Análisis de la lógica central del algoritmo de creación de mercado

En el actual entorno de escasez de liquidez en las criptomonedas, la mejor estrategia para los creadores de mercado en el modo de opción de compra suele ser vender inmediatamente los tokens del proyecto después de obtenerlos. Esta práctica puede suscitar interrogantes: si el precio del token se recupera más adelante, ¿necesitará el creador de mercado recomprar a un precio alto?

En realidad, esta estrategia se basa en las siguientes razones:

1. Los creadores de mercado siguen el principio delta neutral, no mantienen posiciones y buscan ingresos estables.

2. La opción de compra establece un límite de precio máximo, limitando la máxima exposición al riesgo del creador de mercado.

3. Este tipo de contratos de creación de mercado suelen ser de 12 a 24 meses, y la mayoría de los proyectos tienen dificultades para mantener precios altos a largo plazo.

4. Incluso si algunos proyectos tienen un rendimiento excepcional a largo plazo, las ganancias derivadas de la volatilidad de los precios de las monedas son suficientes para compensar las pérdidas por "vender en el momento equivocado".

Contexto del mercado

Actualmente, los modelos de colaboración más comunes para los creadores de mercado son tres:

1. Alquilar un bot de creación de mercado - El proyecto proporciona fondos, el creador de mercado proporciona apoyo técnico y de personal.

2. Creación de mercado activa - El proyecto proporciona el token, el creador de mercado proporciona el capital para la creación de mercado y la guía de la comunidad.

3. opción de compra - el proyecto proporciona tokens, el creador de mercado proporciona fondos y obtiene el derecho de compra a un precio bajo después de superar el precio acordado.

Este artículo se centrará en analizar el patrón de opción de compra más común.

Términos de creación de mercado bajo el modo de opción de compra

Desde la perspectiva de un creador de mercado delta neutral, generalmente se ofrecerán los siguientes términos de cooperación del proyecto (, que suelen ser de 12 a 24 meses ):

Obligaciones de mercado de intercambios centralizados:

• Proporcionar un cierto número de órdenes de compra y venta en intercambios principales dentro de un rango de precios de ±2%
• Controlar el diferencial de compra y venta alrededor del 0.1%

Obligaciones de creación de mercado en un intercambio descentralizado:

• Proporcionar un fondo de liquidez de cierta escala en DEX

El equipo del proyecto proporciona recursos:

• Prestar a los creadores de mercado una cierta cantidad de tokens (, como el 2% del suministro total )

Incentivo de opciones:

• Configurar opciones de compra europeas con múltiples rangos de precios

Estrategia central de los creadores de mercado

Objetivos y principios clave

1. Mantener siempre la neutralidad Delta, cubrir el riesgo de fluctuaciones en los precios del mercado.
2. No asumir riesgos direccionales
3. Maximizar los ingresos no direccionales, las principales fuentes incluyen:
   • Diferencial de compra y venta en un intercambio centralizado
   • Comisión por transacciones en el pool de liquidez de un intercambio descentralizado
   • Arbitraje de volatilidad realizado con opciones de cobertura fuera de mercado
   • Tasa de financiación favorable

Configuración inicial y primer paso clave: cobertura

Este es el paso más crucial de toda la estrategia, determinado por los activos recibidos y las obligaciones asumidas, y no por la predicción de precios.

Inventario de activos y obligaciones:

• Recibir los tokens prestados por el proyecto
• Necesita implementar un inventario de creación de mercado en los intercambios.

Cálculo de exposición neta inicial:

• Brecha de fondos USDT necesaria para la creación de mercado
• Determinar la cantidad de tokens que deben venderse para obtener USDT
• Recalcular la posición larga neta restante

Operación de cobertura inicial:

• Vender inmediatamente la cantidad de tokens calculada con precisión para obtener USDT necesarios para la operación y cubrir la posición restante.
• Lograr una verdadera neutralidad Delta, transfiriendo completamente el riesgo de fluctuación de precios.

Cobertura dinámica: gestión continua del riesgo

• CEX hacer mercado de cobertura: vender contratos perpetuos en corto por la misma cantidad al completar una orden de compra, comprar contratos perpetuos en largo por la misma cantidad al completar una orden de venta.
• DEX LP cobertura: cálculo continuo del Delta del LP y cobertura inversa con contratos perpetuos

Estrategia de opciones: motor de beneficios

• Entender las características Delta y Gamma de las opciones
• Delta de opciones de cobertura, en lugar de simplemente mantener tokens
• Obtener ganancias de la volatilidad del mercado a través del Gamma Scalping
• Operar finamente cerca del precio de ejercicio para lograr arbitraje sin riesgo

Conclusiones y recomendaciones de operación

1. Manejo de tokens iniciales: vender inmediatamente la mayor parte de los tokens, para obtener fondos operativos y cubrir la posición restante.

2. Cuando el precio es inferior al primer precio de ejercicio:

   • No comprar ni vender tokens que no sean de cobertura de forma activa
   • Realizar continuamente diversas operaciones de cobertura y Gamma Scalping
   • Las ganancias provienen de la diferencia de precios, tarifas y volatilidad

3. Cuando el precio supera el precio de ejercicio:

   • Utilizar la posición corta de cobertura ya establecida
   • Ejecutar el proceso de entrega de ejercicio sin riesgo

Esta estrategia descompone los complejos protocolos de creación de mercado en operaciones neutrales al riesgo que son cuantificables, cubiertas y rentables. El éxito de los creadores de mercado depende de una excelente capacidad de gestión de riesgos y de una ejecución técnica, más que de predicciones del mercado.

Una vez que se entiende este mecanismo, se debe comprender que los creadores de mercado no están tratando de hacer un ataque malicioso, sino que están haciendo una elección racional dentro del marco existente. Los mecanismos del mercado a menudo ocultan cálculos precisos, y siempre debemos mantener una actitud de respeto.