تحليل استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة

١. مفهوم ومبدأ معدل التمويل الأساسي

1.1 مقدمة في العقود الآجلة الدائمة

العقود الآجلة الدائمة هي نوع خاص من المشتقات في سوق العملات المشفرة، ليس لها تاريخ تسليم، مما يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بمراكز طويلة الأجل طالما كانت الهامش كافية. على عكس عقود المستقبل التقليدية، تحافظ العقود الآجلة الدائمة على تناسقها مع سعر السوق الفوري من خلال آلية معدل التمويل.

العقود الآجلة الدائمة تعتمد آلية الأسعار المزدوجة:

• السعر المحدد: يُستخدم لحساب مخاطر التصفية، ويُحدد بواسطة متوسط السعر المرجح من عدة بورصات.
• سعر الصفقة الفوري: السعر الفعلي للمعاملات في السوق، الذي يحدد تكلفة فتح الصفقة.

1.2 مفهوم معدل التمويل

معدل التمويل هو الآلية الرئيسية لضبط قوى الشراء والبيع في العقود الآجلة الدائمة، ويهدف إلى جعل سعر العقد قريبًا من سعر السوق. يتكون من جزء علاوة وجزء ثابت:

• معدل علاوة = ( سعر العقد - سعر مؤشر السوق ) / سعر مؤشر السوق
• سعر الفائدة الثابت = سعر الأساس المحدد من قبل البورصة

عندما يكون معدل التمويل إيجابياً، يدفع المشترون الرسوم للبائعين؛ وعندما يكون سلبياً، يحدث العكس. عادةً ما يتم التسوية كل 8 ساعات.

1.3 آلية معدل التمويل شرح بسيط

يمكن تشبيه آلية معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة بسوق الإيجارات:

• المستأجر (المشتري) = المستثمر الذي يشتري العقود الآجلة الدائمة
• المالك (البائع على المكشوف) = مستثمر يقوم ببيع العقود الآجلة الدائمة على المكشوف
• متوسط السعر في المنطقة (سعر العلامة) = متوسط سعر السوق الفوري
• السعر الفعلي للإيجار (سعر العقد الفوري) = سعر成交 سوق العقود الآجلة الدائمة

عندما يؤدي كثرة المستأجرين إلى ارتفاع الإيجارات فوق متوسط السوق، يجب على المستأجرين دفع رسوم إضافية للمالك؛ والعكس صحيح. هذه الآلية في جوهرها هي ضريبة تعديل توازن السوق الديناميكي، تستخدم لمعاقبة الطرف الذي يدمر التوازن السوقي، ومكافأة الطرف الذي يصحح التوازن السوقي.

ثانياً، استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل

2.1 مبدأ المراجحة لمعدل التمويل

جوهر المراجحة لمعدل التمويل هو من خلال التحوط بين المراكز الفورية والعقود ، تأمين عوائد معدل التمويل مع تجنب مخاطر تقلب الأسعار. تشمل منطقها الأساسي ما يلي:

• تحديد اتجاه المعدل
• التحوط من المخاطر
• الفائدة المركبة عالية التردد

هذه استراتيجية محايدة دلتا، حيث يتم تأمين عامل عائد محدد (معدل التمويل) دون تحمل مخاطر اتجاه الأسعار.

2.2 ثلاث طرق للمراجحة

1. المراجحة في بورصة واحدة لعملة واحدة

   • تحديد الاتجاه
   • إنشاء مركز: بيع العقود الآجلة الدائمة + شراء السوق الفورية
   • تحصيل الرسوم

2. المراجحة عبر البورصات لعملة واحدة

   • مسح معدل تمويل البورصة
   • فتح مركز: بيع العقود الآجلة الدائمة (A) + شراء العقود الآجلة الدائمة (B)
   • كسب فرق معدل التمويل

3. المراجحة متعددة العملات

   • اختر العملات المرتبطة بشدة
   • فتح مركز: البيع على المكشوف لعملات ذات معدل تمويل مرتفع + الشراء لعملات ذات معدل تمويل منخفض
   • تحقيق العوائد: معدل التمويل + عوائد التقلبات

بالإضافة إلى ذلك، يمكن دمج المراجحة على فروق الأسعار وفخ العقود الآجلة الدائمة لتعزيز العائدات وزيادة كفاءة استخدام رأس المال.

٣. تحليل مزايا المؤسسات

3.1 أبعاد تحديد الفرص

تقوم المؤسسات بمراقبة آلاف العملات الرقمية في السوق بالكامل من خلال الخوارزميات في الوقت الحقيقي، مع التعرف على فرص المراجحة في مستوى الميلي ثانية. بالمقابل، يعتمد المستثمرون الأفراد على الأدوات اليدوية أو أدوات الطرف الثالث، مما يسمح لهم بتغطية البيانات المتأخرة وعدد قليل من العملات الرئيسية.

3.2 كفاءة التقاط الفرص

تتمتع المؤسسات بميزة هائلة في نظام التكنولوجيا والسيطرة على التكاليف، مما يؤدي إلى أن تكون أرباح المراجحة أعلى بعدة مرات من تلك التي يحصل عليها المستثمرون الأفراد.

3.3 نظام إدارة المخاطر

تمتلك المؤسسات نظاماً ناضجاً لإدارة المخاطر، مما يمكنها من الاستجابة بسرعة للحالات القصوى. تتمثل المزايا الرئيسية في:

• سرعة الاستجابة: على مستوى المللي ثانية
• دقة معالجة المخاطر: حساب دقيق وتعديل ديناميكي
• معالجة متعددة العملات: معالجة عدد كبير من العملات في نفس الوقت

أربعة، آفاق استراتيجيات المراجحة وتوافق المستثمرين

4.1 اختلاف استراتيجيات المراجحة المؤسسية وسعة السوق

تظهر الاستراتيجيات بين المؤسسات سمات "متشابهة جدًا":

• داتونغ: استراتيجية المراجحة مشابهة
• اختلاف طفيف: كل منهما له مزايا وتفضيلات فريدة

تقدير سعة المراجحة في السوق الحالية يتجاوز المليار، وينمو مع تطور منصات المشتقات المشفرة.

4.2 توافق المستثمرين

خصائص استراتيجية المراجحة:

• المزايا: تقلبات منخفضة، تراجعات منخفضة، مناسبة للتحوط في سوق الدب.
• العيوب: الحد الأقصى للعائدات ليس مثل استراتيجيات الاتجاه

مناسب للمستثمرين المعتدلين، مثل المكاتب العائلية، وصناديق التأمين، وصناديق الاستثمار المشتركة.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد العاديين، قد تكون تجربة المراجحة الشخصية استثماراً "ذو عائد منخفض + تكلفة تعلم عالية"، يُنصح بالمشاركة غير المباشرة من خلال منتجات إدارة الأصول المؤسسية.

المراجحة لمعدل التمويل هي "عائدات مؤكدة" في سوق العملات المشفرة، ويمكن أن تكون بمثابة "حجر استقرار" في تخصيص الأصول. الفجوة بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات تكمن أساسًا في التكنولوجيا والتكاليف وإدارة المخاطر، يُنصح باختيار منتجات المراجحة المؤسسية الشفافة والمتوافقة للمشاركة.