** Freír monedas en mercado alcista, hacer cosas en mercado bajista **
Antes del próximo halving de Bitcoin o del mercado alcista que lo acompañará, los amigos inteligentes ya han comenzado a hacer arreglos relevantes, lo más obvio es que hay más amigos que vienen a consultar al equipo de Mankiw para la financiación de proyectos.
En el proceso de comunicación con los empresarios, es inevitable hablar sobre SAFT (Acuerdos simples para futuros tokens Acuerdo de inversión de tokens futuros) que las personas en el círculo suelen decir ¿Cuál es el efecto legal de SAFT? ¿Puede realmente satisfacer las necesidades de cumplimiento legal de los equipos empresariales chinos? En este artículo, vamos a hablar de ello.
Características legales de SAFT
SAFT es un acuerdo de inversión específicamente para proyectos Web3 construidos en la red blockchain. Fue lanzado el 2 de octubre de 2017 por una firma de abogados llamada Cooly en los Estados Unidos.
SAFT tiene como objetivo proporcionar una ruta de emisión de Token compatible basada en el sistema de leyes de valores de EE. UU. para proyectos Web3. SAFT acepta que la parte del proyecto utilizará los derechos de suscripción de los tokens después de que la futura red entre en línea como contraprestación a cambio de los fondos actuales de los inversores, que se utilizarán para el actual desarrollo y construcción de la red del proyecto. Dado que el Security Token es el objeto regulatorio clave en varias jurisdicciones, SAFT establece un conjunto de mecanismos de acuerdo para finalmente realizar el efecto de la red Utility Token en línea, a fin de evitar la SEC y las leyes relacionadas.Supervisión de la inversión del token del proyecto Web3 y comportamiento de financiación.
(de:
La financiación del SAFT se divide principalmente en dos etapas:
(1) Etapa de desarrollo del proyecto
Para el proyecto Web3 que aún se encuentra en la etapa de desarrollo, después de que los inversionistas hayan invertido dinero, sus expectativas de ganancias dependen de la administración y el desarrollo de la red por parte del equipo de desarrollo del equipo del proyecto. Dado que el token no tiene utilidad práctica, la naturaleza del token en esta etapa es más similar a una representación de valor de la equidad, y el valor capturado es la capacidad de flujo de efectivo futuro del proyecto Web3.
Este tipo de comportamiento de inversión puede cumplir con los estándares de la Prueba de Howey, que pertenece al "Contrato de Inversión" (Investment Contract), y por lo tanto debe incluirse en la estricta regulación de valores de la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU. Sin embargo, es posible solicitar una exención de conformidad con la Regulación D Regla 506 de la Ley de Valores de EE. UU., sin necesidad de registro de valores, y los inversores están limitados a inversores acreditados (Accredited Investors).
(2) El desarrollo del proyecto ha culminado la etapa en línea
Para la red del proyecto que se ha desarrollado y puesto en marcha, los tokens emitidos (Token de utilidad ya funcional) tienen muchas funciones (uso, consumo, gobernanza, etc.) que permiten a los usuarios acceder a la red ecológica del proyecto Web3. La naturaleza del token en esta etapa es una representación de valor del derecho de uso, que se define como un token de utilidad.
Dado que el token ya tiene propiedades prácticas, en términos generales, el objetivo principal de los inversores que compran el token es obtener el valor práctico de la red del proyecto, no con fines lucrativos. Además, para un sistema económico de token descentralizado o un sistema de gobierno, el precio del token en el mercado secundario se ve completamente afectado por la relación de oferta y demanda en el mercado, no dominado por la contribución del equipo de desarrollo del proyecto.
Esto es muy diferente de (1) el papel de los tokens en la fase de desarrollo del proyecto. Por lo tanto, el libro blanco de SAFT cree que dicho token de utilidad no tiene los atributos de "valores" y, en general, no se incluirá en la supervisión estricta de la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU.
Los acuerdos SAFT no son seguros
Se debe prestar especial atención a (énfasis agregado), el propósito de SAFT es cumplir con las regulaciones de la SEC de EE. UU. En sentido estricto, solo es aplicable a inversores profesionales (Accredited Investment), y no es adecuado para la mayoría de las pequeñas y medianas empresas. inversores medianos.
(de: El jefe legal de Kraken no tiene tiempo para educar a las empresas sobre las criptomonedas)
La SEC ha presentado muchos desafíos a SAFT en el caso reciente de Kik y el caso de Telegram, lo que demuestra que existen fallas en el diseño y el ritmo de emisión de Utility Token.
Marco Santori, uno de los redactores del libro blanco de SAFT y uno de los abogados que mejor conocen las leyes de valores de EE. UU. y criptografía, quien actualmente es el abogado general de Karken, fue revocado por la SEC en febrero de 2023 debido al negocio Stake as a Service de Karken. No hace falta decir que cada proyecto tiene una red diferente, un diseño de función de token diferente, un diseño económico de token diferente y un protocolo SAFT de proyecto con diferentes inversores.
Además de SAFT, existen muchos métodos legales para la inversión y la financiación de Web3, como SPA (Acuerdo de compra de acciones) y SAFE (Acuerdo simple para equidad futura) que involucran capital, así como TPA (Acuerdo de compra de token) y SAFT (Acuerdo simple). para Equidad Futura) que involucran tokens. Tokens Futuros), o una combinación de SAFE + Warrant de Token/Carta Complementaria.
La forma que se adopte depende de la naturaleza de la inversión y la financiación de Web3.
La naturaleza de la financiación de Web3
Cuando se valoran los proyectos de capital tradicionales, se presta más atención a las capacidades futuras de flujo de caja de la empresa, porque los accionistas disfrutan de los derechos legales de distribución de beneficios de la empresa.
Al valorar proyectos de tokens, el modelo de valoración de flujo de caja tradicional no es aplicable y se presta más atención al efecto de escala de la red del proyecto, la demanda entre la red y los tokens, y las funciones de los tokens. Por lo tanto, en comparación con los proyectos de financiación simbólica, la economía simbólica es muy importante.
(de: Conexión de Web3 Wallet a la cuenta de Twitter)
Podemos dar dos ejemplos para una comparación intuitiva.
(1) Hipótesis Web3 de Twitter
El actual gigante de Internet Web2, Twitter, de la ecología creadora, opera a través de la forma organizativa de la empresa. Su objetivo es maximizar los intereses de los accionistas, lo que encarna el capitalismo de los accionistas. El valor de la inversión radica en la capacidad de la empresa para obtener flujo de caja futuro, y el precio de las acciones refleja el valor de los flujos de efectivo futuros.
E imagina un Twitter basado en el nuevo modelo económico de Web3, que utiliza sus tokens para motivar a todos los participantes en la ecología de la red (creadores de contenido, desarrolladores, verificadores, otros participantes del mercado, etc.) a mantener conjuntamente la red ecológica de Twitter y promover la gobernanza. . La utilidad del token no es solo un medio de intercambio, sino que también proporciona utilidad para que los usuarios accedan a la red ecológica de Twitter, consuman productos/servicios en la red ecológica de Twitter y rijan la toma de decisiones de la red ecológica de Twitter.
Este nuevo modelo económico Web3 libera los intereses económicos y el poder de gobierno de las entidades centralizadas a toda la red ecológica descentralizada, y todas las partes interesadas involucradas pueden compartir el valor que crean, lo que refleja la doctrina del capital de las partes interesadas.
En este modelo, la equidad de Twitter puede no ser necesariamente significativa. Los tokens de Twitter reemplazarán la equidad para capturar un mayor valor en la red ecológica de Twitter. El precio del token refleja la relación de oferta y demanda de tokens de la red ecológica.
(de:
(2) Mar abierto y Desenfoque
Opensea, que alguna vez fue la plataforma de negociación de NFT más grande del mundo, recibió US$300 millones en financiamiento de Paradigm y Coatue en enero de 2022, con una valoración de US$13.300 millones. El flujo de efectivo de Opensea se basa principalmente en sus tarifas de transacción. Los proyectos de Opensea pueden entenderse como proyectos típicos de inversión y financiación de capital en Web3. Se pueden aplicar a los modelos comerciales tradicionales de muchas maneras. Los inversores capturan el valor del flujo de efectivo futuro de la empresa, la inversión de capital es preferible.
Durante el mismo período, en marzo de 2022, Blur recibió $11 millones en financiamiento de Paradigm. Frente a la montaña de Opensea, Blur activó directamente a la comunidad (en forma de tokens lanzados desde el aire a los participantes de la comunidad) un año más tarde, abrió una fiesta de liquidez en el mercado NFT y logró una esquina del efecto de red de Opensea. Dichos proyectos de Blur pueden entenderse como proyectos típicos de inversión y financiamiento de tokens en Web 3. Lo que los inversores capturan es el efecto de escala ecológica de la red de Blur. Cuanto mayor sea el volumen de aplicaciones y usuarios ecológicos, mayor será la demanda del mercado de este token funcional. Alto , el precio del token depende del descubrimiento de valor en el mercado.
Sin embargo, considerando la lentitud de los tokens de Blur después de la cotización y las limitaciones de las funciones de los tokens, se puede ver que cómo diseñar las funciones de los tokens y el modelo económico de los tokens es la principal prioridad de la operación a largo plazo del proyecto.
(de:
Se puede ver que el aumento sustancial en la liquidez del valor del proyecto Web3 ha planteado requisitos más altos para la parte del proyecto. Debe poder describir el modelo futuro del proyecto y la disposición de la economía de fichas con relativa claridad en el etapa de financiación del libro blanco, de lo contrario será difícil conectar más adelante SAFT y el plan de desarrollo.
resumen
El propósito de SAFT es cumplir con las regulaciones de la SEC de EE. UU. Solo es adecuado para inversores profesionales y no es adecuado para la mayoría de los inversores pequeños y medianos, sin mencionar que los inversores son todos familiares de ciudadanos chinos.
Como empresario chino, SAFT no es la única ni la mejor opción para la financiación en la etapa inicial del espíritu empresarial. También puede utilizar financiación de capital + términos de token (SAFE + Warrant/Side Letter), por un lado, también puede resolver el problema de SAFT. El propósito de evadir la regulación de valores de EE. UU. también puede proporcionar una forma para que el proyecto obtenga financiamiento de capital mientras conserva la posibilidad de financiamiento simbólico.
Lo más importante es que el propósito de iniciar un negocio no es solo recaudar dinero, sino volver a los fundamentos del negocio, usar el dinero recaudado para resolver problemas sociales, crear más valor comercial o no mucho Incluso el dinero puede No hagas frente a nuestras tonterías.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Cómo financiar legalmente proyectos blockchain?
** Freír monedas en mercado alcista, hacer cosas en mercado bajista **
Antes del próximo halving de Bitcoin o del mercado alcista que lo acompañará, los amigos inteligentes ya han comenzado a hacer arreglos relevantes, lo más obvio es que hay más amigos que vienen a consultar al equipo de Mankiw para la financiación de proyectos.
En el proceso de comunicación con los empresarios, es inevitable hablar sobre SAFT (Acuerdos simples para futuros tokens Acuerdo de inversión de tokens futuros) que las personas en el círculo suelen decir ¿Cuál es el efecto legal de SAFT? ¿Puede realmente satisfacer las necesidades de cumplimiento legal de los equipos empresariales chinos? En este artículo, vamos a hablar de ello.
Características legales de SAFT
SAFT es un acuerdo de inversión específicamente para proyectos Web3 construidos en la red blockchain. Fue lanzado el 2 de octubre de 2017 por una firma de abogados llamada Cooly en los Estados Unidos.
SAFT tiene como objetivo proporcionar una ruta de emisión de Token compatible basada en el sistema de leyes de valores de EE. UU. para proyectos Web3. SAFT acepta que la parte del proyecto utilizará los derechos de suscripción de los tokens después de que la futura red entre en línea como contraprestación a cambio de los fondos actuales de los inversores, que se utilizarán para el actual desarrollo y construcción de la red del proyecto. Dado que el Security Token es el objeto regulatorio clave en varias jurisdicciones, SAFT establece un conjunto de mecanismos de acuerdo para finalmente realizar el efecto de la red Utility Token en línea, a fin de evitar la SEC y las leyes relacionadas.Supervisión de la inversión del token del proyecto Web3 y comportamiento de financiación.
(de:
La financiación del SAFT se divide principalmente en dos etapas:
(1) Etapa de desarrollo del proyecto
Para el proyecto Web3 que aún se encuentra en la etapa de desarrollo, después de que los inversionistas hayan invertido dinero, sus expectativas de ganancias dependen de la administración y el desarrollo de la red por parte del equipo de desarrollo del equipo del proyecto. Dado que el token no tiene utilidad práctica, la naturaleza del token en esta etapa es más similar a una representación de valor de la equidad, y el valor capturado es la capacidad de flujo de efectivo futuro del proyecto Web3.
Este tipo de comportamiento de inversión puede cumplir con los estándares de la Prueba de Howey, que pertenece al "Contrato de Inversión" (Investment Contract), y por lo tanto debe incluirse en la estricta regulación de valores de la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU. Sin embargo, es posible solicitar una exención de conformidad con la Regulación D Regla 506 de la Ley de Valores de EE. UU., sin necesidad de registro de valores, y los inversores están limitados a inversores acreditados (Accredited Investors).
(2) El desarrollo del proyecto ha culminado la etapa en línea
Para la red del proyecto que se ha desarrollado y puesto en marcha, los tokens emitidos (Token de utilidad ya funcional) tienen muchas funciones (uso, consumo, gobernanza, etc.) que permiten a los usuarios acceder a la red ecológica del proyecto Web3. La naturaleza del token en esta etapa es una representación de valor del derecho de uso, que se define como un token de utilidad.
Dado que el token ya tiene propiedades prácticas, en términos generales, el objetivo principal de los inversores que compran el token es obtener el valor práctico de la red del proyecto, no con fines lucrativos. Además, para un sistema económico de token descentralizado o un sistema de gobierno, el precio del token en el mercado secundario se ve completamente afectado por la relación de oferta y demanda en el mercado, no dominado por la contribución del equipo de desarrollo del proyecto.
Esto es muy diferente de (1) el papel de los tokens en la fase de desarrollo del proyecto. Por lo tanto, el libro blanco de SAFT cree que dicho token de utilidad no tiene los atributos de "valores" y, en general, no se incluirá en la supervisión estricta de la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU.
Los acuerdos SAFT no son seguros
Se debe prestar especial atención a (énfasis agregado), el propósito de SAFT es cumplir con las regulaciones de la SEC de EE. UU. En sentido estricto, solo es aplicable a inversores profesionales (Accredited Investment), y no es adecuado para la mayoría de las pequeñas y medianas empresas. inversores medianos.
(de: El jefe legal de Kraken no tiene tiempo para educar a las empresas sobre las criptomonedas)
La SEC ha presentado muchos desafíos a SAFT en el caso reciente de Kik y el caso de Telegram, lo que demuestra que existen fallas en el diseño y el ritmo de emisión de Utility Token.
Marco Santori, uno de los redactores del libro blanco de SAFT y uno de los abogados que mejor conocen las leyes de valores de EE. UU. y criptografía, quien actualmente es el abogado general de Karken, fue revocado por la SEC en febrero de 2023 debido al negocio Stake as a Service de Karken. No hace falta decir que cada proyecto tiene una red diferente, un diseño de función de token diferente, un diseño económico de token diferente y un protocolo SAFT de proyecto con diferentes inversores.
Además de SAFT, existen muchos métodos legales para la inversión y la financiación de Web3, como SPA (Acuerdo de compra de acciones) y SAFE (Acuerdo simple para equidad futura) que involucran capital, así como TPA (Acuerdo de compra de token) y SAFT (Acuerdo simple). para Equidad Futura) que involucran tokens. Tokens Futuros), o una combinación de SAFE + Warrant de Token/Carta Complementaria.
La forma que se adopte depende de la naturaleza de la inversión y la financiación de Web3.
La naturaleza de la financiación de Web3
Cuando se valoran los proyectos de capital tradicionales, se presta más atención a las capacidades futuras de flujo de caja de la empresa, porque los accionistas disfrutan de los derechos legales de distribución de beneficios de la empresa.
Al valorar proyectos de tokens, el modelo de valoración de flujo de caja tradicional no es aplicable y se presta más atención al efecto de escala de la red del proyecto, la demanda entre la red y los tokens, y las funciones de los tokens. Por lo tanto, en comparación con los proyectos de financiación simbólica, la economía simbólica es muy importante.
(de: Conexión de Web3 Wallet a la cuenta de Twitter)
Podemos dar dos ejemplos para una comparación intuitiva.
(1) Hipótesis Web3 de Twitter
El actual gigante de Internet Web2, Twitter, de la ecología creadora, opera a través de la forma organizativa de la empresa. Su objetivo es maximizar los intereses de los accionistas, lo que encarna el capitalismo de los accionistas. El valor de la inversión radica en la capacidad de la empresa para obtener flujo de caja futuro, y el precio de las acciones refleja el valor de los flujos de efectivo futuros.
E imagina un Twitter basado en el nuevo modelo económico de Web3, que utiliza sus tokens para motivar a todos los participantes en la ecología de la red (creadores de contenido, desarrolladores, verificadores, otros participantes del mercado, etc.) a mantener conjuntamente la red ecológica de Twitter y promover la gobernanza. . La utilidad del token no es solo un medio de intercambio, sino que también proporciona utilidad para que los usuarios accedan a la red ecológica de Twitter, consuman productos/servicios en la red ecológica de Twitter y rijan la toma de decisiones de la red ecológica de Twitter.
Este nuevo modelo económico Web3 libera los intereses económicos y el poder de gobierno de las entidades centralizadas a toda la red ecológica descentralizada, y todas las partes interesadas involucradas pueden compartir el valor que crean, lo que refleja la doctrina del capital de las partes interesadas.
En este modelo, la equidad de Twitter puede no ser necesariamente significativa. Los tokens de Twitter reemplazarán la equidad para capturar un mayor valor en la red ecológica de Twitter. El precio del token refleja la relación de oferta y demanda de tokens de la red ecológica.
(de:
(2) Mar abierto y Desenfoque
Opensea, que alguna vez fue la plataforma de negociación de NFT más grande del mundo, recibió US$300 millones en financiamiento de Paradigm y Coatue en enero de 2022, con una valoración de US$13.300 millones. El flujo de efectivo de Opensea se basa principalmente en sus tarifas de transacción. Los proyectos de Opensea pueden entenderse como proyectos típicos de inversión y financiación de capital en Web3. Se pueden aplicar a los modelos comerciales tradicionales de muchas maneras. Los inversores capturan el valor del flujo de efectivo futuro de la empresa, la inversión de capital es preferible.
Durante el mismo período, en marzo de 2022, Blur recibió $11 millones en financiamiento de Paradigm. Frente a la montaña de Opensea, Blur activó directamente a la comunidad (en forma de tokens lanzados desde el aire a los participantes de la comunidad) un año más tarde, abrió una fiesta de liquidez en el mercado NFT y logró una esquina del efecto de red de Opensea. Dichos proyectos de Blur pueden entenderse como proyectos típicos de inversión y financiamiento de tokens en Web 3. Lo que los inversores capturan es el efecto de escala ecológica de la red de Blur. Cuanto mayor sea el volumen de aplicaciones y usuarios ecológicos, mayor será la demanda del mercado de este token funcional. Alto , el precio del token depende del descubrimiento de valor en el mercado.
Sin embargo, considerando la lentitud de los tokens de Blur después de la cotización y las limitaciones de las funciones de los tokens, se puede ver que cómo diseñar las funciones de los tokens y el modelo económico de los tokens es la principal prioridad de la operación a largo plazo del proyecto.
(de:
Se puede ver que el aumento sustancial en la liquidez del valor del proyecto Web3 ha planteado requisitos más altos para la parte del proyecto. Debe poder describir el modelo futuro del proyecto y la disposición de la economía de fichas con relativa claridad en el etapa de financiación del libro blanco, de lo contrario será difícil conectar más adelante SAFT y el plan de desarrollo.
resumen