Le groupe de médias Trump a déposé un ETF de chiffrement, la SEC américaine avance vers des normes unifiées pour simplifier le processus d'approbation.

Rédigé par : ChandlerZ, Foresight News

Le groupe Trump Media & Technology a récemment soumis deux déclarations d'enregistrement S-1 pour des ETF d'actifs cryptographiques à la SEC des États-Unis. La plateforme Truth Social du groupe avance un ETF au comptant en Bitcoin et Ethereum, ainsi qu'un ETF "crypto blue chip" composé de cinq actifs cryptographiques majeurs.

Le 2 juillet, selon l'annonce de la Trump Media & Technology Group, un formulaire d'enregistrement initial S-1 pour un ETF Bitcoin et Ethereum de Truth Social a été soumis à la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Cet ETF détiendra directement des Bitcoin et des Ethereum, avec 75 % de ses actifs investis dans le Bitcoin et 25 % dans l'Ethereum, et émettra des parts aux investisseurs. L'objectif de cet ETF est de suivre de près le prix au comptant des deux actifs cryptographiques, prenant la forme d'un fonds ouvert, avec une intention de s'inscrire à la Bourse de New York.

Le 8 juillet, le groupe a de nouveau soumis un autre dossier S-1, demandant un « ETF Crypto Blue Chip Truth Social ». Les actifs du fonds de fiducie Truth Social Crypto Blue Chip ETF comprennent principalement du Bitcoin, de l'Ethereum, de la Solana (SOL), du Ripple (XRP) et du Cronos (CRO), détenus par un dépositaire au nom du fonds de fiducie. Conformément aux termes de l'accord de fiducie, le fonds de fiducie allouera ses actifs en pourcentage des actifs du portefeuille (ratio d'allocation) initialement prévu à environ 70 % en Bitcoin, 15 % en Ethereum, 8 % en SOL, 5 % en CRO et 2 % en XRP.

Les deux demandes sont au début du processus d'examen par la SEC, mais les actifs concernés sont tous des cryptomonnaies majeures à forte capitalisation. Actuellement, le marché observe si la SEC assouplira sa position sur les ETF multi-actifs après avoir approuvé les ETF Bitcoin et Ethereum. La répartition des actifs proposée par Truth Social est plutôt conservatrice, ce qui pourrait lui conférer une certaine adaptabilité dans le contexte réglementaire actuel.

La SEC envisage de créer une norme de cotation unifiée pour les ETF cryptographiques.

En parallèle, la SEC américaine discute avec les principales bourses d'une norme de cotation universelle pour les ETF cryptographiques. Selon The Block, les bourses souhaitent obtenir un cadre de cotation clairement reconnu afin de contourner le long processus de demande 19b-4. Dans le mécanisme actuel, chaque ETF cryptographique doit faire l'objet d'une approbation au cas par cas, avec un délai d'approbation pouvant atteindre 240 jours. Les bourses poussent pour un plan qui permettrait aux produits ETF respectant les conditions standards d'être directement listés sans nécessiter une approbation individuelle de la SEC.

Les discussions sur les normes portent sur des indicateurs quantitatifs tels que la capitalisation boursière, la liquidité et la répartition du réseau. Ces discussions en sont encore à un stade précoce, mais certains membres de la SEC estiment que ce mécanisme pourrait commencer les tests avant l'automne de cette année. Cette initiative est considérée comme une simplification du processus de demande, réduisant le temps d'introduction en bourse et augmentant la transparence. L'analyste de Bloomberg, James Seyffart, a déclaré qu'une fois les normes établies, le marché pourrait connaître une vague de dépôts concentrés de produits ETF cryptographiques, avec plusieurs devises, y compris Solana, XRP et Dogecoin, susceptibles d'être approuvées à court terme.

Le moment d'entrée de Truth Social se situe à cette étape de transition. La déclaration de produit n'a pas mis en avant les points techniques, ni introduit de mécanismes dérivés complexes. Les deux ETF adoptent une forme de fiducie ouverte traditionnelle, similaire à celle des ETF Bitcoin au comptant déjà approuvés. La différence réside dans le fait que l'ETF blue-chip comprend un plus grand nombre de cryptomonnaies, impliquant une répartition des poids entre les actifs. En l'absence d'un mécanisme d'examen unifié, il n'est pas clair si ce fonds peut être considéré comme un « produit éligible ».

Les motivations derrière les déclarations politiques et l'environnement du marché

Après l'arrivée au pouvoir du gouvernement Trump, la fréquence des déclarations concernant les actifs cryptographiques a nettement augmenté. En mars de cette année, Trump a d'abord déclaré sur Truth Social : « Les réserves de cryptomonnaie américaines amélioreront cette industrie clé, alors que le gouvernement Biden a mené des attaques corrompues à son encontre pendant des années. C'est pourquoi mon ordre exécutif sur les actifs numériques demande à un groupe de travail présidentiel de faire avancer les réserves stratégiques en cryptomonnaie, y compris XRP, SOL et ADA. Je veillerai à ce que les États-Unis deviennent la capitale mondiale de la cryptomonnaie. Nous rendons les États-Unis à nouveau grands ! »

Ensuite, l'ordre exécutif signé par Trump révèle qu'il comprendra deux parties : les réserves stratégiques en cryptomonnaies et les stocks. Les réserves stratégiques ne contiendront que des BTC (l'actif numérique ayant la plus grande valeur de stockage), utilisant environ 200 000 jetons que le gouvernement détient depuis des années par le biais de saisies pénales et civiles. L'autre partie est une réserve d'actifs numériques contenant des actifs autres que le Bitcoin, pouvant inclure XRP, ADA, ETH et SOL ainsi que d'autres actifs potentiels. La principale différence entre les réserves et les stocks est que le gouvernement ne cherchera pas activement à acheter davantage d'actifs en stock. Le gouvernement n'explorera que l'utilisation des fonds gouvernementaux (s'il peut trouver un moyen de le faire de manière neutre budgétairement) pour acheter des BTC. Le secrétaire au Trésor peut déterminer des stratégies de gestion responsables, y compris des actifs qui pourraient être vendus à partir des stocks d'actifs numériques américains. Cela a suscité des préoccupations quant à la direction de sa politique.

En mai, selon Politico, un message publié par Trump sur Truth Social soutenant l'inclusion de XRP, SOL et ADA dans les réserves stratégiques de crypto-monnaie a en réalité été poussé par un lobbyiste, Ballard Partners, dont Trump n'était pas au courant, et qui a depuis été "exclu" de la Maison Blanche. Selon trois personnes informées, quelques minutes après le post du président, le "roi des crypto-monnaies" de la Maison Blanche, David Sacks, s'est mis en colère et a appelé Wells pour se plaindre. Après la révélation du post concernant les crypto-monnaies, Ballard a été temporairement évincé de la Maison Blanche, car le personnel de la Maison Blanche a reçu l'ordre de ne pas le rencontrer. Mais cinq personnes proches de Trump affirment que le mécontentement à l'égard de Ballard va bien au-delà de cela. Certains fonctionnaires de la Maison Blanche estiment que Ballard profite de la réputation de Trump pour faire des profits, en se vantant que ses relations avec le président et Wells ne sont pas aussi proches qu'il le prétend. La Maison Blanche a refusé de faire des commentaires.

Bien que l'événement ait suscité des controverses, Trump a réaffirmé à plusieurs reprises que l'industrie de la cryptomonnaie est un axe de croissance futur. Selon une enquête réalisée en juin par Deutsche Bank, les consommateurs américains constituent le plus grand groupe d'utilisateurs de cryptomonnaies, principalement composé d'hommes et de jeunes riches. En mai, le taux d'adoption des cryptomonnaies aux États-Unis était de 17 %, contre 11 % au Royaume-Uni et 10 % dans l'Union européenne. Parmi les jeunes de 18 à 34 ans aux États-Unis, le taux d'adoption des cryptomonnaies est passé de 24 % en janvier à 29 % en juin. Les analyses indiquent que cela est principalement dû à l'optimisme du marché concernant les perspectives de la politique de soutien à la cryptomonnaie de Trump. Parmi les répondants américains, 32 % des riches font partie des utilisateurs de cryptomonnaies. De plus, 23 % des hommes américains déclarent qu'ils utilisent des cryptomonnaies pour des paiements ou des investissements personnels, contre 13 % chez les femmes. Les consommateurs masculins estiment généralement avoir une compréhension plus approfondie des cryptomonnaies que les femmes.

Truth Social soumet maintenant une demande d'ETF, il est difficile de la dissocier de l'environnement politique. La conformité des produits ETF et la logique commerciale doivent encore être examinées, mais leur signification symbolique politique est déjà présente. Truth Social, en tant que plateforme et entité porteuse de produits, a un potentiel de commercialisation supplémentaire. Cependant, certaines voix sur le marché restent réservées quant à l'impact réel de ce produit. Environ 30 % des actifs des ETF de premier ordre proviennent d'autres tokens en dehors du Bitcoin, et ces actifs présentent une liquidité et une stabilité de marché relativement limitées. En particulier pour le CRO et le XRP, leurs fluctuations de prix et les controverses réglementaires sont nombreuses, et il existe encore des divergences quant à leur adéquation en tant qu'actifs sous-jacents pour des fonds négociés en bourse. La SEC impose des exigences strictes en matière de sécurité des actifs, d'arrangements de conservation et de mécanismes d'évaluation lors de l'examen des ETF au comptant.

Les investisseurs évaluent également si ces produits peuvent avoir une attractivité à long terme. Actuellement, plus de 10 ETF Bitcoin au comptant sont négociés sur le marché, la plupart étant concentrés entre les mains de géants de la gestion d'actifs. Truth Social manque d'expérience opérationnelle dans le domaine financier, et comment établir une part de marché est un problème réel. De plus, des éléments opérationnels tels que les frais de fonds, le soutien à la liquidité et la coopération avec les teneurs de marché ne sont pas encore clairs, ce qui pourrait également affecter sa performance sur le marché.

La période de fenêtre entre la promotion de la réglementation et l'expansion du marché

La SEC américaine, en décidant d'approuver ou non ces nouveaux produits ETF, doit faire face à la pression politique tout en répondant à la demande du marché pour davantage de types de produits. Si les normes unifiées proposées par les bourses sont adoptées, cela pourrait fondamentalement changer la voie d'introduction des ETF et ouvrir des portes à davantage de produits. Cependant, avant que les normes ne soient réellement mises en œuvre, chaque nouvelle demande doit encore faire face à une évaluation de conformité complexe, et le marché ne peut pas exclure la possibilité de retards ou même de refus.

Les deux demandes d'ETF de Truth Social sont toujours en cours de traitement, et il faudra encore du temps avant d'obtenir les résultats de l'approbation. La SEC continue d'examiner les ETF multi-actifs avec prudence, et il n'est pas certain qu'une approbation rapide soit possible à court terme. Cependant, cette série de demandes fait écho à la discussion imminente sur les normes de cotation générale, reflétant ainsi le passage des ETF crypto d'une phase pilote à une phase de produit plus large. Une fois que le chemin réglementaire sera clair, la concurrence sur le marché s'intensifiera rapidement.