Bitcoin Halving a un año: Cambio en la situación del mercado, tendencias de madurez y estabilidad que emergen

Bitcoin ha pasado un año desde la última Halving, y este ciclo presenta una tendencia completamente diferente a la de antes. A diferencia del crecimiento explosivo que ocurrió después de la Halving anterior, en este ciclo, el aumento de Bitcoin ha sido más moderado, con solo un 31% de incremento, mientras que el incremento en el mismo período del ciclo anterior fue de hasta el 436%.

Al mismo tiempo, indicadores de holders a largo plazo como la tasa MVRV muestran una fuerte disminución de las ganancias no realizadas, lo que indica que el mercado está madurando, y el espacio de crecimiento está siendo comprimido. Estos cambios significan que Bitcoin podría estar entrando en una nueva era, caracterizada por un crecimiento gradual en lugar de picos parabólicos, impulsado en mayor medida por inversiones institucionales.

Características del ciclo actual: aumento inicial, consolidación y retroceso

El desarrollo del ciclo actual es claramente diferente al de años anteriores, lo que puede indicar que la forma en que el mercado reacciona a los eventos de Halving está cambiando. En los ciclos tempranos, Bitcoin generalmente experimenta un fuerte aumento después del Halving, acompañado de un fuerte impulso alcista y una tendencia de precios en forma de parábola, principalmente gracias al entusiasmo de los minoristas y la demanda especulativa.

Sin embargo, este ciclo ha tomado un camino diferente. El precio no ha acelerado su aumento tras el Halving, sino que comenzó a dispararse anticipadamente en octubre y diciembre de 2024, y luego se consolidó en enero de 2025, para corregirse a finales de febrero. Este comportamiento de aumento anticipado es completamente diferente del patrón histórico.

Los factores que causan este cambio incluyen: el Bitcoin ya no es solo un activo especulativo impulsado por minoristas, sino que se considera cada vez más una herramienta financiera madura; mayor participación de inversores institucionales; la presión macroeconómica y los cambios en la estructura del mercado han llevado a una respuesta del mercado más cautelosa y compleja.

Cada ciclo de debilitamiento de la intensidad es también una señal clara de esta evolución. A medida que la capitalización de mercado de Bitcoin crece, es cada vez más difícil replicar el tipo de explosión de precios que se veía en los primeros años. Por ejemplo, en el ciclo de 2020 a 2024, Bitcoin subió un 436% un año después de la Halving, mientras que el aumento en este ciclo durante el mismo período fue solo del 31%.

Esta transformación podría significar que Bitcoin está entrando en una nueva etapa, caracterizada por una menor volatilidad y un crecimiento a largo plazo más estable. El Halving puede que ya no sea el principal motor, ya que factores como las tasas de interés, la liquidez y el capital institucional están desempeñando un papel más importante.

A pesar de esto, en ciclos anteriores también ha habido fases de consolidación y corrección antes de que se recupere la tendencia alcista. Aunque esta fase puede sentirse lenta o carecer de estímulo, podría representar un ajuste saludable antes de la próxima ronda de aumento.

Este ciclo aún puede desviarse del patrón histórico, y es posible que no haya una dramática ruptura de burbuja en la parte superior, sino que se presente una tendencia alcista más duradera y estructuralmente más sólida, impulsada más por los fundamentos que por la especulación.

MVRV de los titulares a largo plazo: señal de madurez del mercado

El valor de mercado de los holders a largo plazo (LTH) y la relación MVRV han sido indicadores confiables para medir las ganancias no realizadas, mostrando las ganancias obtenidas por los inversores a largo plazo antes de comenzar a vender. Sin embargo, con el tiempo, este valor ha estado disminuyendo.

Durante el ciclo de 2016 a 2020, la relación LTH MVRV alcanzó un pico de 35.8, lo que indica enormes ganancias en libros y una clara formación de un techo. En el ciclo de 2020 a 2024, este pico cayó drásticamente a 12.2, a pesar de que el precio de Bitcoin alcanzó un máximo histórico en ese momento.

Hasta ahora, el valor máximo del ratio LTH MVRV en este ciclo ha sido de solo 4.35, con una gran disminución. Esto indica que las ganancias de los tenedores a largo plazo son mucho más bajas que en ciclos anteriores, a pesar de que el precio de Bitcoin ha subido considerablemente. Los múltiplos de ganancia de cada ciclo están disminuyendo, lo que muestra que el espacio de crecimiento explosivo de Bitcoin está siendo comprimido y que el mercado está madurando.

Esto no es un fenómeno accidental. A medida que el mercado madura, los rendimientos explosivos son naturalmente más difíciles de obtener. La era de los múltiplos de ganancias extremos y impulsados por ciclos podría estar desapareciendo, siendo reemplazada por un crecimiento más moderado o más estable. El creciente tamaño del mercado significa que se necesita un capital exponencialmente mayor para impulsar significativamente el aumento de precios.

Sin embargo, esto no puede determinar que este ciclo ya ha alcanzado su punto máximo. Los ciclos anteriores generalmente incluyen períodos prolongados de consolidación o pequeñas correcciones, antes de alcanzar nuevos máximos. A medida que el papel de los inversores institucionales se vuelve cada vez más importante, la fase de acumulación puede durar más tiempo. Por lo tanto, la venta de beneficios máximos puede no ser tan repentina como en los ciclos anteriores.

Si la tendencia a la baja en el pico de la relación MVRV continúa, podría reforzar la opinión de que Bitcoin está pasando de un crecimiento loco y cíclico a un patrón de crecimiento más moderado pero estructurado. Las subidas más drásticas pueden haber quedado atrás, especialmente para los inversores que ingresaron al mercado en la etapa final del ciclo.