¿Por qué la política monetaria se contrae, pero la economía sigue subiendo?

En la actual coyuntura económica mundial, la política monetaria de la Reserva Federal ha desencadenado una tendencia sin precedentes. A pesar de que la tasa de interés ha alcanzado un máximo histórico, la economía estadounidense sigue siendo fuerte. Este artículo explorará la importancia del impacto de las condiciones financieras en la economía y explicará por qué la política monetaria de austeridad no ha logrado frenar eficazmente el sobrecalentamiento económico. Este artículo fue escrito por Alp Simsek, profesor de finanzas en la Escuela de Administración de Yale, y compilado por PANews. (Sinopsis: ¡Imprimir dinero para salvar la economía!) El Banco Central de China grita por primera vez en 14 años: la política monetaria del próximo año "se convierte en flexibilización" y recorta el RRR y las tasas de interés en el momento adecuado) (Suplemento de antecedentes: Actas de la reunión del FOMC de diciembre: la Fed preocupada por la política arancelaria de Trump causó inflación Rebote, marcó la pauta para ralentizar el ritmo de los recortes de las tasas de interés) En la actual situación económica mundial, la política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU. está sujeta a un seguimiento sin precedentes. A pesar de que la tasa de interés ha alcanzado máximos históricos, la economía estadounidense sigue siendo fuerte, un fenómeno que parece desafiar las expectativas de la teoría económica convencional. El continuo calor del mercado laboral y el constante ascenso de la economía se preguntan: ¿Por qué la austeridad de la política monetaria no ha logrado frenar el sobrecalentamiento económico con la misma eficacia de siempre? Las últimas investigaciones señalan que detrás de este fenómeno no hay una paradoja, sino las limitaciones de los marcos analíticos tradicionales. Al reexaminar el impacto de las condiciones financieras en la economía, podemos obtener una comprensión más profunda del mecanismo de transmisión real de la Política Monetaria. La Reserva Federal de Estados Unidos ha elevado la tasa de interés a niveles históricos, pero la economía sigue subiendo. El sólido informe actual sobre el empleo es una prueba de ello. ¿Por qué sucede esto? De acuerdo con nuestro último artículo, tal vez se deba a que seguimos el puntero equivocado. Si bien la tasa de interés de la política es alta, las condiciones financieras son en realidad bastante acomodaticias. El aumento de los mercados bursátiles y el estrechamiento de los diferenciales de crédito compensaron efectivamente la mayor parte de la política de endurecimiento de la Fed. Según los datos, el índice FCI-G (índice que combina variables financieras para medir su impacto en el crecimiento económico) diseñado por la propia Reserva Federal de Estados Unidos así lo confirma. Si bien la Tasa de interés Subir ha sido de largo plazo y el dólar se ha fortalecido, el desempeño positivo del mercado, principalmente el auge bursátil y la mejora de los diferenciales de crédito, está estimulando el crecimiento económico. La austeridad de la política monetaria y la fuerte subida no son paradojas. Nuestra investigación con Ricardo Caballero y @TCaravello muestra que lo que importa para la economía no es la política de interés per se, sino la situación financiera en general. Nuestro análisis muestra que cuando las condiciones financieras se relajan, incluso impulsadas por una demanda de activos ruidosa (sentimiento), la producción y la inflación se estimulan, lo que en última instancia obliga a Tasa de interésSubir. Esto es coherente con lo que estamos viendo hoy en día. Desde una perspectiva cuantitativa, el estudio encontró que las condiciones financieras representan hasta el 55% del impacto en la producción económica. Además, la principal transmisión de la política monetaria debería ser influir en las condiciones financieras, y no directamente a través de la tasa de interés. La coyuntura actual se enmarca en este marco: a pesar de la alta tasa de interés, las condiciones financieras favorables están fortaleciendo el alza en Soporte y pueden impedir que la inflación regrese al nivel meta. De cara al futuro, esto sugiere que la misión de la Fed aún no está completa. Para alcanzar el objetivo del 2%, es posible que sea necesario endurecer las condiciones financieras. Esto podría lograrse a través de una corrección del mercado (un dólar más fuerte) y una nueva subida de tipos.  La trayectoria de la Tasa de interés dependerá principalmente de la dinámica del mercado. Si el mercado se corrige y el dólar se fortalece, el nivel actual de Tasa de interés puede ser suficiente. Pero si las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias, es posible que se necesiten nuevas subidas de tipos. Este marco sugiere que los observadores de la Fed deberían centrarse menos en la "tasa terminal de interés" y más en la evolución de las condiciones financieras de seguimiento. Aquí es donde se produce la verdadera conducción de la política monetaria. Si bien nuestro documento va un paso más allá y presenta objetivos claros de la FCI, lo más importante es que debemos cambiar la forma en que pensamos y hablamos sobre la política monetaria. La tasa de interés es solo un insumo, y la situación financiera es lo que realmente importa. 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