أكثر الشركات الناشئة قيمة في العالم ليست متداولة في الأسواق العامة. إنها مخبأة في محافظ خاصة - محصورة خلف متطلبات رأس المال العالية، وفترات الإغلاق الطويلة، والوصول المحدود إلى تدفق الصفقات. تاريخياً، كانت الأسواق الخاصة ملكاً لقلة من النخبة: الصناديق الوقفية، والمكاتب العائلية، ونادٍ صغير من اللاعبين المؤسسيين ذوي العلاقات الجيدة.
تظل الأسواق الخاصة اليوم محصورة إلى حد كبير. تتطلب الأسهم الخاصة التقليدية استثمارات حد أدنى تتراوح بين 250,000 - 25 مليون دولار، وغالبًا ما تتطلب صناديق رأس المال المخاطر حد أدنى يزيد عن مليون دولار، وتؤدي متطلبات المستثمر المعتمد إلى استبعاد غالبية الأمريكيين الذين لا يلبون هذه العتبات المالية.
لكن تلك الحصرية بدأت تتصدع.
بفضل تقنية البلوكتشين، نشهد التكوين المبكر لنظام مالي موازٍ - نظام يجلب الشفافية والسيولة وإمكانية الوصول إلى مجال كان معروفًا بأنه غامض وغير سائل. إن توكنة الأصول تعيد هيكلة الأسواق الخاصة من الألف إلى الياء، والتداعيات ضخمة.
في جوهرها، تقوم عملية التوكنينغ بتحويل الأصول الحقيقية، مثل الأسهم في الشركات الناشئة في مراحل النمو أو الصناديق الخاصة، إلى توكنات رقمية قابلة للبرمجة. هذه ليست مجرد أغلفة رقمية. فهي تحمل امتثالاً مضمنًا ويمكن هيكلتها لتوفير تعرض جزئي لمجموعة واسعة من المستثمرين دون تشويه الأسعار.
تخيل الوصول إلى سلة من الشركات ذات النمو العالي المدعومة من رأس المال الاستثماري من خلال أصل واحد سائل ومبني على البلوكشين. لم يعد يتعين على المستثمرين الانتظار لمدة 7-10 سنوات لتحقيق خروج محتمل. تتيح الأسواق الثانوية وبروتوكولات السيولة الآن تداول المراكز أو إعادة توازن المحافظ بشكل أكثر ديناميكية وبأسعار أكثر عدلاً من أي وقت مضى في الأسواق الخاصة.
بعض هذه المركبات المرمزة تذهب أبعد من ذلك. فهي تدمج حقوق الحوكمة أو الحوافز المرتبطة بالأداء. بينما تقدم أخرى التعرض لأصول يصعب الوصول إليها: وحيد القرن قبل الطرح العام، الائتمان الخاص أو حتى صناديق الأسهم الخاصة ورأس المال المغامر. في كثير من النواحي، يشبه هذا الفرص التي قدمتها الصناديق المتداولة في البورصة في التسعينيات - باستثناء أن هذه المرة، يتم تشغيلها بواسطة الشبكات المفتوحة والعقود الذكية.
وهذا التحول لا يتعلق بالكفاءة فقط. إنه يتعلق بالوصول المتساوي. تتيح توكنزايشن الفرصة للمستثمرين الصغار والمشاركين العالميين والمناطق المحرومة لاستثمار رأس المال في أسواق كانت مغلقة سابقًا. لم يعد رأس المال المغامر، الذي كان المحرك للابتكار الحديث، المجال الوحيد للداخلين في وادي السيليكون أو صناديق الثروة السيادية.
مع نضوج البنية التحتية من منصات الإصدار المتوافقة إلى الأسواق الثانوية المنظمة، نحن نقترب أكثر من عالم مالي حيث الوصول إلى العائدات في الأسواق الخاصة لم يعد امتيازًا، بل حقًا قابلًا للبرمجة. هذه ليست مستقبلًا نظريًا. إنه يحدث بالفعل، مع الصناديق المرمزة، وحقوق الملكية للشركات الناشئة، وأدوات الدين الخاصة ذات العائد النشط التي تتداول بنشاط عبر المنصات اللامركزية والمركزية على حد سواء. وقد ارتفع إجمالي حجم معاملات الأسواق الثانوية إلى مستويات قياسية تزيد عن 150 مليار دولار في عام 2024، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف المبلغ خلال سبع سنوات فقط؛ ومع ذلك، تمثل هذه الأسواق حوالي 1% فقط من إجمالي قيمة السوق الخاص، مما يشير إلى وجود مجال هائل للنمو.
تستمر القصة بالنظر إلى القيمة الحالية للأصول الحقيقية الخاصة المرمزة (RWA) التي تقدر بحوالي 14 مليار دولار، مقارنة بحجم السوق القابل للتaddress البالغ حوالي 12 تريليون دولار، لا تزال هناك فرصة كبيرة في نقل هذه الأصول إلى السلسلة.
إجمالي RWA على السلسلة المصدر: RWA.xyz
اتجاه الأصول تحت الإدارة للأصول البديلة: الرسم البياني المصدر: S&P Global
بالطبع، يجلب هذا التطور تحديات: وضوح القوانين، أطر حماية المستثمرين وتعليم المستثمرين، على سبيل المثال لا الحصر. لكن الزخم لا يمكن إنكاره. الأسواق الخاصة كبيرة جداً، والطلب على الوصول قوي جداً، بحيث لا يمكن أن تبقى منعزلة لفترة أطول.
لن يرسم النظام المالي في المستقبل خطوطًا حادة بين العام والخاص، والتناظرية والرقمية، والمطور والنامي. بدلاً من ذلك، سيكون قابلًا للتشغيل المتبادل، والتركيب، ومفتوحًا من حيث التصميم.
الأصول الخاصة المرمزة ليست مجرد فئة أصول جديدة. إنها إشارة إلى أن الفرصة التالية التي تبلغ تريليون دولار لن تكون محصورة عن العالم، بل ستكون منسوجة في شبكة مالية أكثر شمولاً وسائلة وشفافية.
البوابة مفتوحة. مستقبل الأسواق الخاصة على السلسلة.
عرض التعليقات
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الحدود التالية في المالية: الوصول المرمز إلى الأسواق الخاصة
أكثر الشركات الناشئة قيمة في العالم ليست متداولة في الأسواق العامة. إنها مخبأة في محافظ خاصة - محصورة خلف متطلبات رأس المال العالية، وفترات الإغلاق الطويلة، والوصول المحدود إلى تدفق الصفقات. تاريخياً، كانت الأسواق الخاصة ملكاً لقلة من النخبة: الصناديق الوقفية، والمكاتب العائلية، ونادٍ صغير من اللاعبين المؤسسيين ذوي العلاقات الجيدة.
تظل الأسواق الخاصة اليوم محصورة إلى حد كبير. تتطلب الأسهم الخاصة التقليدية استثمارات حد أدنى تتراوح بين 250,000 - 25 مليون دولار، وغالبًا ما تتطلب صناديق رأس المال المخاطر حد أدنى يزيد عن مليون دولار، وتؤدي متطلبات المستثمر المعتمد إلى استبعاد غالبية الأمريكيين الذين لا يلبون هذه العتبات المالية.
لكن تلك الحصرية بدأت تتصدع.
بفضل تقنية البلوكتشين، نشهد التكوين المبكر لنظام مالي موازٍ - نظام يجلب الشفافية والسيولة وإمكانية الوصول إلى مجال كان معروفًا بأنه غامض وغير سائل. إن توكنة الأصول تعيد هيكلة الأسواق الخاصة من الألف إلى الياء، والتداعيات ضخمة.
في جوهرها، تقوم عملية التوكنينغ بتحويل الأصول الحقيقية، مثل الأسهم في الشركات الناشئة في مراحل النمو أو الصناديق الخاصة، إلى توكنات رقمية قابلة للبرمجة. هذه ليست مجرد أغلفة رقمية. فهي تحمل امتثالاً مضمنًا ويمكن هيكلتها لتوفير تعرض جزئي لمجموعة واسعة من المستثمرين دون تشويه الأسعار.
تخيل الوصول إلى سلة من الشركات ذات النمو العالي المدعومة من رأس المال الاستثماري من خلال أصل واحد سائل ومبني على البلوكشين. لم يعد يتعين على المستثمرين الانتظار لمدة 7-10 سنوات لتحقيق خروج محتمل. تتيح الأسواق الثانوية وبروتوكولات السيولة الآن تداول المراكز أو إعادة توازن المحافظ بشكل أكثر ديناميكية وبأسعار أكثر عدلاً من أي وقت مضى في الأسواق الخاصة.
بعض هذه المركبات المرمزة تذهب أبعد من ذلك. فهي تدمج حقوق الحوكمة أو الحوافز المرتبطة بالأداء. بينما تقدم أخرى التعرض لأصول يصعب الوصول إليها: وحيد القرن قبل الطرح العام، الائتمان الخاص أو حتى صناديق الأسهم الخاصة ورأس المال المغامر. في كثير من النواحي، يشبه هذا الفرص التي قدمتها الصناديق المتداولة في البورصة في التسعينيات - باستثناء أن هذه المرة، يتم تشغيلها بواسطة الشبكات المفتوحة والعقود الذكية.
وهذا التحول لا يتعلق بالكفاءة فقط. إنه يتعلق بالوصول المتساوي. تتيح توكنزايشن الفرصة للمستثمرين الصغار والمشاركين العالميين والمناطق المحرومة لاستثمار رأس المال في أسواق كانت مغلقة سابقًا. لم يعد رأس المال المغامر، الذي كان المحرك للابتكار الحديث، المجال الوحيد للداخلين في وادي السيليكون أو صناديق الثروة السيادية.
مع نضوج البنية التحتية من منصات الإصدار المتوافقة إلى الأسواق الثانوية المنظمة، نحن نقترب أكثر من عالم مالي حيث الوصول إلى العائدات في الأسواق الخاصة لم يعد امتيازًا، بل حقًا قابلًا للبرمجة. هذه ليست مستقبلًا نظريًا. إنه يحدث بالفعل، مع الصناديق المرمزة، وحقوق الملكية للشركات الناشئة، وأدوات الدين الخاصة ذات العائد النشط التي تتداول بنشاط عبر المنصات اللامركزية والمركزية على حد سواء. وقد ارتفع إجمالي حجم معاملات الأسواق الثانوية إلى مستويات قياسية تزيد عن 150 مليار دولار في عام 2024، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف المبلغ خلال سبع سنوات فقط؛ ومع ذلك، تمثل هذه الأسواق حوالي 1% فقط من إجمالي قيمة السوق الخاص، مما يشير إلى وجود مجال هائل للنمو.
تستمر القصة بالنظر إلى القيمة الحالية للأصول الحقيقية الخاصة المرمزة (RWA) التي تقدر بحوالي 14 مليار دولار، مقارنة بحجم السوق القابل للتaddress البالغ حوالي 12 تريليون دولار، لا تزال هناك فرصة كبيرة في نقل هذه الأصول إلى السلسلة.
إجمالي RWA على السلسلة المصدر: RWA.xyz
اتجاه الأصول تحت الإدارة للأصول البديلة: الرسم البياني المصدر: S&P Global
بالطبع، يجلب هذا التطور تحديات: وضوح القوانين، أطر حماية المستثمرين وتعليم المستثمرين، على سبيل المثال لا الحصر. لكن الزخم لا يمكن إنكاره. الأسواق الخاصة كبيرة جداً، والطلب على الوصول قوي جداً، بحيث لا يمكن أن تبقى منعزلة لفترة أطول.
لن يرسم النظام المالي في المستقبل خطوطًا حادة بين العام والخاص، والتناظرية والرقمية، والمطور والنامي. بدلاً من ذلك، سيكون قابلًا للتشغيل المتبادل، والتركيب، ومفتوحًا من حيث التصميم.
الأصول الخاصة المرمزة ليست مجرد فئة أصول جديدة. إنها إشارة إلى أن الفرصة التالية التي تبلغ تريليون دولار لن تكون محصورة عن العالم، بل ستكون منسوجة في شبكة مالية أكثر شمولاً وسائلة وشفافية.
البوابة مفتوحة. مستقبل الأسواق الخاصة على السلسلة.
عرض التعليقات