مستقبل تطور سوق الأوراق المالية: من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة

مؤخراً، يشهد سوق الأوراق المالية تحولاً كبيراً. قاعدة البيانات التقليدية "خارج السلسلة" تنتقل تدريجياً إلى نظام دفتر أستاذ موزع "داخل السلسلة" قائم على البلوكشين. هذا التحول يمكن مقارنته بتحول تسجيلات الصوت من أسطوانات الفينيل إلى التنسيق الرقمي، مما يتيح مساحة كبيرة للابتكار في الصناعة.

أدى التحول الرقمي إلى تحرير الصوت من قيود التنسيقات الثابتة، مما زاد من التوافق والتشغيل البيني، وأدى إلى ظهور أساليب جديدة في الإبداع، وأجهزة جديدة، ونماذج تجارية جديدة. وبالمثل، فإن انتقال الأوراق المالية إلى داخل السلسلة من المتوقع أن يعيد تشكيل جميع جوانب السوق. على سبيل المثال، يمكن للأوراق المالية داخل السلسلة الاستفادة من العقود الذكية لتوزيع الأرباح تلقائيًا، بينما يمكن أن تعزز الرموز السيولة للأصول، مما يسهل تشكيل رأس المال. ستوفر تقنية blockchain سيناريوهات تطبيق جديدة للأوراق المالية، مما يؤدي إلى ظهور العديد من الأنشطة السوقية التي لم تشملها القواعد الحالية.

للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في هذا المجال، يحتاج المنظمون إلى مواكبة العصر، واعتبار تعديل القواعد الحالية لتناسب الأصول داخل السلسلة. قد لا تكون القواعد المصممة للأوراق المالية خارج السلسلة مناسبة للأصول داخل السلسلة، وقد تعيق حتى تطور تقنية blockchain.

الخطوة العاجلة هي وضع إطار تنظيمي معقول لسوق الأصول المشفرة، وتحديد قواعد الإصدار والحفظ والتداول، مع مكافحة الأنشطة غير القانونية. القواعد الواضحة تساعد في حماية المستثمرين والوقاية من الاحتيال. لن تعتمد السياسات المستقبلية بعد الآن على إنفاذ القوانين المؤقت، بل سيتم تنظيم سلوك السوق من خلال وضع معايير عملية.

فيما يتعلق بالإصدار، يجب وضع إرشادات واضحة ومعقولة للأصول المشفرة. في الوقت الحالي، هناك عدد قليل جداً من الأصول المشفرة المسجلة للإصدار، ويرجع ذلك جزئياً إلى صعوبة تلبية متطلبات الإفصاح الحالية. يجب على الهيئات التنظيمية النظر في تعديل نماذج التسجيل لتناسب خصائص الأصول المشفرة بشكل أفضل. في الوقت نفسه، يجب توضيح ما إذا كانت بعض أنواع الإصدارات والأصول تتعلق بقانون الأوراق المالية الفيدرالي.

فيما يتعلق بالوصاية، يجب منح المسجلين مزيدًا من الاستقلالية. من الضروري توضيح أي الوصاة تتوافق مع متطلبات التأهيل، وتحديد استثناءات معقولة لبعض الممارسات الشائعة. في بعض الحالات، قد يكون من الضروري السماح بالوصاية الذاتية. بالإضافة إلى ذلك، قد تحتاج الإطار الحالي للوسطاء ذوي الأغراض الخاصة إلى الإصلاح.

فيما يتعلق بالتداول، يجب السماح للمسجلين بممارسة المزيد من أنواع الأعمال لتلبية متطلبات السوق. على سبيل المثال، يجب السماح للوسطاء بتقديم خدمات متكاملة من خلال "التطبيقات الفائقة"، بما في ذلك تداول الأوراق المالية وغير الأوراق المالية. تحتاج الجهات التنظيمية إلى استكشاف كيفية تصميم نظام رقابة حديث على أنظمة التداول، لتكون أكثر توافقًا مع الأصول المشفرة.

خلال فترة وضع إطار تنظيم شامل، يمكن النظر في تقديم إعفاءات مشروطة للمنتجات والخدمات المبتكرة، لتجنب انتقال المشاركين في السوق إلى الخارج. في المستقبل، يجب على جميع الأطراف التعاون بشكل وثيق لجعل الولايات المتحدة المكان الأكثر ملاءمة لممارسة أعمال الأصول المشفرة على مستوى العالم.