مع تحول البيتكوين والإيثيريوم تدريجياً إلى جزء من تخصيص الأصول للشركات، لم يعدا مجرد أدوات استثمارية، بل أصبحا عوامل مؤثرة في تقييم الشركات. في الربع الثاني من عام 2025، قدمت العديد من الشركات المدرجة المرتبطة بعمق بالأصول التشفيرية تقارير مالية مميزة.
تعتمد بعض الشركات على ارتفاع أسعار البيتكوين لتحقيق نمو كبير في الأرباح، بينما تستخدم أخرى عوائد إثريوم المضمونة لتعويض خسائر الأعمال الأساسية، وهناك شركات أخرى تحتفظ بالأصول الرقمية بشكل غير مباشر من خلال صناديق المؤشرات المتداولة. تعرضت هذه الحالات لظاهرة جديدة: أصبح البيتكوين مضخماً للقيمة، بينما أصبح الإثريوم محركاً للتدفق النقدي، مما يؤدي إلى تغييرات هيكلية في ميزانيات الشركات.
!
بيتكوين: من أصول التكوين إلى محرك التقييم
كشفت مجموعة إعلامية تكنولوجية في الربع الثاني من عام 2025، أنها تمتلك أصول بيتكوين بقيمة تقارب 2 مليار دولار، بما في ذلك 1.2 مليار دولار من الأصول الفورية و800 مليون دولار من خيارات الشراء. هذه الهيكلية لا تتيح فقط تحقيق أرباح من ارتفاع الأسعار، بل تعزز أيضًا التأثير غير الخطي لنمو القيمة السوقية. زادت أرباح الشركة لكل سهم من خسارة 0.86 دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 5.72 دولار، وتجاوز صافي الربح 800 مليون دولار، وكان تقريبًا بالكامل من أرباح بيتكوين غير المحققة.
!
في المقابل، تمتلك إحدى شركات البرمجيات، حتى الربع الثاني من عام 2025، 628,791 بيتكوين، بتكلفة استثمار إجمالية تبلغ حوالي 46.07 مليار دولار. نظرًا لاعتمادها على قياس القيمة العادلة، فإن إيرادات الربع الثاني التي بلغت 14.03 مليار دولار تضم 14 مليار دولار من أرباح البيتكوين غير المحققة. ساهمت الأعمال التقليدية للبرمجيات بمبلغ 114.5 مليون دولار، وهو أقل من 1%. بلغت صافي أرباح الشركة 10.02 مليار دولار، وعائدات السهم 32.6 دولار، ومن المتوقع أن يتجاوز عائد السهم السنوي 80 دولار.
كواحدة من أكبر شركات التعدين في أمريكا الشمالية، حققت شركة معينة في الربع الثاني من عام 2025 إنتاجاً بلغ 2,121 بيتكوين، بزيادة قدرها 69% على أساس سنوي، مما ساهم في تحقيق إيرادات بقيمة 153 مليون دولار. وبلغ مخزونها من البيتكوين 17,200 بيتكوين، بقيمة تتجاوز 2 مليار دولار. تعكس بيتكوين هذه الشركة المزيد من الإيرادات التشغيلية بدلاً من تخصيص الأصول، مما يندرج تحت منطق "فئة الإنتاج". وبلغ صافي الربح في الربع الثاني 219 مليون دولار، وبلغ EBITDA 495 مليون دولار، مما يعكس الرفع التشغيلي العالي في ظل سوق البيتكوين الصاعدة.
!
إيثريوم: أداة جديدة لبناء التدفق النقدي
على عكس الزيادة الرئيسية في تقييم البيتكوين، فإن الإيثيريوم، بفضل قدرته على تحقيق عائدات من الرهانات الأصلية، أصبح أداة لبعض الشركات لبناء تدفقات نقدية في البيانات المالية. خاصة في ظل السماح بمعايير المحاسبة الأمريكية بتصنيف دخل الرهانات كدخل دوري، بدأت هذه النموذج في الظهور.
تحتفظ إحدى بورصات التشفير العالمية الرائدة بما يقرب من 137,300 قطعة ETH حتى 30 يونيو 2025، وإجمالي كمية ETH المودعة والمرتبطة بالتوكيل تبلغ حوالي 2.6 مليون قطعة، مما يشكل 14% من حصة التوكيل في الشبكة. بلغت إيرادات خدمات التوكيل في الربع الثاني 191 مليون دولار، حيث جاءت أكثر من 65% من ETH المودعة، أي حوالي 124 مليون دولار. بلغ إجمالي الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025 1.497 مليار دولار، ويمثل التوكيل 12.8%، مع نمو سنوي يتجاوز 70%. وقد أصبح هذا دعمًا مهمًا للشركة في مواجهة انخفاض حجم التداول.
ذكرت تقارير أن إحدى شركات التكنولوجيا أكملت في الربع الثاني بناء حصة من 625,000 إيثريوم، ما يعادل حوالي 2 مليار دولار، حيث دخل أكثر من 90% منها في حالة الرهن. يُتوقع أن تتراوح الأرباح غير المحققة من رهن الإيثريوم في الربع الثاني بين 32 مليون و41 مليون دولار. على الرغم من عدم الكشف عن التقرير المالي الكامل، إلا أن سعر سهم الشركة ارتفع بأكثر من 700% في الربع الثاني، وتجاوزت قيمتها السوقية 6.5 مليار دولار، مما يعتبر رائدًا في التقارير المالية للإيثريوم.
تمتلك شركة ألعاب حوالي 480,031 قطعة من ETH، حيث يتم استثمار أكثر من 95% في حوض الإيداع. ووفقًا لتقرير الربع الأول، فإن عائدات الإيداع من ETH قد غطت تكاليف أعمالها الأساسية، مسجلة لأول مرة أرباح تشغيلية إيجابية في الربع. يُقدَّر أن العائدات الإجمالية من الإيداع في ETH في الربع الثاني تتراوح بين 20 مليون إلى 30 مليون دولار أمريكي. كما تستكشف الشركة استخدام الإيداع من ETH كضمان للتمويل، مما يظهر الإمكانيات المالية للأصول التشفيرية.
!
الاتجاهات والآفاق
من تضخيم التقييم إلى بناء التدفق النقدي، فإن الأصول المشفرة تتجذر تدريجياً ك"محرك مالي" و"متغير هيكل التقرير" للشركات. يوفر البيتكوين تحسيناً غير خطي في التقييم للتقارير، بينما يساهم الإيثيريوم في تدفق نقدي مستقر من خلال الرهن. على الرغم من أنها لا تزال في مرحلة مبكرة، وتواجه تحديات الامتثال وتقلبات التقييم، إلا أن هذه الحالات تشير إلى اتجاه محتمل - حيث أصبحت أصول Web3 لغة جديدة لقوائم تقارير الشركات التقليدية.
مع قيام المزيد من الشركات بإدراج الأصول التشفيرية في ميزانياتها العمومية، ستظهر تأثيراتها على تقييم الشركات، وقدرتها على التمويل، وبنيتها المالية بشكل أكبر. قد تظهر في المستقبل نماذج مالية مبتكرة أكثر، مما يدفع نحو دمج الأصول التشفيرية مع المالية التقليدية بشكل أعمق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التشفير الأصول تبني محرك جديد لتقارير الشركات: BTC تقدير موسع ETH تسهم في التدفق النقدي
كيف تغير الأصول المشفرة البيانات المالية للشركات
مع تحول البيتكوين والإيثيريوم تدريجياً إلى جزء من تخصيص الأصول للشركات، لم يعدا مجرد أدوات استثمارية، بل أصبحا عوامل مؤثرة في تقييم الشركات. في الربع الثاني من عام 2025، قدمت العديد من الشركات المدرجة المرتبطة بعمق بالأصول التشفيرية تقارير مالية مميزة.
تعتمد بعض الشركات على ارتفاع أسعار البيتكوين لتحقيق نمو كبير في الأرباح، بينما تستخدم أخرى عوائد إثريوم المضمونة لتعويض خسائر الأعمال الأساسية، وهناك شركات أخرى تحتفظ بالأصول الرقمية بشكل غير مباشر من خلال صناديق المؤشرات المتداولة. تعرضت هذه الحالات لظاهرة جديدة: أصبح البيتكوين مضخماً للقيمة، بينما أصبح الإثريوم محركاً للتدفق النقدي، مما يؤدي إلى تغييرات هيكلية في ميزانيات الشركات.
!
بيتكوين: من أصول التكوين إلى محرك التقييم
كشفت مجموعة إعلامية تكنولوجية في الربع الثاني من عام 2025، أنها تمتلك أصول بيتكوين بقيمة تقارب 2 مليار دولار، بما في ذلك 1.2 مليار دولار من الأصول الفورية و800 مليون دولار من خيارات الشراء. هذه الهيكلية لا تتيح فقط تحقيق أرباح من ارتفاع الأسعار، بل تعزز أيضًا التأثير غير الخطي لنمو القيمة السوقية. زادت أرباح الشركة لكل سهم من خسارة 0.86 دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 5.72 دولار، وتجاوز صافي الربح 800 مليون دولار، وكان تقريبًا بالكامل من أرباح بيتكوين غير المحققة.
!
في المقابل، تمتلك إحدى شركات البرمجيات، حتى الربع الثاني من عام 2025، 628,791 بيتكوين، بتكلفة استثمار إجمالية تبلغ حوالي 46.07 مليار دولار. نظرًا لاعتمادها على قياس القيمة العادلة، فإن إيرادات الربع الثاني التي بلغت 14.03 مليار دولار تضم 14 مليار دولار من أرباح البيتكوين غير المحققة. ساهمت الأعمال التقليدية للبرمجيات بمبلغ 114.5 مليون دولار، وهو أقل من 1%. بلغت صافي أرباح الشركة 10.02 مليار دولار، وعائدات السهم 32.6 دولار، ومن المتوقع أن يتجاوز عائد السهم السنوي 80 دولار.
كواحدة من أكبر شركات التعدين في أمريكا الشمالية، حققت شركة معينة في الربع الثاني من عام 2025 إنتاجاً بلغ 2,121 بيتكوين، بزيادة قدرها 69% على أساس سنوي، مما ساهم في تحقيق إيرادات بقيمة 153 مليون دولار. وبلغ مخزونها من البيتكوين 17,200 بيتكوين، بقيمة تتجاوز 2 مليار دولار. تعكس بيتكوين هذه الشركة المزيد من الإيرادات التشغيلية بدلاً من تخصيص الأصول، مما يندرج تحت منطق "فئة الإنتاج". وبلغ صافي الربح في الربع الثاني 219 مليون دولار، وبلغ EBITDA 495 مليون دولار، مما يعكس الرفع التشغيلي العالي في ظل سوق البيتكوين الصاعدة.
!
إيثريوم: أداة جديدة لبناء التدفق النقدي
على عكس الزيادة الرئيسية في تقييم البيتكوين، فإن الإيثيريوم، بفضل قدرته على تحقيق عائدات من الرهانات الأصلية، أصبح أداة لبعض الشركات لبناء تدفقات نقدية في البيانات المالية. خاصة في ظل السماح بمعايير المحاسبة الأمريكية بتصنيف دخل الرهانات كدخل دوري، بدأت هذه النموذج في الظهور.
تحتفظ إحدى بورصات التشفير العالمية الرائدة بما يقرب من 137,300 قطعة ETH حتى 30 يونيو 2025، وإجمالي كمية ETH المودعة والمرتبطة بالتوكيل تبلغ حوالي 2.6 مليون قطعة، مما يشكل 14% من حصة التوكيل في الشبكة. بلغت إيرادات خدمات التوكيل في الربع الثاني 191 مليون دولار، حيث جاءت أكثر من 65% من ETH المودعة، أي حوالي 124 مليون دولار. بلغ إجمالي الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025 1.497 مليار دولار، ويمثل التوكيل 12.8%، مع نمو سنوي يتجاوز 70%. وقد أصبح هذا دعمًا مهمًا للشركة في مواجهة انخفاض حجم التداول.
ذكرت تقارير أن إحدى شركات التكنولوجيا أكملت في الربع الثاني بناء حصة من 625,000 إيثريوم، ما يعادل حوالي 2 مليار دولار، حيث دخل أكثر من 90% منها في حالة الرهن. يُتوقع أن تتراوح الأرباح غير المحققة من رهن الإيثريوم في الربع الثاني بين 32 مليون و41 مليون دولار. على الرغم من عدم الكشف عن التقرير المالي الكامل، إلا أن سعر سهم الشركة ارتفع بأكثر من 700% في الربع الثاني، وتجاوزت قيمتها السوقية 6.5 مليار دولار، مما يعتبر رائدًا في التقارير المالية للإيثريوم.
تمتلك شركة ألعاب حوالي 480,031 قطعة من ETH، حيث يتم استثمار أكثر من 95% في حوض الإيداع. ووفقًا لتقرير الربع الأول، فإن عائدات الإيداع من ETH قد غطت تكاليف أعمالها الأساسية، مسجلة لأول مرة أرباح تشغيلية إيجابية في الربع. يُقدَّر أن العائدات الإجمالية من الإيداع في ETH في الربع الثاني تتراوح بين 20 مليون إلى 30 مليون دولار أمريكي. كما تستكشف الشركة استخدام الإيداع من ETH كضمان للتمويل، مما يظهر الإمكانيات المالية للأصول التشفيرية.
!
الاتجاهات والآفاق
من تضخيم التقييم إلى بناء التدفق النقدي، فإن الأصول المشفرة تتجذر تدريجياً ك"محرك مالي" و"متغير هيكل التقرير" للشركات. يوفر البيتكوين تحسيناً غير خطي في التقييم للتقارير، بينما يساهم الإيثيريوم في تدفق نقدي مستقر من خلال الرهن. على الرغم من أنها لا تزال في مرحلة مبكرة، وتواجه تحديات الامتثال وتقلبات التقييم، إلا أن هذه الحالات تشير إلى اتجاه محتمل - حيث أصبحت أصول Web3 لغة جديدة لقوائم تقارير الشركات التقليدية.
مع قيام المزيد من الشركات بإدراج الأصول التشفيرية في ميزانياتها العمومية، ستظهر تأثيراتها على تقييم الشركات، وقدرتها على التمويل، وبنيتها المالية بشكل أكبر. قد تظهر في المستقبل نماذج مالية مبتكرة أكثر، مما يدفع نحو دمج الأصول التشفيرية مع المالية التقليدية بشكل أعمق.
!