Las monedas estables son muy seguidas, y esto no es sin razón. Además de la especulación, las monedas estables son uno de los pocos productos en el ámbito de Activos Cripto que tienen un claro ajuste de mercado de producto (PMF).
Escrito por: Chilla
Compilación: Block unicorn
Introducción
Las monedas estables están bajo un gran interés, y no sin razón. Además de la especulación, las monedas estables son uno de los pocos productos en el campo de los Activos Cripto que tienen una clara adecuación del mercado del producto (PMF). Hoy en día, el mundo entero está discutiendo los billones de moneda estable que se espera que fluyan hacia el mercado financiero tradicional (TradFi) en los próximos cinco años.
Sin embargo, lo que brilla no siempre es oro.
El dilema de las tres difíciles de la moneda estable inicial
Los nuevos proyectos a menudo utilizan gráficos para comparar su posicionamiento con el de los principales competidores. Lo que llama la atención, pero a menudo se minimiza, es el evidente retroceso reciente en la descentralización.
El mercado está evolucionando y madurando. La demanda de escalabilidad choca con los sueños anárquicos del pasado. Pero se debe encontrar un punto de equilibrio en cierta medida.
Inicialmente, la trilema de las monedas estables se basa en tres conceptos clave:
Estabilidad de precios: las monedas estables mantienen un valor estable (generalmente vinculado al dólar).
Descentralizado: sin un único ente controlando, lo que trae características de resistencia a la censura y sin necesidad de confianza.
Eficiencia de capital: no se necesita demasiada garantía para mantener el anclaje.
Sin embargo, después de múltiples experimentos controvertidos, la escalabilidad sigue siendo un desafío. Por lo tanto, estos conceptos están en constante evolución para adaptarse a estos desafíos.
La imagen anterior proviene de uno de los principales proyectos de moneda estable en los últimos años. Es digno de elogio, principalmente gracias a su estrategia de ir más allá de la categoría de moneda estable y desarrollarse en más productos.
Sin embargo, puedes ver que la estabilidad de precios se mantiene constante. La eficiencia de capital puede ser equivalente a la escalabilidad. Pero la descentralización se ha convertido en resistencia a la censura.
La resistencia a la censura es una característica fundamental de los Activos Cripto, pero en comparación con el concepto de descentralización, es solo una subcategoría. Esto se debe a que las últimas monedas estables (excepto Liquity y sus bifurcaciones, así como otros pocos ejemplos) tienen ciertas características de centralización.
Por ejemplo, incluso si estos proyectos utilizan intercambios descentralizados (DEX), todavía hay un equipo encargado de gestionar las estrategias, buscar rendimientos y redistribuirlos a los tenedores, que básicamente son como accionistas. En este caso, la escalabilidad proviene de la cantidad de rendimientos, y no de la composibilidad dentro de DeFi.
La verdadera descentralización ha sido obstaculizada.
Motivación
Demasiados sueños, poca realidad. El jueves 12 de marzo de 2020, debido a la pandemia de COVID-19, todo el mercado se desplomó, y la experiencia de DAI es bien conocida. Desde entonces, las reservas se han trasladado principalmente a USDC, convirtiéndose en una alternativa y reconociendo, hasta cierto punto, el fracaso de la descentralización frente al dominio de Circle y Tether. Al mismo tiempo, intentos de monedas estables algorítmicas como UST, o monedas estables de rebase como Ampleforth, no han logrado los resultados esperados. Luego, la legislación empeoró aún más la situación. Mientras tanto, el surgimiento de monedas estables institucionales debilitó lo experimental.
Sin embargo, hubo un intento que logró crecer. Liquity se destacó por la inmutabilidad de su contrato y por utilizar Ethereum como colateral para impulsar una descentralización pura. Sin embargo, su escalabilidad es deficiente.
Ahora, han lanzado recientemente V2, que mejora la seguridad del anclaje a través de múltiples actualizaciones y ofrece una mejor flexibilidad de tasas al acuñar su nueva moneda estable BOLD.
Sin embargo, algunos factores limitan su crecimiento. En comparación con USDT y USDC, que tienen una eficiencia de capital más alta pero sin rendimiento, el índice de valor de préstamo (LTV) de su moneda estable es de aproximadamente 90%, lo que no es alto. Además, los competidores directos que ofrecen rendimientos intrínsecos, como Ethena, Usual y Resolv, también han alcanzado un LTV del 100%.
Sin embargo, el problema principal puede ser la falta de un modelo de distribución a gran escala. Porque aún está estrechamente relacionado con la comunidad temprana de Ethereum, prestando menos atención a casos de uso como la difusión en DEX. Aunque la atmósfera ciberpunk se alinea con el espíritu de los Activos Cripto, si no se puede equilibrar con DeFi o la adopción de minoristas, podría limitar el crecimiento en el mercado mainstream.
A pesar de que el valor total bloqueado (TVL) es limitado, Liquity es uno de los proyectos en Activos Cripto que tiene el mayor TVL, con un total de 370 millones de dólares en V1 y V2, lo que resulta fascinante.
Ley Genius
Esto debería proporcionar más estabilidad y reconocimiento a las monedas estables en Estados Unidos, pero al mismo tiempo solo se centra en las monedas estables tradicionales y respaldadas por el estado emitidas por entidades autorizadas y reguladas.
Cualquier moneda estable descentralizada, colateral encriptado o algoritmo de moneda estable cae en una zona gris de regulación o queda excluida.
Propuesta de valor y distribución
Las monedas estables son la pala para excavar en la mina de oro. Algunos son proyectos híbridos, dirigidos principalmente a instituciones (como BUIDL de BlackRock y USD1 de World Liberty Financial), que buscan expandir el ámbito de las finanzas tradicionales (TradFi); otros provienen de Web2.0 (como PYUSD de PayPal), que buscan ampliar su mercado potencial total (TOMA) al profundizar en los usuarios nativos de Activos Cripto, pero enfrentan problemas de escalabilidad debido a la falta de experiencia en nuevos campos.
Luego, hay algunos proyectos que se centran principalmente en estrategias subyacentes, como RWA (como USDY de Ondo y USDO de Usual), que tienen como objetivo lograr rendimientos sostenibles según el valor del mundo real (siempre que las tasas de interés se mantengan altas), así como estrategias Delta-Neutral (como USDe de Ethena y USR de Resolv), que se enfocan en generar ingresos para los titulares.
Todos estos proyectos tienen un punto en común, aunque en diferentes grados, y es: centralización.
Incluso los proyectos centrados en las finanzas descentralizadas (DeFi), como las estrategias Delta-Neutral, son gestionados por equipos internos. Aunque pueden utilizar Ethereum en segundo plano, la gestión general sigue siendo centralizada. De hecho, estos proyectos deberían clasificarse teóricamente como derivados en lugar de monedas estables, pero este es un tema que ya he discutido anteriormente.
Los nuevos ecosistemas emergentes (como MegaETH y HyperEVM) también han traído nuevas esperanzas.
Por ejemplo, CapMoney adoptará un mecanismo de decisión centralizado durante los primeros meses, con el objetivo de lograr una descentralización gradual a través de la seguridad económica proporcionada por Eigen Layer. Además, hay proyectos bifurcados de Liquity como Felix Protocol, que está experimentando un crecimiento significativo y ha establecido su posición en la moneda estable nativa de esa cadena.
Estos proyectos optan por centrarse en un modelo de distribución basado en nuevas blockchains y aprovechar la ventaja del "efecto novedad".
Conclusión
La centralización en sí misma no es negativa. Para los proyectos, es más simple, más controlable, más escalable y se adapta mejor a la legislación.
Sin embargo, esto no se alinea con el verdadero espíritu de los Activos Cripto. ¿Qué puede garantizar que una moneda estable tenga realmente resistencia a la censura? ¿No es solo un dólar en la cadena, sino un verdadero activo del usuario? Ninguna moneda estable centralizada puede hacer tal promesa.
Por lo tanto, aunque las nuevas alternativas son atractivas, no debemos olvidar el dilema de las tres dificultades de la moneda estable original:
Estabilidad de precios
descentralizado
eficiencia de capital
Ver originales
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Revisando el dilema de las tres dificultades de la moneda estable: la actual caída de la Descentralización
Escrito por: Chilla
Compilación: Block unicorn
Introducción
Las monedas estables están bajo un gran interés, y no sin razón. Además de la especulación, las monedas estables son uno de los pocos productos en el campo de los Activos Cripto que tienen una clara adecuación del mercado del producto (PMF). Hoy en día, el mundo entero está discutiendo los billones de moneda estable que se espera que fluyan hacia el mercado financiero tradicional (TradFi) en los próximos cinco años.
Sin embargo, lo que brilla no siempre es oro.
El dilema de las tres difíciles de la moneda estable inicial
Los nuevos proyectos a menudo utilizan gráficos para comparar su posicionamiento con el de los principales competidores. Lo que llama la atención, pero a menudo se minimiza, es el evidente retroceso reciente en la descentralización.
El mercado está evolucionando y madurando. La demanda de escalabilidad choca con los sueños anárquicos del pasado. Pero se debe encontrar un punto de equilibrio en cierta medida.
Inicialmente, la trilema de las monedas estables se basa en tres conceptos clave:
Sin embargo, después de múltiples experimentos controvertidos, la escalabilidad sigue siendo un desafío. Por lo tanto, estos conceptos están en constante evolución para adaptarse a estos desafíos.
La imagen anterior proviene de uno de los principales proyectos de moneda estable en los últimos años. Es digno de elogio, principalmente gracias a su estrategia de ir más allá de la categoría de moneda estable y desarrollarse en más productos.
Sin embargo, puedes ver que la estabilidad de precios se mantiene constante. La eficiencia de capital puede ser equivalente a la escalabilidad. Pero la descentralización se ha convertido en resistencia a la censura.
La resistencia a la censura es una característica fundamental de los Activos Cripto, pero en comparación con el concepto de descentralización, es solo una subcategoría. Esto se debe a que las últimas monedas estables (excepto Liquity y sus bifurcaciones, así como otros pocos ejemplos) tienen ciertas características de centralización.
Por ejemplo, incluso si estos proyectos utilizan intercambios descentralizados (DEX), todavía hay un equipo encargado de gestionar las estrategias, buscar rendimientos y redistribuirlos a los tenedores, que básicamente son como accionistas. En este caso, la escalabilidad proviene de la cantidad de rendimientos, y no de la composibilidad dentro de DeFi.
La verdadera descentralización ha sido obstaculizada.
Motivación
Demasiados sueños, poca realidad. El jueves 12 de marzo de 2020, debido a la pandemia de COVID-19, todo el mercado se desplomó, y la experiencia de DAI es bien conocida. Desde entonces, las reservas se han trasladado principalmente a USDC, convirtiéndose en una alternativa y reconociendo, hasta cierto punto, el fracaso de la descentralización frente al dominio de Circle y Tether. Al mismo tiempo, intentos de monedas estables algorítmicas como UST, o monedas estables de rebase como Ampleforth, no han logrado los resultados esperados. Luego, la legislación empeoró aún más la situación. Mientras tanto, el surgimiento de monedas estables institucionales debilitó lo experimental.
Sin embargo, hubo un intento que logró crecer. Liquity se destacó por la inmutabilidad de su contrato y por utilizar Ethereum como colateral para impulsar una descentralización pura. Sin embargo, su escalabilidad es deficiente.
Ahora, han lanzado recientemente V2, que mejora la seguridad del anclaje a través de múltiples actualizaciones y ofrece una mejor flexibilidad de tasas al acuñar su nueva moneda estable BOLD.
Sin embargo, algunos factores limitan su crecimiento. En comparación con USDT y USDC, que tienen una eficiencia de capital más alta pero sin rendimiento, el índice de valor de préstamo (LTV) de su moneda estable es de aproximadamente 90%, lo que no es alto. Además, los competidores directos que ofrecen rendimientos intrínsecos, como Ethena, Usual y Resolv, también han alcanzado un LTV del 100%.
Sin embargo, el problema principal puede ser la falta de un modelo de distribución a gran escala. Porque aún está estrechamente relacionado con la comunidad temprana de Ethereum, prestando menos atención a casos de uso como la difusión en DEX. Aunque la atmósfera ciberpunk se alinea con el espíritu de los Activos Cripto, si no se puede equilibrar con DeFi o la adopción de minoristas, podría limitar el crecimiento en el mercado mainstream.
A pesar de que el valor total bloqueado (TVL) es limitado, Liquity es uno de los proyectos en Activos Cripto que tiene el mayor TVL, con un total de 370 millones de dólares en V1 y V2, lo que resulta fascinante.
Ley Genius
Esto debería proporcionar más estabilidad y reconocimiento a las monedas estables en Estados Unidos, pero al mismo tiempo solo se centra en las monedas estables tradicionales y respaldadas por el estado emitidas por entidades autorizadas y reguladas.
Cualquier moneda estable descentralizada, colateral encriptado o algoritmo de moneda estable cae en una zona gris de regulación o queda excluida.
Propuesta de valor y distribución
Las monedas estables son la pala para excavar en la mina de oro. Algunos son proyectos híbridos, dirigidos principalmente a instituciones (como BUIDL de BlackRock y USD1 de World Liberty Financial), que buscan expandir el ámbito de las finanzas tradicionales (TradFi); otros provienen de Web2.0 (como PYUSD de PayPal), que buscan ampliar su mercado potencial total (TOMA) al profundizar en los usuarios nativos de Activos Cripto, pero enfrentan problemas de escalabilidad debido a la falta de experiencia en nuevos campos.
Luego, hay algunos proyectos que se centran principalmente en estrategias subyacentes, como RWA (como USDY de Ondo y USDO de Usual), que tienen como objetivo lograr rendimientos sostenibles según el valor del mundo real (siempre que las tasas de interés se mantengan altas), así como estrategias Delta-Neutral (como USDe de Ethena y USR de Resolv), que se enfocan en generar ingresos para los titulares.
Todos estos proyectos tienen un punto en común, aunque en diferentes grados, y es: centralización.
Incluso los proyectos centrados en las finanzas descentralizadas (DeFi), como las estrategias Delta-Neutral, son gestionados por equipos internos. Aunque pueden utilizar Ethereum en segundo plano, la gestión general sigue siendo centralizada. De hecho, estos proyectos deberían clasificarse teóricamente como derivados en lugar de monedas estables, pero este es un tema que ya he discutido anteriormente.
Los nuevos ecosistemas emergentes (como MegaETH y HyperEVM) también han traído nuevas esperanzas.
Por ejemplo, CapMoney adoptará un mecanismo de decisión centralizado durante los primeros meses, con el objetivo de lograr una descentralización gradual a través de la seguridad económica proporcionada por Eigen Layer. Además, hay proyectos bifurcados de Liquity como Felix Protocol, que está experimentando un crecimiento significativo y ha establecido su posición en la moneda estable nativa de esa cadena.
Estos proyectos optan por centrarse en un modelo de distribución basado en nuevas blockchains y aprovechar la ventaja del "efecto novedad".
Conclusión
La centralización en sí misma no es negativa. Para los proyectos, es más simple, más controlable, más escalable y se adapta mejor a la legislación.
Sin embargo, esto no se alinea con el verdadero espíritu de los Activos Cripto. ¿Qué puede garantizar que una moneda estable tenga realmente resistencia a la censura? ¿No es solo un dólar en la cadena, sino un verdadero activo del usuario? Ninguna moneda estable centralizada puede hacer tal promesa.
Por lo tanto, aunque las nuevas alternativas son atractivas, no debemos olvidar el dilema de las tres dificultades de la moneda estable original: