تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تتولى كل من البنك الوطني الماليزي ولجنة الأوراق المالية الماليزية المسؤوليات الرقابية بشكل مشترك. يتولى البنك الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل لجنة الأوراق المالية الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة كأوراق مالية/منتجات استثمارية بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأساس القانوني لنظام الرقابة إلى "قانون السوق المالية والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019، والذي ينص على أن العملات الرقمية والأدوات الرقمية تُعتبر أوراق مالية. تمنح هذه القاعدة هيئة الأوراق المالية صلاحيات تنظيمية، وتنص على أنه يمكن اعتبار الأصول المشفرة أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية عدة لوائح تنظيمية مرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية. تشكل هذه اللوائح معًا المحتوى الأساسي لإطار تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا.
فيما يتعلق بالإجراءات التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة ترخيص واضحة. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية أن تسجل كمنشآت سوق معترف بها، وتلبية معايير امتثال عالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآلية قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجل واضح، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت تقدم فقط وظيفة محفظة برمجية لامركزية، فلن تخضع لرقابة؛ ولكن إذا كانت تشمل وظيفة تحويل العملات القانونية أو الحفظ، فستحتاج إلى الحصول على المؤهلات اللازمة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية توازن بين تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
حتى عام 2025، ستكون هناك 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من لجنة الأوراق المالية في ماليزيا، بما في ذلك:
لونو ماليزيا - المنصة الأكثر امتثالًا من حيث حصة السوق، تأسست في عام 2013، وهي من أوائل البورصات التي حصلت على ترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.
SINEGY - بورصة محلية تأسست في عام 2017، تتميز بالتوافق والأمان، تدعم عدد قليل من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي العمليات في ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، حصلت على استثمار من بنك كينانغا المحلي.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس DAX مرخصة، وتتمتع بوظيفة تداول السوق المستقل بالدولار.
Torum International - تم الموافقة عليه في عام 2024، وهو رابع DAX، ويقع في موقع "اجتماعي + مالي"، ولا يزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر المنصات أعلاه RMO-DAX، والتي تتصل بنظام البنك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، أساسًا لخدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل نوع من أنواع الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من العملات المشفرة المعتمدة للتداول، تشمل العملات الرئيسية، والعملات ذات السلاسل العامة، وعملات DeFi، وما إلى ذلك. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم اعتماد أي عملات مستقرة أو عملات خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا بشأن اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على الصرف
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزيا. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى أصول رقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها كرينغيت إلى حسابهم البنكي. معظم المنصات تتقاضى رسومًا صفرية على إيداعات البنوك، وعادةً ما تفرض رسومًا رمزية على السحوبات، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل العملات المشفرة المتوافقة من محفظة سلسلة الكتل الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة سلسلة الكتل. توفر هذه الترتيبات قناة تدفق ثنائية الاتجاه للنقد الرقمي وأصل رقمي. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعمليات التحقق من الهوية والمراجعة الخاصة بمكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للتحكم في رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية عام 1998، منعت التداول بالرينجت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات لتدفق الأموال عبر الأصول الرقمية، اتخذت الجهات التنظيمية الماليزية الإجراءات التالية على البورصات:
يُسمح بالتداول بالرينغيت فقط: لا يجوز للبورصة تقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو أي عملة أجنبية أخرى، كما لا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
السحب مقصور على حسابات البنوك المحلية: يجب أن تتم تحويلات النقود إلى حسابات البنوك المحلية التي تحمل اسم المستخدم فقط، ويحظر تحويلها إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب العملات المشفرة: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب العملات إلى محفظتهم الشخصية، إلا أن المنصة عادة ما تضع تأخيرات أو عمليات مراجعة إضافية.
تجنب هذه التصاميم بشكل فعال تحول الأصول الرقمية إلى أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين، حتى عند شراء عملات شديدة التقلب مثل البيتكوين والإيثيريوم، استغلالها لتحويلها إلى أصول عملة أجنبية للقيام بعمليات تحويل العملات الأجنبية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدام عبر الحدود".
أربعة، نموذج إدارة الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، مما يعني أن المستخدمين يجب عليهم إيداع الأصول في محفظة أو حساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة لإجراء التداول مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل جهة الحفظ التابعة للمنصة، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء مخزنة بشكل منفصل عن أصول الشركة، وأن تتخذ آلية مناسبة لتخزين المحافظ الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، بهدف منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أصل رقمي وصي"، مما وضع معايير تنظيمية محددة للجهات التي تقدم خدمات الحفظ للتوكنات. بحلول نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، كانت معظم المنصات تعتمد على تفويض أطراف ثالثة من وكلاء الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لحفظ أصل رقمي، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال النقدية لدى المؤسسة المحلية MTrustee.
Tokenize: إدارة الأصول يتم تنفيذها بشكل مشترك بواسطة BitGo وUniversal Trustee.
SINEGY: تعتمد أيضًا على حل الحفظ المستقل، لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب هيئة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، يجب ألا تُستخدم أصول العملاء لغير الغرض.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإثبات الاحتياطي.
يُمنع المنصة من القيام بأي شكل من أشكال اقتراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة في منصة تداول معينة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. نظراً لأن الأصول في منصة ماليزيا يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فقد أظهرت قوة أكبر من حيث الاستقرار وموثوقية الرقابة خلال تقلبات السوق العالمية.
٥. حالة السوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدءه المتأخر، إلا أنه استفاد من إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث قامت البورصات المتوافقة تدريجياً ببناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. وفي عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة في المنصات، تظهر هيكلية مركزة عالية. تعتبر Luno ماليزيا من أوائل البورصات التي حصلت على الموافقة، وقد ظلت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد مستخدمي المنصة 1 مليون مستخدم، وسجل عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول تحت الإدارة 4.28 مليار رينغيت. وصل حجم التداول السنوي إلى 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للإدارة، مما يجعلها في صدارة السوق.
تعتبر حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بخصائصها الخاصة ومسارات تطويرها.
قامت Tokenize Malaysia بفضل خلفية Kenanga الاستثمارية، بزيادة الوعي بين مستخدمي التمويل التقليدي المحلي، وأطلقت عددًا من العملات التي لم تغطيها Luno.
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، مما أدى إلى نمو كبير في عدد المستخدمين بعد عام 2022، وأصبحت المنصة الأسرع نموًا بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها في عام 2024، نظرًا لوجود منطقة تداول بالدولار ودمج السيولة الخارجية، مما جذب انتباه المستخدمين المحترفين.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا تحت سيطرة Luno القوية، حيث تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب فئات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال تحليل صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وجود ميل واضح نحو الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، ويمثل الرجال 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت ماليزي، مما يعكس الخصائص النموذجية للسوق التجزئة "المبالغ الصغيرة، والتكرار العالي". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث وصل النمو إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، حيث توفر واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تتوسع بنشاط في سوق العملاء ذوي الثروات العالية والمؤسسات.
ترتبط حيوية تداول السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار العالمية. بعد حدث معين في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، لكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، بالإضافة إلى الأخبار الإيجابية بشأن ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما يزيد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عاماً يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمين أصليين رقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتماماً واسعاً، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات الابتكارية، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا قائمًا على أساس وضوح السياسات التنظيمية، وامتثال المنصات وأمانها، حيث يهيمن عليها المستثمرون الصغار، مع تركيز عالٍ للمنصات، وتأثير واضح للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين نظام الأدوات الامتثالية، لا يزال السوق يمتلك إمكانات نمو إضافية.
٦. ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا قد أقامت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات رافعة مالية، ومشتقات مالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يرا العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة ك"قناة للإيداع والسحب"، حيث يقومون بالتداول وكسب الأرباح عبر المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة القيود المفروضة على السوق المحلي من حيث العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تصاعدية،形成ت مجموعة من القيود وآليات العقاب النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها علنًا، حيث تتضمن منصات خارجية تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. تم إدراج العديد من المنصات الشهيرة في الخارج في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ قانوني وأمر منع:
أصدر مجلس الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
يوليو 2021: أمرت لجنة الأوراق المالية إحدى منصات التداول بوقف خدماتها للمستخدمين في ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع الإلكتروني، والتطبيق، وقنوات التسويق، وطلبت من المؤسس ضمان التنفيذ شخصيًا.
مايو 2023: تم إرسال أوامر مماثلة إلى الرئيس التنفيذي لمنصة تداول معينة، يجب
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
gas_fee_trauma
· منذ 1 س
الرقابة صارمة جداً، فما زال هناك خداع الناس لتحقيق الربح؟
تحليل شامل لإطار تنظيم التشفير والسوق الحالي في ماليزيا
إطار تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا وتحليل السوق
1. الإطار التنظيمي
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تتولى كل من البنك الوطني الماليزي ولجنة الأوراق المالية الماليزية المسؤوليات الرقابية بشكل مشترك. يتولى البنك الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل لجنة الأوراق المالية الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة كأوراق مالية/منتجات استثمارية بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأساس القانوني لنظام الرقابة إلى "قانون السوق المالية والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019، والذي ينص على أن العملات الرقمية والأدوات الرقمية تُعتبر أوراق مالية. تمنح هذه القاعدة هيئة الأوراق المالية صلاحيات تنظيمية، وتنص على أنه يمكن اعتبار الأصول المشفرة أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية عدة لوائح تنظيمية مرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية. تشكل هذه اللوائح معًا المحتوى الأساسي لإطار تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا.
فيما يتعلق بالإجراءات التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة ترخيص واضحة. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية أن تسجل كمنشآت سوق معترف بها، وتلبية معايير امتثال عالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآلية قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجل واضح، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت تقدم فقط وظيفة محفظة برمجية لامركزية، فلن تخضع لرقابة؛ ولكن إذا كانت تشمل وظيفة تحويل العملات القانونية أو الحفظ، فستحتاج إلى الحصول على المؤهلات اللازمة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية توازن بين تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
حتى عام 2025، ستكون هناك 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من لجنة الأوراق المالية في ماليزيا، بما في ذلك:
لونو ماليزيا - المنصة الأكثر امتثالًا من حيث حصة السوق، تأسست في عام 2013، وهي من أوائل البورصات التي حصلت على ترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.
SINEGY - بورصة محلية تأسست في عام 2017، تتميز بالتوافق والأمان، تدعم عدد قليل من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي العمليات في ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، حصلت على استثمار من بنك كينانغا المحلي.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس DAX مرخصة، وتتمتع بوظيفة تداول السوق المستقل بالدولار.
Torum International - تم الموافقة عليه في عام 2024، وهو رابع DAX، ويقع في موقع "اجتماعي + مالي"، ولا يزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر المنصات أعلاه RMO-DAX، والتي تتصل بنظام البنك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، أساسًا لخدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل نوع من أنواع الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من العملات المشفرة المعتمدة للتداول، تشمل العملات الرئيسية، والعملات ذات السلاسل العامة، وعملات DeFi، وما إلى ذلك. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم اعتماد أي عملات مستقرة أو عملات خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا بشأن اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على الصرف
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزيا. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى أصول رقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها كرينغيت إلى حسابهم البنكي. معظم المنصات تتقاضى رسومًا صفرية على إيداعات البنوك، وعادةً ما تفرض رسومًا رمزية على السحوبات، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل العملات المشفرة المتوافقة من محفظة سلسلة الكتل الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة سلسلة الكتل. توفر هذه الترتيبات قناة تدفق ثنائية الاتجاه للنقد الرقمي وأصل رقمي. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعمليات التحقق من الهوية والمراجعة الخاصة بمكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للتحكم في رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية عام 1998، منعت التداول بالرينجت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات لتدفق الأموال عبر الأصول الرقمية، اتخذت الجهات التنظيمية الماليزية الإجراءات التالية على البورصات:
تجنب هذه التصاميم بشكل فعال تحول الأصول الرقمية إلى أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين، حتى عند شراء عملات شديدة التقلب مثل البيتكوين والإيثيريوم، استغلالها لتحويلها إلى أصول عملة أجنبية للقيام بعمليات تحويل العملات الأجنبية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدام عبر الحدود".
أربعة، نموذج إدارة الأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، مما يعني أن المستخدمين يجب عليهم إيداع الأصول في محفظة أو حساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة لإجراء التداول مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل جهة الحفظ التابعة للمنصة، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء مخزنة بشكل منفصل عن أصول الشركة، وأن تتخذ آلية مناسبة لتخزين المحافظ الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، بهدف منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أصل رقمي وصي"، مما وضع معايير تنظيمية محددة للجهات التي تقدم خدمات الحفظ للتوكنات. بحلول نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، كانت معظم المنصات تعتمد على تفويض أطراف ثالثة من وكلاء الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب هيئة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة في منصة تداول معينة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. نظراً لأن الأصول في منصة ماليزيا يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فقد أظهرت قوة أكبر من حيث الاستقرار وموثوقية الرقابة خلال تقلبات السوق العالمية.
٥. حالة السوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدءه المتأخر، إلا أنه استفاد من إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث قامت البورصات المتوافقة تدريجياً ببناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. وفي عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة في المنصات، تظهر هيكلية مركزة عالية. تعتبر Luno ماليزيا من أوائل البورصات التي حصلت على الموافقة، وقد ظلت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد مستخدمي المنصة 1 مليون مستخدم، وسجل عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول تحت الإدارة 4.28 مليار رينغيت. وصل حجم التداول السنوي إلى 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للإدارة، مما يجعلها في صدارة السوق.
تعتبر حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بخصائصها الخاصة ومسارات تطويرها.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا تحت سيطرة Luno القوية، حيث تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب فئات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال تحليل صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وجود ميل واضح نحو الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، ويمثل الرجال 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت ماليزي، مما يعكس الخصائص النموذجية للسوق التجزئة "المبالغ الصغيرة، والتكرار العالي". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث وصل النمو إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، حيث توفر واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تتوسع بنشاط في سوق العملاء ذوي الثروات العالية والمؤسسات.
ترتبط حيوية تداول السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار العالمية. بعد حدث معين في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، لكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، بالإضافة إلى الأخبار الإيجابية بشأن ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما يزيد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عاماً يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمين أصليين رقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتماماً واسعاً، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات الابتكارية، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز تعليم المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا قائمًا على أساس وضوح السياسات التنظيمية، وامتثال المنصات وأمانها، حيث يهيمن عليها المستثمرون الصغار، مع تركيز عالٍ للمنصات، وتأثير واضح للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين نظام الأدوات الامتثالية، لا يزال السوق يمتلك إمكانات نمو إضافية.
٦. ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا قد أقامت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات رافعة مالية، ومشتقات مالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يرا العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة ك"قناة للإيداع والسحب"، حيث يقومون بالتداول وكسب الأرباح عبر المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة القيود المفروضة على السوق المحلي من حيث العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تصاعدية،形成ت مجموعة من القيود وآليات العقاب النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها علنًا، حيث تتضمن منصات خارجية تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. تم إدراج العديد من المنصات الشهيرة في الخارج في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ قانوني وأمر منع:
أصدر مجلس الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة: