : fonctions complètes telles que le minting, le burning, la gestion des autorisations, la suspension des contrats, etc. •Détails des données : images d’informations clés telles que l’approvisionnement total, les avoirs individuels, les adresses de contrats, etc. Aujourd’hui, nous avons beaucoup parlé ensemble - des tendances du marché à l’architecture technique, Des cas concrets aux démonstrations de produits. Mais je voudrais résumer le point central d’aujourd’hui en un paragraphe : la première phrase : l’inévitabilité de la réalité - l’irréversibilité de la tokenisation ; Phrase 2 : La nature de la motivation - RWA n’est pas parce que la blockchain est cool et que la tokenisation est funky. C’est plutôt en raison des limites du système financier traditionnel – frontières géographiques, contraintes de temps, coûts élevés, processus complexes – qu’il faut s’attaquer ; Phrase 3 : Un appel à l’action. Le côté des actifs doit apporter des actifs de qualité dans le monde réel ; L’aspect technique doit fournir une infrastructure fiable (c’est notre rôle) ; Investisseurs : Fournir des liquidités et de la confiance ; Régulateurs : Fournir un cadre de conformité. Cette fenêtre ne sera pas ouverte indéfiniment. Les premiers participants en tireront les plus grands avantages, non seulement sur le plan financier, mais aussi sur le plan financier, mais aussi sur le plan de la possibilité de façonner le système financier de l’avenir.
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Cobo : L'heure de DeepSeek pour les RWA va-t-elle arriver ?
Auteur : Lily Z. King
« Chaque actif – chaque action, chaque obligation et chaque fonds – peut être tokenisé, ce qui révolutionnera l’investissement. » Voici une citation de Larry Fink, président et chef de la direction de BlackRock. La vision de Larry Fink selon laquelle tout est tokenisable représente non seulement une possibilité technologique, mais annonce également un profond changement dans le secteur financier. Le quand, le où et le où Larry Fink a dit cette phrase sont plus importants que la phrase elle-même. L’expression est apparue dans la lettre annuelle de BlackRock à tous les investisseurs le 31 mars de cette année. Cependant, dans la lettre annuelle de BlackRock l’année dernière, les stablecoins, RWA, la tokenisation, les actifs numériques, qui sont les mots les plus populaires sur le marché cette année, n’ont été mentionnés nulle part, et le seul actif numérique lié était BTC ETF. Cette année, la lettre annuelle de BlackRock est pleine de cris sur la démocratisation de la finance que la tokenisation peut apporter. Pourquoi tant de gros bonnets, y compris Larry Fink, choisissent-ils de discuter des actifs du monde réel (RWA) en ce moment ? Certaines personnes disent que c’est parce que les revenus de la chaîne DeFi ne sont plus bons, donc tout le monde cherche des revenus du monde réel. Certaines personnes disent que parce que RWA est le seul point chaud maintenant, quiconque se met de côté augmentera, qu’il s’agisse d’une pièce de monnaie ou d’une action. On dit aussi qu’il y a aussi eu un boom des RWA en 2017-2018, et à cette époque, il y avait aussi un nom appelé ICO, qui était une tendance. Certaines personnes disent aussi, pourquoi analysez-vous autant, si vous ne faites pas de RWA, vous perdrez presque votre emploi ! Nous devrons peut-être encore comprendre les tenants et aboutissants de cette tendance des actifs pondérés en fonction des risques afin de faire le bon choix dans les 6 à 12 prochains mois, afin que les actifs pondérés en fonction des risques puissent vraiment décoller en Asie et avoir une place dans la concurrence mondiale qui s’ensuit. Aujourd’hui, le monde connaît un grand changement dans le paysage macroéconomique. Pour la première fois depuis des décennies, nous sommes dans un monde d’incertitude géopolitique, de guerres commerciales et de contrôles des capitaux, et d’un système financier mondial fragmenté, voire militarisé. Alors que le dollar américain reste fort, les pays cherchent à couvrir leurs risques et les flux transfrontaliers sont resserrés et contrôlés. Dans une telle situation, il est tout à fait naturel que le capital mondial cherche des canaux de flux plus rapides, moins chers et plus ouverts. Dans le même temps, les politiques liées aux actifs numériques rattrapent également leur retard. Aux États-Unis, les deux parties font pression pour des stablecoins et des cadres politiques de tokenisation, et la tokenisation n’est plus une expérience de niche en Asie – les actifs numériques sont devenus une stratégie nationale. Enfin, le niveau de support technique arrive progressivement à maturité. Au cours des 12 à 18 derniers mois, nous avons constaté d’énormes améliorations : des frais de transaction quasi nuls sur Tron, Solana, Base et diverses chaînes de couche 2, des délais de confirmation finale inférieurs à la seconde pour les transactions sur la chaîne de stablecoins et des améliorations rapides de l’expérience utilisateur du portefeuille numérique, telles que des frais de gaz abstraits, des approbations en un clic et une expérience bancaire de niveau institutionnel pour les services de séquestre. Alors, pourquoi Larry Fink mentionne-t-il RWA maintenant ? Non pas parce que le cycle de battage médiatique est arrivé, mais parce que le monde en a besoin plus que jamais auparavant – un moyen et une vision pour connecter la finance traditionnelle à l’avenir de la finance de manière efficace, conforme et mondiale. De l’avis de Larry Fink, Wall Street doit réduire ses coûts et accroître son efficacité. En termes simples, les actifs du monde réel (RWA) peuvent rendre les marchés plus rapides, plus légers et plus mondiaux, sans enfreindre les règles. Wall Street n’est pas crypto pour le plaisir de la crypto, mais pour améliorer l’infrastructure des marchés de capitaux existants. La première est la question de l’efficacité. Le cycle de règlement des financements traditionnels, tels que les obligations et le crédit privé, est lent et coûteux, et le processus d’exploitation est lourd. En revanche, les RWA ont été mis en œuvre depuis qu’ils étaient on-chain : règlement instantané – T+0 au lieu de T+2 ou même plus longtemps. Liquidité 24h/24 et 7j/7 - pas de ruptures de marché et pas de restrictions de fuseau horaire. Auditabilité intégrée : le registre est transparent et en temps réel. Les grandes entreprises ont vu le potentiel de réduction des coûts et d’augmentation de l’efficacité et ont agi rapidement. De grandes institutions, dont BlackRock et Franklin Templeton, ont lancé une importante obligation du Trésor tokenisée sur la blockchain, qui peut être réglée sur la chaîne et payée quotidiennement par le biais de contrats intelligents. Il ne s’agit plus d’expérimentations, mais de nouvelles infrastructures financières. Ensuite, il y a la question de la portée. Les actifs tokenisés peuvent atteindre des investisseurs qui ne peuvent pas être atteints par les canaux traditionnels, en particulier les marchés émergents ou les groupes d’investisseurs non traditionnels. Par exemple, les obligations du Trésor tokenisées lancées par Ondo, Matrixdock et Plume sont achetées par des DAO, des coffres-forts de crypto-monnaies et des détenteurs de stablecoins en Asie, en Amérique latine et en Afrique - le KYC pour ces groupes est un actif solvable auquel les courtiers traditionnels n’auront peut-être jamais accès. Certains projets de tokenisation immobilière aux Émirats arabes unis et aux États-Unis ont atteint une propriété fragmentée et une distribution mondiale soumise à des seuils de conformité, ce qui n’était tout simplement pas réalisable avant la tokenisation. Les RWA réduisent non seulement les frictions, mais élargissent également le marché. Enfin, il y a la programmabilité. C’est là que les actifs tokenisés sont fondamentalement plus puissants, intégrant une logique commerciale dans l’actif lui-même : Se conformer aux règles de transfert requises Paiements de bénéfices intégrés Rééquilibrage automatique Ou même gouvernance intégrée Cantor Fitzgerald (l’actuel secrétaire américain au Commerce et ancien PDG, qui entretient une relation extrêmement profonde avec Tether), s’est récemment associé à Maple Finance pour lancer une facilité de crédit de 2 milliards de dollars adossée à Bitcoin – Ils utilisent des contrats intelligents pour automatiser une partie de la structure du prêt et la surveillance des risques. Cela annonce le début d’une transformation encore plus grande : les produits financiers ne sont pas seulement numériques, ils sont intelligents : ils peuvent être négociés à l’échelle mondiale, ils sont conçus avec la conformité intégrée et ils peuvent être instantanément intégrés dans n’importe quel portefeuille numérique.
Les actifs pondérés en fonction des risques battent leur plein, et les chiffres spécifiques sur le marché peuvent nous dire si les actifs pondérés en fonction des risques sont encore une expérience marginale ou s’ils sont devenus courants. Au 9 juin, la valeur totale des actifs du monde réel tokenisés (RWA) sur les blockchains publiques a atteint près de 23,4 milliards de dollars. Ce n’est que la partie qui peut être tracée, et les produits d’actifs sur la chaîne comprennent des obligations du Trésor américain, du crédit aux entreprises, de l’immobilier, divers fonds et même des matières premières. 23,4 milliards de dollars représentent environ 10 % de la taille des stablecoins, 0,7 % de l’ensemble du marché des cryptomonnaies, et se classent 10e ou 11e parmi tous les jetons en termes de capitalisation boursière. Une analyse plus poussée des données peut conduire à plusieurs constats : L’ampleur du crédit privé dépasse la taille des obligations d’État Le premier produit de base à grande échelle de 12 milliards de dollars (crédit renouvelable sur valeur domiciliaire, prêt hypothécaire investisseur, refinancement de trésorerie, cash-out refi), de la naissance du prêt au transfert inter-agences, à l’aide de la blockchain Provenance (Cosmos) pour « déplacer » le prêt immobilier de qualité institutionnelle vers la chaîne, et achever le transfert et le règlement des droits de propriété/revenu sur la chaîne. Chaque prêt sera frappé sous forme d’eNote numérique et enregistré dans le système d’enregistrement des actifs numériques au lieu de l’enregistrement MERS et de la vérification manuelle du séquestre, obtenant ainsi une identité on-chain qui peut être vendue, nantie ou titrisée instantanément. Chiffrez 90 à 95 % des prêts existants, déjà sous la forme d’eNotes on-chain. Ce processus élimine le besoin de factures papier, de frais d’enregistrement MERS et de vérification manuelle du séquestre, réduisant les coûts de friction de plus de 100 points de base par prêt et réduisant le temps nécessaire pour que les fonds arrivent sur le compte de plusieurs semaines à quelques jours. Securitize s’est associé à Drift Protocol pour intégrer le fonds de crédit diversifié de 1 milliard de dollars d’Apollo sur la chaîne. À ce jour, Maple Finance a émis plus de 2,5 milliards de dollars de prêts tokenisés. Centrifuge alimente des pools de crédit du monde réel pour les protocoles DeFi comme Aave et Maker. Les obligations du Trésor tokenisées deviennent à la mode Le fonds BUIDL de BlackRock, avec un total d’actifs sous gestion de 2,9 milliards de dollars, est actuellement en tête. Ondo a une taille de 1,3 milliard de dollars, et le fonds BENJI de Franklin Templeton est d’environ 775 millions de dollars en tokenisation. Matrixdock et Superstate ont porté la taille de cette catégorie à plus de 7 milliards de dollars. Il ne s’agit pas d’expériences crypto-natives, mais plutôt d’institutions financières traditionnelles utilisant la blockchain comme infrastructure pour régler et distribuer des obligations d’État. Les jetons de contrats à terme sur matières premières sont une tentative antérieure de tokeniser les bons du Trésor et ont un certain avantage de premier arrivé. Les actifs pondérés en fonction des risques basés sur des fonds, y compris les fonds immobiliers, sont en train de rattraper leur retard. Aux Émirats arabes unis, MAG Group (l’un des plus grands développeurs de Dubaï), MultiBank (le plus grand négociant en produits dérivés financiers) et Mavryk (une société de technologie blockchain) ont annoncé un partenariat de 3 milliards de dollars pour intégrer des propriétés de luxe sur la chaîne. Des plateformes telles que RealT et Parcl aux États-Unis permettent aux investisseurs particuliers d’acheter des fractions d’actions de propriétés génératrices de rendement, dont le produit est distribué directement dans les portefeuilles. Ces jetons d’actifs sont des actifs générateurs de rendement, négociables et juridiquement exécutoires, qui sont particulièrement attrayants dans l’environnement de marché actuel - ils génèrent du rendement, sont volatils et sont désormais accessibles aux détenteurs de stablecoins, aux DAO et aux trésoriers des sociétés fintech. Sur la base de l’analyse ci-dessus, nous pensons que les RWA tokenisés ne sont plus seulement un concept – c’est déjà un marché : actifs réels, émetteurs réels, bénéfices réels, et ces chiffres s’accumulent. Jetons un coup d’œil à quelques exemples concrets et concrets de projets d’actifs pondérés en fonction des risques, en particulier à Hong Kong et dans la région asiatique : cinq projets représentatifs d’actifs pondérés en fonction des risques, couvrant différentes phases et modèles, des banques traditionnelles aux entreprises technologiques, de l’or aux nouvelles énergies, du pilote à l’exploitation à grande échelle. 1. HSBC Gold Token Il s’agit d’un cas typique d’entrée des banques traditionnelles dans l’espace des RWA Idée clé : HSBC a choisi la blockchain privée, s’est concentrée sur les clients de détail et a évité le marché secondaire complexe Implications stratégiques : Les banques sont plus préoccupées par la conformité et le contrôle des risques que par la maximisation de la liquidité Question illustrative : Les institutions financières traditionnelles peuvent d’abord choisir un écosystème fermé lorsqu’elles tâtent le terrain 2. LongShine Group × Ant Digital (New Energy Charging Pile) Cela représente l’exploration RWA de la Chine dans le domaine des « nouvelles infrastructures » L’ampleur du financement de 100 millions de yuans prouve la reconnaissance des institutions pour la tokenisation des actifs physiques Points clés : Il est encore au stade du bac à sable, indiquant que la réglementation avance prudemment Composition des investisseurs : institutions nationales et étrangères + family offices, montrant l’intérêt des capitaux transfrontaliers 3. Les actifs pondérés en fonction des actifs de la centrale photovoltaïque de GCL-ET sont plus importants : plus de 200 millions de RMB, ce qui montre l’attractivité des actifs d’énergie verte Concept ESG : les actifs d’énergie verte sont en phase avec les tendances mondiales en matière d’investissement ESG Conception de la circulation : encore au stade de la conception, indiquant que la tokenisation d’actifs complexes nécessite davantage d’innovation technique et juridique 4. UBS × OSL Tokenized Warrants Pilot pour les banques internationales : la participation d’UBS en tant que géant bancaire suisse est logique Modèle B2B : émission dirigée vers OSL, accent mis sur la validation des processus plutôt que sur l’échelle Validation technique : se concentrer sur la preuve de la viabilité technique des warrants tokenisés 5. ChinaAMC Hong Kong Digital Currency Fund Le cas le plus transparent : sur la chaîne publique Ethereum, les données sont entièrement vérifiables Orienté vers le commerce de détail : 800 détenteurs d’adresses, vraiment pour les investisseurs ordinaires Équilibre de conformité : équilibre entre les exigences KYC et la transparence sur la chaîne À partir des cinq projets ci-dessus, quelques mots-clés peuvent être simplement extraits : chaîne privée, commerce de détail institutionnel et ciblé, et pilote non échelle. Ces projets couvrent différents horizons à Hong Kong, en Chine continentale et dans le monde, montrant une centaine de fleurs en pleine floraison. Plus précisément, Hong Kong est relativement ouvert et favorable à l’innovation ; Le projet continental fait l’objet d’une promotion prudente et le bac à sable est mis à l’essai ; International : Les grandes banques tâtent activement le terrain. Le véritable défi pour les projets actuels est le défi de la liquidité : la plupart des projets sont confrontés à un manque de liquidité sur le marché secondaire, où se trouve le « goulot d’étranglement » actuel de RWA. Bien que certains des projets à Hong Kong soient encore au stade expérimental, examinons les cinq principaux projets RWA actuellement en cours d’exécution à grande échelle sur le marché mondial, qui représentent les meilleures pratiques sur le marché actuel. 1. BUIDL - Le produit phare de BlackRock Leader en taille : 2,9 milliards de dollars, en tête parmi tous les produits de trésorerie tokenisés Orienté institutionnel : Seulement 75 adresses de détention, mais un énorme volume de transactions mensuel de 620 millions de dollars Aperçu clé : Près de 40 millions de dollars par adresse en moyenne, ce qui prouve une énorme demande de la part des investisseurs institutionnels Implications stratégiques : BlackRock a choisi une voie de qualité plutôt que de quantité et se concentre sur le service aux grandes institutions 2. BENJI - Franklin Templeton’s Retail Trial La statistique la plus intéressante : 577 détenteurs d’adresses, mais seulement 20 $ en volume de transactions sur 30 jours Orienté vers le commerce de détail : Il s’agit d’un produit qui est vraiment destiné à l’investisseur moyen Problèmes de liquidité : Il n’y a presque pas de transactions secondaires, ce qui indique que les détenteurs sont plus « acheter et conserver », et il est possible que les détenteurs ne soient pas des gens ordinaires qui sont des étrangers, mais probablement les gens ordinaires les plus familiers. Aperçu du marché : Les investisseurs particuliers sont peut-être plus préoccupés par le rendement que par la liquidité 3. Stratégie équilibrée de produits institutionnels d’OUSG - Ondo Finance : 690 millions de dollars, 70 adresses, 14 millions de dollars de volume de transactions Efficacité institutionnelle : Pas aussi importante que BUIDL, mais relativement élevée en termes d’activité de trading Positionnement clair : Se concentrer sur les investisseurs accrédités aux États-Unis et éviter les complexités de la réglementation de détail 4. USTB - Produits axés sur la conformité Taille modeste : 640 millions de dollars, 67 adresses Activité de négociation élevée : 63 millions de dollars de volume de transactions sur 30 jours montre une bonne liquidité Double conformité : Exigences de conformité les plus élevées pour les investisseurs accrédités et accrédités aux États-Unis 5. USDY - Une percée dans la mondialisation La plus grande découverte : 15 487 adresses ! Il s’agit d’un produit véritablement « démocratisé » Stratégie mondiale : dédiée aux investisseurs non américains, évitant les complexités réglementaires américaines Investissement abordable : en moyenne seulement environ 40 000 $ par adresse, véritablement inclusif L’analyse de projets internationaux permet d’en déduire plusieurs idées et tendances fondamentales : le type d’investisseur détermine la conception du produit. Les produits institutionnels ne sont généralement détenus que par quelques grands investisseurs, avec des prix unitaires élevés et des transactions à faible fréquence ; Pour les produits de détail, la plupart des investisseurs de détail détiennent de petits prix unitaires, principalement des holdings ; Pour les produits mondiaux, l’accent est mis sur l’évitement de la complexité réglementaire grâce à la différenciation régionale. Si l’on considère les projets actuels de RWA à Hong Kong et sur le marché international, nous pouvons faire plusieurs observations : il n’y a pas de modèle unique qui convienne à tous : les marchés institutionnels et de détail exigent des conceptions de produits complètement différentes ; La réglementation est le plus grand tournant : la performance des produits des investisseurs américains et non américains varie considérablement, et les investisseurs professionnels américains ont un net avantage en termes de liquidité ; La liquidité reste un défi : l’activité sur le marché secondaire n’est pas élevée, même pour les produits les plus performants ; La clé de l’échelle : soit aller en profondeur (grandes institutions), soit se développer (popularisation du retail). Toutes ces données et analyses révèlent une réalité importante : les produits en fonction des risques qui réussissent doivent trouver leur propre liquidité et une adéquation unique entre le produit et le marché. La tokenisation des RWA est facile, mais la distribution est difficile. N’importe qui peut frapper un jeton qui représente un bien immobilier ou une obligation du Trésor américain. Mettre ces tokens entre les bonnes mains, à grande échelle, de manière conforme et cohérente : c’est le véritable défi. En plus des principaux projets RWA que nous avons vus auparavant, il existe actuellement des dizaines de produits d’obligations du Trésor tokenisées sur la chaîne, dont beaucoup offrent des rendements considérables, mais la plupart d’entre eux ont des actifs sous gestion (AUM) de moins de quelques millions de dollars. Pourquoi? Parce qu’ils ne sont pas intégrés dans les protocoles DeFi, ne sont pas cotés sur des bourses réglementées et ne sont pas facilement accessibles aux acheteurs institutionnels sans un processus d’amarrage personnalisé. La valeur d’un actif tokenisé dépend directement de la facilité avec laquelle il peut sortir. À l’heure actuelle, à l’exception de quelques piscines comme Maple ou Centrifuge, le marché secondaire des actifs pondérés en fonction des risques est très liquide. L’une des raisons en est que RWA n’a pas encore de marché obligataire comparable à celui du NASDAQ ou même décent. Cela a également conduit à une tarification opaque, ce qui limite la participation institutionnelle. Enfin, la réglementation fragmentée des actifs pondérés en fonction des risques reste un obstacle majeur. Chaque juridiction a une vision différente de la question de savoir si un jeton est une valeur mobilière, comment il est séquestre et qui peut le détenir. Cela ralentit l’expansion transfrontalière des actifs pondérés en fonction des risques, en particulier en Asie. En conséquence, nous constatons que la qualité des actifs RWA s’améliore et que l’infrastructure se renforce, mais le « dernier kilomètre » n’est pas encore disponible : comment faire correspondre les actifs tokenisés avec les bons fonds pour créer des liquidités et faire en sorte que RWA fonctionne vraiment. C’est le défi auquel l’industrie RAW est confrontée aujourd’hui, mais c’est aussi là que réside la plus grande opportunité.
La véritable percée dans la résolution de ce casse-tête de liquidité n’est pas seulement une meilleure infrastructure, mais aussi l’adéquation produit-marché. Ce n’est pas aussi simple que de mettre d’anciens actifs traditionnels sur la nouvelle voie blockchain, mais la question centrale est la suivante : qui a vraiment besoin de cet actif ? Si cet actif devient plus accessible, quels nouveaux marchés peut-il servir ? Si les actions américaines sont négociées 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et si de plus en plus de maisons de courtage peuvent acheter et vendre des actifs numériques, y aura-t-il encore une demande pour les ETF tokenisés et le trading d’actions américaines ? La tokenisation peut faire deux choses très puissantes : trouver une nouvelle demande pour des actifs existants qui ont stagné sur les marchés traditionnels, et créer des actifs investissables entièrement nouveaux et les fournir de nouvelles manières à des investisseurs qui n’ont jamais pu participer auparavant. Revigorer la demande : La popularité actuelle des obligations américaines au poulet épicé de RWA est en fait l’un de ces cas. Sur les marchés financiers traditionnels, le marché des bons du Trésor américain devient encombré et moins attrayant. Cependant, dans le monde de la cryptographie et dans les marchés émergents, ils ont une nouvelle opportunité : les émetteurs de stablecoins on-chain utilisent des bons du Trésor tokenisés pour générer des rendements on-chain. La plateforme blockchain, conçue spécifiquement pour RWA, vend déjà des bons du Trésor américain directement aux investisseurs particuliers en Afrique, leur donnant accès à des actifs libellés en dollars avec des revenus reportés qui n’ont jamais été proposés par les banques locales. Dans ce cas, la tokenisation ne consiste pas seulement à numériser des actifs, mais aussi à les faire correspondre à un public mondial mal desservi qui aspire à la sécurité et au profit. Innover dans de nouveaux actifs investissables : il s’agit d’une opportunité encore plus intéressante lorsque la tokenisation crée de nouveaux actifs. Cas 1 : Prenons l’exemple de l’immobilier de luxe à Dubaï. La croissance de l’immobilier à Dubaï au cours des dernières années a impressionné de nombreux investisseurs étrangers. Mais combien d’investisseurs peuvent réellement entrer sur le marché ? Tout d’abord, l’investisseur va-t-il s’envoler pour Dubaï ? Deuxièmement, vous avez besoin d’un agent immobilier fiable. Mais désolé, ils ne se montrent pas pendant la journée. Traditionnellement, ce marché est fermé – opaque, avec des barrières élevées et un accès difficile pour les étrangers. Aujourd’hui, grâce à la tokenisation, des projets tels que le MAG de 3 milliards de dollars ouvrent la propriété fractionnée de propriétés haut de gamme aux acheteurs du monde entier - et équipés de voies de conformité, de rendement et de liquidité. Dans ce modèle, est-il possible pour les Shanghaïens de recréer la grande occasion du nettoyage des maisons au Japon après l’épidémie sur ce projet à Dubaï ? Ici, nous voyons que la tokenisation de nouveaux actifs n’est pas seulement une question d’inclusion financière, c’est l’expansion du marché. Cas 2 : Uranium et autres matières premières. La plupart des investisseurs particuliers n’ont jamais été exposés à l’uranium – c’est trop complexe, trop restrictif, trop spécialisé. Mais avec l’uranium numérique, un nouvel outil de tokenisation, les investisseurs peuvent désormais investir directement dans cette ressource essentielle qui alimente la transition nucléaire mondiale. Un actif entièrement nouveau, livré à un tout nouveau public, peut être investi grâce à la tokenisation. Cas 3 : Les stocks sont également regroupés. Lorsque le marché de la cryptographie était en baisse, les ETF comme le Nasdaq Magnificent Seven tokenisé ont attiré les traders à la recherche de gains réels sans avoir à quitter la crypto. En d’autres termes, la tokenisation permet aux actifs de suivre l’argent, et non l’inverse. Cas 4 : Le crédit privé. Le resserrement des spreads sur les marchés financiers traditionnels a laissé les prêteurs sur la touche. Des plateformes comme Maple et Goldfinch utilisent la tokenisation pour financer des prêts aux petites et moyennes entreprises (PME) dans les zones sous-bancarisées, tout en permettant aux utilisateurs mondiaux de la DeFi de générer des avantages à partir de flux de trésorerie réels. Ainsi, la vue d’ensemble des RWA devrait ressembler à ceci : la tokenisation ne consiste pas seulement à emballer de vieux instruments financiers, il s’agit de redéfinir ce qui peut être un actif – et de le mettre entre les mains des personnes qui l’apprécient le plus. Voici à quoi ressemble le « product -market fit » à l’ère on-chain : la demande mondiale rencontre l’accessibilité mondiale, les nouveaux actifs rencontrent les nouvelles liquidités, et une bonne adéquation est faite pour trouver le produit et le market fit. Ces nouveaux publics, notamment les investisseurs institutionnels, les services financiers fintech et les investisseurs natifs des cryptomonnaies, chevauchent les deux mondes. Certains sont dans la finance traditionnelle, tandis que d’autres sont natifs de la DeFi. La seule façon pour RWA de vraiment se développer à grande échelle est de construire un pont entre les deux. Pensez-y de cette façon : la finance traditionnelle (TradFi) apporte des atouts, notamment la fiabilité, la conformité et l’évolutivité ; La finance décentralisée (DeFi) apporte la distribution – un accès 24h/24 et 7j/7, l’automatisation des contrats intelligents et la liquidité mondiale. Il s’agit de connecter les deux de manière sécurisée, conforme et programmatique. Il ne s’agit pas seulement de parler, mais de se produire : Ondo Finance apporte les bons du Trésor tokenisés de BlackRock sur la chaîne et les connecte aux coffres-forts de la DeFi ; Centrifuge convertit le crédit off-chain en actifs on-chain pour une utilisation par des protocoles tels que MakerDAO et Aave ; Maple et Goldfinch permettent aux prêteurs institutionnels d’accéder à des fonds à la recherche de rendement dans le monde entier via les canaux DeFi. Ces exemples montrent tous comment les actifs financiers traditionnels peuvent faire des étincelles lorsqu’ils rencontrent la liquidité de la DeFi. Connaissant les opportunités qui s’ouvrent et identifiant la direction, ce dont nous avons besoin, c’est d’avoir les bons outils pour participer à ce boom des actifs pondérés en fonction des risques. C’est là que Cobo entre en jeu : Cobo fournit une infrastructure de bout en bout pour les actifs tokenisés, qu’il s’agisse d’un émetteur d’actifs, d’un fonds ou d’une société de valeurs mobilières, Cobo vous aide à intégrer des actifs du monde réel sur la chaîne en toute sécurité et en toute conformité. Plus précisément, nous le faisons : ️ Tokenization-as-a-Service Nous vous aidons à connecter divers actifs tels que les trésoreries, le crédit, l’immobilier, etc., à la plateforme et à les encapsuler par le biais de contrats intelligents. Vous pouvez choisir des chaînes, des cadres de conformité et des autorisations d’accès. Nous nous occupons de la technologie, de la structure juridique et de la gestion du cycle de vie complet. Cobo est un gardien qualifié d’un établissement réglementé. Notre pile technologique de portefeuille MPC (Multi-Party Computation) vous offre sécurité, automatisation et contrôle total - aucune phrase mnémonique requise, aucun point de défaillance unique. Nous prenons en charge les transferts sur liste blanche, les coffres-forts verrouillés, la gouvernance multisig - toutes les fonctionnalités de sécurité dont vous avez besoin pour protéger vos actifs tokenisés. Nous ne nous contentons pas d’encapsuler vos actifs, nous vous donnons des outils pour les distribuer et interagir avec eux. Que vous souhaitiez vous connecter à Aave, fournir du staking ou créer des pools de liquidités, nous pouvons distribuer et interagir avec l’infrastructure nécessaire aux portefeuilles institutionnels, tels que les portefeuilles Web3 et les portefeuilles MPC, qui peuvent interagir directement avec la blockchain. Considérez Cobo comme une couche intermédiaire entre les actifs traditionnels et la liquidité on-chain. De l’intégration des actifs à la conservation, de la gestion de la conformité à l’autorisation basée sur les rôles à l’interaction avec la blockchain dans un environnement à risque contrôlé, Cobo est votre partenaire d’infrastructure pour vous aider à développer et à faire évoluer votre entreprise sur ce nouveau marché. Notre moteur RWA est au service de tous les émetteurs de stablecoins, gestionnaires d’actifs, bourses et quasi-bourses. Le moteur de tokenisation Cobo est notre moteur technologique central conçu pour l'ère RWA. Nous ne nous contentons pas de fournir un seul outil, mais avons construit deux solutions complètes de bout en bout, couvrant les deux pistes les plus importantes dans le domaine de la tokenisation.
À gauche : Émission de stablecoins et gestion du cycle de vie Dans le cadre de notre engagement avec nos clients, nous avons constaté que de nombreuses institutions souhaitent émettre leurs propres stablecoins de marque, mais sont confrontées à trois défis majeurs : Seuil technique élevé : développement de contrats intelligents, déploiement multi-chaînes Conformité complexe : exigences réglementaires dans différentes juridictions Difficultés opérationnelles : gestion des réserves, allocation de liquidité La solution de Cobo Nous fournissons plus que de simples outils techniques, nous proposons un écosystème complet : Émission conforme : Aider les clients à émettre des stablecoins de marque conformément aux exigences réglementaires locales Déploiement multi-chaînes : Un système qui prend en charge plusieurs blockchains grand public telles qu’Ethereum, BSC et Polygon Boîte à outils complète : Gestion des actifs de réserve : Surveillance en temps réel, rapports automatisés Minting/Burning Contrôle : Gestion précise de l’approvisionnement Allocation de liquidité on-chain : Intégration profonde avec les DEX et CEX traditionnels Scénarios d’application Règlement transfrontalier : Les entreprises peuvent émettre leurs propres stablecoins pour le règlement du commerce international Paiements intra-entreprise : les grands groupes peuvent être utilisés pour les transferts internes et la rémunération des employés À droite : émission et gestion de RWA on-chain Les chiffres que nous venons de voir – 29 milliards de dollars pour BUIDL et 120 millions de dollars pour ChinaAMC – sont tous la preuve de l’énorme potentiel du marché des RWA. Cependant, pour vraiment se développer, ce qu’il faut, c’est une infrastructure de qualité industrielle. Ce que nous offrons aux émetteurs de RWA est une véritable solution « move-and-go » : Déploiement de contrats intelligents : Modèles de contrats audités et modulaires Contrôle d’accès à la liste blanche : Gestion précise des autorisations pour répondre aux différentes exigences réglementaires Intégration du séquestre : Intégration transparente avec notre dépositaire, notre portefeuille MPC et notre société de fiducie de Hong Kong Voici l’interface utilisateur réelle et le processus de fonctionnement de notre plateforme de tokenisation. Étape 1 : Examen du produit C’est la première interface que l’utilisateur voit. •Le processus en trois étapes est clairement affiché : Définir le jeton et déployer le contrat, Configurer les autorisations et les politiques, Démarrer et exploiter le jeton •Aucun engagement de seuil technique : L’interface indique clairement qu'« aucune connaissance technique n’est requise » •Démarrage en un clic : abaisser le seuil pour les utilisateurs Étape 2 : Configuration du jeton Voici l’interface de configuration réelle : • Sélection de la blockchain : Les utilisateurs peuvent choisir différentes blockchains telles que le réseau principal Ethereum •Informations de base sur le jeton : nom, symbole et autres informations nécessaires • Paramètres de sécurité : intégration du portefeuille MPC pour assurer la sécurité des actifs • Paramètres personnalisés : pour répondre aux besoins individuels des différents clients Étape 3 : Confirmer et déployer Voici les principales étapes de confirmation : • Vérification des informations : tous les paramètres en un coup d’œil • Transparence des coûts : indiquez clairement le coût du déploiement (0,99 $) • Affichage du portefeuille MPC : présente notre technologie de sécurité de base • Confirmation finale : donnez à l’utilisateur une dernière chance de vérifier Étape 4 : Jeton Gestion Voici l’interface de gestion post-déploiement : •Gestion multi-tokens : prise en charge de la gestion de plusieurs projets de tokens en même temps •Surveillance des statuts : Succès, Traitement, Échec et d’autres statuts différents sont clairement affichés •Riche en fonctionnalités : fonctions complètes telles que le minting, le burning, la gestion des autorisations, la suspension des contrats, etc. •Détails des données : images d’informations clés telles que l’approvisionnement total, les avoirs individuels, les adresses de contrats, etc. Aujourd’hui, nous avons beaucoup parlé ensemble - des tendances du marché à l’architecture technique, Des cas concrets aux démonstrations de produits. Mais je voudrais résumer le point central d’aujourd’hui en un paragraphe : la première phrase : l’inévitabilité de la réalité - l’irréversibilité de la tokenisation ; Phrase 2 : La nature de la motivation - RWA n’est pas parce que la blockchain est cool et que la tokenisation est funky. C’est plutôt en raison des limites du système financier traditionnel – frontières géographiques, contraintes de temps, coûts élevés, processus complexes – qu’il faut s’attaquer ; Phrase 3 : Un appel à l’action. Le côté des actifs doit apporter des actifs de qualité dans le monde réel ; L’aspect technique doit fournir une infrastructure fiable (c’est notre rôle) ; Investisseurs : Fournir des liquidités et de la confiance ; Régulateurs : Fournir un cadre de conformité. Cette fenêtre ne sera pas ouverte indéfiniment. Les premiers participants en tireront les plus grands avantages, non seulement sur le plan financier, mais aussi sur le plan financier, mais aussi sur le plan de la possibilité de façonner le système financier de l’avenir.