La bataille de rupture des "E-Guards" : La fondation de la communauté Ethereum peut-elle enflammer le flywheel de la valeur de l'ETH ?

1. Introduction : Un signal révolutionnaire dans l'ère stagnante de l'ETH ?

Depuis 2024, le prix de l'ETH a considérablement pris du retard par rapport à la performance du BTC et du SOL, montrant un écart considérable par rapport aux attentes du marché précédentes. Le Bitcoin a bien performé durant ce cycle, tandis qu'Ethereum fait face à la concurrence et à la contention du marché de nouveaux réseaux Layer 1 comme Solana et Sui, ainsi que des solutions Layer 2 telles que Base et Arbitrum, rendant difficile l'augmentation des prix de l'ETH en tandem. D'autre part, le déclin de l'utilisation du mainnet a entraîné une réduction des revenus, ce qui a affaibli l'effet de brûlage de l'ETH et a davantage réprimé la performance des prix. De plus, cela est lié à la mauvaise performance des ETF spot Ethereum, à une faible adoption institutionnelle et aux réserves. Dans cet environnement de marché où "le BTC brille seul tandis que l'ETH est faible", beaucoup croient que le système traditionnel ne peut plus efficacement stimuler et protéger la valeur d'Ethereum. Il existe également de l'insatisfaction au sein de l'écosystème Ethereum concernant la situation actuelle. Certains membres de la communauté attribuent les prix stagnants à des erreurs stratégiques et des problèmes de gouvernance de la Fondation Ethereum (EF), notamment "une inaction faible, une gouvernance centralisée, une faible transparence, un gonflement organisationnel et un manque de prévoyance stratégique." Bien que l'EF ait annoncé une restructuration stratégique en juin 2025, cela n'a pas entièrement éliminé les doutes externes.

Dans ce contexte, le développeur principal d'Ethereum, Zak Cole, a annoncé la création de la Fondation Communautaire Ethereum (ECF) lors de la 8e Conférence Communautaire Ethereum (EthCC 8) qui s'est tenue à Cannes, en France, en juillet 2025, et a lancé le slogan "ETH atteignant 10 000 $ n'est pas une blague, mais une nécessité !" Il a souligné que l'ECF "dit ce que la Fondation Ethereum n'ose pas dire et fait ce que la Fondation Ethereum n'est pas prête à faire" et a clairement indiqué que la mission principale de l'ECF est de soutenir l'écosystème Ethereum sous forme d'actifs et de pousser l'ETH à 10 000 $. Cette déclaration reflète non seulement la déception de la communauté face aux méthodes de gouvernance passées, mais a également suscité de vives discussions sur la possibilité que cela puisse tirer parti du marché Ethereum.

Cet article se concentrera sur le contexte de la création du Fonds Communautaire Ethereum (ECF), analysera les raisons fondamentales de la baisse des prix de l'ETH durant ce cycle, effectuera une analyse approfondie de la mission et de la stratégie de l'ECF, et comparera les différences et conflits entre l'ECF et la Fondation Ethereum (EF). Il explorera l'impact réel de la création de l'ECF sur l'écosystème Ethereum et le prix de l'ETH. Enfin, en lien avec les réactions du marché et les chemins futurs potentiels, il se penchera sur les tendances de développement de l'écosystème Ethereum.

II. Pourquoi l'ETH accuse-t-il un retard ? - Une analyse de cinq raisons de la chute des prix.

Source :https://www.tradingview.com/symbols/ETHBTC/

Depuis le début de cette année, le ratio de prix ETH/BTC a continué de décliner, atteignant un bas à court terme de 0,01867 le 25 mai. Selon les dernières données du 10 juillet, le ratio de prix actuel ETH/BTC est de 0,02493, ce qui représente une baisse de 52,8 % par rapport à la même période l'année dernière. Les raisons de la performance faible d'Ethereum dans ce cycle sont multiples et peuvent être grossièrement résumées en cinq points suivants :

1. L'impact du modèle économique d'Ethereum et des mises à niveau

D'un point de vue technique, la mise à niveau Dencun en mars 2024 a considérablement changé le modèle économique d'Ethereum. Cette mise à niveau a introduit des transactions Blob, ce qui a grandement réduit les frais de niveau 2, incitant les utilisateurs à se tourner vers des solutions de niveau 2 comme Polygon et Optimism. Ces réseaux ont dispersé la liquidité et la demande de transactions provenant de la chaîne principale, entraînant une forte baisse des revenus des frais de transaction de la chaîne principale, avec un revenu de la chaîne principale chutant de presque 99 %. De plus, en raison des frais plus bas, moins d'ETH a été brûlé, provoquant un changement du réseau d'un modèle déflationniste à inflationniste, ce qui a réduit le soutien à la valeur à long terme. En outre, l'activité de la chaîne principale a également montré une tendance à la baisse, certaines données indiquant que les volumes de transactions sont tombés à des niveaux les plus bas depuis plusieurs années après Dencun, soulevant des inquiétudes sur l'efficacité de la mise à niveau.

Le plan de mise à niveau Pectra prévu pour 2025 se concentre sur l'amélioration de l'efficacité des staking, de la performance des contrats et de l'évolutivité. Cependant, jusqu'à présent, cette mise à niveau n'a pas significativement amélioré les attentes du marché. Les impacts négatifs apportés par l'achèvement des mises à niveau clés (faible combustion et offre élevée) sont plus importants que prévu, mettant la pression sur les prix.

2. Sentiment d'aversion au risque de marché et flux de fonds des ETF au comptant

Depuis le second semestre de 2024, divers événements macroéconomiques ont déclenché d'importantes fluctuations du marché, entraînant une augmentation de l'aversion au risque à l'échelle mondiale. Les données historiques montrent que lors des baisses de prix, l'Ethereum connaît souvent une chute plus importante. Grayscale a souligné que lors des récentes vagues de baisses, la chute moyenne de l'Ethereum était d'environ 1,2 fois celle du Bitcoin, tandis que cette fois-ci, elle était presque de 1,8 fois.

Le ETF spot Ethereum a attiré une vague de fonds lors de sa phase de cotation initiale, mais cet enthousiasme a progressivement diminué au début de 2025. Le Bitcoin continue de recevoir des faveurs en capital, tandis que l'ETH montre une performance médiocre. Bien que la situation ait commencé à s'améliorer fin avril, elle reste encore en deçà de la performance du Bitcoin. Au 10 juillet 2025, les actifs du ETF spot Bitcoin américain s'élèvent à environ 137,5 milliards de dollars, tandis que la taille des actifs du ETF spot Ethereum n'est que d'environ 11,4 milliards de dollars, indiquant un écart significatif en taille de marché par rapport au Bitcoin et suggérant un faible achat institutionnel.

Source :https://www.coinglass.com/eth-etf

3. Intensification de la concurrence sur le marché et diversion des points chauds

Les récents points chauds du marché se sont diversifiés, amenant les investisseurs à se concentrer sur la dispersion. D'une part, les États-Unis prévoient d'établir une réserve stratégique de Bitcoin, et plusieurs gouvernements d'État soutiennent ouvertement le BTC, ce qui a attiré une grande attention des investisseurs et des flux de capitaux. D'autre part, des chaînes publiques concurrentes telles que Solana (SOL) et Binance Chain (BNB) ont rapidement élargi leurs écosystèmes en tirant parti de la folie des mèmes, entraînant des augmentations de prix significatives pour les actifs connexes. De plus, d'autres réseaux blockchain représentés par Base Chain, Sui Chain et Tron Chain ont également brièvement attiré d'importants capitaux spéculatifs, ce qui a quelque peu affaibli l'attention du marché sur l'Ethereum.

En comparaison, Ethereum a récemment manqué d'applications à succès ou de concepts innovants capables de déclencher un large consensus sur le marché, surtout que le rythme de l'innovation dans le secteur DeFi a considérablement ralenti, menant à la marginalisation de l'écosystème Ethereum dans la compétition pour les sujets chauds. Dans le même temps, la montée rapide des réseaux Layer-2 d'Ethereum (comme Arbitrum, Optimism, etc.) a efficacement résolu le problème de scalabilité, mais a également objectivement dispersé les ressources de l'écosystème, entraînant une réduction de l'activité de trading sur le mainnet et conduisant à une baisse de l'attention du marché.

Source :https://dune.com/Henrystats/ethereum-vs-solana

4. La demande et l'intérêt institutionnels restent faibles

Le capital institutionnel reste fortement concentré sur le Bitcoin, avec une demande et une attention significativement faibles envers l'Éthereum sur le marché. Actuellement, les réserves stratégiques de la plupart des pays ou institutions sont encore principalement en BTC, avec très peu intégrant l'ETH dans leur allocation d'actifs à long terme. Bien qu'en juillet 2025, l'entreprise cotée à New York Bit Digital ait annoncé un abandon complet du Bitcoin, transférant presque tous ses actifs en ETH et prévoyant de devenir l'une des plus grandes entreprises cotées publiques détenant de l'ETH dans le monde, de telles actions restent encore rares sur le marché institutionnel. De plus, certaines entreprises de blockchain établies comme BTCS et Sharplink Gaming ont également commencé à développer des activités de staking sur Ethereum, mais ces entreprises sont relativement petites, et leur impact sur le sentiment général du marché est assez limité.

Il est évident que les avoirs des grandes institutions, des entreprises cotées et des réserves stratégiques gouvernementales en ETH sont bien inférieurs à ceux en BTC. La préférence évidente du capital institutionnel a conduit à un potentiel de valorisation à la hausse limité pour Ethereum. Dans l'environnement de marché actuel, l'ETH n'a pas encore formé un degré de reconnaissance institutionnelle et d'attraction de capital suffisamment fort.

5. Vente massive des grands détenteurs et incertitude de liquidité

Récemment, le marché a observé un phénomène où de grandes entités de détention représentées par Jump Crypto, Paradigm et Golem Network ont réduit leurs avoirs en Ethereum, ces institutions ayant auparavant détenu un total combiné de 1,5 milliard de dollars en ETH. Certains de ces actifs ont été transférés vers des échanges et vendus, exacerbant la pression de vente sur le marché.

En même temps, les changements du taux de récompense de staking du réseau Ethereum et les fluctuations du nombre de validateurs actifs impliquent que l'offre circulante d'ETH subit des ajustements dynamiques. Ces incertitudes du côté de l'offre non seulement augmentent la volatilité du marché de l'ETH, mais créent également une pression supplémentaire à la baisse sur les prix à court terme, impactant négativement le sentiment du marché de manière significative.

En résumé, les changements dans le modèle techno-économique, les risques macroéconomiques et de levier, le paysage concurrentiel, les préférences institutionnelles et la structure de liquidité - ces cinq facteurs - ont collectivement contribué à la stagnation relative récente d'Ethereum.

3. La mission de l'ECF et sa comparaison avec l'EF

Le Fonds Communautaire Ethereum (ECF) adopte une "mentalité de marché", tentant d'améliorer le statut de l'ETH en tant qu'actif central par le biais d'outils financiers et de politiques. Le Fonds Communautaire Ethereum (ECF) affirme "servir les détenteurs d'ETH et faire ce que la Fondation Ethereum n'est pas prête à dire ou à faire." Ils ont fixé l'"étoile du Nord" d'Ethereum à un objectif de prix de 10 000 $, croyant que seul lorsque le prix de la monnaie augmente en synchronisation avec la sécurité du réseau, la valeur à long terme de l'ETH peut être garantie.

1. La mission et le positionnement du Fonds Communautaire Ethereum (ECF)

ECF prétend avoir levé des millions de dollars en Éther provenant de détenteurs d'Éther anonymes et de donateurs de la communauté, qui financeront des projets ne lançant pas leurs propres jetons, déployés sur le réseau principal Ethereum, et promouvant directement la destruction d'Éther, basé sur les trois principes de "promotion de la destruction, pas de jetons et immutabilité." Les stratégies divulguées par ECF incluent :

• Promouvoir des applications à forte destruction : Financer des projets à volume de transactions élevé sur la chaîne (tels que les dérivés financiers et la tokenisation des RWA) pour faciliter la destruction d'ETH en générant de grandes quantités de frais de transaction, compressant l'offre en circulation pour faire augmenter le prix du coin.
• Accélérer l'adoption institutionnelle : Fournir des solutions intégrées basées sur Ethereum pour les banques et les entreprises, transformant Ethereum en une couche de règlement mondiale et introduisant le capital financier traditionnel.
• Autonomisation de la gouvernance communautaire : Établir l'Association des Validateurs Ethereum (EVA) et introduire un mécanisme de vote basé sur des tokens, permettant aux validateurs PoS d'avoir une plus grande voix dans les mises à niveau du protocole et l'allocation des fonds.
  Financement transparent : Toutes les décisions de financement sont déterminées par des votes de jetons de la communauté, et le flux de fonds est 100 % ouvert, visant à éviter l'"opération en boîte noire" critiquée dans le passé par l'EF.

L'ECF souligne que ses principaux domaines d'intérêt incluent la construction d'infrastructures, l'amélioration de la valeur de l'ETH, la maximisation de la combustion de l'ETH, une transparence extrême, la participation institutionnelle et la coopération gouvernementale sur plusieurs dimensions. L'ECF prévoit d'améliorer l'économie sous-jacente d'Ethereum en améliorant l'infrastructure du réseau et la disponibilité des données, en interagissant avec les organismes de réglementation et en optimisant le prix de l'espace "blob". L'ECF vise à construire un modèle écologique centré sur l'appréciation de l'ETH.

2. Les principales différences avec la Fondation Ethereum (EF)

Les différences significatives de vision et d'opération entre ECF et la Fondation Ethereum (EF) existante comprennent principalement :

• Orienté vers les objectifs : l'ECF définit clairement l'augmentation du prix de l'ETH comme son objectif principal, considérant la "hausse de la valeur de l'ETH" comme essentielle pour valider la sécurité du réseau ; tandis que l'EF met traditionnellement l'accent sur le développement écologique et technologique à long terme (comme les mises à niveau de protocole, la recherche sur les preuves à divulgation nulle de connaissance, etc.), et ne considère pas le prix de la pièce comme un objectif direct.
• Principes de financement : L'ECF adhère aux conditions de financement de "pas de jetons, promouvoir la destruction et l'immutabilité" : tous les projets approuvés doivent être déployés sur le réseau principal d'Ethereum, aucun nouveau jeton ne peut être émis, et les contrats intelligents ne peuvent pas être mis à jour arbitrairement, garantissant que toute valeur économique bénéficie directement aux détenteurs d'ETH. En revanche, les projets écologiques financés par l'EF (tels que Uniswap, ENS, Optimism, etc.) ont finalement émis leurs propres jetons. L'ECF critique cette pratique d'"émission de jetons de projet Genesis" comme étant "le féodalisme économique", tandis que l'EF tend à favoriser un investissement écologique diversifié sans insister sur la théorie du "fat protocol".
• Modèle de gouvernance : L'ECF met l'accent sur la transparence à 100 % : toutes les propositions de financement et les allocations de subventions sont décidées par vote communautaire et divulguées publiquement. Son objectif est de permettre aux détenteurs de jetons de superviser directement l'utilisation des fonds et de critiquer le système EF existant pour sa "prise de décision centralisée et son manque de transparence". En tant qu'organisation à but non lucratif traditionnelle, le financement de l'EF provient principalement de la vente d'ETH au fil des ans, avec des décisions internes guidées par une équipe dirigeante et des comités, qui sont souvent remis en question par la communauté pour leur manque de supervision en temps réel et de décentralisation.
• Idéologie : L'ECF affirme publiquement représenter les "intérêts des détenteurs de jetons", et son équipe fondatrice se vante de suivre un chemin "capitaliste centré autour de l'ETH" ; l'EF, en revanche, promeut une "neutralité digne de confiance" et le soutien aux biens publics, se concentrant davantage sur la neutralité des protocoles et le développement à long terme. Par exemple, l'EF s'engage à promouvoir l'éducation communautaire, la couche de consensus et la recherche sur la couche d'exécution, et évite généralement de faire des déclarations directes sur les prix ; l'ECF, cependant, ne cache pas son intention de traiter l'ETH comme une classe d'actifs, utilisant des objectifs de prix pour "calibrer" toutes les décisions.

Dans l'ensemble, l'émergence de l'ECF est à la fois une manifestation de mécontentement envers le modèle de fondation traditionnel et une discussion au sein de la communauté Ethereum sur l'équilibre entre "construction écologique" et "valeur d'actif". À l'avenir, la capacité de l'ECF à atteindre ses grands objectifs, à renforcer la valeur de l'ETH et à maintenir la sécurité du réseau ; la capacité de l'EF à réformer sa gouvernance pour répondre aux préoccupations de la communauté ; tout cela aura un impact sur la direction de développement de l'écosystème Ethereum. La collision de différentes idées et stratégies peut apporter de nouvelles opportunités d'évolution à ce réseau décentralisé.

4. Analyse de l'impact de l'ECF sur le réseau Ethereum et les prix de l'ETH

L'établissement de l'ECF a de multiples impacts potentiels sur le réseau Ethereum et le prix de l'ETH. Si l'ECF peut fonctionner comme prévu, l'impact potentiel sur le réseau Ethereum pourrait être profond.

1. L'impact sur l'écosystème du réseau Ethereum

• Infrastructure et aspects techniques : Les projets de produits publics sur lesquels se concentre l'ECF (comme l'amélioration du prix des données blob) devraient améliorer les performances de la chaîne principale et la collaboration entre les couches 2, renforçant l'écosystème technique global d'Ethereum.
• Activités en chaîne et combustion d'ETH : Si le ECF parvient à promouvoir des applications à fort volume de transactions telles que l'intégration d'actifs du monde réel sur la chaîne, cela augmentera directement les transactions sur la chaîne principale d'Ethereum et la consommation de Gas, amplifiant ainsi l'effet de combustion EIP-1559 et renforçant la rareté de l'ETH.
• Gouvernance des validateurs : L'Association des validateurs Ethereum (EVA) financée par l'ECF donne aux stakers une voix dans la feuille de route d'amélioration du protocole, pouvant modifier le paysage de la gouvernance du réseau Ethereum, offrant aux validateurs une plus grande influence sur les structures de frais et les priorités des propositions.
• Relation avec la couche 2 : En encourageant l'utilisation de l'espace de blobs Ethereum au lieu des réseaux de données tiers, l'initiative ECF pourrait maintenir plus d'activités de la couche 2 sur la couche de règlement Ethereum, empêchant ainsi le mainnet d'être marginalisé.
• Impact écologique à long terme : Si le ECF guide davantage de développeurs vers la construction de services publics non liés aux tokens, cela pourrait redéfinir les valeurs de l'écosystème DApp d'Ethereum, encourageant ainsi davantage de projets à revenir sur le mainnet d'Ethereum, utilisant ETH comme support de valeur, consolidant ainsi la position de "neutralité fiable" d'Ethereum dans la compétition entre les chaînes publiques.

2. L'impact sur le prix de l'ETH

• Fondamentaux de l'offre et de la demande : La destruction à grande échelle d'ETH entraînée par l'ECF et l'augmentation des applications réelles amélioreront la structure d'offre et de demande d'ETH—la contraction de l'offre combinée à une demande croissante devrait créer un soutien positif pour le prix du coin.
• Confiance et attentes du marché : ECF a audacieusement proposé l'objectif « ETH 10K », établissant une nouvelle référence pour les attentes dans l'esprit des investisseurs. Cette orientation claire des prix pourrait attirer l'attention tant à l'intérieur qu'à l'extérieur du marché, et raviver la confiance dans l'ETH.
• Afflux de capital institutionnel : ECF se concentre sur la promotion d'Ethereum en tant que couche de règlement financier mondial. Si sa coopération avec les institutions traditionnelles se développe sans heurts, un important capital institutionnel pourrait entrer dans les actifs ETH par le biais de canaux tels que la réforme des chaînes d'entreprise et les ETF au comptant. Cela fournira un nouveau pouvoir d'achat potentiel pour ETH.
• Risques et incertitudes : Il est important d'être prudent car la surestimation du prix peut attirer l'attention des régulateurs ou le scepticisme du marché. Si l'ECF ne parvient pas à réaliser des performances à court terme, cela pourrait décevoir les investisseurs. D'autre part, la concentration de la stratégie de financement de l'ECF entraîne également le risque d'influence du marché par quelques individus, que certains considèrent comme un stratagème spéculatif. De plus, le principal initiateur de l'ECF, Zak Cole, a précédemment participé à plusieurs projets, mais certains projets n'ont pas atteint des performances de prix idéales après des airdrops ou des échanges, ce qui pourrait entraîner des incertitudes de confiance.

Dans l'ensemble, l'ECF pourrait injecter une nouvelle vitalité dans le réseau Ethereum en se concentrant sur l'infrastructure publique, la finance on-chain et la transparence de la gouvernance. Si ces mesures peuvent être mises en œuvre avec succès, elles contribueront à améliorer l'efficacité économique du réseau et à faire monter les prix de l'ETH. Cependant, leur efficacité réelle doit encore être vérifiée par la réalisation ultérieure des projets et la participation de la communauté. Même avec le soutien d'une fondation comme l'ECF, la clé pour faire monter les prix dépend toujours de la mise en place des conditions macroéconomiques, des politiques réglementaires et des mises à niveau technologiques.

5. Conclusion et Perspectives : Réveil de la Communauté ou Hype Spéculatif ?

L'émergence du Fonds de la Communauté Ethereum reflète une partie du mécontentement du groupe vis-à-vis de l'état actuel d'Ethereum et a suscité des interprétations divergentes concernant son avenir. Cela pourrait être soit un réveil communautaire — un pouvoir de base luttant contre la centralisation et s'efforçant de maximiser la valeur de l'ETH ; ou cela pourrait simplement être un autre gimmick spéculatif — un "code de richesse soigneusement emballé". Les slogans audacieux et la feuille de route radicale publiés par l'ECF capturent précisément le désir de la communauté pour une récupération des prix, mais il reste à voir s'il peut livrer à travers des tests de marché à long terme.

En regardant vers l'avenir, la direction du réseau Ethereum et les prix de l'ETH seront influencés par plusieurs facteurs. L'une des forces motrices est l'afflux continu d'investisseurs institutionnels, certaines entreprises cotées et grandes institutions commençant à investir dans l'ETH en tant qu'actif à long terme. La mise à niveau Pectra améliorera encore l'efficacité de la transmission des données, ouvrant la voie aux applications sur chaîne, en particulier dans les scénarios AI/Web3, ce qui devrait augmenter l'utilisation du réseau et entraîner la destruction de plus d'ETH. De plus, si l'émission d'actifs sur chaîne et l'investissement dans l'infrastructure promus par l'ECF sont réalisés avec succès, cela injectera un nouvel élan dans l'écosystème Ethereum et soutiendra la valeur de l'ETH.

Indépendamment du résultat, l'émergence de l'ECF a déjà reflété les divisions internes au sein de l'écosystème Ethereum : certaines personnes sont impatientes de réaliser des bénéfices rapides et d'assister à la prospérité des prix, tandis que d'autres se concentrent davantage sur les avancées techniques et l'innovation à long terme du protocole. La clé pour l'avenir réside dans la capacité de l'ECF à promouvoir des projets substantiels dans le cadre de sa « transparence, pas de tokens, et promotion de la destruction », et si ces projets peuvent résister aux tests du marché. Si cela peut être réalisé, l'ECF pourrait devenir une variable importante qui pousse l'ETH à retrouver un élan de croissance ; sinon, cela pourrait simplement être une promotion très médiatisée qui se tait après l'excitation.

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