Los flujos de capital globales siguen comprando bonos del Tesoro de EE. UU. ¿Deberíamos preocuparnos por la espiral de la muerte?

La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. se disparó recientemente, lo que provocó pánico entre los inversores y causó turbulencias en los mercados financieros. El próximo vicepresidente, JD Vance, expresó su preocupación por una posible 'espiral de la muerte' de los bonos si los rendimientos continúan aumentando. A pesar de esto, los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen atrayendo a inversores de todo el mundo debido a sus altos rendimientos y a la liquidez del mercado. Bloomberg ha recopilado opiniones de inversores de diferentes ámbitos para explicar por qué los flujos de capital globales siguen comprando bonos del Tesoro de EE. UU.

¿Qué es la espiral de la muerte de los bonos?

La ampliación del déficit fiscal del gobierno está estrechamente relacionada con la espiral de la muerte de los bonos. Cuando el déficit fiscal del gobierno se amplía, generalmente se emiten más bonos para recaudar fondos y cubrir la brecha fiscal. Sin embargo, esto aumenta la oferta de bonos en el mercado, lo que a su vez aumenta las tasas de rendimiento de los bonos. A medida que las tasas de rendimiento aumentan, los precios de los bonos caen y los inversores pueden tener dudas sobre la capacidad del gobierno para pagar su deuda, lo que lleva a una venta masiva de bonos y a un ciclo vicioso.

Además, el aumento de la rentabilidad aumentará el costo de endeudamiento del gobierno, lo que agravará aún más la presión fiscal. Según los datos más recientes publicados en octubre, el déficit presupuestario de Estados Unidos aumentó drásticamente a 1.83 billones de dólares hasta septiembre. Se espera que el déficit se amplíe aún más si Trump cumple con sus promesas de recortar impuestos y aumentar el gasto.

El presidente Trump nominó a Scott Bessent, un administrador de fondos de cobertura, como Secretario del Tesoro para supervisar la venta de deuda del gobierno, aliviando las preocupaciones de los inversores. La audiencia de confirmación de Bessent está programada para el jueves en el Senado, y su objetivo es reducir el déficit como porcentaje del PIB mediante recortes de impuestos, restricciones en el gasto, flexibilización de regulaciones y energía asequible.

Sin embargo, aunque se suspendió temporalmente a finales del año pasado, el límite de la deuda de EE. UU. solo se extendió hasta marzo de este año, y se espera que la crisis del límite de la deuda vuelva a surgir pronto.

(Estados Unidos enfrenta una crisis de límite de deuda, el cierre del gobierno es inminente, Trump exige la eliminación directa del límite de deuda)

Los inversores extranjeros siguen siendo los mayores compradores de bonos del Tesoro de Estados Unidos

A pesar de que los bonos del gobierno de Estados Unidos están en un mercado bajista histórico, los fondos globales todavía tienen muchas razones para comprar. Esto se debe a que los bonos del gobierno de Estados Unidos ofrecen un gran rendimiento en comparación con bonos en Japón, Taiwán y otros lugares, y la industria de pensiones en Australia, que está experimentando un rápido crecimiento, también está aumentando su participación mensualmente, basándose en la profundidad del mercado y la liquidez. En comparación con algunos mercados soberanos europeos que están luchando por resolver sus propios problemas fiscales, Estados Unidos parece más seguro.

La postura de los inversores extranjeros en torno a los bonos del gobierno es más importante que nunca. Según los últimos datos del gobierno de EE. UU., A finales de octubre, los fondos extranjeros poseían US$ 7.33 billones en bonos del Tesoro de EE. UU., Representando aproximadamente un tercio del monto pendiente y ligeramente inferior al récord de US$ 7.43 billones en septiembre.

Japón: disfrute de los beneficios del aumento del valor del dólar al comprar bonos del Tesoro de los Estados Unidos

La tasa de rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. ha subido más de un punto porcentual desde su punto más bajo en septiembre y podría volver a superar el nivel psicológico del 5%.

Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, y a pesar de ser consciente del creciente riesgo, sigue entusiasmado por comprar.

"La opinión predominante en el mercado es que el tamaño del mercado de bonos del gobierno de Estados Unidos es demasiado grande, la liquidez es demasiado grande, y el impuesto de acuñación en Estados Unidos es arraigado, lo que no debilitará el papel central de los bonos del gobierno de Estados Unidos en las reservas de los bancos centrales globales", dijo Naomi Fink, estratega global jefa de Tokyo Nomura Asset Management.

Nota: Impuesto de acuñación (Seigniorage): se refiere al beneficio que obtiene la organización o el gobierno de un país que emite moneda al intercambiar los recursos económicos reales por el valor nominal de emisión de la moneda menos los costos de emisión, y obtener beneficios específicos de la emisión de la moneda.

Una de las razones por las que los inversores japoneses prefieren los bonos del Tesoro de Estados Unidos es porque ofrecen exposición a un dólar fuerte. Hasta 2024, los fondos del país obtuvieron un rendimiento del 12% en las inversiones en bonos del Tesoro de Estados Unidos sin cobertura cambiaria, con un 11.5% proveniente de la apreciación del dólar.

China: Baja probabilidad de colapso catastrófico

Como el segundo mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, los inversores chinos consideran que las perspectivas de colapso de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos son casi inexistentes.

Ming Ming, Chief Economist of CITIC Securities in Beijing, stated that although concerns about rising borrowing costs and fiscal pressure in the United States are justified, the possibility of a catastrophic collapse in the bond market is quite low. Moreover, if there is any unnecessary volatility in the US bond market, the Federal Reserve still has plenty of tools to stabilize the market and manage Liquidez. This will help alleviate the pressure.

Taiwán: el tipo de interés del dólar taiwanés es bajo, los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen siendo una buena opción

El presidente de Yuanta Investment Trust, Liu Zongsheng, dijo: "A pesar de que la discusión en torno a la 'espiral de la muerte' continúa, esta tendencia no se desacelera. De hecho, con el aumento de los rendimientos, el flujo de fondos continúa."

El Yuan Taiwanes emitió el Yuan Taiwanes 20 años (00679B) que es el ETF de bonos del tesoro más grande en el mercado de Taiwán, con un tamaño de fondo de 302 mil millones de yuanes. En comparación con el ETF más grande de Taiwán y el más antiguo, el Yuan Taiwanes 50 (0050), que tiene un tamaño de activos de 429.1 mil millones de dólares taiwaneses, también se puede ver el amor de los inversores taiwaneses por los ETF de bonos del tesoro de los Estados Unidos.

Debido a que en comparación con el rendimiento de los bonos del gobierno de Taiwán a 10 años del 1.66%, el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años es tan alto como el 4.66%. Las bajas tasas de interés en Taiwán han hecho que el Nuevo Dólar de Taiwán se convierta recientemente en la moneda de financiación más grande de Asia, es decir, la estrategia de pedir prestado en Nuevo Dólar de Taiwán para invertir en productos financieros de alto rendimiento, como los productos de bonos del gobierno de EE. UU. de alto rendimiento.

Este artículo sobre la continua adquisición de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de fondos globales, ¿deberíamos preocuparnos por una espiral de muerte? Publicado por primera vez en ChainNews ABMedia.