Alors qu'une grande partie de la crypto recherche la volatilité, les allocations les plus efficaces en capital de 2025 se cachent à la vue de tous : le looping. Ces stratégies structurées recyclent discrètement des milliards à travers les mêmes actifs, transformant des écarts de rendement modestes en rendements ajustés au risque surdimensionnés. En essence, elles sont le pendant on-chain des opérations de repo et des trades de carry de TradFi, désormais améliorées par des actifs réels tokenisés.
Qu'est-ce que le DeFi looping et comment ça marche ?
Le looping DeFi est un mécanisme d'amplification de rendement basé sur des garanties et des dettes corrélées. L'essence du looping est constituée d'actifs générateurs de rendement — des tokens qui prennent de la valeur au fil du temps. De bons exemples incluent les tokens de staking liquide comme le wstETH de Lido, les dollars synthétiques comme le sUSDe d'Ethena ou les fonds de crédit privé tokenisés comme le SCOPE de Hamilton Lane. Le processus commence par le dépôt d'un tel actif générateur de rendement, par exemple le weETH, dans un compte de marché monétaire, en empruntant un actif étroitement lié contre cela, par exemple l'ETH, en allouant le montant emprunté de nouveau dans la version génératrice de rendement, par exemple en staking l'ETH sur EtherFi et en le redéposant ensuite comme garantie — c'est une boucle complète. L'une des structures de looping les plus largement adoptées est le weETH ( l'ether de staking enveloppé d'EtherFi) associé à l'ETH sur des plateformes de prêt telles que Spark.
Conception des actifs : weETH accumule des récompenses de staking, donc une unité devient progressivement plus précieuse en ETH au fil du temps. Ici, au lancement du protocole EtherFi, 1 weETH équivalait à 1 ETH. Maintenant, il équivaut à 1,0744 ETH.
Graphique : appréciation du prix weETH / ETH au fil du temps via l'accumulation de rendement de restaking liquide appréciation du prix weETH / ETH au fil du temps via l'accumulation de rendement de restaking liquide, Source : RedStone
Corrélation des risques : Si les rendements de weETH sont d'environ 3 pour cent par an et que les taux d'emprunt d'ETH sont de 2,5 pour cent, chaque boucle capture un écart de 0,5 pour cent. Avec un ratio prêt/valeur de 90 pour cent et 10 boucles, cet écart se cumule, augmentant potentiellement les rendements à environ 7,5 pour cent par an.
Taille du marché en 2025 et potentiel de croissance
Les estimations de Contango pour le troisième trimestre 2024 ont suggéré que 20 à 30 pour cent des plus de 40 milliards de dollars bloqués dans les marchés monétaires et les positions de dette collatéralisée étaient attribuables à des stratégies de bouclage. Cela impliquait un intérêt ouvert de 12 à 15 milliards de dollars, soit environ 2 à 3 pour cent du TVL total de la DeFi à l'époque.
Aujourd'hui, cette échelle est probablement beaucoup plus grande : Aave à lui seul détient près de 60 milliards de dollars en TVL. Étant donné que les volumes de trading dans les stratégies basées sur l'effet de levier dépassent généralement l'intérêt ouvert par un facteur de dix, le volume annuel des transactions provenant des boucles pourrait déjà dépasser 100 milliards de dollars.
Au-delà de l'ETH : actifs à rendement stable
Le looping peut également être appliqué à des paires d'actifs qui ne sont pas nécessairement natives de la crypto. Un exemple pratique est le looping sACRED / USDC sur Morpho. Ici, un token représentant un fonds de crédit privé tokenisé (Apollo’s ACRED via le vault sACRED) est déposé pour emprunter des USDC, qui sont ensuite convertis en sACRED et redéposés. Bien que le profil de rendement soit conçu pour être prévisible, il dépend de la performance du portefeuille de crédit privé sous-jacent et n'est pas aussi intrinsèquement stable que les récompenses de staking ETH.
L'histoire continue Graphique : stratégie de bouclage RWA sur Morpho sécurisée par les flux de prix RedStone Stratégie de bouclage RWA sur Morpho sécurisée par les flux de prix RedStone, Source : Gauntlet.
Orientations futures : fonds tokenisés en tant que collatéral de boucle
Les institutions amènent les RWAs sur la chaîne en partie parce que le bouclage peut amplifier les rendements avec des risques transparents, modélables et des paramètres audités. Les voies de croissance probables incluent :
Véhicules de crédit privé, par exemple, SCOPE de Hamilton Lane, disponibles via Securitize avec une NAV on-chain quotidienne fournie par RedStone, et des rachats à la demande, positionnés pour un rendement mensuel stable selon les documents de l'émetteur.
Stratégies de cash-and-carry comme Spiko C&C, capturant des primes de terme prévisibles.
Titres liés à la réassurance, comme le MembersCap MCM Fund I, ont historiquement été associés à de faibles taux de défaut et à des paiements constants.
Pourquoi cela est important pour les institutions
Le looping permet une utilisation plus efficace du capital en transformant les positions génératrices de rendement en instruments répétables et pouvant être utilisés comme garantie. Le profil risque-rendement est similaire à celui des desks traditionnels de revenu fixe et de marché monétaire, mais ici, il est proposé avec une liquidité 24/7, des indicateurs de collatéralisation transparents et une gestion automatisée des positions.
C'est l'une des stratégies les plus éprouvées de la DeFi, avec un attrait clair pour la finance traditionnelle : des rendements plus élevés dans un cadre de risques transparents, bien définis et activement surveillés. À mesure que les RWAs tokenisés se développent, le looping est prêt à devenir un élément de base dans la construction de portefeuilles on-chain, rétrécissant encore l'écart entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée.
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L'ère du bouclage DeFi des actifs réels est arrivée
Alors qu'une grande partie de la crypto recherche la volatilité, les allocations les plus efficaces en capital de 2025 se cachent à la vue de tous : le looping. Ces stratégies structurées recyclent discrètement des milliards à travers les mêmes actifs, transformant des écarts de rendement modestes en rendements ajustés au risque surdimensionnés. En essence, elles sont le pendant on-chain des opérations de repo et des trades de carry de TradFi, désormais améliorées par des actifs réels tokenisés.
Qu'est-ce que le DeFi looping et comment ça marche ?
Le looping DeFi est un mécanisme d'amplification de rendement basé sur des garanties et des dettes corrélées. L'essence du looping est constituée d'actifs générateurs de rendement — des tokens qui prennent de la valeur au fil du temps. De bons exemples incluent les tokens de staking liquide comme le wstETH de Lido, les dollars synthétiques comme le sUSDe d'Ethena ou les fonds de crédit privé tokenisés comme le SCOPE de Hamilton Lane. Le processus commence par le dépôt d'un tel actif générateur de rendement, par exemple le weETH, dans un compte de marché monétaire, en empruntant un actif étroitement lié contre cela, par exemple l'ETH, en allouant le montant emprunté de nouveau dans la version génératrice de rendement, par exemple en staking l'ETH sur EtherFi et en le redéposant ensuite comme garantie — c'est une boucle complète. L'une des structures de looping les plus largement adoptées est le weETH ( l'ether de staking enveloppé d'EtherFi) associé à l'ETH sur des plateformes de prêt telles que Spark.
Conception des actifs : weETH accumule des récompenses de staking, donc une unité devient progressivement plus précieuse en ETH au fil du temps. Ici, au lancement du protocole EtherFi, 1 weETH équivalait à 1 ETH. Maintenant, il équivaut à 1,0744 ETH.
Graphique : appréciation du prix weETH / ETH au fil du temps via l'accumulation de rendement de restaking liquide appréciation du prix weETH / ETH au fil du temps via l'accumulation de rendement de restaking liquide, Source : RedStone
Corrélation des risques : Si les rendements de weETH sont d'environ 3 pour cent par an et que les taux d'emprunt d'ETH sont de 2,5 pour cent, chaque boucle capture un écart de 0,5 pour cent. Avec un ratio prêt/valeur de 90 pour cent et 10 boucles, cet écart se cumule, augmentant potentiellement les rendements à environ 7,5 pour cent par an.
Taille du marché en 2025 et potentiel de croissance
Les estimations de Contango pour le troisième trimestre 2024 ont suggéré que 20 à 30 pour cent des plus de 40 milliards de dollars bloqués dans les marchés monétaires et les positions de dette collatéralisée étaient attribuables à des stratégies de bouclage. Cela impliquait un intérêt ouvert de 12 à 15 milliards de dollars, soit environ 2 à 3 pour cent du TVL total de la DeFi à l'époque.
Aujourd'hui, cette échelle est probablement beaucoup plus grande : Aave à lui seul détient près de 60 milliards de dollars en TVL. Étant donné que les volumes de trading dans les stratégies basées sur l'effet de levier dépassent généralement l'intérêt ouvert par un facteur de dix, le volume annuel des transactions provenant des boucles pourrait déjà dépasser 100 milliards de dollars.
Au-delà de l'ETH : actifs à rendement stable
Le looping peut également être appliqué à des paires d'actifs qui ne sont pas nécessairement natives de la crypto. Un exemple pratique est le looping sACRED / USDC sur Morpho. Ici, un token représentant un fonds de crédit privé tokenisé (Apollo’s ACRED via le vault sACRED) est déposé pour emprunter des USDC, qui sont ensuite convertis en sACRED et redéposés. Bien que le profil de rendement soit conçu pour être prévisible, il dépend de la performance du portefeuille de crédit privé sous-jacent et n'est pas aussi intrinsèquement stable que les récompenses de staking ETH.
L'histoire continue Graphique : stratégie de bouclage RWA sur Morpho sécurisée par les flux de prix RedStone Stratégie de bouclage RWA sur Morpho sécurisée par les flux de prix RedStone, Source : Gauntlet.
Orientations futures : fonds tokenisés en tant que collatéral de boucle
Les institutions amènent les RWAs sur la chaîne en partie parce que le bouclage peut amplifier les rendements avec des risques transparents, modélables et des paramètres audités. Les voies de croissance probables incluent :
Pourquoi cela est important pour les institutions
Le looping permet une utilisation plus efficace du capital en transformant les positions génératrices de rendement en instruments répétables et pouvant être utilisés comme garantie. Le profil risque-rendement est similaire à celui des desks traditionnels de revenu fixe et de marché monétaire, mais ici, il est proposé avec une liquidité 24/7, des indicateurs de collatéralisation transparents et une gestion automatisée des positions.
C'est l'une des stratégies les plus éprouvées de la DeFi, avec un attrait clair pour la finance traditionnelle : des rendements plus élevés dans un cadre de risques transparents, bien définis et activement surveillés. À mesure que les RWAs tokenisés se développent, le looping est prêt à devenir un élément de base dans la construction de portefeuilles on-chain, rétrécissant encore l'écart entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée.
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