Les « stablecoins » deviennent un point de soutien pour le dollar et une nouvelle source de demande pour les titres à court terme américains, par exemple, Tether est désormais l'un des principaux holders de la dette américaine.
Rédigé par : Zhao Ying
Source : Wall Street Watch
La domination du dollar est en train de vaciller, le marché des stablecoins se développe rapidement, devenant un nouveau support pour le dollar et redéfinissant le système financier mondial ?
Selon la plateforme de trading Zhuifeng, Jim Reid, responsable de la recherche macroéconomique et thématique mondiale chez Deutsche Bank, a mentionné dans son dernier rapport que les stablecoins se développent à une vitesse sans précédent, et que les cadres financiers des entreprises ressentent déjà la vague de transformation. Reid a déclaré :
Cette semaine, je participe à une conférence sur les finances d'entreprise sur la côte ouest des États-Unis, tous les directeurs financiers ont remarqué l'augmentation des transactions de stablecoin dans leurs affaires, c'est un marché en pleine croissance.
Le soi-disant « stablecoin » est un actif numérique dont plus de 99 % de la capitalisation boursière des stablecoins est indexée sur le dollar américain, agissant en réalité comme un fonds monétaire soutenant le marché de la dette à court terme américain, par exemple Tether est désormais parmi les principaux détenteurs de la dette américaine.
Actuellement, les États-Unis accélèrent l'élaboration d'une législation sur la réglementation des stablecoins, où les paiements constituent un cas d'utilisation majeur, et la réglementation pourrait ouvrir la voie à une adoption plus large des paiements. Récemment, le projet de loi sur les stablecoins de GENIUS a été rejeté, mais Deutsche Bank s'attend à ce que ce projet de loi progresse de manière significative cette année.
L'analyse indique que le marché des stablecoins a un potentiel énorme, les applications de paiement pourraient permettre une acceptation plus large des infrastructures cryptographiques. Citibank prévoit qu'à long terme, la taille du marché potentiel des stablecoins pourrait atteindre 1,6 à 3,7 billions de dollars d'ici 2030 dans les scénarios de base et optimiste.
Qu'est-ce qu'un stablecoin ? Comment ça marche ?
Les stablecoins sont des actifs numériques pouvant être utilisés pour des paiements, avec une volatilité inférieure à celle des autres cryptomonnaies en raison de leur ancrage 1:1 à des actifs « stables ». Un rapport de Deutsche Bank indique qu'il existe principalement quatre types de stablecoins : adossés à des monnaies fiduciaires, adossés à des actifs, adossés à des cryptomonnaies et algorithmiques.
Actuellement, les stablecoins soutenus par le dollar dominent le marché, avec plus de 99 % de la capitalisation des stablecoins indexée sur le dollar. Ces stablecoins détiennent plus de 120 milliards de dollars d'actifs de réserve américains, agissant en réalité comme des fonds de marché monétaire soutenant le marché de la dette à court terme des États-Unis.
Le rapport de Citibank explique en outre que les stablecoins sont devenus une partie importante de l'écosystème des crypto-monnaies : tout d'abord, ils représentent une porte d'entrée vers la finance décentralisée - le suivi de la croissance de l'émission de stablecoins aide à déterminer la santé et la croissance de l'ensemble de l'environnement des actifs numériques ; deuxièmement, les stablecoins peuvent être considérés comme un moyen de stockage de valeur sans la volatilité inhérente des jetons natifs.
Un cas d'utilisation des stablecoins est la réserve, dont la caractéristique de "port sécurisé" augmente son attrait en tant que stockage de valeur dans la volatilité actuelle du marché. Un autre cas d'utilisation potentiel est le paiement et les transactions transfrontalières, où la clarté réglementaire peut ouvrir la voie à une adoption plus large des paiements.
Stablecoin – une extension numérique de la domination du dollar, une nouvelle source de demande pour les obligations américaines ?
L'impact des stablecoins sur le marché obligataire américain s'élargit de plus en plus, selon les données de Deutsche Bank,
Jusqu'en mars 2025, les obligations d'État américaines détenues par Tether ont atteint 98,5 milliards de dollars, un chiffre qui était presque nul en 2020, et qui fait désormais de Tether l'un des principaux détenteurs étrangers de la dette américaine.
Citigroup a également souligné que les grands fournisseurs de stablecoins sont devenus de plus grands holders de la dette publique américaine :
En particulier, les stablecoins adossés au dollar deviennent une source de demande en constante augmentation pour les bons du Trésor américain. Les deux principales raisons avancées par le secrétaire au Commerce et le secrétaire au Trésor pour la législation sont : accroître la demande pour les obligations à court terme et renforcer le dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
Les grands fournisseurs de stablecoins, tels que Tether, sont devenus des détenteurs importants de la dette publique américaine. En raison de la législation proposée qui exige que les détenteurs de stablecoins détiennent des obligations américaines à court terme, cette situation a créé une nouvelle source de demande pour la dette à court terme des États-Unis.
Cependant, les analystes de Citibank ont également identifié deux facteurs d'atténuation : d'abord, si tout afflux de liquidités provient de détenteurs de la dette publique américaine existants, que ce soit directement ou indirectement, l'effet de demande sera atténué. Par exemple, le transfert de fonds des fonds du marché monétaire vers des stablecoins représenterait un remplacement, mais n'aurait pas d'effet net sur la demande globale. Ensuite, bien qu'il soutienne la demande à court terme, la demande de dette à long terme pourrait ne pas être affectée.
Les stablecoins deviennent de plus en plus importants dans l'infrastructure du dollar numérique, a déclaré Deutsche Bank :
Il est dans l'intérêt des États-Unis d'augmenter la demande de stablecoins, renforçant ainsi le dollar, surtout en période d'accélération de l'adoption des stablecoins, grâce à leur caractéristique de « port sûr », ce qui en fait un moyen de stockage de valeur attractif dans la volatilité actuelle du marché.
Le rapport de Citibank indique :
Actuellement, la part du dollar dans les réserves de change reste dominante. La position dominante des stablecoins en dollars provient non seulement d'un avantage de premier arrivé, mais reflète également le « privilège excessif » du dollar en tant que monnaie de réserve préférée. Le potentiel du marché des stablecoins est énorme, Citibank estime qu'il pourrait atteindre entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars d'ici 2030.
En même temps, Citibank rappelle que depuis le lancement des stablecoins en euros dans le cadre de la législation MiCA en Europe, la capitalisation des stablecoins non dollar a augmenté, ce qui coïncide avec le affaiblissement du dollar et les fissures dans le récit de l'« exception américaine ». Bien que les stablecoins basés sur l'euro ne représentent actuellement qu'une petite part, les changements dans ce domaine pourraient être un indicateur prospectif du changement de statut du dollar.
La législation américaine sur les stablecoins avance rapidement.
Les États-Unis accélèrent l'élaboration de la législation sur la régulation des stablecoins. Selon les rapports des médias, le projet de loi GENIUS du Sénat américain n'a pas réussi à entrer dans la phase de vote complet, mais devrait bénéficier d'un soutien bipartite. Le projet de loi de la Chambre des représentants a été approuvé par le comité et attend un vote de l'ensemble de la chambre.
Le rapport de Deutsche Bank souligne que les États-Unis accélèrent actuellement leurs efforts pour établir un écosystème de stablecoin réglementé et soutenu par le dollar d'ici août de cette année. Le projet de loi sur le stablecoin nommé GENIUS a récemment été rejeté, mais il est prévu que ce projet de loi fasse des progrès significatifs cette année.
L'analyse de Citibank montre qu'il existe actuellement deux projets de loi sur les stablecoins en cours de législation aux États-Unis : le projet de loi STABLE de la Chambre des représentants et le projet de loi GENIUS du Sénat. Les deux présentent des dispositions similaires en matière de protection des consommateurs et de réserves, mais il existe encore des différences à coordonner et des contenus à réviser.
Les deux projets de loi se concentrent sur les fonctionnalités de paiement, ce que l'on appelle des « stablecoins de paiement », et comprennent des dispositions relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML), à la sécurité nationale, à la protection des consommateurs et aux exigences de réserve. Les exigences de réserve sont de 1:1 en utilisant des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts sous séquestre rachetés.
L'analyse considère qu'un environnement réglementaire stable ouvrira la voie à l'adoption généralisée des stablecoins, le domaine des paiements devenant un cas d'utilisation important pour les stablecoins.
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Pourquoi les États-Unis sont-ils si pressés ? Les stablecoins changent rapidement le paysage financier mondial.
Rédigé par : Zhao Ying
Source : Wall Street Watch
La domination du dollar est en train de vaciller, le marché des stablecoins se développe rapidement, devenant un nouveau support pour le dollar et redéfinissant le système financier mondial ?
Selon la plateforme de trading Zhuifeng, Jim Reid, responsable de la recherche macroéconomique et thématique mondiale chez Deutsche Bank, a mentionné dans son dernier rapport que les stablecoins se développent à une vitesse sans précédent, et que les cadres financiers des entreprises ressentent déjà la vague de transformation. Reid a déclaré :
Le soi-disant « stablecoin » est un actif numérique dont plus de 99 % de la capitalisation boursière des stablecoins est indexée sur le dollar américain, agissant en réalité comme un fonds monétaire soutenant le marché de la dette à court terme américain, par exemple Tether est désormais parmi les principaux détenteurs de la dette américaine.
Actuellement, les États-Unis accélèrent l'élaboration d'une législation sur la réglementation des stablecoins, où les paiements constituent un cas d'utilisation majeur, et la réglementation pourrait ouvrir la voie à une adoption plus large des paiements. Récemment, le projet de loi sur les stablecoins de GENIUS a été rejeté, mais Deutsche Bank s'attend à ce que ce projet de loi progresse de manière significative cette année.
L'analyse indique que le marché des stablecoins a un potentiel énorme, les applications de paiement pourraient permettre une acceptation plus large des infrastructures cryptographiques. Citibank prévoit qu'à long terme, la taille du marché potentiel des stablecoins pourrait atteindre 1,6 à 3,7 billions de dollars d'ici 2030 dans les scénarios de base et optimiste.
Qu'est-ce qu'un stablecoin ? Comment ça marche ?
Les stablecoins sont des actifs numériques pouvant être utilisés pour des paiements, avec une volatilité inférieure à celle des autres cryptomonnaies en raison de leur ancrage 1:1 à des actifs « stables ». Un rapport de Deutsche Bank indique qu'il existe principalement quatre types de stablecoins : adossés à des monnaies fiduciaires, adossés à des actifs, adossés à des cryptomonnaies et algorithmiques.
Actuellement, les stablecoins soutenus par le dollar dominent le marché, avec plus de 99 % de la capitalisation des stablecoins indexée sur le dollar. Ces stablecoins détiennent plus de 120 milliards de dollars d'actifs de réserve américains, agissant en réalité comme des fonds de marché monétaire soutenant le marché de la dette à court terme des États-Unis.
Le rapport de Citibank explique en outre que les stablecoins sont devenus une partie importante de l'écosystème des crypto-monnaies : tout d'abord, ils représentent une porte d'entrée vers la finance décentralisée - le suivi de la croissance de l'émission de stablecoins aide à déterminer la santé et la croissance de l'ensemble de l'environnement des actifs numériques ; deuxièmement, les stablecoins peuvent être considérés comme un moyen de stockage de valeur sans la volatilité inhérente des jetons natifs.
Un cas d'utilisation des stablecoins est la réserve, dont la caractéristique de "port sécurisé" augmente son attrait en tant que stockage de valeur dans la volatilité actuelle du marché. Un autre cas d'utilisation potentiel est le paiement et les transactions transfrontalières, où la clarté réglementaire peut ouvrir la voie à une adoption plus large des paiements.
Stablecoin – une extension numérique de la domination du dollar, une nouvelle source de demande pour les obligations américaines ?
L'impact des stablecoins sur le marché obligataire américain s'élargit de plus en plus, selon les données de Deutsche Bank,
Jusqu'en mars 2025, les obligations d'État américaines détenues par Tether ont atteint 98,5 milliards de dollars, un chiffre qui était presque nul en 2020, et qui fait désormais de Tether l'un des principaux détenteurs étrangers de la dette américaine.
Citigroup a également souligné que les grands fournisseurs de stablecoins sont devenus de plus grands holders de la dette publique américaine :
Cependant, les analystes de Citibank ont également identifié deux facteurs d'atténuation : d'abord, si tout afflux de liquidités provient de détenteurs de la dette publique américaine existants, que ce soit directement ou indirectement, l'effet de demande sera atténué. Par exemple, le transfert de fonds des fonds du marché monétaire vers des stablecoins représenterait un remplacement, mais n'aurait pas d'effet net sur la demande globale. Ensuite, bien qu'il soutienne la demande à court terme, la demande de dette à long terme pourrait ne pas être affectée.
Les stablecoins deviennent de plus en plus importants dans l'infrastructure du dollar numérique, a déclaré Deutsche Bank :
Le rapport de Citibank indique :
En même temps, Citibank rappelle que depuis le lancement des stablecoins en euros dans le cadre de la législation MiCA en Europe, la capitalisation des stablecoins non dollar a augmenté, ce qui coïncide avec le affaiblissement du dollar et les fissures dans le récit de l'« exception américaine ». Bien que les stablecoins basés sur l'euro ne représentent actuellement qu'une petite part, les changements dans ce domaine pourraient être un indicateur prospectif du changement de statut du dollar.
La législation américaine sur les stablecoins avance rapidement.
Les États-Unis accélèrent l'élaboration de la législation sur la régulation des stablecoins. Selon les rapports des médias, le projet de loi GENIUS du Sénat américain n'a pas réussi à entrer dans la phase de vote complet, mais devrait bénéficier d'un soutien bipartite. Le projet de loi de la Chambre des représentants a été approuvé par le comité et attend un vote de l'ensemble de la chambre.
Le rapport de Deutsche Bank souligne que les États-Unis accélèrent actuellement leurs efforts pour établir un écosystème de stablecoin réglementé et soutenu par le dollar d'ici août de cette année. Le projet de loi sur le stablecoin nommé GENIUS a récemment été rejeté, mais il est prévu que ce projet de loi fasse des progrès significatifs cette année.
L'analyse de Citibank montre qu'il existe actuellement deux projets de loi sur les stablecoins en cours de législation aux États-Unis : le projet de loi STABLE de la Chambre des représentants et le projet de loi GENIUS du Sénat. Les deux présentent des dispositions similaires en matière de protection des consommateurs et de réserves, mais il existe encore des différences à coordonner et des contenus à réviser.
Les deux projets de loi se concentrent sur les fonctionnalités de paiement, ce que l'on appelle des « stablecoins de paiement », et comprennent des dispositions relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML), à la sécurité nationale, à la protection des consommateurs et aux exigences de réserve. Les exigences de réserve sont de 1:1 en utilisant des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts sous séquestre rachetés.
L'analyse considère qu'un environnement réglementaire stable ouvrira la voie à l'adoption généralisée des stablecoins, le domaine des paiements devenant un cas d'utilisation important pour les stablecoins.