La competencia de políticas monetarias en una "tormenta arancelaria"
"Si no fuera por la nueva ronda de aranceles, probablemente habríamos recortado las tasas una o dos veces" — Las palabras directas de Powell en la audiencia del Congreso apuntan directamente a la política comercial del gobierno de Trump, que se ha denominado en los medios como "la respuesta de Powell a la Casa Blanca". Este comentario no solo revela la profunda contradicción entre la inflación y la presión política, sino que también libera señales de que septiembre podría convertirse en un punto clave de cambio en la política.
I. Posición política: El arte de esperar y las condiciones para una reducción de tasas. 1. Las tres pilares de la estrategia de espera Principio de dependencia de datos: Powell enfatizó repetidamente que antes de la reunión de julio se debe observar los datos de inflación de junio (publicados el 15 de julio) y los cambios en el mercado laboral, rechazando comprometerse a cualquier acción en un momento dado.
Evaluación de la transmisión de aranceles: la velocidad de traspaso de costos para las empresas es la variable clave. Si los aranceles solo provocan un "aumento de precio único" (como una volatilidad a corto plazo tras la digestión de inventarios), la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre aumentará drásticamente; si provoca "inflación persistente" (como la reestructuración de la cadena de suministro que eleva los costos a largo plazo), las tasas podrían mantenerse hasta fin de año.
La técnica de equilibrio de doble misión: Actualmente se prioriza anclar las expectativas de inflación, pero se deja claro que "si la tasa de desempleo empeora significativamente, se activará una reducción de tasas", reservando espacio de flexibilidad para la política.
2. Divergencia en la trayectoria de tasas de interés: julio sin esperanza, septiembre en el centro de atención División interna de facciones:
Paloma (Waller, Bowman): Abogan por una reducción de tasas en julio, creen que el impacto de los aranceles en los precios es limitado, y que retrasar la acción podría aumentar el riesgo de desempleo.
Bando halcón (Bullard, entre otros): mantener la inacción hasta que la inflación cumpla con los objetivos, estar alerta ante un exceso de demanda que amplíe la transmisión de aranceles.
Validación de precios de mercado: CME FedWatch muestra que la probabilidad de recorte de tasas en julio es de solo 16.5%-18.6%, mientras que la probabilidad de septiembre se dispara al 66%-87%, reflejando el consenso del mercado sobre el "período de observación de datos".
II. Diagnóstico económico: las dos fracturas bajo la apariencia de resiliencia 1. Inflación: riesgo de "segunda alza" bajo la sombra de los aranceles Situación: La tasa de inflación del PCE central es del 2.6% (datos de mayo), aún por encima del objetivo del 2%. Las expectativas de inflación a corto plazo están impulsadas por los aranceles, pero las expectativas a largo plazo siguen ancladas.
Controversia sobre el mecanismo de conducción:
La Casa Blanca sostiene que el costo de los aranceles lo asumen los socios comerciales, y que los consumidores estadounidenses no se ven afectados.
La Reserva Federal ha demostrado que las empresas ya han informado sobre interrupciones en la cadena de suministro (como la escasez de piezas de automóviles), y la presión de costos eventualmente se trasladará al extremo minorista. Powell advirtió: "Parte del costo de los aranceles será asumido por el público."
2. Crecimiento: Colapso de la resiliencia y la confianza en la demanda interna Niebla del PIB: El PIB del primer trimestre se vio afectado por la "competencia por las importaciones" de las empresas, pero la demanda interna privada (PDFP) creció un 2.5%, revelando la verdadera resistencia del consumo.
Crisis de confianza: los CEO de las empresas están generalmente preocupados por la incertidumbre política, especialmente la manufactura enfrenta un dolor a largo plazo de "la reestructuración de la cadena de suministro que requiere años", lo que podría inhibir la inversión.
3. Empleo: la "bomba de tiempo" del desempleo juvenil Superficie próspera: tasa de desempleo del 4.2%, el crecimiento salarial supera la inflación, cumpliendo con "máximo empleo".
Riesgos ocultos: Powell mencionó raramente que la tasa de desempleo juvenil es alta, y si se suma el impacto de los aranceles en la contratación empresarial, podría desencadenar un empeoramiento del desempleo estructural, convirtiéndose en un factor clave para la reducción de tasas.
Tres, juego político: la batalla defensiva y ofensiva entre la independencia y la presión de la Casa Blanca 1. El "tiro de gracia" de Trump en la bajada de tasas Criticar públicamente a Powell como "estúpido", exigir una reducción de tasas de interés del 3% de inmediato, e incluso llamar al Congreso a "dar una lección" a la Reserva Federal.
Lógica política: es necesario estimular la economía antes de las elecciones, y bajar las tasas de interés puede aliviar la presión de la expansión fiscal y ayudar a impulsar los precios de los activos.
2. La "respuesta institucional" de la Reserva Federal Escudo legal: Powell enfatiza que "la independencia de la Reserva Federal es otorgada por la legislación del Congreso, y el mandato del presidente está protegido por la ley", respondiendo indirectamente a la "amenaza de despido" de Trump.
Declaración de misión: "La estabilidad de precios es el requisito previo para un empleo fuerte y duradero", elevando la posición política a la altura de la seguridad económica nacional.
Cuatro, impacto en el mercado: reestructuración de los precios de los activos y planificación para septiembre 1. Lógica de volatilidad a corto plazo Dólar fuerte: expectativas de retraso en la reducción de tasas impulsan al DXY cerca de 98.0, monedas no estadounidenses bajo presión;
Retroceso del oro: la propiedad de refugio cede ante las expectativas de tasas de interés, el precio del oro cae por debajo de 3310 dólares/onza.
Resiliencia del mercado de valores estadounidense: A pesar de la caída antes de la audiencia, finalmente cerró con un aumento de más del 1%, reflejando que el mercado acepta el camino de "reducción de tasas flexible".
2. Línea principal de comercio a medio plazo Apuestas de septiembre: Si los datos de inflación de julio y agosto son moderados (especialmente si la transmisión de aranceles es más débil de lo esperado), los activos sensibles a las tasas de interés (acciones tecnológicas, bonos del Tesoro) tendrán una ventana de rebote.
Hedge contra la estanflación: energía, metales industriales o beneficiarse de la contracción de la oferta provocada por aranceles, pero hay que tener cuidado con el riesgo de colapso de la demanda.
Conclusión clave: una carrera contra el tiempo El testimonio de Powell es esencialmente una declaración de política de "retroceder para avanzar":"
"Actitud de halcón" defiende la credibilidad contra la inflación → "Retiro de paloma" reserva un canal de rescate económico
Las tres grandes dimensiones de observación para los próximos 60 días:
Velocidad de transmisión de la inflación: ¿la estrategia de precios de las empresas en el tercer trimestre es agresiva?
Datos de empleo juvenil: ¿La tasa de desempleo de los graduados recientes ha superado el umbral?
La escalada del juego en la Casa Blanca: ¿Trump hará uso de medios administrativos para ejercer presión?
Si la inflación no se descontrola antes de agosto, la reducción de tasas en septiembre será la "rama de olivo" que la Reserva Federal le ofrecerá al mercado, aliviando la presión económica y también indicando su voluntad de decisión independiente de la política.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La competencia de políticas monetarias en una "tormenta arancelaria"
"Si no fuera por la nueva ronda de aranceles, probablemente habríamos recortado las tasas una o dos veces" — Las palabras directas de Powell en la audiencia del Congreso apuntan directamente a la política comercial del gobierno de Trump, que se ha denominado en los medios como "la respuesta de Powell a la Casa Blanca". Este comentario no solo revela la profunda contradicción entre la inflación y la presión política, sino que también libera señales de que septiembre podría convertirse en un punto clave de cambio en la política.
I. Posición política: El arte de esperar y las condiciones para una reducción de tasas.
1. Las tres pilares de la estrategia de espera
Principio de dependencia de datos: Powell enfatizó repetidamente que antes de la reunión de julio se debe observar los datos de inflación de junio (publicados el 15 de julio) y los cambios en el mercado laboral, rechazando comprometerse a cualquier acción en un momento dado.
Evaluación de la transmisión de aranceles: la velocidad de traspaso de costos para las empresas es la variable clave. Si los aranceles solo provocan un "aumento de precio único" (como una volatilidad a corto plazo tras la digestión de inventarios), la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre aumentará drásticamente; si provoca "inflación persistente" (como la reestructuración de la cadena de suministro que eleva los costos a largo plazo), las tasas podrían mantenerse hasta fin de año.
La técnica de equilibrio de doble misión: Actualmente se prioriza anclar las expectativas de inflación, pero se deja claro que "si la tasa de desempleo empeora significativamente, se activará una reducción de tasas", reservando espacio de flexibilidad para la política.
2. Divergencia en la trayectoria de tasas de interés: julio sin esperanza, septiembre en el centro de atención
División interna de facciones:
Paloma (Waller, Bowman): Abogan por una reducción de tasas en julio, creen que el impacto de los aranceles en los precios es limitado, y que retrasar la acción podría aumentar el riesgo de desempleo.
Bando halcón (Bullard, entre otros): mantener la inacción hasta que la inflación cumpla con los objetivos, estar alerta ante un exceso de demanda que amplíe la transmisión de aranceles.
Validación de precios de mercado: CME FedWatch muestra que la probabilidad de recorte de tasas en julio es de solo 16.5%-18.6%, mientras que la probabilidad de septiembre se dispara al 66%-87%, reflejando el consenso del mercado sobre el "período de observación de datos".
II. Diagnóstico económico: las dos fracturas bajo la apariencia de resiliencia
1. Inflación: riesgo de "segunda alza" bajo la sombra de los aranceles
Situación: La tasa de inflación del PCE central es del 2.6% (datos de mayo), aún por encima del objetivo del 2%. Las expectativas de inflación a corto plazo están impulsadas por los aranceles, pero las expectativas a largo plazo siguen ancladas.
Controversia sobre el mecanismo de conducción:
La Casa Blanca sostiene que el costo de los aranceles lo asumen los socios comerciales, y que los consumidores estadounidenses no se ven afectados.
La Reserva Federal ha demostrado que las empresas ya han informado sobre interrupciones en la cadena de suministro (como la escasez de piezas de automóviles), y la presión de costos eventualmente se trasladará al extremo minorista. Powell advirtió: "Parte del costo de los aranceles será asumido por el público."
2. Crecimiento: Colapso de la resiliencia y la confianza en la demanda interna
Niebla del PIB: El PIB del primer trimestre se vio afectado por la "competencia por las importaciones" de las empresas, pero la demanda interna privada (PDFP) creció un 2.5%, revelando la verdadera resistencia del consumo.
Crisis de confianza: los CEO de las empresas están generalmente preocupados por la incertidumbre política, especialmente la manufactura enfrenta un dolor a largo plazo de "la reestructuración de la cadena de suministro que requiere años", lo que podría inhibir la inversión.
3. Empleo: la "bomba de tiempo" del desempleo juvenil
Superficie próspera: tasa de desempleo del 4.2%, el crecimiento salarial supera la inflación, cumpliendo con "máximo empleo".
Riesgos ocultos: Powell mencionó raramente que la tasa de desempleo juvenil es alta, y si se suma el impacto de los aranceles en la contratación empresarial, podría desencadenar un empeoramiento del desempleo estructural, convirtiéndose en un factor clave para la reducción de tasas.
Tres, juego político: la batalla defensiva y ofensiva entre la independencia y la presión de la Casa Blanca
1. El "tiro de gracia" de Trump en la bajada de tasas
Criticar públicamente a Powell como "estúpido", exigir una reducción de tasas de interés del 3% de inmediato, e incluso llamar al Congreso a "dar una lección" a la Reserva Federal.
Lógica política: es necesario estimular la economía antes de las elecciones, y bajar las tasas de interés puede aliviar la presión de la expansión fiscal y ayudar a impulsar los precios de los activos.
2. La "respuesta institucional" de la Reserva Federal
Escudo legal: Powell enfatiza que "la independencia de la Reserva Federal es otorgada por la legislación del Congreso, y el mandato del presidente está protegido por la ley", respondiendo indirectamente a la "amenaza de despido" de Trump.
Declaración de misión: "La estabilidad de precios es el requisito previo para un empleo fuerte y duradero", elevando la posición política a la altura de la seguridad económica nacional.
Cuatro, impacto en el mercado: reestructuración de los precios de los activos y planificación para septiembre
1. Lógica de volatilidad a corto plazo
Dólar fuerte: expectativas de retraso en la reducción de tasas impulsan al DXY cerca de 98.0, monedas no estadounidenses bajo presión;
Retroceso del oro: la propiedad de refugio cede ante las expectativas de tasas de interés, el precio del oro cae por debajo de 3310 dólares/onza.
Resiliencia del mercado de valores estadounidense: A pesar de la caída antes de la audiencia, finalmente cerró con un aumento de más del 1%, reflejando que el mercado acepta el camino de "reducción de tasas flexible".
2. Línea principal de comercio a medio plazo
Apuestas de septiembre: Si los datos de inflación de julio y agosto son moderados (especialmente si la transmisión de aranceles es más débil de lo esperado), los activos sensibles a las tasas de interés (acciones tecnológicas, bonos del Tesoro) tendrán una ventana de rebote.
Hedge contra la estanflación: energía, metales industriales o beneficiarse de la contracción de la oferta provocada por aranceles, pero hay que tener cuidado con el riesgo de colapso de la demanda.
Conclusión clave: una carrera contra el tiempo
El testimonio de Powell es esencialmente una declaración de política de "retroceder para avanzar":"
"Actitud de halcón" defiende la credibilidad contra la inflación → "Retiro de paloma" reserva un canal de rescate económico
Las tres grandes dimensiones de observación para los próximos 60 días:
Velocidad de transmisión de la inflación: ¿la estrategia de precios de las empresas en el tercer trimestre es agresiva?
Datos de empleo juvenil: ¿La tasa de desempleo de los graduados recientes ha superado el umbral?
La escalada del juego en la Casa Blanca: ¿Trump hará uso de medios administrativos para ejercer presión?
Si la inflación no se descontrola antes de agosto, la reducción de tasas en septiembre será la "rama de olivo" que la Reserva Federal le ofrecerá al mercado, aliviando la presión económica y también indicando su voluntad de decisión independiente de la política.