لماذا تضيق السياسة المالية ولكن الاقتصاد يستمر في الارتفاع؟

في الوضع الاقتصادي العالمي الحالي ، أثارت السياسة المالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي متابعة غير مسبوقة. على الرغم من أن معدل الفائدة في السياسة عند أعلى مستوى له على الإطلاق ، إلا أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويا. سوف تستكشف هذه المقالة أهمية تأثير الظروف المالية على الاقتصاد وتشرح سبب فشل السياسة المالية التقشفية في الحد بشكل فعال من فرط النشاط الاقتصادي. كتب هذا المقال ألب سيمسيك ، أستاذ التمويل في كلية ييل للإدارة ، وجمعته PANews. (ملخص: طباعة النقود لإنقاذ الاقتصاد!) صاح البنك المركزي الصيني لأول مرة منذ 14 عاما: في العام المقبل السياسة المالية "تتحول إلى التخفيف" خفض RRR وأسعار الفائدة في الوقت المناسب) (ملحق الخلفية: محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر ديسمبر: قلق بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سياسة ترامب الجمركية تسبب في التضخم الانتعاش، وحدد نغمة لإبطاء وتيرة خفض أسعار الفائدة) في الوضع الاقتصادي العالمي الحالي، تأثرت السياسة المالية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بمتابعة غير مسبوقة. على الرغم من حقيقة أن معدل الفائدة في السياسة قد ارتفع إلى أعلى مستوياته على الإطلاق ، إلا أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويا ، وهي ظاهرة يبدو أنها تتحدى توقعات النظرية الاقتصادية التقليدية. إن استمرار حرارة سوق العمل والطبيعة الثابتة للاقتصاد: لماذا فشل التقشف السياسة المالية في الحد من فرط النشاط الاقتصادي بشكل فعال كما كان دائما؟ تشير أحدث الأبحاث إلى أن وراء هذه الظاهرة ليست مفارقة ، ولكن قيود الأطر التحليلية التقليدية. من خلال إعادة النظر في تأثير الظروف المالية على الاقتصاد ، يمكننا أن نفهم بشكل أفضل آلية الانتقال الفعلية للسياسة المالية. رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي معدل الفائدة إلى مستويات تاريخية ، لكن الاقتصاد لا يزال يرتفع. تقرير الوظائف القوي الحالي هو دليل على ذلك. لماذا يحدث هذا؟ وفقا لأحدث ورقة بحثية لدينا ، ربما يكون ذلك بسبب أن لدينا مؤشر خاطئ متابعة. في حين أن معدل الفائدة في السياسة مرتفع ، فإن الظروف المالية هي في الواقع تيسيرية تماما. والواقع أن ارتفاع أسواق الأسهم وتضييق الفوارق الائتمانية يعوضان بشكل فعال عن أغلب سياسة التشديد التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفقا للبيانات ، فإن مؤشر FCI-G (مؤشر المتغيرات المالية المركبة لقياس تأثيره على الاقتصاد) الذي صممه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نفسه ، يؤكد ذلك. في حين أن ارتفاع معدل الفائدة على المدى الطويل وتعزيز الدولار الأمريكي ، فإن الأداء الإيجابي للسوق (بشكل رئيسي ازدهار سوق الأسهم وتحسين هوامش الائتمان) يحفز الاقتصاد ارتفع. التقشف السياسة المالية وارتفاع الأقوياء ليست في الواقع مفارقات. يظهر بحثنا مع ريكاردو كاباليرو @TCaravello أن ما يهم الاقتصاد ليس سياسة معدل الفائدة نفسها ، ولكن الوضع المالي الأوسع. ويظهر تحليلنا أنه عندما تكون الأوضاع المالية متساهلة، حتى مدفوعة بالطلب الصاخب على الأصول (المعنويات)، فإنها تحفز الناتج والتضخم، مما يؤدي في النهاية إلى ارتفاع معدل الفائدة. وهذا يتسق مع ما نراه اليوم. من وجهة نظر كمية ، وجدت الدراسة أن الظروف المالية لها تأثير بنسبة 55٪ على الناتج الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك ، يجب أن تكون الطريقة الرئيسية لنقل السياسة المالية هي التأثير على الظروف المالية ، وليس بشكل مباشر من خلال معدل الفائدة. ويندرج الوضع الحالي في هذا الإطار: فعلى الرغم من ارتفاع معدل الفائدة، فإن الأوضاع المالية الميسرة ترتفع بقوة وقد تحول دون عودة التضخم إلى المستويات المستهدفة. وبالنظر إلى المستقبل، فإن هذا يشير إلى أن مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي لم تكتمل بعد. ولتحقيق هدف 2٪، قد تحتاج الأوضاع المالية إلى التشديد. ويمكن تحقيق ذلك من خلال تصحيح السوق الدولار القوي ورفع أسعار الفائدة مرة أخرى. معدل الفائدة سيعتمد المسار بشكل أساسي على ديناميكيات السوق. إذا صحح السوق وتعزز الدولار ، فقد تكون مستويات معدل الفائدة الحالية كافية. ولكن إذا ظلت الظروف المالية تيسيرية، فقد تكون هناك حاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة. ويشير هذا الإطار إلى أن مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي لابد أن يكونوا أقل متابعة لمناقشة "معدل الفائدة" وأكثر متابعة لتطور الظروف المالية. هذا هو المكان الذي يحدث فيه التوصيل المالي الحقيقي للسياسة. في حين أن ورقتنا تذهب إلى أبعد من ذلك وتقدم أهدافا واضحة ل FCI ، والأهم من ذلك ، أننا بحاجة إلى تغيير طريقة تفكيرنا وحديثنا عن السياسة المالية. السياسة معدل الفائدة هو مجرد مدخلات ، والوضع المالي هو ما يهم حقا. تقارير ذات صلة ترامب يدرس إعلان "حالة طوارئ اقتصادية أمريكية" لبدء سياسة تعريفة جديدة ، والوظائف الصغيرة غير الزراعية أقل من المتوقع لتعزيز الثقة في خفض أسعار الفائدة سياسة كوريا الجنوبية الجديدة: ستفتح تدريجيا الشركات والمؤسسة المالية فتح الاسم الحقيقي الحساب مشاركة العملات الرقمية المعاملات وصل عدد الشركات المفلسة في الولايات المتحدة إلى مستوى جديد منذ الأزمة المالية! وول ستريت: خطر الركود قد يفجر النصف الأول من سوق الأسهم الأمريكية: كبير الانسحاب للخلف "فكر" لماذا السياسة المالية تشديد ولكن الاقتصاد مستمر ارتفع؟ تم نشر هذه المقالة لأول مرة في BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر تأثيرا".