الأموال العالمية مستمرة في شراء السندات الأمريكية، هل يجب القلق بشأن الانحدار المميت؟

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قبل بضعة أيام ، مما تسبب في حالة من الذعر بين المستثمرين واضطرابات في الأسواق المالية ، وقال نائب الرئيس القادم JD Vance إنه إذا استمرت عائدات السندات في الارتفاع ، فإنه يخشى أن تواجه السندات الأمريكية "دوامة الموت". ومع ذلك ، تستمر سندات الخزانة الأمريكية في جذب المستثمرين العالميين بسبب عوائدها المرتفعة والسوق السيولة ، وقد جمعت بلومبرج آراء مختلف المستثمرين لإخبارك عن سبب استمرار الصناديق العالمية في شراء سندات الخزانة الأمريكية.

ما هو الدوامة المميتة للسندات؟

تتعلق التوسعة في عجز الميزانية الحكومية بدوران متلازمة الموت للسندات. عندما يتوسع عجز الميزانية الحكومية ، يتم عادة جمع الأموال لسد الفجوة المالية عن طريق إصدار المزيد من السندات. ومع ذلك ، فإن هذا يؤدي إلى زيادة العرض من السندات في السوق ، مما يدفع بأسعار الفائدة السندات للارتفاع. مع ارتفاع العائد على السندات ، ينخفض سعر السندات ، مما قد يثير قلق المستثمرين بشأن قدرة الحكومة على سداد الديون ، وبالتالي يتم بيع السندات بشكل أكبر ، وبالتالي تكوين دورة تفاقمية.

وبالإضافة إلى ذلك، يزيد ارتفاع العائد على الديون من تكلفة الاقتراض للحكومة، مما يزيد من الضغوط المالية بشكل أكبر. وفقًا لأحدث البيانات المعلنة في أكتوبر، ارتفعت عجز الميزانية السنوي للولايات المتحدة إلى 1.83 تريليون دولار حتى نهاية سبتمبر. إذا قام ترامب بتحقيق وعوده بخفض الضرائب وزيادة الإنفاق، من المتوقع أن يتسع الفجوة بشكل أكبر.

تم ترشيح سكوت بيسنت، مدير صندوق التحوط، من قبل ترامب ليكون وزير المالية، مسؤولاً عن رقابة بيع الديون الحكومية، مما أدى إلى تخفيف قليل من قلق المستثمرين. تم تحديد جلسة استماع تأكيد ترشيح بيسنت يوم الخميس في مجلس الشيوخ، حيث يهدف إلى تقليل نسبة العجز إلى الناتج المحلي الإجمالي من خلال تقليص الضرائب وتقييد الإنفاق وتخفيف القيود وتوفير الطاقة بتكلفة منخفضة.

ومع ذلك، على الرغم من أن سقف الدين الأمريكي تم رفعه مؤقتًا في نهاية العام الماضي، إلا أنه تم تأجيل التاريخ إلى مارس من هذا العام، ومن المتوقع أن تعود أزمة سقف الدين إلى الواجهة في الفترة القريبة.

(تواجه الولايات المتحدة أزمة حد الديون وإغلاق الحكومة في وقت قريب ، وطلب ترامب إلغاء حد الديون مباشرة)

ما زال المستثمرون الأجانب هم أكبر مشترين للسندات الأمريكية

حتى في حالة انخفاض سوق السندات الحكومية الأمريكية إلى أدنى مستوياتها في التاريخ، لا يزال لدى الصناديق العالمية أسباب كافية للشراء. لأن السندات الحكومية الأمريكية توفر عوائد زائدة كبيرة مقارنة بالسندات في اليابان وتايوان وغيرها من الأسواق، وتعزز صناديق التقاعد الأسترالية السريعة النمو محفوظاتها شهريًا بناءً على العمق والسيولة السوق. وبالمقارنة مع بعض الأسواق السيادية الأوروبية التي تعاني من مشاكل مالية داخلية، يبدو أن الولايات المتحدة توفر بيئة أكثر أمانًا.

أصبحت موقف المستثمرين الأجانب تجاه السندات الحكومية أكثر أهمية من أي وقت مضى. وفقًا لأحدث البيانات الحكومية الأمريكية، تمتلك الصناديق الأجنبية 7.33 تريليون دولار من السندات الحكومية الأمريكية حتى نهاية أكتوبر، والتي تمثل حوالي ثلث الديون الغير مستحقة، وتقل قليلاً عن الرقم القياسي الذي تمتلكه في سبتمبر بقيمة 7.43 تريليون دولار.

اليابان: شراء السندات الأمريكية والاستفادة في نفس الوقت من ارتفاع الدولار

ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بأكثر من نقطة مئوية من أدنى مستوى لها في سبتمبر، ومن الممكن أن تتجاوز مرة أخرى حاجز 5% النفسي.

اليابان هي أكبر حامل للديون الحكومية الأمريكية في الخارج، على الرغم من التحذيرات المستمرة من ارتفاع المخاطر، إلا أنها تظل متشبثة بالشراء.

قالت ناعومي فينك، كبير استراتيجية الاستراتيجيات العالمية في شركة تداول الأصول اليابانية: 'الرأي السائد في السوق هو أن حجم سوق السندات الحكومية الأمريكية كبير جدًا، والسيولة كبيرة جدًا، وأن ضريبة النقد الأمريكية جذورها عميقة، ولن تضعف دور السندات الحكومية الأمريكية كدور أساسي في احتياطيات البنوك المركزية العالمية.'

ملاحظة: ضريبة النقد (Seigniorage): تشير إلى المنفعة التي يحصل عليها المنظمة أو الحكومة القومية التي تصدر العملة من استبدال الفائدة الاقتصادية الفعلية التي تحققت بعد خصم تكلفة الإصدار من القيمة الاسمية للعملة المصدرة. ويتولى من خلالها الاستفادة من الإيرادات الخاصة بإصدار العملة.

أحد الأسباب التي يفضلها المستثمرون اليابانيون للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية هو أنها توفر موقفًا مكشوفًا للدولار القوي. حققت صناديق البلاد التي استثمرت في سندات الخزانة الأمريكية غير المحمية من مخاطر سعر الصرف عائدًا بنسبة 12٪ حتى عام 2024 ، حيث بلغت 11.5٪ منها من ارتفاع الدولار.

الصين: انخفاض احتمالية الانهيار الكارثي

كواحد من أكبر ملاك السندات الحكومية الأمريكية في الخارج، يعتقد المستثمرون الصينيون أن احتمال انهيار السندات الحكومية الأمريكية ضئيل جدا.

قال مينغ مينغ، رئيس الاقتصاديين الرئيسيين في سيتي للاستثمار، إنه من المنطقي أن يكون هناك مخاوف بشأن ارتفاع تكلفة الاقتراض في الولايات المتحدة والضغوط المالية، فإن احتمالية انهيار كارثي في سوق السندات منخفضة للغاية. وإذا ظهرت أي تقلبات غير ضرورية في سوق السندات الأمريكية، فإن لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي العديد من الأدوات لتهدئة السوق وإدارةالسيولة، مما سيساعد في تخفيف الضغوط.

تايوان: انخفاض أسعار الفائدة على الدولار التايواني ، والسندات الأمريكية لا تزال خيارًا جيدًا

صرح Liu Zongsheng ، رئيس مجلس إدارة Yuanta Investment Trust ، قائلاً: على الرغم من أن النقاش حول "الدوامة المميتة" لا يتوقف ، إلا أن هذه الاتجاهات لم تتباطأ في الواقع ، وفي الواقع ، مع ارتفاع العائد على الأرباح ، يستمر تدفق الأموال بشكل مستمر.

صندوق تداول صندوق ديبت الأميركي 20 عامًا (00679B) الصادر عن Yuanta هو أكبر صندوق تداول أميركي في سوق تايوان من حيث الحجم، حيث يبلغ حجم الصندوق 302 مليار يوان. يمكن أيضًا مقارنة حجم الأصول لصندوق تداول أميركي Yuanta Taiwan 50 (0050) ، وهو أكبر صندوق تداول في تايوان من حيث الحجم وأقدمه تاريخيًا ، والذي يبلغ 429.1 مليار تايوان. يمكن أن توضح أيضًا تفضيل المستثمرين في تايوان لصناديق تداول السندات الأميركية.

نظرًا لأن عائد سندات الحكومة التايوانية لمدة 10 سنوات بنسبة 1.66٪ يقارن بعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة 4.66٪. فإن الأسعار المنخفضة في تايوان جعلت الدولار التايواني مؤخرًا أكبر عملة للتمويل في آسيا، وهي استراتيجية الاقتراض بالدولار التايواني للاستثمار في منتجات مالية عالية العائد مثل سلع الخزانة الأمريكية عالية العائد.

هذه المقالة تتساءل عما إذا كان يجب أن نقلق من الدوران الهابط للحوت الميت لاستمرار تدفق الأموال العالمية في سندات الخزانة الأمريكية. الظهور الأول في ChainNews ABMedia.