الشركات التي تحتفظ بالأصول الرقمية مثل بيتكوين (DATCO) تمتلك حاليًا أكثر من 100 مليار دولار من الأصول الرقمية، وتستمر أعمالها في الازدهار بفضل أن سعر أسهمها يتجاوز دائمًا القيمة الحقيقية للأصول المحتفظ بها (صافي قيمة الأصول: NAV).
استراتيجية خزينة بيتكوين لديها تشابهات مثيرة للاهتمام مع طفرة صناديق الاستثمار في عشرينيات القرن الماضي.
تزداد الشركات المدرجة التي تستخدم أسهمها الخاصة لشراء الأصول الرقمية. وتذكر هذه الحالة الدروس التاريخية التي تشير إلى إمكانية انتشار المخاطر المركبة في النظام المالي بأكمله، مما قد يؤدي إلى انهيار دراماتيكي، كما حذرت غالاكسي ديجيتال (Galaxy Digital) في تقريرها.
نموذج النمو لشركة خزينة الأصول الرقمية (DATCO) التي تمتلك أصولًا رقمية تتجاوز 100 مليار دولار (14 تريليون و800 مليار ين) يعتمد على حقيقة أن سعر السهم يتجاوز دائمًا القيمة الحقيقية للأصول المملوكة (صافي قيمة الأصول: NAV). يتم دعم الفائض في سعر السهم مقابل NAV من خلال الاتجاه الصعودي المستمر لأسعار الأصول المشفرة مثل بيتكوين (BTC) وإيثيريوم (ETH)، وفي حال انهار هذا الفائض أو تحول إلى خصم، سيبدأ النموذج في الانهيار.
إن "FOMO (خوف من فقدان الفرصة)" تجاه استراتيجية خزينة البيتكوين ، لديه أوجه تشابه مثيرة للاهتمام مع طفرة صناديق الاستثمار التي حدثت في عشرينيات القرن الماضي. في ذلك الوقت، تم إطلاق صندوق استثماري جديد بمعدل صندوق واحد في اليوم، وكانت شركة غولدمان ساكس للتداول بمثابة استراتيجية (Strategy) في ذلك الوقت.
نموذج العمل الذي يركز على تراكم الأصول الرقمية (خاصة بيتكوين) تم تأسيسه من قبل شركة ستراتيجي التي يقودها مايكل سايلور والتي بدأت شراء بيتكوين في عام 2020 (كانت تُعرف آنذاك باسم مايكروستراتيجي). ومن بين الشركات الأخرى ميتا بلانيت وشاربلينك غيمينغ.
ذكرت غالاكسي أنه في حال اعتمدت شركة أو اثنتان هذه الاستراتيجية بشكل مستقل، فقد يكون تأثيرها على النظام البيئي ككل ضئيلاً، ولكن في الوقت الحالي، هناك حوالي 10 شركات تدخل هذه الاستراتيجية أسبوعيًا. وتكون هذه DATCO مرتبطة ببعضها البعض، وأيضًا مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسوق الأصول المشفرة الأساسية، وإذا انتشرت عمليات الاسترداد أو إعادة شراء الأسهم، فقد تكون هناك إمكانية لحدوث عودة كبيرة.
"حتى الآن، الاستراتيجية واضحة، ورؤوس الأموال تتدفق. لكن، هذه هي جزء من المخاطر. إذا اعتمدت مئات الشركات نفس الاتجاه في المعاملات (جمع الأموال من الأسهم → شراء الأصول المشفرة → تكرار ذلك)، فإنها ستصبح هشة هيكليًا. إذا انخفضت أي من نفسيات المستثمرين، أو أسعار الأصول المشفرة، أو سيولة أسواق رأس المال، فسيبدأ الباقي في الانهيار" (تقرير)
يمكن أن يؤدي الرجوع عن تداولات DATCO إلى ضغط هبوطي كبير على سعر الأصول الرقمية نفسها. تمامًا كما كانت تدفقات الأموال من الشركات الكبرى تعمل ك"دعم مستمر" للبيتكوين، فإن التدفقات الخارجة الناتجة عن الاسترداد ستؤدي إلى تأثير عكسي. على الأقل، أشار غالاكسي إلى أن عمليات الشراء ستتوقف.
قد لا تكون اتجاهات DATCO قد وصلت إلى ذروتها بعد، لكن أسعار أسهم بعض الشركات قد اقتربت بالفعل من الخصم بالنسبة للقيمة الصافية للأصول (NAV). في مثل هذه الحالات، قد تسعى الشركات إلى استخدام الأصول الرقمية التي تمتلكها وتدفقاتها النقدية التشغيلية لإعادة شراء أسهمها الخاصة بهدف إزالة الخصم. وقد حصلت بالفعل Bitmine على موافقة مجلس الإدارة لإعادة شراء أسهم تصل إلى 1 مليار دولار عندما يقرر الإدارة أن ذلك مناسب.
تتوقع غالاكسي أن تكون إعادة هيكلة الصناعة نتيجة واحدة من عواقب التراجع. لا يزال اللاعبون الرئيسيون مثل الاستراتيجيات التي يتم تداولها بمعدل مرتفع يمتلكون قوة رأس المال، وقد يبدأون في الاستحواذ على DATCO الصغيرة التي يتم تداولها بخصم NAV. تعني هذه الصفقات أن الجانب المستحوذ يمكنه الحصول على بيتكوين بسعر منخفض. ومع ذلك، يقتصر ذلك على الوقت الذي يحتفظ فيه الجانب المستحوذ بالزيادة.
ذكرت التقرير أن "مع توسع نطاق DATCO، ستزداد تأثيرها في سوق الأصول الرقمية. إذا حدث تراجع، فسوف يضعف أكبر رياح مواتية التي دعمت الأصول المشفرة في هذه الدورة، وهو" شراء الشركات للأصول الرقمية وكأنه أمر طبيعي. "
"من المحتمل أن يؤدي التراجع في تداول DATCO إلى أن يصبح سوق الأسهم أكثر حذرًا تجاه جميع أشكال استثمار الأصول الرقمية، مما يبطئ تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول المشفرة، وبالتالي يخلق ضغطًا هبوطيًا على أسعار الأصول المشفرة."
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
شركة خزينة البيتكوين تخاطر بتجاهل "دروس التاريخ": غالاكسي تدق جرس الإنذار | كوين ديسك اليابان
تزداد الشركات المدرجة التي تستخدم أسهمها الخاصة لشراء الأصول الرقمية. وتذكر هذه الحالة الدروس التاريخية التي تشير إلى إمكانية انتشار المخاطر المركبة في النظام المالي بأكمله، مما قد يؤدي إلى انهيار دراماتيكي، كما حذرت غالاكسي ديجيتال (Galaxy Digital) في تقريرها.
نموذج النمو لشركة خزينة الأصول الرقمية (DATCO) التي تمتلك أصولًا رقمية تتجاوز 100 مليار دولار (14 تريليون و800 مليار ين) يعتمد على حقيقة أن سعر السهم يتجاوز دائمًا القيمة الحقيقية للأصول المملوكة (صافي قيمة الأصول: NAV). يتم دعم الفائض في سعر السهم مقابل NAV من خلال الاتجاه الصعودي المستمر لأسعار الأصول المشفرة مثل بيتكوين (BTC) وإيثيريوم (ETH)، وفي حال انهار هذا الفائض أو تحول إلى خصم، سيبدأ النموذج في الانهيار.
إن "FOMO (خوف من فقدان الفرصة)" تجاه استراتيجية خزينة البيتكوين ، لديه أوجه تشابه مثيرة للاهتمام مع طفرة صناديق الاستثمار التي حدثت في عشرينيات القرن الماضي. في ذلك الوقت، تم إطلاق صندوق استثماري جديد بمعدل صندوق واحد في اليوم، وكانت شركة غولدمان ساكس للتداول بمثابة استراتيجية (Strategy) في ذلك الوقت.
نموذج العمل الذي يركز على تراكم الأصول الرقمية (خاصة بيتكوين) تم تأسيسه من قبل شركة ستراتيجي التي يقودها مايكل سايلور والتي بدأت شراء بيتكوين في عام 2020 (كانت تُعرف آنذاك باسم مايكروستراتيجي). ومن بين الشركات الأخرى ميتا بلانيت وشاربلينك غيمينغ.
ذكرت غالاكسي أنه في حال اعتمدت شركة أو اثنتان هذه الاستراتيجية بشكل مستقل، فقد يكون تأثيرها على النظام البيئي ككل ضئيلاً، ولكن في الوقت الحالي، هناك حوالي 10 شركات تدخل هذه الاستراتيجية أسبوعيًا. وتكون هذه DATCO مرتبطة ببعضها البعض، وأيضًا مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسوق الأصول المشفرة الأساسية، وإذا انتشرت عمليات الاسترداد أو إعادة شراء الأسهم، فقد تكون هناك إمكانية لحدوث عودة كبيرة.
"حتى الآن، الاستراتيجية واضحة، ورؤوس الأموال تتدفق. لكن، هذه هي جزء من المخاطر. إذا اعتمدت مئات الشركات نفس الاتجاه في المعاملات (جمع الأموال من الأسهم → شراء الأصول المشفرة → تكرار ذلك)، فإنها ستصبح هشة هيكليًا. إذا انخفضت أي من نفسيات المستثمرين، أو أسعار الأصول المشفرة، أو سيولة أسواق رأس المال، فسيبدأ الباقي في الانهيار" (تقرير)
يمكن أن يؤدي الرجوع عن تداولات DATCO إلى ضغط هبوطي كبير على سعر الأصول الرقمية نفسها. تمامًا كما كانت تدفقات الأموال من الشركات الكبرى تعمل ك"دعم مستمر" للبيتكوين، فإن التدفقات الخارجة الناتجة عن الاسترداد ستؤدي إلى تأثير عكسي. على الأقل، أشار غالاكسي إلى أن عمليات الشراء ستتوقف.
قد لا تكون اتجاهات DATCO قد وصلت إلى ذروتها بعد، لكن أسعار أسهم بعض الشركات قد اقتربت بالفعل من الخصم بالنسبة للقيمة الصافية للأصول (NAV). في مثل هذه الحالات، قد تسعى الشركات إلى استخدام الأصول الرقمية التي تمتلكها وتدفقاتها النقدية التشغيلية لإعادة شراء أسهمها الخاصة بهدف إزالة الخصم. وقد حصلت بالفعل Bitmine على موافقة مجلس الإدارة لإعادة شراء أسهم تصل إلى 1 مليار دولار عندما يقرر الإدارة أن ذلك مناسب.
تتوقع غالاكسي أن تكون إعادة هيكلة الصناعة نتيجة واحدة من عواقب التراجع. لا يزال اللاعبون الرئيسيون مثل الاستراتيجيات التي يتم تداولها بمعدل مرتفع يمتلكون قوة رأس المال، وقد يبدأون في الاستحواذ على DATCO الصغيرة التي يتم تداولها بخصم NAV. تعني هذه الصفقات أن الجانب المستحوذ يمكنه الحصول على بيتكوين بسعر منخفض. ومع ذلك، يقتصر ذلك على الوقت الذي يحتفظ فيه الجانب المستحوذ بالزيادة.
ذكرت التقرير أن "مع توسع نطاق DATCO، ستزداد تأثيرها في سوق الأصول الرقمية. إذا حدث تراجع، فسوف يضعف أكبر رياح مواتية التي دعمت الأصول المشفرة في هذه الدورة، وهو" شراء الشركات للأصول الرقمية وكأنه أمر طبيعي. "
"من المحتمل أن يؤدي التراجع في تداول DATCO إلى أن يصبح سوق الأسهم أكثر حذرًا تجاه جميع أشكال استثمار الأصول الرقمية، مما يبطئ تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول المشفرة، وبالتالي يخلق ضغطًا هبوطيًا على أسعار الأصول المشفرة."
**【مرحبًا بكم في القراءة】**ما هو البيتكوين
شراء بيتكوين
بورصة البيتكوين