Glassnode Insights: Antikes Angebot, Mt Gox und US-Regierungsmünzen

Die Bitcoin Der Markt hat seit Mitte März sowohl die Hoch-/Tiefbänder im Bereich von 27.000 bis 30.000 US-Dollar getestet, nachdem er sich von 27.100 auf 29.900 US-Dollar erholt hatte. Während dieser Rallye kursierten falsche Gerüchte über Bewegungen innerhalb der Mt. Gox und USD-Regierungskontrollierten Geldbörsen. Wir sahen auch einige Aktivitäten von alten Vorratshaltern (>7 Jahre), was zu einer berüchtigten täglichen Doji-Kerze in einer Umgebung mit geringer Liquidität führte, mit 1.500 US-Dollar Schatten.

Dieser Bericht zielt zunächst darauf ab, die oben genannten Ereignisse zu behandeln, die die Volatilität verursacht haben, und dann die Nachfrageseite zu untersuchen, indem das Gewicht kurzfristiger Investoren gegenüber der Kursentwicklung im herrschenden Aufwärtstrend betont wird.

Antike Münzen werden wiederbelebt

Durch die Prüfung des Volumens des ausgegebenen Angebots aus den Altersgruppen 7y-10y und +10y stellen wir fest, dass in dieser Woche etwa 3,2k BTC wiederbelebt wurden, wobei 1,1k BTC ursprünglich in der Vorkrisenära erworben wurden.

Nachdem interne Überweisungen über Entity-Anpassung 🟥 herausgefiltert wurden, können wir bestätigen, dass diese Überweisungen nicht intern waren. Die Auswirkungen dieser Vorfälle waren jedoch im Vergleich zu früheren isolierten Ereignissen während der Zykluspivotpunkte nicht besonders signifikant.

Wenn wir uns die Vogelperspektive auf die Ausgaben des Ancient Supply ansehen, können wir erkennen, dass seit der Gründung des Unternehmens Bitcoin, nur 4,25 Millionen Münzen haben den Status des Ancient Supply (7+ Jahre) erreicht. Bemerkenswerterweise wurden nur 356.000 dieser alten Münzen jemals ausgegeben, was 8,3% des Gesamtbestands entspricht. Die verbleibenden 3,9 Millionen (20% der Umlaufversorgung) bleiben inaktiv und werden oft als verloren angesehen.

Wenn wir uns die Gerüchte über Mt Gox-Münzen ansehen, die in Bewegung sind, können wir sehen, dass ihr Guthaben seit der ersten Tranche von Verteilungen im Jahr 2018 stabil bei 137.890 BTC geblieben ist und keine Münzen aus dieser Brieftasche freigesetzt wurden. Obwohl in letzter Zeit keine Ausgaben beobachtet wurden, wird erwartet, dass die Verteilungen im Jahr 2023 beginnen, was dieses Guthaben, das derzeit 3,93 Milliarden US-Dollar wert ist, zu einem interessanten zu verfolgenden macht.

🔔 -Idee: Die Verfolgung des Mt Gox-Guthabens, das unter den aktuellen Stand von 137.890 BTC fällt, würde eine sofortige Benachrichtigung geben, sobald eine Ausgabe erfolgt, was wahrscheinlich den Beginn von Verteilungen signalisiert.

Ebenso, die Bitcoin Der von US-Regierungsbehörden gehaltene Bestand beträgt stabil 205.514 BTC. Diese Münzen stammen aus Beschlagnahmungen wie dem Bitfinex-Hack von 2016 und dem Silk Road-Hack von 2012. Bei dem jüngsten Rückgang wurden 9.861 BTC in unseren Coinbase-Cluster geschickt.

🔔 Warnungsidee: Die Verfolgung des USG-Guthabens bei Rückgängen unter 205.514 BTC würde auf eine erhöhte Wahrscheinlichkeit einer Verteilung von dieser Einheit hinweisen.

Die Nachfrage sondieren

In früheren Ausgaben (WoC 12, WoC 14) haben wir gezeigt, wie der Anteil des Wohlstands, der in den Altersgruppen der jungen Lieferung (unter 6 Monaten) gehalten wird, einen Einblick in die Nachfrageseite des Marktes geben kann.

Die Diagramme unten zeigen den Anteil des in BTC und USD denominierten Vermögens, das von diesen neuen Käufern gehalten wird. Der steigende Anteil an jüngerem Angebot während einer Rallye ist ein Hinweis darauf, dass Kapital in den Markt fließt. Dies signalisiert auch, dass das alte Angebot (> 6 Monate) ausgibt und oft von dieser Nachfrageliquidität profitiert, was zu einem Nettotransfer von billigen/alten Münzen an neue Käufer zu höheren Preisen führt.

Die monatliche Netto-Position-Änderung der jungen Lieferung zeigt, dass dieser Nettoverkaufsdruck mit einer Rate von +250k BTC pro Monat erreicht und stabilisiert wurde. Diese Nachfragewelle erhöhte die gesamte junge Lieferung um 366K BTC.

Im Vergleich zu den signifikanten Rallyes im vorherigen Zyklus ähnelt dieses Muster dem Aufwärtstrend von 2019, der einer Phase des Gleichgewichts vor dem Bullenmarkt 2020-21 folgte.

Ein ähnliches Muster lässt sich bei der Übertragung von auf US-Dollar lautendem Vermögen in die Young Supply-Region beobachten. Der Anteil des von neuen Investoren gehaltenen Vermögens ist von 20% auf 40% des Gesamtvermögens gestiegen, ein ähnlicher Anstieg wie Anfang 2019 zu beobachten war.

Dies bedeutet, dass 28,2% des insgesamt investierten Vermögens in den Händen von jüngsten Käufern liegen, was bemerkenswert niedrig ist und immer noch nicht über dem Schwellenwert von +40% liegt, der in früheren Bullenmärkten beobachtet wurde. Dies deutet darauf hin, dass neue Nachfragezuflüsse relativ gering bleiben, aber das Angebot weiterhin überwiegend von langfristigen, überzeugteren Inhabern gehalten wird.

Die Welle reiten

Nachdem wir die intrinsische Beziehung zwischen den Zuflüssen von Nachfrage und dem von Young Supply gehaltenen Vermögen veranschaulicht haben, können wir Indikatoren ableiten, die das Verhalten dieser neuen Investoren untersuchen, die eine wichtige treibende Kraft eines aufwärtstreibenden Marktes sind.

Die folgende Tabelle zeigt den durchschnittlichen Anschaffungswert dieser Young/Old Supply-Kohorten neben dem Marktdurchschnitt.

• Alter Anschaffungskostenbasis (> 6m) 🔵
• Marktversorgungskostenbasis (Durchschnitt) 🟠
• Young Supply Cost Basis (< 6m) 🔴

Die erste Anmerkung ist, dass der Markt sich fest von der historischen Tiefphase des Bärenmarktes 2022 erholt hat 🟪. In jüngerer Zeit hat die schnelle Preissteigerung vor Ort den Anschaffungswert neuer Anleger ($25,1k) 🔴 über alle anderen Kohorten getrieben, da die eingehende Nachfrage der Rallye hinterherjagt.

Dies ist das erste Mal seit Nov 2022, dass der Anschaffungswert der alten Bestände ($24,1k) in einer überlegenen Position zu den neuen Käufern steht (von denen viele unmittelbar nach dem Scheitern von FTX aktiv waren).

Der nächste Schritt besteht darin, Indikatoren dafür zu suchen, ob der Markt auf überhitzte Bedingungen zusteuert. Das nächste Diagramm zeigt die wöchentliche Änderungsrate für die oben genannte Kostenbasis, die wir verwenden können, um die Intensität des Vermögenserwerbs jeder Kohorte zu messen.

In der Vergangenheit waren überhitzte Bedingungen oft mit einem jungen Angebot 🔴 und einem insgesamt Markt 🟠 verbunden, der eine wöchentliche Veränderung von 4%-8% überschritt, wobei frühere Fälle anschließend eine längere Korrektur erlebten.

Der jüngste Marktanstieg hat noch nicht die Schwelle von 4%/Woche überschritten, aber das junge Angebot kam mit 3,4% nahe daran. Diese Beobachtung bedeutet, dass der Markt noch nicht die gleiche schnelle Wertschätzung erfahren hat wie im Dezember 2017, Juni 2019 und Januar 2021.

Hat Bitcoin Überhitzt?

Bisher haben wir die Bedeutung des Verhaltens von kurzfristigen Investoren während des Anstiegs der Zyklustiefs hervorgehoben. Als nächstes werden wir uns auf Kennzahlen konzentrieren, mit denen wir bewerten können, ob der Anstieg bisher ein Maß an ‘Überhitzung’ erreicht hat.

Zunächst zoomen wir in den durchschnittlichen unrealisierten Gewinn, den Short-Term Holders über die MVRV-Metrik halten, die das Verhältnis zwischen dem Spotpreis und ihrer On-Chain-Kostenbasis darstellt. Der wöchentliche Durchschnitt dieses Indikators hilft dabei, die Möglichkeit kurzfristiger Korrekturen zu identifizieren, die in der Regel auftreten, wenn STH-MVRV über 1,2 liegt und einen unrealisierten Gewinn von 20 % signalisiert. Makro-Tops weisen oft noch höhere Werte auf, oft über 1,4.

Kürzlich wurde ein Widerstandsniveau von 30.000 US-Dollar festgestellt, was mit einem STH-MVRV von 1,33 korrespondiert und neuen Investoren einen durchschnittlichen Gewinn von 33 % bringt. Sollte sich eine tiefere Marktberichtigung entwickeln, würde ein Preisniveau von 24,4.000 US-Dollar einen STH-MVRV wieder auf einen Break-even-Wert von 1,0 bringen, was sich als Unterstützungspunkt in aufwärtsgerichteten Märkten erwiesen hat.

Ein sensiblerer Preisindikator, der ein ähnliches Verhalten verfolgt, ist das Verhältnis von kurzfristigem Inhaber unrealisierten Gewinnen gegenüber Verlusten. Durch die Untersuchung früherer Aufwärtstrends können wir drei deutliche Interessengebiete für dieses Verhältnis identifizieren:

1. STH-Supply Profit > 95% (P/L-Verhältnis > 20): Unterstreicht eine äußerst profitable Position neuer Investoren.

2. STH-Supply Profit > 80% (P/L Verhältnis > 4): Wird häufig während Korrekturen innerhalb makroökonomischer Aufwärtstrends überprüft und kann auf einen Punkt der Erschöpfung der kurzfristigen Verkäufer hinweisen.

3. STH-Liefergewinn > 50% (P/L-Verhältnis > 1): Stellt eine ausgewogene Gewinn-Verlust-Position für neue Investoren dar. Ein Unterschreiten dieses Niveaus tendiert dazu, einer umfangreicheren Preiskontraktion vorauszugehen, es gibt jedoch Beispiele dafür, dass der Markt während starker Bullenläufe Unterstützung auf diesem Niveau findet.

Innerhalb der Rallye 2023 finden wir bereits mehrere Fälle, die alle drei Zonen erreichen und darauf reagieren, wobei der Ausverkauf Anfang März ein perfektes Beispiel für eine Reaktion in Zone 3 darstellt.

Wenn wir erneut das Potenzial einer tieferen Korrektur in naher Zukunft betrachten, würde Zone 3 auf der Kostenebene neuer Investoren erreicht werden, etwa bei 24,4.000 $.

Realisierter Gewinn an Börsen

Börsen sind ein häufiges Ziel für Spekulantenfonds und der primäre Ort für die Preisfindung. Wir können das Kapital, das in die Börsen ein- und ausströmt, als Maß für die Reaktion der Anleger bewerten.

Die jüngste Rallye war keine Ausnahme, da die Börsen in letzter Zeit bedeutende Zuflüsse verzeichneten, die die Netto-Positionsänderung in den letzten Wochen auf über +30k BTC/Monat brachten. Dieser Kennwert ist geringfügig auf 22,3k BTC/Monat gesunken, was auf einen geringeren, aber anhaltenden Verkaufsdruck auf dem Markt hindeutet.

Sowohl bei langfristigen 🟦 als auch bei kurzfristigen 🟥 Halter-Kohorten, die Münzen an Börsen senden, bleibt die Dominanz der kurzfristigen Halter konstant bei 90%-95% der Gesamtzuflüsse. Bemerkenswert ist der Anstieg von Gewinnmitnahmen durch kurzfristige Halter im Jahr 2023, gekennzeichnet durch die tiefere dunkelrote Zone, die derzeit 58% der Börsenzuflüsse ausmacht.

Durch die Isolierung des Anteils des Gewinns der kurzfristigen Inhaber von den Gesamtzuflüssen an der Börse sehen wir, dass es seit Anfang Januar zwei Waves des Gewinnmitnahmen durch diese Gruppe, die 60% des Gesamtvolumens erreicht. Innerhalb des aktuellen Marktes stimmt die zweite Welle der Gewinnrealisierung der kurzfristigen Inhaber mit der jüngsten Korrektur überein.

Fazit

In dieser Ausgabe haben wir uns mit den Gerüchten über die Bewegung von Ancient Supply, Mt. Gox Trustee-Fonds und dem von der US-Regierung kontrollierten Angebot befasst. Angesichts der erheblichen Größe dieser Kontostände ist das Einstellen von Warnungen ein ausgezeichnetes Werkzeug, um automatische Benachrichtigungen zu erhalten, falls ihr Kontostand sinkt.

Wir haben auch das Konzept der Umverteilung von altem/jungem Wohlstand durch Aufschwung erneut überdacht und es genutzt, um die Nachfrage auf dem Markt abzuschätzen. Durch eine Bewertung der verschiedenen Kostenbasis der Kohorte haben wir veranschaulicht, wie neue Investoren den Markt beeinflussen, hauptsächlich durch ihre unrealisierte und realisierte Gewinnentwicklung.

Daraus haben wir beobachtet, dass der Verkaufsdruck neuer Investoren eine entscheidende treibende Kraft war, die einen Widerstand bei 30.000 $ etablierte. Sollte diese gegenwärtige Korrektur fortgesetzt werden, könnte der durchschnittliche Anschaffungspreis der jungen Bestandshalter bei 24.400 $ durchaus ein psychologisches Niveau sein, das in den kommenden Wochen zu überwachen ist.

Haftungsausschluss: Dieser Bericht enthält keine Anlageberatung. Alle Daten dienen nur zu Informations- und Bildungszwecken. Keine Anlageentscheidung sollte auf den hier bereitgestellten Informationen basieren und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.