El fundador de SkyBridge Capital, Scaramucci: la ola de empresas de reservas de Activos Cripto eventualmente pasará.

Según Bloomberg, el fundador del fondo de cobertura SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, opina que la estrategia de reserva de Activos Cripto (crypto treasury strategy) que las empresas que cotizan en bolsa están imitando recientemente es solo una tendencia a corto plazo (short-term trend) que eventualmente desaparecerá.

• **“El modo de reserva imitativa” no es sostenible: ** Scaramucci dijo en una entrevista el martes: “Actualmente estamos experimentando este concepto de ‘empresa de tesorería replicativa’, ya sabes, eventualmente se desvanecerá.”
• Los inversores cuestionarán la lógica de la "agencia de prima": Él explica además que, los inversores eventualmente cuestionarán: ¿por qué pagar una prima para que la empresa mantenga activos que ellos podrían poseer directamente? En esencia, los inversores reflexionarán sobre "por qué pagar al intermediario".

La ola de imitación provocada por MicroStrategy

En el último año, ha habido un aumento explosivo en el número de Activos Cripto que buscan replicar el modelo de Michael Saylor. La compañía de software de Saylor se transformó en un proxy de Bitcoin, y su estrategia ha fascinado a Wall Street este año.

• Últimos imitadores: empresas mineras de Bitcoin ingresan a la reserva de Ethereum: El último seguidor es la empresa minera de Bitcoin BitMine Immersion Technologies. La compañía anunció esta semana una financiación privada de 250 millones de dólares para establecer una reserva de Ethereum (tesorería de Ether), y nombró al conocido comentarista de CNBC y fundador de la empresa de investigación financiera Fundstrat, Thomas Lee, como presidente de su junta directiva.
• La promoción de celebridades como una estrategia de diferenciación: Estas empresas de reservas adoptan comúnmente la estrategia de invitar a figuras conocidas a unirse a su equipo de asesores o a la junta directiva para destacar su diferenciación. Por ejemplo:
  • Eric Trump ocupa el cargo de director en Metaplanet, que se autodenomina "la versión japonesa de MicroStrategy".
  • El cofundador de Ethereum, Joe Lubin, se desempeña como presidente de Sharplink Gaming, que se transforma de una casa de apuestas en una entidad de reserva de Ethereum.

El modo Seller es único, pero debe examinarse el costo

Scaramucci señaló que el caso de Seller tiene su particularidad: "La situación de Seller es diferente, ahora está gestionando múltiples líneas de productos." Él enfatizó: "No estoy siendo pesimista con respecto a otras empresas, porque soy extremadamente optimista sobre Bitcoin. Pero como inversor, debes examinar los costos subyacentes de cada empresa de reserva."

• La relación entre SkyBridge Capital y Saylor: El First Trust SkyBridge Crypto Industry and Digital Economy ETF, que recibe servicios de subasesoría de SkyBridge Capital, muestra en su sitio web a MicroStrategy como la mayor posición (top holding). Saylor también escribió el prefacio del libro sobre Bitcoin publicado este año por Scaramucci.
• La competencia en Wall Street se intensifica: Wall Street sigue lanzando más fondos encriptados y productos diversificados, incluyendo el ETF de Scaramucci, que compiten por la atención de los inversores con MicroStrategy y todas las nuevas empresas que están acumulando activos cripto. A pesar de esto, el desempeño de MicroStrategy este año aún supera con creces al de la mayoría de los decenas de ETF encriptados.
• La compleja estrategia de financiación de MicroStrategy: Para respaldar su binge de compra de Bitcoin que comenzó a mediados de 2020, la forma de financiación de MicroStrategy ha evolucionado a un complejo conjunto: desde la venta de acciones ordinarias y deuda, hasta emisiones de bonos convertibles, y más recientemente, ha incursionado en ventas de acciones preferentes.

Surgen dudas: Controversia sobre "arbitraje de prima"

Esta mania de tesorería encriptada ha sido recientemente criticada por el conocido vendedor en corto Jim Chanos, quien afirmó que el modelo utilizado por Saylor para evaluar el valor de su empresa de reservas en criptomonedas es un discurso financiero sin sentido. Saylor refutó la sugerencia de Chanos de vender en corto las acciones de su empresa y comprar directamente Bitcoin, argumentando que hay una gran prima en el valor de las acciones ordinarias en relación con su tenencia de tokens.

• Los puntos centrales de la crítica de Scaramucci: Scaramucci señala un problema clave: “La cuestión es, si le das a alguien 10 dólares, y ellos invierten 8 de esos dólares en Bitcoin, ¿les irá bien? Sí. Pero podrías haber estado mejor simplemente poniendo $10 en Bitcoin (you might have been better off just putting $10 into Bitcoin). Creo que ese es un problema.” Esto apunta directamente a la controversia central del modelo de arbitraje de prima de las empresas de encriptación: ¿Están los inversores pagando por una capa intermedia innecesaria?