En juin 2025, Circle Internet Group – la société derrière le jeton stable USDC – a fait la une des journaux à Wall Street et dans le monde des Crypto. Son introduction en bourse explosive et ses mouvements réglementaires ont eu lieu au milieu d'un "été des jetons stables", alors que les investisseurs et les législateurs redéfinissaient la manière dont les dollars crypto s'intègrent dans le système financier plus large. Les actions de Circle ont commencé à se négocier le 5 juin à 31 $ et ont grimpé en flèche : le 18 juin, l'action a atteint près de 200 $, un gain de plus de 6× par rapport à son prix d'introduction. (À un moment donné, fin juin, elle a brièvement dépassé 299 $.) Cette hausse a donné à Circle une capitalisation boursière de l'ordre de 60 à 64 milliards de dollars, à peu près équivalente à la valeur marchande de son jeton USDC lui-même. Comme l'a noté un analyste, l'ascension fulgurante de Circle a même parallèlement coïncidé avec des baisses des valorisations de Visa et Mastercard, signalant que les dollars numériques pourraient perturber les paiements traditionnels.

Le rallye boursier a reflété l'enthousiasme des investisseurs pour les jetons stables et la réglementation crypto. Jeremy Allaire, co-fondateur de Circle, a déclaré que l'introduction en bourse et les mouvements qui ont suivi faisaient partie de la construction de « normes les plus élevées de confiance, de transparence, de gouvernance, de conformité » dans le domaine de la crypto. En fait, quelques jours après son introduction en bourse, Circle a demandé une charte bancaire nationale de fiducie auprès de l'Office du contrôleur de la monnaie des États-Unis (OCC). Si elle est approuvée, cette charte créerait « First National Digital Currency Bank, N.A. », plaçant USDC sous la supervision fédérale et permettant à Circle de garder ses propres réserves et actifs tokenisés. Allaire a expliqué que cette étape donnerait à Circle une base sur laquelle « les principales institutions mondiales vont être à l'aise pour construire ». En résumé, Circle établit un pont entre la finance décentralisée et la finance traditionnelle (DeFi et TradFi) – un thème repris par les analystes qualifiant les jetons stables de « rail monétaire de l'internet » une fois qu'un cadre réglementaire sera en place.

Introduction à l'IPO Blockbuster et réaction du marché

L'introduction en bourse de Circle le 5 juin a été historique : 34 millions d'actions vendues à 31 $ chacune ont levé environ 1,1 milliard de dollars, valorisant l'entreprise à environ 6,9 milliards de dollars (en circulation). La demande des investisseurs a fait grimper le prix – les données de CoinGecko montraient que l'offre en circulation de l'USDC était d'environ 61,5 milliards de dollars à ce moment-là, donc la valeur implicite des actions de Circle s'est rapidement rapprochée de la taille de son stablecoin. Le 18 juin, Reuters a rapporté que l'action Circle avait augmenté de 33,8 % durant la journée, clôturant autour de 199,59 $ (contre les 31 $ de l'IPO), tandis que les actions liées aux cryptomonnaies Coinbase (+16 %) et Robinhood (+4,5 %) ont également bondi à la suite de l'annonce de la législation sur les stablecoins. Grayscale Research a noté que ce lancement en bourse était "le plus explosif" pour une entreprise américaine depuis 1980 dans sa catégorie de taille. Après que l'action de Circle ait doublé et plus encore, les analystes de Wall Street se sont précipités pour initier une couverture – un groupe de courtage a qualifié Circle de "perturbateur crypto de premier plan", et Seaport Global a prédit que la capitalisation boursière des stablecoins pourrait finalement atteindre 2 trillions de dollars.

La frénésie a été en partie alimentée par des nouvelles sur la réglementation des stablecoins. Quelques jours après l'inscription de Circle, le Sénat américain a adopté la loi bipartisane GENIUS pour la supervision des stablecoins. Le projet de loi (à présent avec la Chambre) exigerait un soutien total de 1:1 en actifs liquides (comme de l'argent liquide et des bons du Trésor à court terme) et une divulgation publique mensuelle des réserves, parmi d'autres protections pour les consommateurs. Le PDG de Circle a qualifié cela de "point de basculement" qui "stimulerait la compétitivité économique et nationale des États-Unis". Les analystes affirment que des règles claires apporteront légitimité et nouvelle croissance aux stablecoins - un stratège a noté que la nouvelle loi pourrait accélérer la demande existante et accorder à Crypto une place à la table des paiements mondiaux.

Réglementation des stablecoins et banque de confiance

Les mouvements réglementaires de Circle vont au-delà de la législation. Le 30 juin, Reuters a rapporté que Circle a officiellement demandé à créer une banque de fiducie nationale – un mouvement qui en ferait seulement la deuxième entreprise crypto (après Anchorage) à obtenir une charte de fiducie fédérale. Contrairement aux banques normales, cette charte permet à Circle de gérer directement les réserves de l'USDC et de conserver des actifs (par exemple, des actions ou des obligations tokenisées) sans accepter de dépôts ou de prêts traditionnels. Dans des interviews, Allaire a souligné que devenir une entreprise publique réglementée et une banque de fiducie est une "continuité" de la mission de Circle visant à élever les normes dans le secteur de la crypto. Avec le Congrès prêt à exiger que les stablecoins détiennent des réserves de haute qualité, Circle positionne l'USDC comme le dollar numérique sûr et conforme – analogue à un fonds de marché monétaire basé sur la blockchain.

Cet alignement avec la réglementation est essentiel pour établir un pont entre le TradFi et le DeFi. Grayscale note que les développements de stablecoins ont attiré l'intérêt d'entreprises comme Amazon et Walmart (qui explorent apparemment leurs propres jetons), et Circle a établi des partenariats avec des réseaux de paiement traditionnels (par exemple, Fiserv) et des commerçants (comme Shopify) pour permettre les paiements en USDC dans le commerce. Dans le cas de Coinbase – l'échange qui a co-créé l'USDC – un flux de revenus entier provient désormais des services de stablecoins (42 % des revenus de 2024). Coinbase construit une "infrastructure USDC" avec Stripe et Shopify pour les paiements des commerçants, et utilise même l'USDC comme garantie sur les marchés à terme (via Nodal Clear). Tout cela montre une fusion des rails crypto avec le courant financier principal : les retraites, les entreprises et les banques pourraient bientôt utiliser l'USDC pour les transferts transfrontaliers ou la gestion d'actifs tokenisés, soutenus par une charte bancaire et un soutien législatif.

L'influence croissante du marché de l'USDC

Sur le terrain des marchés de la crypto, l'USDC a en effet augmenté. La société de données Kaiko a rapporté qu'au premier semestre 2025, la part de l'USDC dans la liquidité des échanges de Bitcoin est passée d'environ 15 % à 24 %, tandis que la part de Tether est restée stable. En d'autres termes, les paires Bitcoin-USDC représentent désormais environ un quart de la liquidité sur le marché de BTC, en forte hausse ces derniers mois. Les volumes de transactions montrent une image similaire : le volume soutenu par l'USDC représente environ 10 à 11 % des échanges de Bitcoin (avec des paires USD autour de 19 %), en hausse par rapport à des niveaux beaucoup plus bas l'année dernière. Cela reflète la forte croissance de l'offre de l'USDC - Circle a émis des milliards d'USDC supplémentaires pour répondre à la demande de DeFi et de trading - et l'expansion du jeton à travers les chaînes. Par exemple, les soldes d'USDC sur Solana ont explosé (12 milliards de jetons émis) avant un nouvel ETF Solana, et les applications DeFi comme Hyperliquid et Polymarket ont connu des entrées de plusieurs milliards de dollars libellées en USDC. Le nombre de portefeuilles a également augmenté : 54 000 contrats intelligents détiennent désormais de l'USDC, avec de plus en plus de portefeuilles d'utilisateurs finaux chaque mois.

L'échelle est remarquable : les données de CoinGecko indiquent que la capitalisation boursière de l'USDC est proche de 61 à 62 milliards de dollars à la mi-2025, ce qui en fait le deuxième après Tether (USDT). Mais son statut réglementé attire l'attention. Les investisseurs américains qui examinent l'infrastructure crypto remarquent que l'engagement de Circle en matière de conformité a des effets réels. Comme l'a dit Grayscale, la montée en puissance de Circle « reflétée par des valorisations plus faibles pour Mastercard et Visa » suggère que les fournisseurs de paiement traditionnels voient un nouveau concurrent dans les dollars tokenisés. BlackRock soutient même le fonds de réserve derrière l'USDC (plus de 53 milliards de dollars d'actifs) et a pris une part dans l'introduction en bourse de Circle, illustrant comment les grands gestionnaires d'actifs parient sur un avenir en dollars numériques.

Stablecoins et le marché des titres du Trésor

Au-delà des paiements, les stablecoins influencent désormais les marchés des bons du Trésor américains. Fin juin, Reuters a rapporté que les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs significatifs de bons du Trésor à court terme. Le PDG de State Street a noté qu'environ 80 % des réserves de stablecoins sont détenues en bons du Trésor ou en repos (environ 200 milliards de dollars de demande). En pratique, cela signifie qu'à mesure que l'offre de USDC s'étend, Circle doit acheter la même quantité d'actifs sûrs pour maintenir la parité de 1:1. "Si la capitalisation boursière de USDC augmente de 10 milliards de dollars, l'émetteur pourrait acheter 10 milliards de dollars en bons du Trésor pour maintenir la parité", indique le rapport. Avec le Trésor s'attendant à émettre jusqu'à 1 trillion de dollars de dette plus tard cette année, les stratèges du marché estiment que les stablecoins pourraient aider à absorber une partie de cette offre. En fait, Tether détient désormais plus de 120 milliards de dollars en bons du Trésor (5e plus grand détenteur au total), et Circle a également déclaré que son Circle Reserve Fund est rempli de liquidités, de bons du Trésor et de repos.

En résumé, le boom de la crypto pénètre dans les obligations. Circle a explicitement reconnu que son modèle entièrement soutenu "fait de Circle un acheteur naturel de bons du Trésor américain à court terme et un prêteur sur le marché des repos du Trésor américain", la demande du marché pour USDC déterminant la taille des réserves. Cela entremêle les dollars numériques avec la finance traditionnelle : l'émission de stablecoins pourrait stabiliser ou même faire grimper les rendements du Trésor, tandis qu'une chute soudaine entraînée par la crypto pourrait créer des effets d'entraînement sur les marchés monétaires. C'est une nouvelle boucle de rétroaction : alors que Circle (et d'autres émetteurs) accèdent aux marchés de capitaux, les dépenses déficitaires des États-Unis et la demande de crypto deviennent liées.

Signaux des investisseurs : Cathie Wood et d'autres

Au milieu de l'excitation, certains investisseurs ont été prudents face à la frénésie. Notamment, ARK Invest de Cathie Wood – l'un des plus grands soutiens de Circle – a pris des bénéfices après le rallye. ARK a acheté environ 373 millions de dollars d'actions CRCL le premier jour de la négociation, mais a vendu par tranches alors que le prix s'envolait. Cointelegraph a rapporté qu'ARK avait vendu 343 000 actions (52 millions de dollars) le 16 juin, et environ 416 000 (110 millions de dollars) le 23 juin. Fin juin, ARK avait cédé environ 1,7 million d'actions (37 % de sa position) et détenait encore environ 2,6 millions. Les mouvements semblent être une prise de bénéfices : l'action de Circle avait bondi de 118 % au 16 juin, et ARK avait noté au moment de l'introduction en bourse que les stablecoins représentent un changement majeur dans la perception publique des crypto. Wood a déclaré qu'elle restait optimiste sur les actifs numériques (prédiction antérieure de Bitcoin à 1,5 million de dollars d'ici 2030), mais même ses fonds ont été réduits après une course incroyable d'une semaine sur CRCL. D'autres analystes ont souligné l'évaluation astronomique de l'action – Compass Point a fixé un objectif d'environ 30 % en dessous du pic, avertissant que CRCL se négociait à environ 180 fois les bénéfices – et ont appelé à la prudence malgré le battage médiatique.

Néanmoins, de nombreux investisseurs restent optimistes. Les grandes sociétés de courtage de Wall Street (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) ont de grands espoirs pour Circle et l'infrastructure crypto. Les analystes de Bernstein ont écrit qu'une fois la loi GENIUS adoptée, "nous nous attendons à ce que les stablecoins évoluent de la voie monétaire de la crypto à la voie monétaire de l'internet". Zacks Research a observé que l'adoption des stablecoins sous réglementation pourrait devenir un "fort vent arrière" pour tout, des paiements à la demande de Bitcoin. BlackRock, Fidelity et des fonds souverains auraient pris des positions dans Circle dans le cadre de l'IPO, pariant sur son rôle à long terme. Du côté crypto, Bitcoin et Ethereum ont discrètement progressé dans le cadre du marché haussier plus large ; Bitcoin a frôlé les 110 000 $ début juillet alors que les marchés boursiers ont rebondi sur des indices de la Fed et des nouvelles commerciales, suggérant que l'appétit pour le risque reste solide. (Certains stratèges notent même que si les stablecoins gagnent en traction, le flux de fonds pourrait revenir vers le bitcoin comme une "or numérique" alternatif.)

TradFi rencontre DeFi : un nouveau nexus financier

Les récentes actions de Circle soulignent une fusion croissante entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Une charte de banque de confiance et un cadre législatif signifient que USDC abandonne son image d'outsider et devient un instrument réglementé – un « dollar numérique » soutenu par des Treasuries. Pendant ce temps, les banques et les fintechs intègrent des rails crypto : l'initiative de Coinbase pour USDC dans les paiements et les services de garde de Circle pour les actifs tokenisés soulignent ce mélange. Même l'infrastructure de marché s'adapte : le premier ETF de staking Solana aux États-Unis a été lancé en juillet, et les analystes notent que le destin de la crypto est désormais étroitement lié aux macroéconomies et aux politiques. Comme l'a dit un expert, « juillet est encombré d'une volatilité latente de Trump » (projets de loi, tarifs, ordres exécutifs), mais la croissance des stablecoins a le potentiel d'apprivoiser certains risques en fournissant un financement liquide en dollars qui se réinjecte dans les Treasuries.

Pour les investisseurs observant à la fois les marchés boursiers et crypto, la leçon est claire : l'écosystème des stablecoins n'est plus une niche. Il devient un point d'intersection clé entre la fintech, la politique gouvernementale et Wall Street. Le grand été de Circle illustre cette tendance - de ses gains d'introduction en bourse à ses ambitions de charte bancaire - et laisse entrevoir un avenir où les actifs numériques et les marchés traditionnels évoluent ensemble.

Points clés

• L'introduction en bourse de Circle a été un franc succès. L'action CRCL a bondi d'environ 600 % de 31 $ à environ 199 $ en l'espace de deux semaines, mettant en évidence l'euphorie des investisseurs concernant les stablecoins. USDC représente environ 25 % des stablecoins (≈62B$).
• La réglementation des stablecoins progresse. La loi GENIUS, adoptée par le Sénat (en attente de l'approbation de la Chambre), exigera un soutien 1:1 et des divulgations. Circle a également déposé une demande de charte de fiducie auprès de l'OCC le 30 juin, visant à placer l'USDC sous la supervision fédérale.
• Le rôle de l'USDC est en pleine croissance. Les données montrent que la part de marché de l'USDC dans la liquidité crypto est en hausse (par exemple, sa part de la profondeur du marché du Bitcoin est passée d'environ 15 % à 24 % au premier semestre 2025). Coinbase et d'autres entreprises développent des systèmes de paiement autour de l'USDC.
• TradFi et DeFi convergent. Le modèle entièrement soutenu de Circle en fait un acheteur majeur de bons du Trésor américain, et ses partenariats lient directement la blockchain aux banques et aux commerçants. Les géants financiers traditionnels (BlackRock, Fidelity, banques) participent déjà à l'espace des stablecoins.
• Le sentiment des investisseurs est mitigé. Alors que les analystes soutiennent principalement le thème des stablecoins, des gestionnaires de fonds comme ARK de Cathie Wood ont pris des bénéfices après la montée en flèche de CRCL, signalant une prudence face aux évaluations extrêmes. Pourtant, beaucoup voient USDC comme un pont vers la finance traditionnelle et une opportunité de croissance à long terme.
• Impact plus large : Le boom des stablecoins redessine les marchés au-delà de la crypto - des envolées des introductions en bourse aux demandes d'obligations. L'émission de l'USDC pourrait absorber l'offre excédentaire des bons du Trésor, tandis que l'adoption des stablecoins pourrait influencer les prix de la crypto (par exemple, comme un vent arrière haussier pour le Bitcoin). Les investisseurs devraient surveiller ce nexus entre la politique, la technologie crypto et les marchés traditionnels, à mesure qu'il évolue cet été.