Berachain : une nouvelle chaîne de dealer dominant sous un modèle d'incitation modulaire

1. Contexte et architecture technique des projets Layer1

1.1 Aperçu du projet

Berachain est à l'origine issu de la communauté des NFT Bong Bears, créé par un groupe de développeurs issus du monde des mèmes. L'équipe centrale du projet possède une riche expérience en gestion de communauté. En termes d'architecture technique, Berachain est construit sur Cosmos SDK et est compatible avec EVM, ce qui lui permet de bénéficier à la fois de l'évolutivité de la conception modulaire et de la compatibilité avec les dApps et les outils existants de l'écosystème Ethereum.

1.2 Mécanisme de consensus Polaris

Polaris est la solution de couche de consensus développée par Berachain, basée sur une variante optimisée de Tendermint BFT, mettant l'accent sur un haut débit et une grande personnalisation, adaptée à l'extension Rollup multi-chaînes. Le temps de création de blocs est de 1,2 seconde, le TPS dépasse 5000, et l'objectif est de servir le trading à haute fréquence et les applications financières en chaîne.

1.3 Analyse du mécanisme des trois jetons

• BERA : jeton gas de la chaîne principale, similaire à l'ETH, utilisé pour payer les frais de transaction ;
• GOV : jeton de gouvernance, utilisé pour participer aux propositions et décisions de gouvernance DAO ;
• HONEY : un token d'incitation, distribué par le protocole aux LP et aux participants au staking.

Le cœur de ce mécanisme réside dans la séparation des "droits de gouvernance" et des "droits d'incitation", évitant ainsi que les "jetons spéculatifs" n'interfèrent directement dans le processus de gouvernance, tout en guidant l'engagement à long terme de liquidités et les comportements de verrouillage.

2 Analyse de la structure écologique et des projets principaux

À partir de mai 2025, trois mois après le lancement du mainnet de Berachain, plus de 60 Dapp natifs ont été déployés, couvrant DeFi, les stablecoins, l'infrastructure et les projets Meme.

2.1 secteur DeFi

BEX (Berachain Exchange)

• DEX natif, utilisant une architecture AMM à plusieurs pools, prenant en charge le modèle de gouvernance veHONEY.
• Caractéristiques : Droit de vote en staking + Mécanisme de redistribution des incitations.
• Opportunités d'arbitrage : Inégalités de liquidité en début de période, la plupart des paires de trading présentent un potentiel d'arbitrage par le slippage, et le transfert de fonds entre pools crée également des fenêtres d'arbitrage.

Honeycomb

• Protocole de prêt natif, prenant en charge l'emprunt et le staking d'actifs tels que BERA, HONEY, GOV.
• Opportunités d'arbitrage : Les différences de HONEY APR entre les différents pools de prêt sont significatives, permettant de réaliser un arbitrage basé sur la volatilité annualisée en suivant le chemin de mise en jeu - retrait - nouvelle mise en jeu.

Beratra

• Protocole de stablecoin, basé sur une sur-collatéralisation pour libérer le stablecoin natif hUSD.
• Fenêtre d'arbitrage : Il existe un écarts de primes et de décotes entre le coût de minting et le prix du marché AMM, formant un arbitrage de burn de stablecoin.

2.2 Secteur des infrastructures

• Beranaut Wallet : portefeuille natif léger, intégrant la gestion veHONEY et la fonction de staking LP en un clic ;
• Skip Router : routeur de transactions agrégé, intégrant toutes les principales pools, prenant en charge l'échange sans gaz ;
• Module IBC : Connexion inter-chaînes avec l'écosystème Cosmos IBC, intégration prévue de Injective, dYdX, Osmosis à l'avenir.

2.3 Section Meme/NFT

• Bong Bears : projet d'origine Berachain, le prix plancher des NFT a récemment triplé, considéré comme une "monnaie de foi" de l'écosystème ;
• HunnyDAO : Projet expérimental de gouvernance de re-staking imitant Olympus, les utilisateurs obtiennent des revenus multiples en verrouillant HONEY.
• BEARLotto : protocole de tirage au sort sur la chaîne, chaque tour détruit une partie de HONEY, renforçant le récit de déflation.

3 Analyse des données financières et du comportement des utilisateurs

3.1 Indicateurs clés sur la chaîne (au 31 mai 2025)

• Nombre de transactions quotidiennes sur le réseau principal : plus de 960 000 transactions ;
• TVL : 6,28 millions de dollars, en hausse de 240 % par rapport au premier mois de lancement ;
• Capitalisation des stablecoins : 182 millions de dollars (USDC+hUSD)
• Adresses actives : 340 000 (moyenne sur 7 jours) ;
• Top 3 projets TVL : BEX (46 %), Honeycomb (29 %), Beratra (13 %)

3.2 Analyse de la structure du marché

• La majorité des fonds provient de la migration des ponts de liquidité Solana et Ethereum ;
• Le modèle veHONEY entraîne un blocage massif de fonds pendant plus de 6 mois, la liquidité TVL "forte sur le tableau, faible dans la réalité";
• Le volume des incitations à l'airdrop de Binance a été libéré à 70 %, la pression de vente à court terme a été pratiquement absorbée.

4 Opportunités d'arbitrage et stratégies d'airdrop

4.1 Chemin d'arbitrage DEX

• BEX – Arbitrage entre Honeycomb : utiliser le LP Token comme actif de garantie, effectuer des prêts puis réajuster pour l'arbitrage ;
• Arbitrage de piscine interne BEX : les paires de trading à faible profondeur (comme GOV/USDC) présentent des fenêtres d'arbitrage avec un glissement contrôlable, adaptées à l'exécution par des bots ;
• Beratra Arbitrage de Minting : Arbitrage de l'extraction de stablecoins pendant la phase de retournement des prix du marché.

4.2 Surveillance des activités de airdrop

• Airdrop HODLer : Mécanisme de capture d'écran des positions lancé par Binance, les utilisateurs détenant des BERA reçoivent chaque mois un airdrop aléatoire ;
• B-Honey Points : BEX propose un système de points incitatifs, les utilisateurs fournissant des LP et verrouillant des veHONEY peuvent échanger contre des "points de miel", un instantané d'airdrop est prévu pour juin ;
• Berachain Quest : Complétez des tâches sur la chaîne, telles que le cross-chain, le staking, la participation à la gouvernance, etc., pour obtenir des badges, et liez votre adresse de portefeuille pour réserver des droits d'investissement.

5 Positionnement du marché et perspectives de la concurrence

Analyse des caractéristiques de la forte institution 5.1

• Le prix initial a explosé, avec une augmentation de 280 % le premier jour sur Binance ;
• TVL a rapidement augmenté, mais les données suivantes suivent la poussée, formant un chemin typique de "monnaie à fort soutien à l'américaine" : d'abord le trading de la monnaie, puis l'ajout de narratif ;
• Le projet a reçu des investissements précoces de VC de premier plan tels que Polychain et Tribe Capital, ce qui lui confère un contrôle et une influence.

5.2 Par rapport à d'autres Layer1

Conclusion

Berachain, grâce à sa structure unique à trois jetons, son architecture modulaire et son ambiance communautaire d'origine Meme, a créé un modèle Layer 1 qui allie une forte manipulation par des acteurs majeurs et une innovation mécanique. Avec l'expansion progressive de l'écosystème et l'approfondissement de la liquidité, il occupe une position stratégique à moyen et long terme dans la compétition des nouvelles blockchains.

Pour les chercheurs en investissement, Berachain possède à la fois la chaleur spéculative des attributs de Meme et une structure d'incitation à long terme sous le modèle ve, ce qui en fait un actif composite qui équilibre les opportunités d'arbitrage et la durabilité écologique.