Glassnode Insights: Ist der Bitcoin-Bär hinter uns?

Die Bitcoin der Markt hat in den letzten Wochen die Marke von 30.000 $ überschritten und die stärksten Quartalsrenditen (+70%) seit dem Allzeithoch im Oktober 2021 verzeichnet. Dies war auch das zweite Mal, dass die wöchentlichen Renditen +36% erreicht haben und damit fest Bitcoin als die am besten abschneidende Anlageklasse des laufenden Jahres, einmal mehr.

Die starke Marktleistung im Jahr 2023 steht in starkem Kontrast zu 2022 und deutet auf einen günstigen Regimewechsel hin. In diesem Bericht werden wir mehrere On-Chain-Indikatoren untersuchen, die diese Idee unterstützen, und helfen zu bewerten, ob eine robuste Erholung von einem Bärenmarkt im Gange ist und ob der Bärenmarkt möglicherweise hinter uns liegt.

Eine interessante Entwicklung in den letzten 12 Monaten war die zunehmende Korrelation zwischen der Performance der BTC-Preise im Vergleich zu Gold, dem traditionellen sicheren Hafen für solides Geld. Auf 30-Tage-, 90-Tage- und 365-Tage-Basis ist die Korrelation zwischen diesen beiden Vermögenswerten nun stark positiv und bleibt auch während der kürzlichen Bankenkrise in den USA vor einigen Wochen erhöht.

Dies legt nahe, dass sowohl eine Wertschätzung für solides Geld als auch die Realitäten des Gegenparteirisikos für Investoren zunehmend im Vordergrund stehen.

Solide Unterstützung darunter

Die Bitcoin Der Markt befindet sich in einer interessanten Position, wobei unsere Grenze für Lang- und Kurzzeitinhaber von 155 Tagen ungefähr das Datum ist, an dem FTX implodierte. Als solches können wir die Metriken für LTH und STH wie folgt interpretieren:

🟦 Langzeit-Inhaber haben Münzen vor dem Scheitern von FTX erworben und halten derzeit einen Gesamtversorgungsbetrag von 14,161M BTC, der nur knapp unter einem neuen ATH liegt.

🟥 Short-Term Holders haben Münzen nach dem Scheitern von FTX erworben und ihre Versorgungsbilanz von 2,914 Mio. BTC ist im Jahr 2023 weitgehend konstant geblieben.

Wenn wir diese Beobachtung in ein Verteilungsdiagramm der Anlegerakquisitionskosten einbringen, können wir drei wichtige Lieferantencluster erkennen:

Bottom Formation Cluster < $25k: Diese Münzen sind diejenigen, die hauptsächlich zwischen Juni 2022 und Januar 2023 den Besitzer gewechselt haben. In diesem Bereich gibt es ein ziemlich ausgeglichenes Verhältnis von LTH (vor FTX) und STH (nach FTX) Käufern.

Kürzlicher Erwerb 25.000 bis 30.000 $: Diese Münzen entsprechen 7,25% des Angebots und sind viel stärker auf STH-Münzen gewichtet. Dies spiegelt eine Kombination aus Gewinnmitnahmen von unten und Münzen wider, die an Ausbruchskäufer verkauft wurden, als der Preis über 25.000 $ stieg.

Cycle Survivors $30k+: Die verbleibenden langfristigen Inhaber, die die Volatilität und das Chaos des Zyklus 2021-22 überstanden haben und immer noch halten, machen 22,2 % des Angebots aus.

Wir können den aktuellen Marktkreislauf auch aus der Perspektive des Verhaltens langfristiger Inhaber betrachten, das sich in Veränderungen ihres Bestands ausdrückt. Wir können drei wichtige Phasen erkennen:

Plateau der Geduld, wo das LTH-Angebot dazu neigt, um sein ATH zu schweben, oft für mehrere Monate bis über ein Jahr.

Peak HODL, bei dem das LTH-Angebot im Gewinn (dunkelblau) schnell ansteigt und in der Regel mit einem Anstieg der Preise in Richtung ATH verbunden ist.
Verteilung beim Brechen von ATH, bei dem LTHs beginnen, sich stark in Waves von neuen Nachfrage, die in den Markt eintreten.

Der Markt befindet sich derzeit gut innerhalb des Plateaus der Geduld, wobei über 23,3% des Angebots außerhalb der Börsen von LTHs gehalten werden, die mit ihrer Position Verluste machen. Die aktuelle Angebotsstruktur weist auch viele Ähnlichkeiten zu Anfang 2016 und Anfang 2019 auf.

Wir können sehen, dass die YTD-Marktstärke durch einen explosiven Anstieg der gehaltenen Münzen mit Gewinn unterstützt wird. Bärenmarkt-Böden sind durch weitreichende Kapitulation gekennzeichnet, die per Definition einen gleichwertigen und entgegengesetzten Zustrom von Nachfrage zur Absorption hat.

Während der Preis aus der Bodenbildungszone steigt, kehren all diese Münzen in den Gewinn zurück. Im Jahr 2023 sind insgesamt 6,2 Millionen BTC (32,3 % des Angebots) wieder profitabel geworden, was darauf hinweist, wie groß diese Kostenbasis unter 30.000 Dollar ist.

Mit so vielen Münzen, die zu einem unrealisierten Gewinn zurückkehren, ist es folglich naheliegend, dass der Anreiz zum Ausgeben und Verkaufen steigen wird. Die beliebte NUPL-Metrik bietet eine Messung dafür, wie viel von der Bitcoin Marktkapitalisierung wird als unrealisierter Gewinn gehalten.

Bei der aktuellen Lesung von 0,36 befindet sich der Markt auf einem sehr neutralen Niveau, wobei 55,8% der Tage eine höhere Lesung aufweisen und somit 44,2% niedriger sind. Dies entspricht vergangenen Zyklen, in denen ein Übergang zwischen Bären- und Bullenmärkten stattgefunden hat. Es deutet auch darauf hin, dass der Markt weder stark rabattiert ist (wie es bei 16.000 USD der Fall war), noch stark überbewertet ist (wie beim Höchststand von über 60.000 USD).

HODLer Holdings

Trotzdem die Bitcoin-Preis Obwohl der Kurs seit dem Tief um über 100% gestiegen ist, gibt es bisher keinen signifikanten Anstieg bei älteren Münzen, die ausgegeben werden. Das Diagramm unten zeigt, dass Münzen, die jünger als 3 Monate sind, immer noch weniger als 20% des gehaltenen Vermögens ausmachen. Bitcoin, was in der Regel mit Tiefpunkten im Bärenmarkt verbunden ist.

Im Gegensatz dazu halten Münzen, die älter als 3 Monate sind (HODLers), trotz des brutalen Kursrückgangs von 2022 und des Aufschwungs am Markt im Jahr 2023 über 80% des Vermögens.

Beide der oben genannten Beobachtungen können mit dem RHODL-Verhältnis visualisiert werden, das sich gerade von einem Punkt der Spitzen-HODLer-Sättigung umkehrt. Nach diesem Maßstab hat sich der Zyklus höchstwahrscheinlich zugunsten der Bullen gewendet, befindet sich jedoch nicht mehr in unterbewertetem Gebiet (auch nicht nach historischen Maßstäben überteuert).

65,8 % aller Handelstage verzeichneten eine höhere RHODL-Ratio, was ein weiterer Beweis dafür ist, dass HODLer nach wie vor die dominierende Einheit auf dem Markt sind und Bestände anbieten.

Eine gesunde Erholung

Während HODLer oft mit der Münzruhe in Verbindung gebracht werden, Bitcoin Das Netzwerk ist nach wie vor sehr aktiv. Die organischen Transaktionszahlen liegen jetzt bei über 270.000/Tag und nähern sich den monatlichen Durchschnittshöchstständen an.

Dies ist sowohl mit Geldtransfers als auch mit dem Aufkommen von Inschriften verbunden, die diese Woche die Gesamtmarke von 1 Million überschritten haben.

Mit zunehmender On-Chain-Aktivität steigt der Gebührendruck. Der 2-Jahres-Z-Score ist so konzipiert, dass ein Anstieg des Gebührendrucks im Vergleich zum jüngsten Bärenmarkt deutlich erkennbar ist.

Wir sehen, dass dies jetzt positiv umgeschaltet hat, was auf eine Nachfrage nach Bitcoin Der Blockspace hat sich um einen statistisch bedeutsamen Betrag erhöht.

Alles zusammenbringen

Die oben genannte Reihe von Indikatoren berücksichtigt die Bitcoin on-chain Umgebung aus verschiedenen Blickwinkeln betrachten. Im Allgemeinen spiegelt das Verhalten des Bitcoin Die Einstellung der Investoren war über die Zyklen hinweg bemerkenswert konsequent, was es uns ermöglicht, Tools zu entwickeln, die Konfluenz finden.

Das Diagramm unten ist eines unserer On-Chain-Signale, das acht Metriken in vier Bereichen verwendet und nach Übereinstimmung sucht, die auf eine gesunde und robuste Markt-Wiederherstellung hinweist. Wie man sehen kann, hat der aktuelle Markt 8 von 8 Indikatoren im positiven Bereich, was auf Bitcoin Der Bärenmarkt könnte durchaus hinter uns liegen.

Zusammenfassung und Schlussfolgerungen

Während Bitcoin Obwohl der Markt für Kryptowährungen und digitale Vermögenswerte eine relativ hohe Marktvotalität aufweist, sind viele On-Chain-Indikatoren, die kollektive menschliche Entscheidungen widerspiegeln, erstaunlich konsistent.

Vor genau 64 Wochen haben wir berichtet, dass mehrere On-Chain-Indikatoren wahrscheinlich in den Bärenmarkt übergehen (WoC 4-2022: Eine Bestandsaufnahme eines Bitcoin Leser finden möglicherweise auch unsere Übersicht über den Verkauf im Mai 2021 informativ, da dies als der ‘psychologische Start’ des Bären angesehen werden kann.

In diesem Artikel behandeln wir, wie mehrere On-Chain-Indikatoren darauf hinweisen, dass die Bedingungen des Bärenmarktes (oder zumindest das Schlimmste davon) nun hinter uns liegen könnten. Bitcoin befindet sich in einer Art neutralen Gebiet und über der Grundlage, die sich zwischen 16.000 $ und 25.000 $ bildet, wo ein signifikanter Münzumsatz stattgefunden hat. Wir stellen fest, dass ein Großteil dieses Angebots weiterhin fest in den Händen dieser Käufer liegt, während Gewinne erzielt werden (WoC 12) und die Netzwerkauslastung verbessert wird, was alles die starke Marktentwicklung in diesem Jahr unterstützt.

Haftungsausschluss: Dieser Bericht enthält keine Anlageberatung. Alle Daten dienen nur zu Informations- und Bildungszwecken. Keine Anlageentscheidung sollte auf den hier bereitgestellten Informationen basieren und Sie sind allein verantwortlich für Ihre eigenen Anlageentscheidungen.