العملات المستقرة هي أدوات وليست استراتيجيات. هذه المقالة من Golden Finance وتم تجميعها وتجميعها وكتابتها Foresightnews. (ملخص: دخل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 8/1 ، HKMA Raymond: العملات المستقرة ليست أدوات مضاربة ، وتشكل العتبات الرئيسية الثلاثة الخندق المائي لدولارات هونج كونج) (ملحق الخلفية: بيتر شيف "أنا أفهم البيتكوين ، لذلك لا أحتفظ بها": لا أستطيع أن أفهم أن العملات المستقرة للسندات الأمريكية ليست جيدة مثل احتياطيات الذهب بالدولار الأمريكي) في 19 مايو ، قاد شينغ زي تشيانغ ، كبير الاقتصاديين في مورغان ستانلي الصين ، نشر تقرير بحثي بعنوان "العملات المستقرة وتدويل الرنمينبي؟". دعونا نلقي نظرة على ما تعتقده شركات الوساطة الأجنبية حول العملات المستقرة وتأثيرها على تدويل الرنمينبي. النص الكامل على النحو التالي: نعتقد أن اهتمام الصين الجديد الأخير بالعملات المستقرة يرجع إلى مخاوف من أن تشريع العملات المستقرة الأمريكي يمكن أن يوسع هيمنة الدولار الأمريكي. يستخدم البنك المركزي الصيني هونغ كونغ كأرض اختبار لبدائل الدفع المستقبلية. ولكن الترميز وحده لن يؤدي إلى تدويل الرنمينبي، وتكمن المهمة الحقيقية في الإصلاحات المحلية. لماذا تشعر بكين بالقلق بشأن العملات المستقرة الآن؟ أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون GENIUS ، الذي يتطلب أن تتمتع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بدعم كاف ، مما يمثل نقطة تحول. إذا تم تمريره في مجلس النواب ، فإن مشروع القانون سيحول بشكل أساسي العملات المستقرة المربوطة بالدولار (التي تمثل حاليا 99٪ من سوق العملات المستقرة) إلى دولارات اصطناعية وتضمينها بعمق في نظام المدفوعات العالمي ، مما يعزز الطلب على سندات الخزانة الأمريكية. في رأينا ، هذا ليس تحديا لهيمنة الدولار - إنه يعززه. العملات المستقرة ليست عملات جديدة ، ولكنها قنوات توزيع جديدة للعملات الحالية. إنها توسع مجموعة وصول الدولار إلى العملات المشفرة و Web3 والأسواق الناشئة من خلال تسويات منخفضة التكلفة وشبه فورية. بالنسبة للصين ، فإن تجاهل هذا الاتجاه يخاطر بالتخلف عن الركب في السباق على البنية التحتية الرقمية ، خاصة وأن العملات المستقرة تعمل بشكل متزايد كآلية لتجاوز الشبكات المصرفية التقليدية. تحول البنك المركزي الصيني - من الحظر إلى المخطط منذ سبتمبر 2021 ، اعتبر تداول العملات المشفرة غير قانوني في البر الرئيسي للصين بسبب مخاوف المنظمين بشأن مخاطر الاستقرار المالي. لكن الخطاب الذي ألقاه المحافظ بان جونغشنغ في منتدى لوجيازوي هذا الأسبوع أشار إلى تحول في السياسة: فقد دعا إلى نظام نقدي عالمي متعدد الأقطاب ووعد بتأمين المعاملات الدولية. مع مكاسب الكفاءة ونضوج التكنولوجيا ، يتم اقتراح الرنمينبي الرقمي والعملات المستقرة كبدائل قابلة للتطبيق للتسويات عبر الحدود. وأشار المحافظ بان على وجه الخصوص إلى أن التكنولوجيا الرقمية كشفت عن نقاط الضعف في أنظمة الدفع التقليدية عبر الحدود، وهي غير فعالة وعرضة للمخاطر الجيوسياسية. العملات المستقرة بالرنمينبي - الآفاق والقيود في الوقت الحاضر ، تعتمد تسوية الرنمينبي الرقمي عبر الحدود بشكل أساسي على مشروع M-Bridge ، وهو عبارة عن منصة عملة رقمية متعددة البنوك المركزية طورها بنك التسويات الدولية (BIS). لكن المشروع لا يزال صغيرا ، مع مشاركة خمسة بنوك مركزية فقط ، وانسحاب بنك التسويات الدولية في أكتوبر 2024 ، مما قد يبطئ وتيرة مجموعات التوسع المستقبلية. من الناحية النظرية ، فإن العملات المستقرة بالرنمينبي لا مركزية ويمكن الوصول إليها بسهولة وفعالة ، وهي مكمل جيد للمعاملات عبر الحدود. ومع ذلك ، فإن الحظر المحلي ، وضوابط رأس المال المتبقية ، والافتقار إلى الاعتراف العالمي الذي تهيمن عليه العملات المستقرة بالدولار الأمريكي قد حد من تطوير العملات المستقرة بالرنمينبي. هونج كونج كانت "وضع الحماية" الاستراتيجي في هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تمرر تشريعا للعملات المستقرة، والذي دخل حيز التنفيذ منذ 1 أغسطس/آب. يتطلب قانون العملات المستقرة أن تكون العملات المستقرة مدعومة باحتياطيات عالية الجودة بنسبة 100٪ وربطها بالعملة المقابلة (سواء كانت الدولار الأمريكي أو دولار هونج كونج أو الرنمينبي الخارجي) - مما يمهد الطريق بشكل فعال للعملات المستقرة بالرنمينبي الخارجية لتكون قانونية. وبموجب التشريع، ستقوم هونغ كونغ أولا بالترويج للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي ودولار هونج كونج لبناء الثقة الفنية والسوقية، تليها العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي الخارجي. بالاعتماد على مجمع سيولة اليوان البحري العميق في هونغ كونغ (حوالي 1 تريليون يوان صيني) ، ستوفر العملات المستقرة في اليوان الخارجي التحقق من سيناريوهات التطبيق العملي للتسوية عبر الحدود دون انتهاك ضوابط رأس المال في البر الرئيسي أو التأثير على الاستقرار المالي الداخلي. سيؤدي الاستخدام المتزايد لليوان في الخارج أيضا إلى زيادة الطلب على أصول الرنمينبي مثل السندات الحكومية الخارجية والرنمينبي وسندات الحكومة المركزية. العملات المستقرة هي أدوات وليست استراتيجيات لكي نكون واضحين ، فإن صعود العملات المستقرة لا يعني إنشاء نظام نقدي دولي جديد "فائق السيادة". في الواقع ، العملات المستقرة هي مجرد امتداد للعملات الورقية المنظمة الحالية المستخدمة لتسهيل المعاملات عبر الحدود. بهذا المعنى ، نعتقد أن تطوير العملات المستقرة بالرنمينبي يجب أن ينظر إليه على أنه مكون محتمل للبنية التحتية لتسوية الرنمينبي عبر الحدود في الصين ، والتي تشمل أيضا اتفاقيات مقايضة الرنمينبي ، وأنظمة الدفع عبر الحدود (CIPS) ، وشبكة خدمة مقاصة عالمية بالرنمينبي. بينما تعمل بكين على تسريع بناء البنية التحتية للمستوطنات عبر الحدود ، تراجع تدويل الرنمينبي على مدى السنوات الثلاث الماضية ، مع انخفاض حصة الرنمينبي من العملات الاحتياطية العالمية إلى 2.2٪ بحلول نهاية عام 2024 ، ارتفاعا من 2.8٪ في بداية عام 2022. ويرجع هذا في الأساس إلى المخاوف من أن "التحديات الثلاثية" التي تواجهها الصين (الديون والانكماش والتركيبة السكانية) قد أضعفت تدفقات رأس المال، الأمر الذي عوض النمو في استخدام الرنمينبي في التجارة. وهذا يعني أن مفتاح زيادة الاستخدام العالمي للرنمينبي يكمن في الثقة العالمية في إمكانات النمو الاقتصادي للصين. وتحقيقا لهذه الغاية، نعتقد أن هناك حاجة إلى تدابير هيكلية حاسمة لإعادة التوازن إلى الاقتصاد من خلال سحب الاستهلاك وكسر الحلقة الانكماشية، بما في ذلك إصلاحات الرعاية الاجتماعية، وإعادة هيكلة الديون، والإصلاح الضريبي، والبيئة التنظيمية الداعمة للنمو. كل هذه إصلاحات صعبة لا يمكن تنفيذها إلا بطريقة تدريجية (انظر هل تعيد الصين التوازن؟، 28 مايو 2025)، مما يعني أن الطريق إلى تدويل الرنمينبي من المرجح أن يكون طويلا ومليئا بالتقلبات والمنعطفات. تقارير ذات صلة موجة الصدمة للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي تحلق إلى الشرق ، كيف سترد الصين؟ الطريق إلى إصلاح الدولار: كيف تعيد العملات المستقرة تشكيل إله التمويل العالمي في العصر الرقمي؟ العملة المستقرة "نزاع الطريق الصيني الأمريكي": اختراق هونغ كونغ على الجانب B والمؤامرة السائدة للولايات المتحدة [مورغان ستانلي: لماذا بدأت الصين مؤخرا في الاهتمام بالعملات المستقرة؟ تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مورغان ستانلي: لماذا بدأت الصين مؤخرًا في متابعة عملة مستقرة؟
العملات المستقرة هي أدوات وليست استراتيجيات. هذه المقالة من Golden Finance وتم تجميعها وتجميعها وكتابتها Foresightnews. (ملخص: دخل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في 8/1 ، HKMA Raymond: العملات المستقرة ليست أدوات مضاربة ، وتشكل العتبات الرئيسية الثلاثة الخندق المائي لدولارات هونج كونج) (ملحق الخلفية: بيتر شيف "أنا أفهم البيتكوين ، لذلك لا أحتفظ بها": لا أستطيع أن أفهم أن العملات المستقرة للسندات الأمريكية ليست جيدة مثل احتياطيات الذهب بالدولار الأمريكي) في 19 مايو ، قاد شينغ زي تشيانغ ، كبير الاقتصاديين في مورغان ستانلي الصين ، نشر تقرير بحثي بعنوان "العملات المستقرة وتدويل الرنمينبي؟". دعونا نلقي نظرة على ما تعتقده شركات الوساطة الأجنبية حول العملات المستقرة وتأثيرها على تدويل الرنمينبي. النص الكامل على النحو التالي: نعتقد أن اهتمام الصين الجديد الأخير بالعملات المستقرة يرجع إلى مخاوف من أن تشريع العملات المستقرة الأمريكي يمكن أن يوسع هيمنة الدولار الأمريكي. يستخدم البنك المركزي الصيني هونغ كونغ كأرض اختبار لبدائل الدفع المستقبلية. ولكن الترميز وحده لن يؤدي إلى تدويل الرنمينبي، وتكمن المهمة الحقيقية في الإصلاحات المحلية. لماذا تشعر بكين بالقلق بشأن العملات المستقرة الآن؟ أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون GENIUS ، الذي يتطلب أن تتمتع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بدعم كاف ، مما يمثل نقطة تحول. إذا تم تمريره في مجلس النواب ، فإن مشروع القانون سيحول بشكل أساسي العملات المستقرة المربوطة بالدولار (التي تمثل حاليا 99٪ من سوق العملات المستقرة) إلى دولارات اصطناعية وتضمينها بعمق في نظام المدفوعات العالمي ، مما يعزز الطلب على سندات الخزانة الأمريكية. في رأينا ، هذا ليس تحديا لهيمنة الدولار - إنه يعززه. العملات المستقرة ليست عملات جديدة ، ولكنها قنوات توزيع جديدة للعملات الحالية. إنها توسع مجموعة وصول الدولار إلى العملات المشفرة و Web3 والأسواق الناشئة من خلال تسويات منخفضة التكلفة وشبه فورية. بالنسبة للصين ، فإن تجاهل هذا الاتجاه يخاطر بالتخلف عن الركب في السباق على البنية التحتية الرقمية ، خاصة وأن العملات المستقرة تعمل بشكل متزايد كآلية لتجاوز الشبكات المصرفية التقليدية. تحول البنك المركزي الصيني - من الحظر إلى المخطط منذ سبتمبر 2021 ، اعتبر تداول العملات المشفرة غير قانوني في البر الرئيسي للصين بسبب مخاوف المنظمين بشأن مخاطر الاستقرار المالي. لكن الخطاب الذي ألقاه المحافظ بان جونغشنغ في منتدى لوجيازوي هذا الأسبوع أشار إلى تحول في السياسة: فقد دعا إلى نظام نقدي عالمي متعدد الأقطاب ووعد بتأمين المعاملات الدولية. مع مكاسب الكفاءة ونضوج التكنولوجيا ، يتم اقتراح الرنمينبي الرقمي والعملات المستقرة كبدائل قابلة للتطبيق للتسويات عبر الحدود. وأشار المحافظ بان على وجه الخصوص إلى أن التكنولوجيا الرقمية كشفت عن نقاط الضعف في أنظمة الدفع التقليدية عبر الحدود، وهي غير فعالة وعرضة للمخاطر الجيوسياسية. العملات المستقرة بالرنمينبي - الآفاق والقيود في الوقت الحاضر ، تعتمد تسوية الرنمينبي الرقمي عبر الحدود بشكل أساسي على مشروع M-Bridge ، وهو عبارة عن منصة عملة رقمية متعددة البنوك المركزية طورها بنك التسويات الدولية (BIS). لكن المشروع لا يزال صغيرا ، مع مشاركة خمسة بنوك مركزية فقط ، وانسحاب بنك التسويات الدولية في أكتوبر 2024 ، مما قد يبطئ وتيرة مجموعات التوسع المستقبلية. من الناحية النظرية ، فإن العملات المستقرة بالرنمينبي لا مركزية ويمكن الوصول إليها بسهولة وفعالة ، وهي مكمل جيد للمعاملات عبر الحدود. ومع ذلك ، فإن الحظر المحلي ، وضوابط رأس المال المتبقية ، والافتقار إلى الاعتراف العالمي الذي تهيمن عليه العملات المستقرة بالدولار الأمريكي قد حد من تطوير العملات المستقرة بالرنمينبي. هونج كونج كانت "وضع الحماية" الاستراتيجي في هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تمرر تشريعا للعملات المستقرة، والذي دخل حيز التنفيذ منذ 1 أغسطس/آب. يتطلب قانون العملات المستقرة أن تكون العملات المستقرة مدعومة باحتياطيات عالية الجودة بنسبة 100٪ وربطها بالعملة المقابلة (سواء كانت الدولار الأمريكي أو دولار هونج كونج أو الرنمينبي الخارجي) - مما يمهد الطريق بشكل فعال للعملات المستقرة بالرنمينبي الخارجية لتكون قانونية. وبموجب التشريع، ستقوم هونغ كونغ أولا بالترويج للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي ودولار هونج كونج لبناء الثقة الفنية والسوقية، تليها العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي الخارجي. بالاعتماد على مجمع سيولة اليوان البحري العميق في هونغ كونغ (حوالي 1 تريليون يوان صيني) ، ستوفر العملات المستقرة في اليوان الخارجي التحقق من سيناريوهات التطبيق العملي للتسوية عبر الحدود دون انتهاك ضوابط رأس المال في البر الرئيسي أو التأثير على الاستقرار المالي الداخلي. سيؤدي الاستخدام المتزايد لليوان في الخارج أيضا إلى زيادة الطلب على أصول الرنمينبي مثل السندات الحكومية الخارجية والرنمينبي وسندات الحكومة المركزية. العملات المستقرة هي أدوات وليست استراتيجيات لكي نكون واضحين ، فإن صعود العملات المستقرة لا يعني إنشاء نظام نقدي دولي جديد "فائق السيادة". في الواقع ، العملات المستقرة هي مجرد امتداد للعملات الورقية المنظمة الحالية المستخدمة لتسهيل المعاملات عبر الحدود. بهذا المعنى ، نعتقد أن تطوير العملات المستقرة بالرنمينبي يجب أن ينظر إليه على أنه مكون محتمل للبنية التحتية لتسوية الرنمينبي عبر الحدود في الصين ، والتي تشمل أيضا اتفاقيات مقايضة الرنمينبي ، وأنظمة الدفع عبر الحدود (CIPS) ، وشبكة خدمة مقاصة عالمية بالرنمينبي. بينما تعمل بكين على تسريع بناء البنية التحتية للمستوطنات عبر الحدود ، تراجع تدويل الرنمينبي على مدى السنوات الثلاث الماضية ، مع انخفاض حصة الرنمينبي من العملات الاحتياطية العالمية إلى 2.2٪ بحلول نهاية عام 2024 ، ارتفاعا من 2.8٪ في بداية عام 2022. ويرجع هذا في الأساس إلى المخاوف من أن "التحديات الثلاثية" التي تواجهها الصين (الديون والانكماش والتركيبة السكانية) قد أضعفت تدفقات رأس المال، الأمر الذي عوض النمو في استخدام الرنمينبي في التجارة. وهذا يعني أن مفتاح زيادة الاستخدام العالمي للرنمينبي يكمن في الثقة العالمية في إمكانات النمو الاقتصادي للصين. وتحقيقا لهذه الغاية، نعتقد أن هناك حاجة إلى تدابير هيكلية حاسمة لإعادة التوازن إلى الاقتصاد من خلال سحب الاستهلاك وكسر الحلقة الانكماشية، بما في ذلك إصلاحات الرعاية الاجتماعية، وإعادة هيكلة الديون، والإصلاح الضريبي، والبيئة التنظيمية الداعمة للنمو. كل هذه إصلاحات صعبة لا يمكن تنفيذها إلا بطريقة تدريجية (انظر هل تعيد الصين التوازن؟، 28 مايو 2025)، مما يعني أن الطريق إلى تدويل الرنمينبي من المرجح أن يكون طويلا ومليئا بالتقلبات والمنعطفات. تقارير ذات صلة موجة الصدمة للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي تحلق إلى الشرق ، كيف سترد الصين؟ الطريق إلى إصلاح الدولار: كيف تعيد العملات المستقرة تشكيل إله التمويل العالمي في العصر الرقمي؟ العملة المستقرة "نزاع الطريق الصيني الأمريكي": اختراق هونغ كونغ على الجانب B والمؤامرة السائدة للولايات المتحدة [مورغان ستانلي: لماذا بدأت الصين مؤخرا في الاهتمام بالعملات المستقرة؟ تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain".