Ethena-USDe حقق ارتفع سريع، والتمويل اللامركزي يستقبل فرص جديدة
في الآونة الأخيرة، شهد إجمالي إصدار USDe زيادة كبيرة، حيث ارتفع من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار خلال شهر واحد، بزيادة تزيد عن 58%. وقد تأثرت هذه الزيادة بشكل رئيسي بارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة، مما أدى إلى ارتفاع مشاعر السوق الإيجابية، ورفع معدل تمويل الأموال، وبالتالي زاد من عائدات USDe من التكديس. على الرغم من أن العائدات قد تراجعت قليلاً عن الأيام القليلة الماضية، إلا أن العائد السنوي لـ USDe لا يزال عند مستوى مرتفع حوالي 25% في 26 نوفمبر.
في الوقت نفسه، أصبحت MakerDAO واحدة من أكبر المستفيدين من هذه الزيادة. حاليًا، زادت الإيرادات اليومية لـ Maker بأكثر من 200% مقارنة بالشهر الماضي، مسجلةً أعلى مستوى تاريخي. هذا مرتبط بشكل وثيق بتطور Ethena. من جهة، فإن العائدات العالية على الرهن العقاري لـ USDe حفزت الطلب على اقتراض أصول sUSDe و PT. على سبيل المثال، بلغت إجمالي حجم الاقتراض على منصة Morpho باستخدام sUSDe و PT كضمان 570 مليون دولار، مع معدل استخدام الاقتراض يتجاوز 80%، وعائدات الإيداع السنوية تصل إلى 12%. خلال الشهر الماضي، تجاوزت الزيادة في قروض Maker عبر وحدة D3M على منصة Morpho 300 مليون دولار.
من ناحية أخرى، أدى الطلب على الاقتراض من sUSDe و PT بشكل غير مباشر إلى زيادة معدل استخدام DAI في قنوات أخرى. على سبيل المثال، وصلت معدلات الفائدة على ودائع DAI في منصة اقتراض معينة إلى 8.5%. تظهر البيانات المالية لـ MakerDAO أن إجمالي القروض الممنوحة من DAI عبر وحدة D3M لاثنين من منصات الاقتراض الرئيسية قد بلغ 2 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 40% من جانب الأصول في Maker. فقط هذين الأمرين حققا لمؤسسة Maker عائدًا سنويًا قدره 203 مليون دولار، وهو ما يعادل مساهمة يومية تبلغ 550 ألف دولار، وتمثل 54% من إجمالي العائد السنوي لـ MakerDAO.
أصبح نمط نمو USDe واضحًا تدريجيًا: ارتفاع سعر البيتكوين يؤدي إلى زيادة مشاعر السوق الصاعدة، مما يرفع من أسعار التمويل، وبالتالي يعزز عائدات استثمار USDe. أصبحت MakerDAO، بفضل سلسلة التدفقات المالية الكاملة و"خصائص البنك المركزي" لوحدة D3M، دعامة مهمة في نظام USDe البيئي. في الوقت نفسه، لعبت إحدى بروتوكولات الإقراض دور "المُزلق" في هذه العملية. تشكل هذه البروتوكولات الثلاثة جوهر النمو، بينما استفادت بروتوكولات أخرى ذات صلة، مثل منصة إقراض معينة، وDEX معين، ومنصة مشتقات معينة، بدرجات متفاوتة من نمو USDe.
تعتمد استدامة هذا النموذج على ما إذا كان الفارق بين USDe و DAI يمكن أن يستمر لفترة طويلة. تشمل العوامل المؤثرة: استدامة مشاعر السوق الصاعدة، ما إذا كان بإمكان Ethena تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين نموذجها الاقتصادي وزيادة حصتها في السوق، بالإضافة إلى ضغط المنافسة من منصات أخرى (مثل استراتيجية العملات المستقرة المدرة للفائدة التي أطلقتها إحدى البورصات مؤخرًا).
ومع ذلك، فإن الارتفاع مصحوب أيضًا بمخاوف بشأن أمان D3M. على الرغم من أن وحدة D3M تسمح بتوليد DAI ديناميكيًا مباشرة، إلا أنه من منظور الميزانية العمومية، فإن هذه DAI في الواقع مدعومة بـ sDAI كضمان. بالنظر إلى أن sDAI يتم اقتراضه في النهاية من USDe، فإن الضمان يتحول فعليًا إلى مركز أصول مركبة ذات مضاعف LTV يتجاوز 110%.
على الرغم من أن D3M لن يؤدي مباشرة إلى تحويل DAI إلى عملة مستقرة غير مدعومة بالكامل، إلا أنه يحمل بعض المخاطر المحتملة: قد يؤدي ارتفاع نسبة D3M إلى جعل DAI مرة أخرى "عملة مستقرة ظل"؛ يمكن أن تنتقل مخاطر التشغيل وعقد Ethena ومخاطر الحفظ إلى DAI؛ قد يؤدي وجود حلقات وسيطة إلى زيادة المخاطر بشكل أكبر؛ وفي الوقت نفسه، قد يؤدي أيضًا إلى تقليل نسبة الضمان الإجمالية لـ DAI.
بشكل عام، أدى النمو السريع لـ USDe إلى جلب حيوية وفرص جديدة لنظام التمويل اللامركزي، ولكن في الوقت نفسه يجب أن نكون حذرين من المخاطر المحتملة لضمان التنمية الصحية طويلة الأجل للنظام.
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845.webp)
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
ارتفع USDe بنسبة 58% مما أدى إلى ازدهار نظام DeFi وحقق دخل MakerDAO أعلى مستوى له على الإطلاق
Ethena-USDe حقق ارتفع سريع، والتمويل اللامركزي يستقبل فرص جديدة
في الآونة الأخيرة، شهد إجمالي إصدار USDe زيادة كبيرة، حيث ارتفع من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار خلال شهر واحد، بزيادة تزيد عن 58%. وقد تأثرت هذه الزيادة بشكل رئيسي بارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة، مما أدى إلى ارتفاع مشاعر السوق الإيجابية، ورفع معدل تمويل الأموال، وبالتالي زاد من عائدات USDe من التكديس. على الرغم من أن العائدات قد تراجعت قليلاً عن الأيام القليلة الماضية، إلا أن العائد السنوي لـ USDe لا يزال عند مستوى مرتفع حوالي 25% في 26 نوفمبر.
في الوقت نفسه، أصبحت MakerDAO واحدة من أكبر المستفيدين من هذه الزيادة. حاليًا، زادت الإيرادات اليومية لـ Maker بأكثر من 200% مقارنة بالشهر الماضي، مسجلةً أعلى مستوى تاريخي. هذا مرتبط بشكل وثيق بتطور Ethena. من جهة، فإن العائدات العالية على الرهن العقاري لـ USDe حفزت الطلب على اقتراض أصول sUSDe و PT. على سبيل المثال، بلغت إجمالي حجم الاقتراض على منصة Morpho باستخدام sUSDe و PT كضمان 570 مليون دولار، مع معدل استخدام الاقتراض يتجاوز 80%، وعائدات الإيداع السنوية تصل إلى 12%. خلال الشهر الماضي، تجاوزت الزيادة في قروض Maker عبر وحدة D3M على منصة Morpho 300 مليون دولار.
من ناحية أخرى، أدى الطلب على الاقتراض من sUSDe و PT بشكل غير مباشر إلى زيادة معدل استخدام DAI في قنوات أخرى. على سبيل المثال، وصلت معدلات الفائدة على ودائع DAI في منصة اقتراض معينة إلى 8.5%. تظهر البيانات المالية لـ MakerDAO أن إجمالي القروض الممنوحة من DAI عبر وحدة D3M لاثنين من منصات الاقتراض الرئيسية قد بلغ 2 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 40% من جانب الأصول في Maker. فقط هذين الأمرين حققا لمؤسسة Maker عائدًا سنويًا قدره 203 مليون دولار، وهو ما يعادل مساهمة يومية تبلغ 550 ألف دولار، وتمثل 54% من إجمالي العائد السنوي لـ MakerDAO.
أصبح نمط نمو USDe واضحًا تدريجيًا: ارتفاع سعر البيتكوين يؤدي إلى زيادة مشاعر السوق الصاعدة، مما يرفع من أسعار التمويل، وبالتالي يعزز عائدات استثمار USDe. أصبحت MakerDAO، بفضل سلسلة التدفقات المالية الكاملة و"خصائص البنك المركزي" لوحدة D3M، دعامة مهمة في نظام USDe البيئي. في الوقت نفسه، لعبت إحدى بروتوكولات الإقراض دور "المُزلق" في هذه العملية. تشكل هذه البروتوكولات الثلاثة جوهر النمو، بينما استفادت بروتوكولات أخرى ذات صلة، مثل منصة إقراض معينة، وDEX معين، ومنصة مشتقات معينة، بدرجات متفاوتة من نمو USDe.
تعتمد استدامة هذا النموذج على ما إذا كان الفارق بين USDe و DAI يمكن أن يستمر لفترة طويلة. تشمل العوامل المؤثرة: استدامة مشاعر السوق الصاعدة، ما إذا كان بإمكان Ethena تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين نموذجها الاقتصادي وزيادة حصتها في السوق، بالإضافة إلى ضغط المنافسة من منصات أخرى (مثل استراتيجية العملات المستقرة المدرة للفائدة التي أطلقتها إحدى البورصات مؤخرًا).
ومع ذلك، فإن الارتفاع مصحوب أيضًا بمخاوف بشأن أمان D3M. على الرغم من أن وحدة D3M تسمح بتوليد DAI ديناميكيًا مباشرة، إلا أنه من منظور الميزانية العمومية، فإن هذه DAI في الواقع مدعومة بـ sDAI كضمان. بالنظر إلى أن sDAI يتم اقتراضه في النهاية من USDe، فإن الضمان يتحول فعليًا إلى مركز أصول مركبة ذات مضاعف LTV يتجاوز 110%.
على الرغم من أن D3M لن يؤدي مباشرة إلى تحويل DAI إلى عملة مستقرة غير مدعومة بالكامل، إلا أنه يحمل بعض المخاطر المحتملة: قد يؤدي ارتفاع نسبة D3M إلى جعل DAI مرة أخرى "عملة مستقرة ظل"؛ يمكن أن تنتقل مخاطر التشغيل وعقد Ethena ومخاطر الحفظ إلى DAI؛ قد يؤدي وجود حلقات وسيطة إلى زيادة المخاطر بشكل أكبر؛ وفي الوقت نفسه، قد يؤدي أيضًا إلى تقليل نسبة الضمان الإجمالية لـ DAI.
بشكل عام، أدى النمو السريع لـ USDe إلى جلب حيوية وفرص جديدة لنظام التمويل اللامركزي، ولكن في الوقت نفسه يجب أن نكون حذرين من المخاطر المحتملة لضمان التنمية الصحية طويلة الأجل للنظام.
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845.webp)