Revisión del mercado de criptomonedas del primer trimestre de 2025: buscando nuevos puntos de subir en medio de la turbulencia macroeconómica

Visión general de la industria

A principios de 2025, el mercado de criptomonedas tuvo un comienzo complicado. La industria tenía grandes expectativas para el nuevo año, incluyendo un cambio en la política monetaria de la Reserva Federal, una nueva explosión de la revolución de la tecnología de IA, y un marco regulatorio amigable prometido por el nuevo gobierno. Sin embargo, al finalizar el primer trimestre, el mercado presentaba características marcadas de "narrativas macroeconómicas fuertemente agitadas y una innovación microeconómica en letargo."

La economía macroeconómica global se ha convertido en un factor clave que domina las tendencias del mercado. La Reserva Federal se enfrenta a un difícil equilibrio entre la repetición de la inflación y el riesgo de recesión; aunque las expectativas de recorte de tasas por recesión que fueron inesperadamente promovidas en marzo elevaron temporalmente la preferencia por el riesgo, no lograron compensar el pánico de liquidez provocado por la ruptura de la burbuja de valoración del mercado de valores. El nuevo gobierno cumple sus promesas de campaña, promoviendo las reservas estratégicas nacionales de Bitcoin y las reservas de activos digitales, y implementando la "Ley de Clarificación de Regulación de Activos Digitales", liberando beneficios estructurales para la industria. Sin embargo, la coexistencia de beneficios políticos y una regulación más laxa también ha intensificado la controversia en el mercado sobre los "costos de la transformación en cumplimiento".

El Bitcoin sufrió una corrección significativa tras alcanzar un nuevo máximo histórico en enero, lo que expone que el capital del mercado está realizando beneficios en la narrativa de "reducción a la mitad". El mercado de altcoins tuvo un rendimiento general moderado, pero el nacimiento y entrega de productos incrementales como RWA y puntos de entrada para usuarios inyectaron una dinámica de innovación subyacente en la industria. Es notable que algunos intercambios centralizados están acelerando su estrategia hacia un ecosistema descentralizado, promoviendo la integración sin problemas de los usuarios en aplicaciones como DeFi a través de la agregación de liquidez en la cadena y la tecnología de abstracción de cuentas, permitiendo por primera vez que los usuarios comercien activos descentralizados directamente dentro de cuentas centralizadas. Este cambio de modelo de "fusión de centralización y descentralización" podría convertirse en un punto clave para el crecimiento y avance en la próxima ronda.

Situación económica macro y su impacto

El primer trimestre de 2025, el entorno macroeconómico de Estados Unidos tuvo un impacto profundo y complejo en el mercado de criptomonedas. Con la aprobación de ETFs de bitcoin al contado, la correlación positiva entre el mercado de criptomonedas y el mercado de valores de EE. UU. se ha vuelto cada vez más evidente, y la tendencia del índice Nasdaq determina en gran medida la dirección del mercado de criptomonedas. Aunque el bitcoin solía ser llamado "oro digital", actualmente las criptomonedas tienden más a ser activos de riesgo en lugar de activos refugio, siendo más afectadas por la liquidez del mercado.

El núcleo de la macroeconomía radica en el equilibrio entre la inflación y la fortaleza económica; el mercado opera con expectativas sobre el futuro: si la inflación es demasiado alta o la economía es demasiado fuerte, puede retrasar la reducción de tasas de interés, lo que es perjudicial para los mercados de capital. Por el contrario, si el rendimiento económico es demasiado débil, puede generar riesgos de recesión, igualmente perjudiciales para la confianza del mercado y el flujo de capital. Por lo tanto, la macroeconomía necesita encontrar un punto de equilibrio entre la fortaleza y la debilidad para proporcionar un entorno favorable para los mercados de capital.

El nuevo gobierno ha reducido drásticamente el personal de las instituciones gubernamentales, lo que ha llevado directamente al aumento de la tasa de desempleo. Al mismo tiempo, la nueva política arancelaria, al aumentar los precios de los productos afectados y los costos de las industrias de servicios relacionadas, ha agravado la presión inflacionaria y aumentado la probabilidad de una recesión en la economía estadounidense.

Estas políticas han aumentado los factores de inestabilidad en el mercado, llevando a una mayor volatilidad en los mercados de capital. Teniendo en cuenta el gran aumento en el mercado tras las elecciones del trimestre pasado y el potencial riesgo de volatilidad enorme a corto plazo, algunas instituciones de inversión han reducido sus planes de inversión en el primer trimestre de 2025, enfocándose más en la exploración de estrategias de trading extrabursátil y la expansión de canales. Sin embargo, estas políticas pueden no ser meras herramientas de regulación económica, sino que están destinadas a aumentar las palancas en las negociaciones políticas con otros países, o a crear deliberadamente caos para lograr objetivos político-económicos especiales, es decir, forzar al banco central a reducir las tasas de interés rápidamente al crear signos de recesión económica, logrando así una doble victoria en la mitigación de los problemas de deuda nacional y el estímulo del crecimiento económico. Por lo tanto, el mercado sigue manteniendo una actitud optimista hacia el futuro de las criptomonedas.

En el primer trimestre, el mercado de criptomonedas mostró una alta sensibilidad a los datos macroeconómicos. A continuación se presenta un análisis mensual del rendimiento del mercado en enero, febrero y marzo:

En enero, los datos macroeconómicos de EE. UU. fueron en general sólidos, pero la reacción del mercado fue relativamente tranquila. Los datos de empleo superaron las expectativas, la presión inflacionaria se alivió temporalmente, pero la tasa interanual del IPC aún mostró un ligero aumento, lo que generó preocupaciones sobre un repunte de la inflación y un retraso en las reducciones de tasas. En general, los datos de enero no causaron una volatilidad significativa en el mercado de criptomonedas, y los precios de los activos criptográficos principales se mantuvieron relativamente estables.

En febrero, el mercado de criptomonedas experimentó una fuerte volatilidad debido a la desviación de los datos económicos con respecto a las expectativas. El desempeño del mercado laboral es incierto, la inflación sigue en aumento y supera las expectativas, lo que provoca un drástico descenso en la confianza del mercado hacia un recorte de tasas. Los operadores esperan generalmente que cualquier recorte de tasas en el año ocurra solo una vez a finales de año, lo que impacta enormemente en el sentimiento del mercado. Bitcoin cayó drásticamente en un corto período tras la publicación de los datos de inflación, y en las siguientes dos semanas, la caída alcanzó el 20%. Hasta que a finales de mes el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente fue inferior a lo esperado, el mercado se estabilizó y formó un fondo.

En marzo, los datos macroeconómicos mostraron una mejora general, el sentimiento del mercado se recuperó algo, pero el rendimiento superior al esperado del PCE subyacente provocó nuevamente volatilidad. El mercado laboral mostró signos de debilidad, la presión inflacionaria se alivió y el proceso de recortes de tasas podría acelerarse. Como resultado, el mercado de criptomonedas experimentó un breve rebote. Sin embargo, a finales de mes, la tasa anual del PCE subyacente superó las expectativas, y antes de la publicación de los datos, el mercado cayó notablemente debido a preocupaciones, lo que demuestra una continua sensibilidad hacia los datos de inflación.

En resumen, en el primer trimestre de 2025, los datos macroeconómicos de Estados Unidos tienen un impacto significativo y variable en el mercado de criptomonedas. La nueva política arancelaria del gobierno está aumentando la presión inflacionaria, lo que incrementa la incertidumbre en el mercado y podría convertirse en un factor importante que obligue al banco central a ajustar su política. Mirando hacia el futuro, la tendencia del mercado de criptomonedas seguirá dependiendo en gran medida de los datos macroeconómicos y de las tendencias de la política monetaria, por lo que los inversores deben prestar atención a los cambios en los datos de inflación y empleo para capturar las tendencias del mercado.

La política de criptomonedas del nuevo gobierno y su impacto

En marzo de 2025, el nuevo gobierno firmó un decreto ejecutivo que exige el establecimiento de reservas estratégicas de Bitcoin, financiadas principalmente por aproximadamente 200,000 Bitcoins confiscados con un valor de alrededor de 18,000 millones de dólares (, y prohíbe al gobierno vender los Bitcoins en la reserva. Esta medida tiene como objetivo elevar el Bitcoin a la categoría de "activo de reserva soberano", aumentando su legitimidad y liquidez, además de impulsar el liderazgo de Estados Unidos en el campo de los activos digitales. A corto plazo, el precio del Bitcoin se disparó más del 8%, pero luego retrocedió porque el mercado consideró que la reserva dependía únicamente de activos confiscados y no había un plan de compra adicional. A largo plazo, esta medida podría inspirar a otros países a imitarla, impulsando al Bitcoin a convertirse en un activo de reserva internacional. Además, otros activos digitales también podrían ser incluidos en la reserva de activos digitales, marcando la transición de las criptomonedas de activos marginales a herramientas estratégicas nacionales.

En cuanto a la regulación, el nuevo gobierno ha impulsado el cambio de liderazgo en la agencia reguladora de valores, ha formado un grupo de trabajo sobre activos criptográficos, ha establecido criterios claros para la clasificación de tokens de valores y no valores, y ha puesto fin a las demandas contra algunas empresas de criptomonedas. Además, se han derogado normas contables controvertidas, aliviando la carga financiera de las empresas. El entorno regulatorio se ha vuelto significativamente más laxo, lo que ha acelerado la entrada de inversores institucionales; las instituciones financieras tradicionales, como los bancos, han recibido permiso para realizar servicios de custodia de criptomonedas, impulsando el proceso de cumplimiento normativo en la industria. Esta serie de políticas regulatorias ha cambiado la ecología de la industria de criptomonedas y finanzas en EE. UU. a través de la flexibilización de reglas, la reestructuración de marcos y la promoción de la legislación. A corto plazo, los beneficios políticos pueden acelerar la innovación tecnológica y la entrada de capital; pero a largo plazo se debe tener cuidado con los riesgos sistémicos y la complejidad de la lucha regulatoria global.

En cuanto al desarrollo de las stablecoins, el nuevo gobierno establece un marco regulatorio federal para las stablecoins, permitiendo a las instituciones emisoras de stablecoins acceder al sistema de pago del banco central y prohibiendo explícitamente la emisión de monedas digitales del banco central, para mantener el espacio de innovación de las criptomonedas privadas. La aplicación de las stablecoins en los pagos transfronterizos se acelera, ampliando la ruta de internacionalización del dólar; la cuota de mercado de las stablecoins privadas se expande, y la fusión con el sistema financiero tradicional se profundiza.

En cuanto a la política arancelaria, el nuevo gobierno firmó una serie de documentos de ajuste de políticas comerciales, exigiendo que las tasas arancelarias de los socios comerciales de Estados Unidos sean coherentes con las de Estados Unidos, y se impusieron aranceles adicionales a los países que aplican el sistema de IVA. Estas medidas tienen como objetivo reducir el déficit comercial de Estados Unidos y abordar el problema de la desigualdad comercial. Sin embargo, los principales socios comerciales tomaron rápidamente medidas de represalia, lo que llevó a un aumento en espiral de las barreras arancelarias a nivel mundial por primera vez. Esta política provocó una rápida represalia de los países más afectados, especialmente China, que tomó medidas correspondientes de inmediato, lo que llevó a una grave divergencia y fricción en las relaciones económicas y comerciales entre ambas partes.

Bajo la influencia de esta política arancelaria, los costos del comercio global han aumentado y la escala del comercio internacional podría reducirse. Los costos de producción han aumentado considerablemente, la reestructuración de la cadena de suministro se ha acelerado y la voluntad de inversión de las empresas ha disminuido. Estados Unidos enfrentará presiones inflacionarias importadas, y la política monetaria del banco central se encuentra en una encrucijada, con las expectativas de recortes de tasas pospuestas. La política arancelaria también obliga a las empresas a trasladar la producción a otros países, pero los problemas de infraestructura y escasez de mano de obra en Estados Unidos obstaculizan el regreso de la manufactura. Sectores como la automoción y los productos electrónicos, que dependen de la cadena de suministro global, se han visto gravemente afectados, aumentando la presión sobre las ganancias de las empresas multinacionales y provocando una corrección en las acciones tecnológicas. Los mercados emergentes enfrentan desafíos al asumir la transferencia de la cadena de producción, y a corto plazo es difícil compensar completamente la brecha de demanda de Estados Unidos. La guerra comercial también ha debilitado la confianza en el dólar como moneda de liquidación del comercio internacional, lo que ha llevado a una caída en los precios de los bonos del gobierno y un aumento correspondiente en los rendimientos. Algunos países han comenzado a explorar rutas hacia la desdolarización. En el ámbito de los mercados financieros, los principales índices bursátiles globales han caído drásticamente, y la liquidez del mercado enfrenta una presión enorme.

La política de criptomonedas del nuevo gobierno ha impulsado la confianza del mercado y atraído flujos de capital a corto plazo mediante la desregulación y las reservas estratégicas, pero a largo plazo se debe tener en cuenta el riesgo de concentración de poder de cómputo y los cambios en las políticas. Mientras tanto, la política arancelaria, aunque se presenta bajo el nombre de "prioridad nacional", ha llevado a la fragmentación del sistema comercial global, ha elevado la inflación y ha exacerbado las expectativas de recesión económica, obligando a los fondos a trasladarse de activos de riesgo a activos refugio como el oro. Estas dos políticas destacan la contradicción y el juego entre Estados Unidos en la transformación de la economía digital y la economía real.

Es importante señalar que un proyecto DeFi respaldado por políticos, World Liberty Financial)WLFI(, ha tenido un impacto multidimensional en la industria de las criptomonedas desde su lanzamiento en 2024. WLFI es visto como un "indicador" de la nueva política favorable a las criptomonedas del gobierno, y su asignación de activos y asociaciones estratégicas han sido interpretadas por el mercado como un "portafolio reconocido oficialmente", atrayendo a los inversores a seguir esa tendencia. A corto plazo, esto podría intensificar la dependencia del mercado de la "narrativa política", impulsando la volatilidad de precios de ciertos tokens, mientras que a largo plazo se debe tener cuidado con el riesgo de cambios en las políticas. Al mismo tiempo, WLFI lanzará una moneda estable en dólares, USD1, en marzo de 2025, enfatizando la conformidad y la custodia a nivel institucional. Si tiene éxito en penetrar en los pagos transfronterizos y en escenarios DeFi, podría debilitar la cuota de mercado de las monedas estables existentes, al mismo tiempo que impulsa el proceso de digitalización del dólar y consolida la posición dominante de Estados Unidos en el sistema financiero global.

Además, el funcionamiento de WLFI se beneficia de los ajustes en las políticas del nuevo gobierno, que proporcionan un modelo de cumplimiento para proyectos similares, reduciendo el umbral de cumplimiento de la industria y atrayendo a instituciones financieras tradicionales a participar en negocios de criptomonedas, aunque esto podría causar burbujas de mercado debido a la arbitraje regulatorio.

En términos de valor estratégico a largo plazo, WLFI invierte en una variedad de criptomonedas, como BTC, ETH, AAVE, ONDO y ENA, lo que resuena con la nueva política de "reservas estratégicas de criptomonedas" promovida por el nuevo gobierno. Esta disposición podría guiar a más capitales a prestar atención a los activos criptográficos, impulsando así que las reservas de activos digitales se conviertan en la narrativa central del próximo ciclo. Al mismo tiempo, el modelo operativo de WLFI proporciona un caso de referencia de "interacción entre política y negocios" para otros proyectos; en el futuro, podrían surgir más proyectos criptográficos basados en fuerzas políticas, pero será necesario equilibrar la conformidad con los principios de descentralización.

En resumen, WLFI tiene un efecto de espada de doble filo en la industria de las criptomonedas; por un lado, acelera el proceso de cumplimiento a través del empoderamiento político, promueve la fusión de DeFi con capital institucional y explora la aplicación global de las stablecoins vinculadas al dólar; por otro lado, depender de los beneficios políticos puede llevar a burbujas en el mercado, la falta de transparencia en la distribución de beneficios puede desencadenar una crisis de confianza, y la ejecución deficiente de proyectos puede convertirse en casos negativos para la industria. En el futuro, se debe prestar especial atención al progreso de la implementación de productos de WLFI, la aceptación del mercado de USD1, así como el papel de apoyo de la coherencia de las nuevas políticas gubernamentales.

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