عالم العملات الرقمية: سوق لم يتبق فيه سوى "بيع العملات"

بعد المشاركة في مؤتمر Consensus في هونغ كونغ مؤخرًا، وعند التواصل مع الزملاء في الداخل، اكتشفت أن أجواء الصناعة قد شهدت تغييرًا دقيقًا. على الرغم من أن الأفراد لا يزالون نشطين، إلا أن جوهر السوق يبدو أنه قد تحول. هذه ليست دورة صعود أو هبوط بالمعنى التقليدي، بل هي حالة "اغتراب" غير مسبوقة.

في البيئة الحالية، يبدو أن الصناعة بأكملها لم يتبق منها سوى نموذج عمل واحد: بيع العملات الرقمية.

الأعمدة الثلاثة لتشغيل الصناعة

صناعة العملات الرقمية تعتمد دائمًا على ثلاثة جوانب أساسية للعمل.

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل بيتكوين، إيثريوم وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتجارة لتحديد الأسعار، اكتشاف الأصول ذات الإمكانيات.

3. تدفق القيمة: بناء قنوات البيع، ومساعدة المشاريع في الوصول إلى المستخدمين.

في الوضع المثالي، يجب أن تتعاون هذه المراحل الثلاث معًا لتشكيل بيئة إيجابية. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو: تراجع الأولين، بينما يزدهر الثالث.

لم يعد فريق المشروع يهتم بمطالب المستخدمين وجودة المنتجات، ولم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأسره لم يتبق فيه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملات؟"

احتكار الموارد ومجموعات المصالح

في سوق صحي، يجب أن تكون الحلقات الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا: يجب على فريق المشروع التركيز على تطوير المنتج لتلبية احتياجات المستخدمين؛ تدخل مؤسسات الاستثمار في الوقت المناسب وتخرج؛ بينما تعمل قنوات البيع على تحسين كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، نادراً ما يتحدث الناس في السوق الحالي عن فرص الابتكار أو تطوير المنتجات. المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا في حالة ترقب، وعند إدراج العملات البديلة تصل إلى ذروتها، وتصبح سيولة عملات الميم نادرة.

في هذا السياق، تبرز الفئة الثالثة من المؤسسات: شركات السوق، الوكلاء، وغيرها. تتركز اهتماماتهم على كيفية التلاعب بالبيانات، الحصول على فرص الإدراج، والترويج والتسويق.

يميل المشاركون في السوق إلى التماثل، حيث يتنافسون جميعًا على توزيع الأموال المتاحة المحدودة. تشكل الجهات الفاعلة الرئيسية (المشاريع الجيدة، منصات التداول الكبيرة، صناع السوق والوسطاء الأقوياء) مجتمع مصالح قوي، مما يجذب كميات كبيرة من الأموال.

تراجع روح الابتكار

على عكس الانخفاض الذي شهدناه بعد حدث FTX في عام 2022، حيث كانت هناك أموال كبيرة لا تزال في أيدي المؤسسات الاستثمارية، مما دعم المشاريع الابتكارية. أما الآن، فإن الحلقات الوسيطة تستحوذ على معظم الأموال، وأصبحت المشاريع تركز أكثر على تحقيق الأرباح من الإدراج بدلاً من خلق القيمة.

لقد تحولت مسارات الابتكار إلى: "قصص التعبئة → التطوير السريع → البحث عن فرص الإدراج → التخارج من خلال التسييل". لم تعد جودة المنتج وتجربة المستخدم من العوامل الرئيسية في الاعتبار.

الآثار السلبية لعمولة الوسطاء

يبدو أن جميع الأطراف تستفيد من هذا النموذج على السطح. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن نقص العوامل الخارجية الإيجابية سيؤدي إلى عواقب وخيمة:

• تفاقم احتكار الوسطاء، وارتفعت نسبة العمولة باستمرار.
• المشروع يواجه مخاطر عالية وعائد منخفض، قد يختار الانسحاب.
• المستثمرون الأفراد يصعب عليهم تحقيق الأرباح،逐渐离场.

عندما يصبح الطرف الخدمي هو الرائد في السوق، يصبح النظام البيئي بأكمله كما لو كان مصابًا بالسرطان، مما قد يؤدي في النهاية إلى انهيار السوق.

الدورية وآفاق المستقبل

سوق العملات الرقمية في جوهره دوري.

يعتقد المتفائلون أن روح الابتكار ستتجدد في نهاية المطاف، وستجلب التقنيات الجديدة ونماذج الأعمال "ربيع القيمة".

يتوقع المتشائمون أنه سيكون هناك حاجة لتجربة إعادة هيكلة أعمق، وأنه فقط عندما ينهار الوضع الحالي تمامًا، يمكن أن يأتي إعادة بناء حقيقية.

على أي حال، سيواجه العاملون فترة صعبة مليئة بالتشكيك والشك الذاتي.

هذه هي جوهر السوق: الدورات هي القدر، وقد تكون الفقاعات مقدمة لمرحلة جديدة. قد يكون المستقبل مشرقًا، لكن الطريق إلى النور قد يكون طويلًا للغاية.