حالة ومستقبل العملات المستقرة: تراجع اللامركزية

تعتبر العملة المستقرة واحدة من المنتجات القليلة في مجال العملات الرقمية التي تتمتع بملاءمة واضحة للسوق، وقد حظيت باهتمام كبير. حاليا، يناقش العالم إمكانية تدفق تريليونات الدولارات من العملات المستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة. ومع ذلك، هناك بعض الأسئلة التي تستحق التفكير وراء هذه الرؤية.

تطور ثلاثية صعوبة العملة المستقرة

في البداية، كانت معضلة العملات المستقرة تعتمد على ثلاثة مفاهيم رئيسية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال قابلية التوسع تمثل تحديًا كبيرًا. لذلك، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع التحديات الجديدة.

في السنوات الأخيرة، تُظهر خرائط استراتيجية بعض المشاريع الرئيسية للعملة المستقرة أن استقرار الأسعار يبقى كما هو، وكفاءة رأس المال تعادل قابلية التوسع، لكن اللامركزية تم استبدالها بمقاومة الرقابة. تعكس هذه التغييرات تراجع المشاريع الحالية للعملة المستقرة في مجال اللامركزية.

باستثناء عدد قليل من الاستثناءات، فإن أحدث مشاريع العملات المستقرة تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية. حتى عند استخدام بورصات اللامركزية، لا يزال هناك فرق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وتوزيعها على حامليها. في هذا النموذج، تأتي القابلية للتوسع بشكل أساسي من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.

اللامركزية من المعوقات

كشفت الانهيارات السوقية في 12 مارس 2020 عن ضعف العملات المستقرة اللامركزية. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطيات بشكل رئيسي إلى العملات المستقرة المركزية مثل USDC، مما اعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة السائدة. في الوقت نفسه، لم تتمكن محاولات العملات المستقرة الخوارزمية وعملات إعادة التقييم من تحقيق النتائج المتوقعة.

أدى تشديد البيئة التنظيمية إلى تفاقم هذه الاتجاه. كما أن ظهور العملات المستقرة المؤسسية قد قلل من الاهتمام بالحلول التجريبية. في هذا السياق، لا يزال عدد قليل من المشاريع مثل Liquity متمسكة بالطريق اللامركزية الخالصة، لكن قابليتها للتوسع محدودة.

تأثير البيئة التنظيمية

على الرغم من أن مشروع قانون "جينيوس" المقترح في الولايات المتحدة يأمل في جلب المزيد من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة، إلا أنه يركز بشكل أساسي على العملات المستقرة التقليدية التي تصدرها كائنات مرخصة ومراقبة ومدعومة قانونيًا. وهذا يجعل العملات المستقرة اللامركزية، أو المدعومة بالتشفير، أو الخوارزمية إما تقع في منطقة رمادية تنظيمية، أو يتم استبعادها تمامًا.

استراتيجيات المشاريع المختلفة

تتبع مشاريع العملات المستقرة في السوق الحالية استراتيجيات مختلفة:

• بعض المشاريع المختلطة تستهدف المؤسسات بشكل رئيسي، وتهدف إلى توسيع نطاق القطاع المالي التقليدي
• بعض المشاريع القادمة من Web2.0 تحاول توسيع السوق من خلال دخول مجتمع مستخدمي العملات المشفرة الأصلية
• هناك بعض المشاريع التي تركز على الاستراتيجيات الأساسية، مثل RWA أو استراتيجيات Delta-Neutral، لتحقيق عوائد مستدامة

ومع ذلك، فإن هذه المشاريع تشترك في نقطة مشتركة: درجات متفاوتة من المركزية. حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية، فإن الإدارة العامة لا تزال مركزية.

تقدم بعض الأنظمة البيئية الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM أملاً جديداً، حيث تحاول تحقيق اللامركزية بطرق مبتكرة. ومع ذلك، لا تزال هذه المشاريع في مراحلها الأولى، وتأثيرها على المدى الطويل لا يزال قيد المراقبة.

الخاتمة

اللامركزية نفسها ليست سلبية بشكل كامل، فهي توفر للمشاريع البساطة والتحكم وقابلية التوسع، كما أنها تسهل التكيف مع المتطلبات التنظيمية. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الرؤية الأصلية للعملة المشفرة. إن القدرة الحقيقية على مقاومة الرقابة وملكية الأصول من قبل المستخدمين لا تزال غير مضمونة بالكامل من قبل عملة مستقرة مركزية.

لذا، على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة للغاية، لا ينبغي أن ننسى معضلة الثلاثة لعملات مستقرة: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. لا يزال تحقيق التوازن بين هذه الجوانب الثلاثة أثناء السعي للتطور هو التحدي الأساسي الذي تواجهه عملات مستقرة.