تجاوزت الإيرادات الأسبوعية Pumpfun ، كيف يمكن تقييم Hyperliquid (HYPE)؟

على خلفية الانخفاض العام في سوق التشفير ، Hyperliquid بروتوكول مع آلية الربح الفريدة وارتفاع حجم ارتفع. هذه المقالة من MarsBit وتم تجميعها وتجميعها والمساهمة بها بواسطة PANews. (ملخص: Hyperliquid تطلق سلسلة العقود الذكية HyperEVM ، $HYPE يمكن استخدامها ك Gasعملة ، سعر مضخة كبيرة قصيرة الأجل 6٪) (ملحق الخلفية: رسالة إلى فريق Hyperliquid: لقد صنعت منتجا جيدا جدا ، لكن يمكن أن يكون أفضل) في الآونة الأخيرة ، استمر سوق التشفير في الانخفاض ، وانخفض TVL (إجمالي المركز المقفل) لبروتوكول البروتوكول الرئيسي. ومع ذلك ، في هذا الانكماش ، هناك بروتوكول واحد يخالف الاتجاه ولا ينخفض بل يزداد ، وهو Hyperliquid. بفضل آلية الربح الفريدة والحجم القوي ، لم تظل عملة HYPE مرنة في فترة الانكماش فحسب ، بل حصدت أيضا 2.19 مليون دولار من إيرادات بروتوكل في 24 ساعة فقط ، متجاوزة Pumpfun في 7 أيام وتحتل المرتبة السابعة في قائمة إيرادات الشبكة بأكملها. ما الذي يجعل Hyperliquid فريدا في شتاء التشفير؟ كيف تكسر لعنة الصناعة وتحقق إيرادات مع القيمة السوقية المزدوجة ارتفع؟ دعونا نتعمق في القوى الدافعة وراء هذه الظاهرة. طبقة عالية الأداء 1 - كامل داخل السلسلة دفتر الطلبات تبادل دائم هايبر ليكيد DEX المنتج الأساسي ل Hyperliquid هو العقود الآجلة الدائمة DEX ، والتي تمكن المتداولين من الحصول على رافعة مالية تصل إلى 50x على BTC و ETH و SOL والأصول الأخرى. يحتوي على دفتر طلبات كامل داخل السلسلة ورسوم غاز صفرية. على عكس Solana ، التي تدعم مجموعة واسعة من (DApp) تطبيقات الللامركزية ، تم تصميم طبقة Hyperliquid-1 لتحسين كفاءة معاملات التمويل اللامركزي. اعتبارا من 28 فبراير 2025 ، صنفت Hyperliquid (HYPE) بروتوكل بإيرادات بروتوكل على مدار 24 ساعة بلغت 2.19 مليون دولار ، لتحتل المرتبة بروتوكول بأداء تراكمي قدره 12.61 مليون دولار في 7 أيام ، ليس فقط متجاوزة بروتوكل الناشئة مثل Pumpfun ، ولكن أيضا تأسيس هيمنة مطلقة في المسار الدائم للللامركزيةاالعقود الآجلة الدائمة. ابتكار متعدد الأبعاد لهيكل الإيرادات يخترق مصدر إيرادات Hyperliquid النموذج الفردي ل DEX التقليدي الذي يعتمد على رسوم المعاملات لتشكيل نموذج صاروخي من ثلاث مراحل: رسوم المعاملات المشتقات (70٪ + من الإيرادات): العقود الآجلة الدائمة 0.01٪ -0.035٪ يشكل نظام المعدل المتدرج ، جنبا إلى جنب مع المتوسط اليومي لعشرات المليارات من الدولارات الأمريكية الحجم ، لوحة دخل أساسية ؛ فوري إيرادات المزاد: من خلال آلية المزاد الهولندي HIP-1 ، تصل رسوم القائمة للمشروع الواحد إلى 300،000-500،000 دولار أمريكي ، مع إمكانية إيرادات سنوية تزيد عن 140 مليون دولار أمريكي ؛ التفاعل عبر السلسلةالجسر ورسوم الخدمة البيئية: مع إطلاق HyperEVM ، ستصبح رسوم الغاز (المدفوعة في HYPE) ورسوم خدمة العقود الذكية هي القطب الجديد. تظهر مؤشرات البيانات الأساسية منطقا مختلفا تماما عن DEX التقليدي: 1. اختراق مدمر في حجم المعاملات وكفاءتها استقر الحجم اليومي عند مستوى 9 مليارات دولار ، وبلغ ذروته عند 10 مليارات دولار ، والذي وصل إلى 6٪ -10٪ من العقود الآجلة الدائمةالحجم ، متجاوزا بكثير منصات اللامركزية المماثلة (مثل dYdX و GMX وما إلى ذلك). تبلغ نسبة TVL / الإيرادات 50.6 فقط (TVL 638 مليون دولار مقابل إيرادات 7 أيام البالغة 12.61 مليون دولار) ، أفضل بكثير من Uniswap (184.9) و Raydium (12.7). حققت Top DEX Uniswap إيرادات بقيمة 22.8 مليون دولار خلال نفس الفترة ، لكن ارتفاع TVL يسلط الضوء على هوامش ربح Hyperliquid ، مما يثبت أن استخدام رأس المال في قمة الصناعة. عملة الاقتصاد: بناء آلة دائمة الحركة لالتقاط القيمة يعد تصميم نموذج عملة HYPE رائدا في الربط المباشر لبروتوكول الدخل بقيمة العملة: المحرك الانكماشي الثلاثي 100٪ إرهاق إعادة شراء الإيرادات: تستخدم المنصة أكثر من 70٪ من رسوم معاملات المشتقات ، وإيرادات مزاد فوري لإعادة شراء السوق HYPE والمبيعات. وفقا لمستوى الدخل الحالي ، يمكن أن يصل حجم المبيعات السنوية إلى 150 مليون ، وهو ما يمثل 21.4 ٪ من مزود التداول. آلية التكديس الانكماشية: المدققونالحاجة التكديس HYPE المشاركة الإجماع، حاليا التكديس APY تصل إلى 18.9٪، جذب أكثر من 31٪ مزود التداول مقفل; عملة توسيع السيناريو العملي: بعد إطلاق HyperEVM ، أصبح HYPE ضرورة للتفاعل عبر السلسلة دفع الغاز ونشر العقود الذكية. عملة الوقت المخصص لإلغاء قفل اللعبة القدرة على التحكم في المخاطر: يتم قفل عملة الفريق (23.8٪) حتى ديسمبر 2025 ويستخدم إصدارا خطيا (24 شهرا) ، وهو أكثر تحفظا من المشاريع المماثلة (مثل dYdX Team Unlock Now) ؛ احتياطي الحوافز المجتمعية: يتم استخدام 38.9٪ من عملة البناء البيئي ، ويتم جذب السيلة الخارجية باستمرار من خلال الحجمالتعدين ، وحوافز المطورين ، وما إلى ذلك. وفقا للبيانات ، يمكن لكل حافز بقيمة 1 دولار الاستفادة من 5.3 دولار TVL ارتفع. بناء نموذج التقييم: إعادة التقييم من منظور متعدد الأبعاد 1. طريقة التقييم النسبي (مقارنة الأقران) إن التداول الحالي ل HYPE البالغ 6.7 مليار دولار القيمة السوقية ، الموافق PS 5.8 هو أدنى مستوى في الصناعة ، مع الأخذ في الاعتبار أن معدل نمو إيراداتها هو 3-4 أضعاف معدل نمو أقرانها ، ونسبة PEG هي 0.27 فقط ، وهي في الواقع مقومة بأقل من قيمتها بشكل عام. 2. حساب نموذج DCF الافتراضات الرئيسية: معدل نمو الإيرادات المركبة بنسبة 55٪ على مدى السنوات الثلاث القادمة (تقدير متحفظ) الحفاظ على عائد التكديس فوق 15٪ جذب محتفظ طويل الأجل يساهم النظام البيئي HyperEVM بأكثر من 25٪ من الإيرادات الجديدة نتائج الخصم: التقييم العادل في نهاية عام 2025: 48.2 دولارا (+130٪) السعر المستهدف لعام 2026: 79.5 دولارا (متوسط صناعة PEG 0.8) 3. داخل السلسلة عامل التقاط القيمة (VCC) إدخال القياس المتري TVL / (MC / TVL): HYPE VCC = 6.38 / (69 / 6.38019283746574839201 = 0.59 متوسط الصناعة = 0.31 تشير هذه البيانات إلى أن TVL لكل 1 دولار القيمة التي تم إنشاؤها في النظام البيئي Hyperliquid هي 1.9 ضعف متوسط الصناعة. عوامل الخطر وسوء تقدير السوق 1. إعادة النظر في "استجواب المركزية" تم إطلاق عملة HYPE الأصلية ل Hyperliquid في نوفمبر 2024 عبر توزيع مجاني، والتي تغطي 94,000 عنوان فريد. أدى هذا التخصيص إلى دفع 2 مليار دولار في القيمة السوقية في اليوم الأول ، مما يشير إلى ارتفاع تبني المجتمع. ومع ذلك ، تظهر بيانات السلسلة أن الفريق يتحكم في 78٪ من كمية التكديس. على الرغم من أن تركيز العقدة مثير للجدل ، فمن المهم ملاحظة ما يلي: تستخدم لجنة المدققون نظام تناوب ديناميكي ، مع استبدال 1/3 عقدة بشكل عشوائي كل حقبة (حوالي 4 ساعات) ؛ يتقدم برنامج المصدر المفتوح على مراحل ، وقد تم تدقيق التعليمات البرمجية الأساسية ل RustVM بواسطة CertiK. 2. حواجز عميقة أمام المشهد التنافسي خندق السائل: يتطلب تأثير الشبكة البالغ 9 مليارات دولار يوميا من المنافسين إنفاق ما لا يقل عن 1.8 مليار دولار على هجمات مصاصي الدماء (تقاس بحوافز 0.2٪) ، ويمكن لآلية إعادة الشراء الخاصة ب HYPE أن تعوض على الفور أكثر من 30٪ من التأثير ؛ تكاليف ترحيل المطورين: HyperEVM ...