Análisis del negocio de Ethena: Gran caída seguida de un rebote del 80%, ¿vale la pena comprar ENA?
Introducción
Ethena es un proyecto DeFi muy destacado en este ciclo de criptomonedas. Su token ENA tuvo una capitalización de mercado que superó los 2 mil millones de dólares tras su lanzamiento, pero desde abril de este año experimentó una gran caída, con una disminución máxima del 87%. Desde septiembre, Ethena ha acelerado su colaboración con diversos proyectos, ampliando los escenarios de uso de su stablecoin USDE, y el tamaño de la stablecoin ha comenzado a recuperarse, con la capitalización de mercado aumentando desde un mínimo de 400 millones de dólares en septiembre hasta alrededor de 1 mil millones de dólares en la actualidad.
Este artículo se centrará en analizar las siguientes tres cuestiones:
Los indicadores clave de rendimiento actuales de Ethena, incluyendo escala, ingresos, costos y niveles de ganancias reales.
Direcciones de desarrollo futuro que se esperan de Ethena
¿Está actualmente el precio de ENA subestimado?
1. La situación del negocio central de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
Ethena es un proyecto de dólar sintético, cuyo modelo de negocio es similar al de proyectos de stablecoins como MakerDAO y Frax:
Emitir moneda estable ( USDE ), expandir el balance general
Utilizar los fondos recaudados para operaciones financieras y obtener beneficios
Cuando los ingresos obtenidos por la operación de un proyecto superan los costos de financiamiento y operación, el proyecto puede ser rentable.
Ethena atra a los usuarios a proporcionar capital principalmente a través de incentivos con el token ENA y rendimientos de stablecoins.
1.2 Datos comerciales clave
1.2.1 Escala y distribución de la emisión de USDE
La escala de emisión de USDE continuó disminuyendo después de alcanzar un pico de 3,610 millones de dólares a principios de julio, cayendo a 2,410 millones de dólares a mediados de octubre. Actualmente ha vuelto a subir a 2,720 millones de dólares, de los cuales el 64% está en estado de staking, con una tasa de rendimiento anual del 13%.
USDE todavía se emite en varias cadenas L2 y L1, actualmente el tamaño en otras cadenas es de 226 millones de dólares, lo que representa el 8.3% del total. Bybit, como plataforma de colaboración importante, actualmente posee 263 millones de USDE.
1.2.2 Ingresos del protocolo y activos subyacentes
Las fuentes de ingresos de Ethena son principalmente tres:
Rendimiento de staking de ETH
Ingresos de arbitraje de cobertura de derivados
Rendimiento de la inversión en stablecoins
Los ingresos por acuerdos de octubre fueron de 10.63 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 84.5% en comparación con el mes anterior. Los ingresos se distribuyen entre los participantes de USDE y el fondo de reserva, pero la proporción específica de distribución es decidida por la oficina y no ha pasado por un proceso de gobernanza formal.
Composición de activos subyacentes:
52% posición de arbitraje BTC
21% posición de arbitraje ETH
11% ETH posición de arbitraje de activos en staking
16% monedas estables
El rendimiento anualizado de la arbitraje de contratos perpetuos de BTC y ETH actualmente está por encima del 8%.
1.3 Gastos de protocolo y niveles de beneficio
Los gastos de Ethena se dividen en dos categorías:
Gastos financieros: pagados a los stakers en USDE
Gastos de marketing: pagados a los usuarios que participan en la actividad con el token ENA
Este año, hasta finales de octubre, la situación aproximada de ingresos y gastos de Ethena:
Gastos financieros: 8164.7 millones de dólares
Gastos de marketing: aproximadamente 910 millones de dólares
Ingresos totales del protocolo: 124 millones de dólares
La pérdida neta fue de aproximadamente 868 millones de dólares (, sin incluir el gasto de tokens ENA de septiembre a octubre ).
2. La dirección futura de Ethena
Recientemente, Ethena ha tenido los siguientes avances que merecen atención:
Colaborar con Derive para incluir sUSDE como colateral
USDE ha sido incluido por Wintermute como colateral en operaciones OTC
Propuesta de incluir SOL como activo subyacente de USDE
El primer proyecto de la red ecológica, Ethereal, se lanza.
Se planea lanzar la moneda estable USTB
Lanzamiento de eUSD en colaboración con Etherfi y Eigenlayer
En los próximos meses a un año, Ethena tiene las siguientes direcciones que vale la pena esperar:
La recuperación del mercado de criptomonedas puede llevar a un aumento en los ingresos por arbitraje
Es posible que aparezcan más proyectos en el ecosistema Ethena, lo que traerá airdrops de ENA.
La cadena pública autogestionada de Ethena podría lanzarse.
Lo más importante es si USDE puede ser aceptado como colateral y activo de negociación por más intercambios líderes.
3. Análisis de la valoración de ENA
3.1 Análisis cualitativo
Factores positivos:
La recuperación del mercado de criptomonedas podría traer un aumento en los ingresos.
Incluir SOL como activo subyacente podría atraer atención
Los proyectos ecológicos pueden traer airdrops
El proyecto tiene un motivo para aumentar el precio del token
Factores desfavorables:
ENA carece de una distribución de beneficios real
El proyecto tiene pérdidas graves
Enfrentando una presión inflacionaria del 85.4% en los próximos 6 meses
3.2 en comparación con MakerDAO
En comparación con MakerDAO, Ethena no tiene ventaja en términos de valoración de ingresos y beneficios del protocolo.
Resumen
Ethena actualmente sigue en una etapa de grandes pérdidas, su valoración no es baja en comparación con MakerDAO. Sin embargo, Ethena muestra una fuerte capacidad de expansión comercial, y su desarrollo futuro sigue siendo prometedor. Como un proyecto emergente de stablecoin, Ethena y USDE aún necesitan tiempo para validar la estabilidad de su estructura de productos, así como su capacidad de supervivencia después de la disminución de subsidios.
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SignatureVerifier
· hace1h
Hay oportunidades de Gran aumento, pero se debe tener precaución.
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SchrodingerAirdrop
· 07-02 02:08
Ya he comprado la caída, no temo al rebote.
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ProveMyZK
· 07-02 02:06
No perder es lo correcto.
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ImpermanentPhilosopher
· 07-02 02:00
El fondo ya se ha consolidado claramente.
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LiquidationWatcher
· 07-02 01:56
Caen por debajo del precio de emisión, entonces consideraré.
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HodlTheDoor
· 07-02 01:42
Es demasiado tarde, perseguir el precio tiene riesgos.
Análisis profundo de Ethena: ¿vale la pena posicionarse después de un rebote del 80% de ENA?
Análisis del negocio de Ethena: Gran caída seguida de un rebote del 80%, ¿vale la pena comprar ENA?
Introducción
Ethena es un proyecto DeFi muy destacado en este ciclo de criptomonedas. Su token ENA tuvo una capitalización de mercado que superó los 2 mil millones de dólares tras su lanzamiento, pero desde abril de este año experimentó una gran caída, con una disminución máxima del 87%. Desde septiembre, Ethena ha acelerado su colaboración con diversos proyectos, ampliando los escenarios de uso de su stablecoin USDE, y el tamaño de la stablecoin ha comenzado a recuperarse, con la capitalización de mercado aumentando desde un mínimo de 400 millones de dólares en septiembre hasta alrededor de 1 mil millones de dólares en la actualidad.
Este artículo se centrará en analizar las siguientes tres cuestiones:
1. La situación del negocio central de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
Ethena es un proyecto de dólar sintético, cuyo modelo de negocio es similar al de proyectos de stablecoins como MakerDAO y Frax:
Cuando los ingresos obtenidos por la operación de un proyecto superan los costos de financiamiento y operación, el proyecto puede ser rentable.
Ethena atra a los usuarios a proporcionar capital principalmente a través de incentivos con el token ENA y rendimientos de stablecoins.
1.2 Datos comerciales clave
1.2.1 Escala y distribución de la emisión de USDE
La escala de emisión de USDE continuó disminuyendo después de alcanzar un pico de 3,610 millones de dólares a principios de julio, cayendo a 2,410 millones de dólares a mediados de octubre. Actualmente ha vuelto a subir a 2,720 millones de dólares, de los cuales el 64% está en estado de staking, con una tasa de rendimiento anual del 13%.
USDE todavía se emite en varias cadenas L2 y L1, actualmente el tamaño en otras cadenas es de 226 millones de dólares, lo que representa el 8.3% del total. Bybit, como plataforma de colaboración importante, actualmente posee 263 millones de USDE.
1.2.2 Ingresos del protocolo y activos subyacentes
Las fuentes de ingresos de Ethena son principalmente tres:
Los ingresos por acuerdos de octubre fueron de 10.63 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 84.5% en comparación con el mes anterior. Los ingresos se distribuyen entre los participantes de USDE y el fondo de reserva, pero la proporción específica de distribución es decidida por la oficina y no ha pasado por un proceso de gobernanza formal.
Composición de activos subyacentes:
El rendimiento anualizado de la arbitraje de contratos perpetuos de BTC y ETH actualmente está por encima del 8%.
1.3 Gastos de protocolo y niveles de beneficio
Los gastos de Ethena se dividen en dos categorías:
Este año, hasta finales de octubre, la situación aproximada de ingresos y gastos de Ethena:
La pérdida neta fue de aproximadamente 868 millones de dólares (, sin incluir el gasto de tokens ENA de septiembre a octubre ).
2. La dirección futura de Ethena
Recientemente, Ethena ha tenido los siguientes avances que merecen atención:
En los próximos meses a un año, Ethena tiene las siguientes direcciones que vale la pena esperar:
Lo más importante es si USDE puede ser aceptado como colateral y activo de negociación por más intercambios líderes.
3. Análisis de la valoración de ENA
3.1 Análisis cualitativo
Factores positivos:
Factores desfavorables:
3.2 en comparación con MakerDAO
En comparación con MakerDAO, Ethena no tiene ventaja en términos de valoración de ingresos y beneficios del protocolo.
Resumen
Ethena actualmente sigue en una etapa de grandes pérdidas, su valoración no es baja en comparación con MakerDAO. Sin embargo, Ethena muestra una fuerte capacidad de expansión comercial, y su desarrollo futuro sigue siendo prometedor. Como un proyecto emergente de stablecoin, Ethena y USDE aún necesitan tiempo para validar la estabilidad de su estructura de productos, así como su capacidad de supervivencia después de la disminución de subsidios.