微策略Strategy清算疑雲再起：BTC價格Gran caída會如何影響這家企業？

Con el reciente descenso del precio de BTC, la microestrategia ( ahora se llama Strategy, el precio de las acciones $MSTR) ha caído más del 25% en los últimos cinco días, el mercado comienza a seguir si esta empresa, que posee BTC con un valor de alrededor de 47.800 millones de dólares, enfrentará una crisis de "venta forzada". ¿Puede Strategy soportar la presión si el precio de BTC está significativamente por debajo de su costo medio?

Estrategia BTC de MicroStrategy: ¿Cuál es el costo de tenencia?

Desde 2020, MicroStrategy, liderada por el entonces CEO Michael Saylor, ha estado invirtiendo una gran cantidad de fondos de la empresa en BTC, con el objetivo de convertirla en una 'empresa de reserva de BTC'. Su estrategia central consiste en recaudar fondos a través de la emisión de bonos convertibles al 0% de interés, comprar BTC para impulsar el precio, y luego emitir nuevas acciones con prima, realizando operaciones cíclicas para aumentar la cantidad de BTC en posesión.

(Un total de 78 empresas cotizadas en todo el mundo compiten por imitar la estrategia de MicroStrategy (Strategy). ¿Cuál es la estrategia de reserva de BTC?)

Hasta el 23 de febrero de 2025, la empresa actualmente posee aproximadamente 478,740 BTC, con un valor total de alrededor de 47.8 mil millones de dólares, con un costo promedio de compra de 65,100 dólares por moneda.

Sin embargo, esta no es la primera vez que la empresa se enfrenta a un mercado bajista, en 2022, cuando BTC cayó de 70,000 a 15,000 dólares, el mercado también cuestionó su riesgo de liquidación, pero la empresa pasó por alto en ese momento.

El tiempo de compra, el precio medio y el costo total de tenencia de MicroStrategy ( Fuente: La carta de Kobeissi ) Estructura de la deuda y condiciones de activación de la liquidación

Actualmente, la deuda total de MicroStrategy es de aproximadamente 82 mil millones de dólares, en comparación con sus activos actuales de BTC de 478 mil millones de dólares, la relación de apalancamiento es de aproximadamente 17.2%.

La mayoría de estas deudas son bonos convertibles, incluso si el precio de conversión es inferior al precio actual de las acciones, pero la mayoría de las deudas vencen entre 2028 y 2030, lo que es bastante tiempo.

Según el acuerdo de deuda, solo en caso de que ocurra un "cambio fundamental (fundamental change)" en la empresa, se podría desencadenar el reembolso anticipado y llevar a la liquidación de sus activos de BTC. El llamado "cambio fundamental" generalmente requiere la aprobación de los accionistas para la liquidación o disolución de la empresa, o la quiebra de la compañía.

En otras palabras, la probabilidad de ser liquidado es bastante baja a menos que ocurra una situación extrema.

(Estrategia líder, una guía detallada para la inversión en empresas de estrategia de reserva de BTC)

La confianza y el poder de los accionistas de Michael Saylor

Michael Saylor recientemente dijo en una entrevista que incluso si BTC cae a 1 dólar, la empresa no será liquidada, sino que 'comprará todo el BTC'.

¿Qué hace que Saylor hable tan alto?

Esta valentía y confianza provienen claramente de su control del 46.8% de las acciones de la empresa, lo que hace que sea casi imposible que cualquier decisión de los accionistas se apruebe sin su aprobación.

En resumen, 'la estructura de los bonos convertibles le da a la empresa tiempo', siempre y cuando el valor de BTC no caiga por debajo de su costo de adquisición a largo plazo para el vencimiento en 2027, y el precio de conversión no sea inferior al precio actual de las acciones, la presión de la deuda seguirá siendo manejable.

La capacidad de recaudación de capital sigue siendo clave

Sin embargo, el modelo comercial de MicroStrategy depende de la recaudación continua de fondos. Si tanto el precio de BTC como el de $MSTR caen drásticamente, aún podrían sacudir la confianza de los inversores y afectar su capacidad para emitir bonos o acciones.

Parece que las nuevas notas convertibles $MSTR no están funcionando muy bien. Las acciones han caído un 4.5% hoy, incluso con Bitcoin subiendo un 2.5%. Cuando MSTR cotiza a un descuento con respecto a sus tenencias de Bitcoin, el juego ha terminado, ya que vender acciones de MSTR para comprar Bitcoin producirá un rendimiento negativo de Bitcoin.

— Peter Schiff (@PeterSchiff) 19 de febrero de 2025

Si el mercado de capitales entra en un mercado bajista a largo plazo, el riesgo de ruptura de la cadena de capital se convertirá en una preocupación. El toro de oro, Peter Schiff, ha señalado que si el precio de las acciones de $MSTR sigue siendo bajo a largo plazo, es posible que los inversores opten por comprar BTC directamente, lo que significaría el fracaso de la estrategia de MicroStrategy.

El riesgo de liquidación es bajo pero los desafíos persisten

Desde el punto de vista del riesgo financiero, la estructura de deuda de MicroStrategy y el control de Saylor hacen que sea difícil liquidarlo por la fuerza, a menos que ocurra un escenario apocalíptico como la quiebra de la empresa o una caída sin precedentes de BTC a largo plazo. Sin embargo, la volatilidad actual del mercado está llevando a los inversores a reevaluar la sostenibilidad de su estrategia.

Bitcoin en venta

— Michael Saylor (@saylor) 24 de febrero de 2025

En los últimos años, la microestrategia impulsada por la fiebre del BTC se enfrenta a su primera gran prueba. Saylor, frente a la reciente caída, solo responde que "BTC está en oferta", pero sigue siendo desconocido si los inversores seguirán comprando en un mercado bajista. En los próximos años, la tendencia de los precios de BTC y la capacidad de financiación de la empresa determinarán su destino.

(El informe anual de MicroStrategy(Strategy) advierte que en 2024 se espera un gran deterioro debido a la contabilización de grandes pérdidas de BTC, y en 2025 se prevé el pago de grandes cantidades de impuestos bajo el nuevo régimen)

Este artículo plantea dudas sobre la liquidación de MicroStrategy Strategy: ¿cómo afectará la caída repentina del precio de BTC a esta empresa? Publicado por primera vez en Chain News ABMedia.