(كتابة / يو زهي آن (باحث) (للقراءة الكاملة، يرجى زيارة فيسبوك يو زهي آن)|تحرير / ABMedia)
في وقت المواجهة بين "العملات الرقمية للبنك المركزي" و"العملات المستقرة بالدولار الأمريكي"، ما يستحق الانتباه حقًا هو: من يمكنه الوصول إلى ميزانية الفيدرالي؟ من خلال حالتي TNB (البنك الضيق) وCircle (الجهة المصدرة لعملة USDC) وهما حدثان قد يبدو أنهما غير مرتبطين ولكنهما مرتبطان بشكل وثيق، سنرى كيف يستخدم مصدرو العملات المستقرة "خيارات نظامية" لتحدي النظام المالي الحالي بشكل صامت.
TNB حالة: صراع نظامي غير مكتوب
TNB تأسست من قبل جيمس مكأندروز، المسؤول السابق في الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، حيث تروج لنفسها بأنها "تقبل الودائع فقط، ولا تقدم قروضًا، ولا تتحمل مخاطر الائتمان". بدأت هذه البنوك الضيقة في تقديم طلب لحساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي في عام 2017، وبعد ست سنوات من المحاكمات التي انتهت بالفشل، تم رفض طلبها رسميًا في عام 2023.
ليس من الصعب فهم سبب رفض الاحتياطي الفيدرالي: إذا تم السماح لـ TNB بالوصول إلى الاحتياطيات والاستفادة من العوائد الخالية من المخاطر، فسيؤدي ذلك إلى خلق مساحة للتحكيم المؤسسي ضد النظام المصرفي التقليدي. سيؤدي ذلك إلى جذب كميات كبيرة من الأموال من البنوك العادية إلى TNB "الذي لا يقدم قروضًا، وبدون مخاطر"، مما يثير تشوهات في السوق وعدم استقرار مالي.
هذا ليس رفضًا لبنك واحد، بل هو حظر لنموذج رأس المال.
دائرة العمليات: تبدو متوافقة، لكنها في الحقيقة مراهنة على خيارات متقدمة
على عكس التحدي المباشر من TNB، اعتمدت Circle استراتيجية "تسرب النظام". تعاونوا مع BlackRock لتأسيس صندوق سوق النقد الحكومي المخصص (Reserve Fund)، في محاولة للحصول على تأهيل إعادة الشراء العكسي من الاحتياطي الفيدرالي (RRP). على الرغم من أنهم رُفضوا في النهاية، إلا أن النية والقيمة النظامية التي يحملها هذا الإجراء تثير التفكير.
( قامت الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بتغيير سياسة نظراء معاملات RRP، وانكسرت أحلام Circle في عمليات الاسترداد العكسي )
من خلال هذه الرسوم الإدارية التي تبلغ 0.17% سنويًا، يحصل Circle على ثلاث طبقات من العوائد الرأسمالية الضمنية التالية:
إدارة الأصول من بلاك روك وتأييد العلامة التجارية
الحصول على تذكرة نظامية للدخول إلى سوق إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي
من خلال تلبية المتطلبات الأساسية لـ RRP بموجب قاعدة SEC 2a-7، السعي للوصول إلى أدوات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
هيكل هذه الصفقة مشابه ل "خيار نظامي بدون تكلفة، عميق خارج المال": الفشل لا يؤذي الأصل، بينما النجاح يفتح إمكانية الربط مع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، مما يعزز مكانة USDC كعملة مستقرة للدولار.
هل ستنتقل أساس تقييم العملات المستقرة من العوائد إلى النظام؟
يمكن رؤية استراتيجيات USDC في أن المنافسة في سوق العملات المستقرة تتطور من "عائدات الفائدة" إلى "حقوق الوصول المؤسسية". هذه ليست مجرد ابتكارات مالية، بل هي لعبة مؤسسية حول أدوات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتصميم السوق المالية. عندما تتعامل Circle و TNB بطرق مختلفة مع حدود الاحتياطي الفيدرالي، ستحدد استراتيجيات الاستجابة للاحتياطي الفيدرالي أيضًا مرجعًا نموذجيًا للبنوك المركزية العالمية وسوق العملات المستقرة.
قد لا تكون العملات المستقرة في المستقبل مرتبطة فقط بالدولار الأمريكي، بل ستصبح المسافة إلى "خيارات النظام" للاحتياطي الفيدرالي هي جوهر التقييم.
هذه المقالة عندما تلتقي TNB مع Circle: حرب اختراق النظام للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
عندما تلتقي TNB بـ Circle: حرب التسلل لنظام عملة مستقرة بالدولار الأمريكي
(كتابة / يو زهي آن (باحث) (للقراءة الكاملة، يرجى زيارة فيسبوك يو زهي آن)|تحرير / ABMedia)
في وقت المواجهة بين "العملات الرقمية للبنك المركزي" و"العملات المستقرة بالدولار الأمريكي"، ما يستحق الانتباه حقًا هو: من يمكنه الوصول إلى ميزانية الفيدرالي؟ من خلال حالتي TNB (البنك الضيق) وCircle (الجهة المصدرة لعملة USDC) وهما حدثان قد يبدو أنهما غير مرتبطين ولكنهما مرتبطان بشكل وثيق، سنرى كيف يستخدم مصدرو العملات المستقرة "خيارات نظامية" لتحدي النظام المالي الحالي بشكل صامت.
TNB حالة: صراع نظامي غير مكتوب
TNB تأسست من قبل جيمس مكأندروز، المسؤول السابق في الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، حيث تروج لنفسها بأنها "تقبل الودائع فقط، ولا تقدم قروضًا، ولا تتحمل مخاطر الائتمان". بدأت هذه البنوك الضيقة في تقديم طلب لحساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي في عام 2017، وبعد ست سنوات من المحاكمات التي انتهت بالفشل، تم رفض طلبها رسميًا في عام 2023.
ليس من الصعب فهم سبب رفض الاحتياطي الفيدرالي: إذا تم السماح لـ TNB بالوصول إلى الاحتياطيات والاستفادة من العوائد الخالية من المخاطر، فسيؤدي ذلك إلى خلق مساحة للتحكيم المؤسسي ضد النظام المصرفي التقليدي. سيؤدي ذلك إلى جذب كميات كبيرة من الأموال من البنوك العادية إلى TNB "الذي لا يقدم قروضًا، وبدون مخاطر"، مما يثير تشوهات في السوق وعدم استقرار مالي.
هذا ليس رفضًا لبنك واحد، بل هو حظر لنموذج رأس المال.
دائرة العمليات: تبدو متوافقة، لكنها في الحقيقة مراهنة على خيارات متقدمة
على عكس التحدي المباشر من TNB، اعتمدت Circle استراتيجية "تسرب النظام". تعاونوا مع BlackRock لتأسيس صندوق سوق النقد الحكومي المخصص (Reserve Fund)، في محاولة للحصول على تأهيل إعادة الشراء العكسي من الاحتياطي الفيدرالي (RRP). على الرغم من أنهم رُفضوا في النهاية، إلا أن النية والقيمة النظامية التي يحملها هذا الإجراء تثير التفكير.
( قامت الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بتغيير سياسة نظراء معاملات RRP، وانكسرت أحلام Circle في عمليات الاسترداد العكسي )
من خلال هذه الرسوم الإدارية التي تبلغ 0.17% سنويًا، يحصل Circle على ثلاث طبقات من العوائد الرأسمالية الضمنية التالية:
إدارة الأصول من بلاك روك وتأييد العلامة التجارية
الحصول على تذكرة نظامية للدخول إلى سوق إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي
من خلال تلبية المتطلبات الأساسية لـ RRP بموجب قاعدة SEC 2a-7، السعي للوصول إلى أدوات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
هيكل هذه الصفقة مشابه ل "خيار نظامي بدون تكلفة، عميق خارج المال": الفشل لا يؤذي الأصل، بينما النجاح يفتح إمكانية الربط مع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، مما يعزز مكانة USDC كعملة مستقرة للدولار.
هل ستنتقل أساس تقييم العملات المستقرة من العوائد إلى النظام؟
يمكن رؤية استراتيجيات USDC في أن المنافسة في سوق العملات المستقرة تتطور من "عائدات الفائدة" إلى "حقوق الوصول المؤسسية". هذه ليست مجرد ابتكارات مالية، بل هي لعبة مؤسسية حول أدوات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتصميم السوق المالية. عندما تتعامل Circle و TNB بطرق مختلفة مع حدود الاحتياطي الفيدرالي، ستحدد استراتيجيات الاستجابة للاحتياطي الفيدرالي أيضًا مرجعًا نموذجيًا للبنوك المركزية العالمية وسوق العملات المستقرة.
قد لا تكون العملات المستقرة في المستقبل مرتبطة فقط بالدولار الأمريكي، بل ستصبح المسافة إلى "خيارات النظام" للاحتياطي الفيدرالي هي جوهر التقييم.
هذه المقالة عندما تلتقي TNB مع Circle: حرب اختراق النظام للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.