خلال الفترة من يناير إلى يونيو 2025، تجاوز الاستثمار العالمي في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بكثير استثمارات النصف الأول من عام 2024. حيث جذب الربع الأول من عام 2025 حوالي 60 إلى 73 مليار دولار، مما يتجاوز نصف إجمالي المبلغ للسنة الكاملة لعام 2024، مع نمو يزيد عن 100%. في الربع الأول، شكلت الاستثمارات في شركات الذكاء الاصطناعي حوالي 58% من الإجمالي، بينما كانت هذه النسبة قبل عام حوالي 28%. وهذا يدل بوضوح على "خوف المستثمرين من فقدان فرصة الذكاء الاصطناعي".
هذا يعني: أن رأس المال يتجمع في مجال الذكاء الاصطناعي بحجم غير مسبوق، وستضاعف المؤسسات الكبيرة رهاناتها على الشركات التي يُعتقد أنها ستنجح في هذا المجال، مما قد يعيد تشكيل نمط توزيع الأموال في النصف الثاني من العام.
التمويل الضخم الذي تهيمن عليه قلة من الرواد
في هذه الفترة، كانت جولات التمويل المتأخر الضخمة التي تقودها الشركات الرائدة بارزة بشكل خاص. في مارس، جمعت OpenAI 40 مليار دولار (أكبر جولة تمويل خاصة في التاريخ) ، وبلغت قيمتها 300 مليار دولار، بينما جعلت جولة التمويل من الفئة E التي بلغت 3.5 مليار دولار لشركة Anthropic قيمتها تصل إلى 61.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، زادت عدة صفقات أخرى، مثل تمويل Safe Superintelligence البالغ 2 مليار دولار وتمويل Neuralink من الفئة E الذي بلغ 650 مليون دولار، الإجمالي.
هذا يعني: أن هناك وضعية "فائز يأخذ كل شيء" تعمل على تركيز معظم الأموال في أيدي عدد قليل جداً من الشركات، مما يزيح الأموال التي كان من الممكن أن تتجه نحو الشركات في مراحلها المبكرة أو الأصغر حجماً.
حجم التداول تحت تأثير تأثير الحديد
بالإضافة إلى عمليات التمويل الضخم التي تحظى باهتمام كبير، شهدت التداولات المتوسطة زيادة كبيرة، في حين أن نشاط تمويل جولات البذور ظل انتقائيًا. بلغ الوسيط في تمويل جولات البذور في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 15 مليون دولار (بمتوسط حوالي 41 مليون دولار)، بينما كان الوسيط في تمويل الجولة A حوالي 75 إلى 80 مليون دولار، وهو ما يزيد بكثير عن المتوسط التاريخي (حيث كان الوسيط العالمي لجولات التمويل A في عام 2022 حوالي 10 ملايين دولار). تركز الوسيط في تمويل مراحل النمو لجولات C و D بين 250 مليون إلى 300 مليون دولار، بينما تم رفع المتوسط بسبب حالات متطرفة مثل OpenAI.
هذا يعني: أن توسع حجم التداول يعكس المنافسة الشديدة بين الشركات الرائدة في الصناعة. قد يتجه المستثمرون الذين لا يمكنهم إصدار شيكات تسعة أرقام إلى المجالات المتخصصة أو استثمارات المراحل المبكرة، بينما يمكن لأي شركة ناشئة تدعي أنها تمتلك سردًا مدعومًا بالذكاء الاصطناعي أن تحصل على تمويل أكبر وتقييمات أعلى.
تركيز الصناعة والمنطقة
جذب المشاركون في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي والنماذج الأساسية / البنية التحتية أكثر من 450 مليار دولار من التمويل خلال النصف الأول، مما يمثل أكثر من 95% من إجمالي التمويل المعلن. بينما تظل المجالات الرأسية للذكاء الاصطناعي التطبيقي تعاني من نقص في التمويل (حوالي 700 مليون دولار في مجال الرعاية الصحية / التكنولوجيا الحيوية؛ وحوالي 2 إلى 3 مليار دولار في مجال التكنولوجيا المالية / الشركات). من الناحية الجغرافية، تهيمن الولايات المتحدة (خاصة وادي السيليكون) على المشهد: حيث توجه أكثر من 99% من التمويل العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي إلى الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها. بينما تتخلف آسيا وأوروبا نسبيًا، حيث كانت أكبر صفقة في الصين (شركة Zhipu AI) تمويلًا بقيمة 247 مليون دولار؛ بينما ظهرت في أوروبا بعض جولات التمويل متوسطة الحجم (مثل تمويل Latent Labs في المملكة المتحدة بقيمة 50 مليون دولار).
هذا يعني أن هذه الحمى تتركز حول الولايات المتحدة، بقيادة عدد قليل من الشركات الكبرى؛ من المتوقع أن تستجيب الحكومات والمستثمرون خارج الولايات المتحدة في النصف الثاني من العام من خلال إنشاء صناديق وطنية للذكاء الاصطناعي، وتقديم حوافز أو القيام باستثمارات عبر الحدود لتجنب التأخر.
توقعات النصف الثاني من العام: حماس مرتفع ولكن الحذر لا يزال قائمًا
على الرغم من الاستثمارات الرأسمالية القياسية ، فإن حكمة المستثمرين آخذة في العودة. ركزت العديد من جولات التمويل في النصف الأول من العام على المستثمرين الاستراتيجيين أو الشركات (مزودي الخدمات السحابية وصانعي الرقائق وشركات الدفاع) ، مما يشير إلى أن المستثمرين أكثر ميلا إلى المشاريع ذات حالات الاستخدام في العالم الحقيقي والتآزر الاستراتيجي. مع اقتراب النصف الثاني من العام ، سيراقب المستثمرون عن كثب أداء الشركات الناشئة التي تلقت مبالغ ضخمة من المال من حيث تسليم المنتجات والإيرادات وتنظيم التنقل ، خاصة على خلفية المنافسة المتزايدة.
هذا يعني: في النصف الثاني من العام، قد تميل رؤوس الأموال إلى الشركات التي تظهر كفاءة وجاذبية حقيقية في السوق - خاصةً مزودي "الأدوات والمعاول" (الأدوات، الشرائح، برمجيات الشركات)، مما سيرفع من عتبة دخول اللاعبين الجدد، ويعزز من مزايا الشركات القائمة، بينما يشكل تحديًا للاعبين الجدد.
الأهمية
إن النصف الأول من عام 2025 هو لحظة حاسمة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي. ستشكل الأموال الهائلة المتدفقة إلى مجال الذكاء الاصطناعي (وكذلك ميلها نحو عدد قليل من المشاركين والمناطق) شكل الابتكار والمنافسة في السنوات القادمة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم اتجاهات الأموال وأسبابها هو أمر بالغ الأهمية للسيطرة على النصف الثاني من عام 2025. هل سيتمكن الفائزون من إثبات أن تقييماتهم معقولة، أم سيحدث تصحيح وإعادة تركيز؟ توفر بيانات النصف الأول أدلة مبكرة، مما يوفر إشارات لاستراتيجيات المحفظة، والاعتبارات السياسية (مثل قضايا مكافحة الاحتكار وأمن الدولة) وآفاق التمويل للمؤسسين في النصف الثاني من العام.
أكثر التمويلات التي تستحق الاهتمام في مجال الذكاء الاصطناعي خلال الشهر الماضي
التحليل الكلي والاتجاهات
زخم التمويل: ارتفاع غير مسبوق على أساس سنوي
في النصف الأول من عام 2025، تجاوزت استثمارات رأس المال المخاطر في الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي مستويات عام 2024 في نفس الفترة. تظهر البيانات الموثوقة أنه فقط في الربع الأول، تم استثمار حوالي 70 مليار دولار في شركات الذكاء الاصطناعي، وهو ما يتجاوز نصف إجمالي التمويل في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2024. وهذا يعني أن حجم التمويل في النصف الأول من عام 2025 وصل إلى أكثر من ضعف حجم التمويل في النصف الأول من عام 2024 (بالدولار).
في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت حصة الذكاء الاصطناعي في استثمارات رأس المال المخاطر العالمية إلى حوالي 53% إلى 58%، بينما كانت قبل عام حوالي 25% إلى 30%. وهذا يعني أن أكثر من نصف استثمارات رأس المال المخاطر العالمية موجهة حالياً نحو مجال الذكاء الاصطناعي.
العوامل المحركة: عدد قليل من الاستثمارات الضخمة؛ إذا لم تكن هناك هذه، فإن رأس المال الاستثماري العالمي يبقى تقريباً ثابتاً على أساس سنوي.
تأثير النصف الثاني من عام 2025: قد تعتمد مؤشرات رأس المال الاستثماري العامة على تدفقات التداول في مجال الذكاء الاصطناعي؛ وأي انخفاض في الحماس في هذا المجال قد يؤدي إلى خفض مستويات التمويل العامة.
مرحلة التمويل: زيادة كبيرة في التمويل في المراحل المتأخرة، بينما كانت حالات التمويل في المراحل المبكرة غير متساوية.
تظهر البيانات أن حجم التداول في مجال الذكاء الاصطناعي يتم توزيعه بشكل يشبه شكل الباربل.
التمويل المتأخر (جولة C+) يهيمن: بلغ إجمالي التمويل المتأخر في جميع القطاعات في الربع الأول من عام 2025 81 مليار دولار، بزيادة تقارب 147% على أساس سنوي، حيث تعتبر الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي لذلك.
متوسط حجم التمويل في الجولة D والجولة E حوالي 300 مليون إلى 950 مليون دولار (الوسيط حوالي 250 مليون إلى 450 مليون دولار).
المرحلة المبكرة: انخفض عدد المعاملات (انخفضت المعاملات العالمية في المرحلة المبكرة بنسبة حوالي 19% على أساس سنوي)، لكن حجم التمويل زاد بشكل كبير.
بلغ متوسط تمويل جولة البذور لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة في النصف الأول من عام 2025 حوالي 15 مليون دولار أمريكي؛ بينما يعتبر تمويل Lila البالغ 200 مليون دولار استثناء.
يبلغ متوسط جولة تمويل السلسلة أ حوالي 75 مليون دولار إلى 80 مليون دولار.
النقاط الرئيسية: يقوم المستثمرون بضخ الأموال في مشاريع أقل ولكن بمخاطر أعلى - واثقون جدًا من مواضيع الذكاء الاصطناعي المحددة بينما يتبنون موقفًا حذرًا تجاه المجالات الأخرى. من المتوقع أن تستمر هذه الحالة المتباينة في النصف الثاني من العام.
تخصيص الصناعة: النماذج الأساسية وبناء البنية التحتية
حوالي 95% من الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي تتجه نحو مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدي والبنية التحتية الخاصة بهم (الحوسبة السحابية، الشرائح، منصات التطوير). فقط OpenAI و Anthropic استحوذتا على حوالي 60% من أموال مجال الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من العام.
بالمقارنة، فإن مجالات التطبيقات العمودية تبدو ضئيلة للغاية:
الرعاية الصحية / التكنولوجيا الحيوية AI: حوالي 700 مليون دولار (على سبيل المثال، تمويل Hippocratic AI بقيمة 141 مليون دولار، وتمويل Insilico بقيمة 110 مليون دولار).
خدمات التمويل وإنتاجية الشركات: مجموعها فقط عدة مليارات من الدولارات.
تقنية الروبوتات / الدفاع الذاتي AI: مجال متفرع ولكنه يستحق الانتباه (على سبيل المثال، حصلت Shield AI على تمويل بقيمة 2.4 مليون دولار).
منطق المستثمرين: التحكم في "تكديس الذكاء الاصطناعي"؛ قد يتم تحويل التطبيقات الرأسية إلى سلع (ملحوظة: القيمة الفريدة التي كانت تتمتع بها السلع مثل العلامات التجارية وغيرها تختفي بسبب المنافسة الكافية في السوق) أو تواجه فترات أطول لدخول السوق.
توزيع المناطق: تتركز في الولايات المتحدة، حيث تشكل منطقة الخليج نصف إجمالي التمويل.
في الربع الأول، توجه 71% إلى 73% من تمويل رأس المال الاستثماري العالمي إلى أمريكا الشمالية؛ ومن حيث القيمة، فإن تركيز التمويل في مجال الذكاء الاصطناعي يبلغ حوالي 99% في الولايات المتحدة. منطقة خليج سان فرانسيسكو وحدها (بما في ذلك OpenAI) تمثل حوالي نصف رأس المال الاستثماري العالمي.
أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: هناك فقط عدد قليل من الصفقات المتوسطة الحجم في الذكاء الاصطناعي (تمويل Latent Labs بمبلغ 50 مليون دولار، وتمويل Speedata بمبلغ 44 مليون دولار).
آسيا والمحيط الهادئ: جمع 1.8 مليار دولار فقط لقطاع الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من عام 2025 (بانخفاض 50٪ على أساس سنوي) ؛ كانت أكبر جولة تمويل في الصين 247 مليون دولار من Zhipu الذكاء الاصطناعي.
بإيجاز: تتمتع الولايات المتحدة بميزة في استثماراتها المالية في هذه "سباق التسلح الذكي".
نمط المستثمرين:
قادت صناديق الثروة السيادية وصناديق الاستثمار عبر الحدود (مثل Prosperity7 من السعودية، وKhazanah من ماليزيا، وThrive Capital) عدة جولات تمويل.
تعتبر أقسام رأس المال الاستثماري في الشركات التكنولوجية الكبرى (مثل مايكروسوفت، Salesforce، جوجل) نشطة للغاية.
الآثار الصافية: تدفق رأس المال من جميع الأطراف.
توقعات النصف الثاني من العام:
معلم تنظيمي
تواصل الحكومات في جميع أنحاء العالم استكشاف كيفية التعامل مع الذكاء الاصطناعي. في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يتم تحديد "قانون الذكاء الاصطناعي" بشكل نهائي بحلول نهاية عام 2025. ومن المتوقع أن تشهد النصف الثاني من العام معارك ضغط من قبل الشركات الناشئة، وقد تظهر أيضًا إشارات امتثال مبكرة. في الولايات المتحدة، ستكون أي إجراءات إدارية بشأن الذكاء الاصطناعي وأي تحركات من الكونغرس - مثل جلسات الاستماع أو التشريعات المقترحة - ذات أهمية قصوى. قد تعيد اللوائح الجديدة المتعلقة باستخدام البيانات وشفافية النماذج أو قيود تصدير الرقائق تشكيل الوضع الاقتصادي للشركات الناشئة وثقة المستثمرين.
توقعات إيجابية: توجيهات أكثر وضوحًا تدعم تطوير الأعمال مما يجعل تطبيق الذكاء الاصطناعي قانونيًا في مختلف الصناعات.
توقعات سلبية: قد تخيف القواعد الصارمة (مثل المساءلة عن أخطاء الذكاء الاصطناعي) الشركات الناشئة والمستثمرين.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى وضع مشتريات الذكاء الاصطناعي من الحكومة الأمريكية - قد توفر الشائعات المتعلقة بخطة بقيمة عدة مليارات من الدولارات إشارة طلب مهمة لشركات الذكاء الاصطناعي التي تركز على المؤسسات.
قنوات الاكتتاب العام وطرق الخروج
على الرغم من الزيادة الكبيرة في التمويل الخاص في عام 2025، إلا أنه لم يتم رؤية أي طرح عام أولي ثوري في مجال الذكاء الاصطناعي. قد يتغير هذا الوضع في النصف الثاني من العام. شركات مثل Databricks وStripe (ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي) وحتى OpenAI قد تكون من الشركات المرشحة المحتملة للطرح العام.
يمكن أن تؤدي الاكتتاب العام الأولي الناجح إلى إعادة تسعير السوق، وإطلاق السيولة في المراحل اللاحقة، وتوفير بيانات قابلة للمقارنة.
قد تؤدي حالة التوقف المستمرة لعمليات الطرح العام الأولي إلى تقويض ثقة المستثمرين في جدول خروج الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي.
في الوقت نفسه، قد تتصاعد أنشطة الاستحواذ. قد تتدخل شركات التكنولوجيا الكبرى: من المحتمل أن تستحوذ جوجل أو مايكروسوفت أو إنفيديا على فرق AI الأصغر أو موردي البنية التحتية الأساسية. قد يعيد الاستحواذ الكبير على AI تشكيل مشهد المنافسة ويجلب عوائد لشركات رأس المال المخاطر.
اختراقات تقنية وإطلاق منتجات
نتطلع إلى الكشف عن أخبار كبيرة: قد يكون نموذج الجيل التالي من OpenAI، أو الأجهزة التي تم تطويرها بالتعاون بين سام ألتمان وجوني إيف.
أي اختراق كبير في القدرات (على سبيل المثال، نموذج قادر على الاستدلال أو نموذج يقلل التكاليف بمقدار 10 مرات) قد يؤكد التقييمات المبالغ فيها ويؤدي إلى تدفقات رأسمالية جديدة.
يجب أيضًا أن نأخذ في الاعتبار جاذبية المؤسسات - مبيعات واجهات برمجة التطبيقات، واستخدام SaaS، وحالة الإيرادات. لكن هناك مخاطر أيضًا، فإذا حدث حادث أمني أو إساءة استخدام من قبل الجمهور، فقد يؤدي ذلك إلى معارضة شديدة من الجهات التنظيمية، مما يؤثر سلبًا على مشاعر السوق.
بشكل عام، ستحدد حالة التنفيذ التقنية والتجارية في النصف الثاني من العام ما إذا كان من الممكن الاستمرار في التفاؤل الذي تم تحقيقه في النصف الأول.
الرقابة ومقاومة الأخلاق
إذا اعتقدت الحكومة أو الجمهور أن الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة، فمن المتوقع أن يتم اتخاذ إجراءات تدخل سريعة: مثل تطبيق نظام الترخيص، أو فرض غرامات بموجب اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR)، أو فرض قيود صارمة على بعض النماذج.
المقاومة الأخلاقية: الفضائح، والعمليات الأوتوماتيكية التي تؤدي إلى تسريح العمال بشكل جماعي، أو المعلومات المضللة التي تولدها الذكاء الاصطناعي يمكن أن تغير بسرعة مشاعر السوق، مما يجعل من الصعب على الأموال أن تتدفق.
حساب وقيود المواهب
تظل شرايين الذكاء الاصطناعي - وحدات معالجة الرسوم (GPU) والمهندسين المتميزين - نادرة.
قد تؤدي اختناق GPU إلى إجبار الفرق التي تعاني من نقص في التمويل على الانسحاب، بينما ستقوم الشركات التي تتمتع بموارد مالية قوية بتخزين موارد الحوسبة.
تشتد المنافسة على المواهب، حيث تقوم OpenAI و Google بتجنيد أفضل المواهب.
تسارع وتيرة حرق الأموال: بعض الشركات الناشئة تنفق أكثر من 100 مليون دولار سنويًا على خدمات السحابة، لكنها لم تتمكن من إطلاق منتجاتها بسرعة. إذا استمر الفارق بين التكاليف والمنتجات في الاتساع، فمن المتوقع أن تظهر خصومات في التمويل وإعادة ضبط قاسية في السوق.
تحويل النموذج إلى منتج
ومن المفارقات أن سباق نموذج اللغة الكبير (LLM) يقود التحول السريع. الإصدارات مفتوحة المصدر (LLaMA من Meta ، Mistral ، إلخ) تطمس الاختلافات.
تتحول خندق الحماية إلى جودة البيانات أو قنوات التوزيع أو التكامل الرأسي.
إذا بدأت OpenAI تخسر أمام المشاركين في المصادر المفتوحة المبسطة، أو النماذج التي تطورها الشركات بنفسها، فقد يعيد المستثمرون المغامرون تقييم المعنى الحقيقي لـ "القابلية للدفاع".
قد يصدر جرس الإنذار في النصف الثاني من العام: ليس كل حزمة تم تعديلها بعناية تستحق تقييمًا بقيمة مليار دولار.
توقعات النصف الثاني من عام 2025
تقلص حجم التمويل، لكنه لا يزال عند مستويات مرتفعة
بعد ذروة النصف الأول، سيتباطأ إيقاع التداول. من المتوقع ألا تظهر جولات تمويل بقيمة 40 مليار دولار مرة أخرى، لكن حجم التمويل في الربع سيظل ضعف مستويات عام 2024. لا زالت الازدهار مستمرة، لكنها أصبحت أكثر استقرارًا.
حدث سيولة كبير قادم
من المتوقع أن يحدث على الأقل انسحاب بقيمة عشرة مليارات دولار أو أكثر مرة واحدة: الاكتتاب العام (مثل Databricks) أو الاستحواذ من قبل إحدى الشركات التقليدية التي تحاول الحفاظ على تأثيرها.
سيؤثر ذلك على مشاعر المستثمرين ويعيد تحديد توقعات التسعير.
ستكون الطبقات الواضحة لنظام بيئي للشركات الناشئة واضحة بحلول الربع الرابع، وستظهر التمايزات بشكل واضح:
ستخرج تدريجياً الشركات الخمس إلى العشر الأولى في مجال الذكاء الاصطناعي (التي تمتلك تمويلاً قوياً وزخم تطوير) ، وقد تقوم بتجنيد المواهب من خلال عمليات الاستحواذ.
تلك الشركات الناشئة التي تتواجد في الوسط أو التي تم المبالغة في تقديرها ولكن لم تحقق بعد التوافق بين المنتج والسوق؟ الكثير منها سيشهد تحولاً، أو سيواجه خفضاً في التقييم، أو سيختفي تدريجياً.
سوف يكافئ المستثمرون القدرة التنفيذية التي يمكن أن تخلق دخلاً، وليس فقط استثمارًا في خطط أو وحدات معالجة الرسوم.
الاستنتاج النهائي
ستتم اختبار السرد AI تحت الضغط خلال الأشهر الستة المقبلة. هل ستكون سنة 2025 بداية تغيير مستمر، أم فقاعة تحتاج إلى تصحيح؟
بعض الفقاعات ستنفجر، لكن الحجج الأساسية لا تزال قائمة. لا تزال الذكاء الاصطناعي هو المجال الأكثر جاذبية في مجال رأس المال المغامر، لكن تدفق الأموال سيكون أكثر حذراً.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
نظرة عامة على استثمارات الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من عام 2025: 58% من أموال رأس المال الاستثماري تتجه نحو الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم
كتابة: كاتالايس
تجميع: فيليكس، PANews
خلال الفترة من يناير إلى يونيو 2025، تجاوز الاستثمار العالمي في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بكثير استثمارات النصف الأول من عام 2024. حيث جذب الربع الأول من عام 2025 حوالي 60 إلى 73 مليار دولار، مما يتجاوز نصف إجمالي المبلغ للسنة الكاملة لعام 2024، مع نمو يزيد عن 100%. في الربع الأول، شكلت الاستثمارات في شركات الذكاء الاصطناعي حوالي 58% من الإجمالي، بينما كانت هذه النسبة قبل عام حوالي 28%. وهذا يدل بوضوح على "خوف المستثمرين من فقدان فرصة الذكاء الاصطناعي".
هذا يعني: أن رأس المال يتجمع في مجال الذكاء الاصطناعي بحجم غير مسبوق، وستضاعف المؤسسات الكبيرة رهاناتها على الشركات التي يُعتقد أنها ستنجح في هذا المجال، مما قد يعيد تشكيل نمط توزيع الأموال في النصف الثاني من العام.
التمويل الضخم الذي تهيمن عليه قلة من الرواد
في هذه الفترة، كانت جولات التمويل المتأخر الضخمة التي تقودها الشركات الرائدة بارزة بشكل خاص. في مارس، جمعت OpenAI 40 مليار دولار (أكبر جولة تمويل خاصة في التاريخ) ، وبلغت قيمتها 300 مليار دولار، بينما جعلت جولة التمويل من الفئة E التي بلغت 3.5 مليار دولار لشركة Anthropic قيمتها تصل إلى 61.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، زادت عدة صفقات أخرى، مثل تمويل Safe Superintelligence البالغ 2 مليار دولار وتمويل Neuralink من الفئة E الذي بلغ 650 مليون دولار، الإجمالي.
هذا يعني: أن هناك وضعية "فائز يأخذ كل شيء" تعمل على تركيز معظم الأموال في أيدي عدد قليل جداً من الشركات، مما يزيح الأموال التي كان من الممكن أن تتجه نحو الشركات في مراحلها المبكرة أو الأصغر حجماً.
حجم التداول تحت تأثير تأثير الحديد
بالإضافة إلى عمليات التمويل الضخم التي تحظى باهتمام كبير، شهدت التداولات المتوسطة زيادة كبيرة، في حين أن نشاط تمويل جولات البذور ظل انتقائيًا. بلغ الوسيط في تمويل جولات البذور في مجال الذكاء الاصطناعي حوالي 15 مليون دولار (بمتوسط حوالي 41 مليون دولار)، بينما كان الوسيط في تمويل الجولة A حوالي 75 إلى 80 مليون دولار، وهو ما يزيد بكثير عن المتوسط التاريخي (حيث كان الوسيط العالمي لجولات التمويل A في عام 2022 حوالي 10 ملايين دولار). تركز الوسيط في تمويل مراحل النمو لجولات C و D بين 250 مليون إلى 300 مليون دولار، بينما تم رفع المتوسط بسبب حالات متطرفة مثل OpenAI.
هذا يعني: أن توسع حجم التداول يعكس المنافسة الشديدة بين الشركات الرائدة في الصناعة. قد يتجه المستثمرون الذين لا يمكنهم إصدار شيكات تسعة أرقام إلى المجالات المتخصصة أو استثمارات المراحل المبكرة، بينما يمكن لأي شركة ناشئة تدعي أنها تمتلك سردًا مدعومًا بالذكاء الاصطناعي أن تحصل على تمويل أكبر وتقييمات أعلى.
تركيز الصناعة والمنطقة
جذب المشاركون في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي والنماذج الأساسية / البنية التحتية أكثر من 450 مليار دولار من التمويل خلال النصف الأول، مما يمثل أكثر من 95% من إجمالي التمويل المعلن. بينما تظل المجالات الرأسية للذكاء الاصطناعي التطبيقي تعاني من نقص في التمويل (حوالي 700 مليون دولار في مجال الرعاية الصحية / التكنولوجيا الحيوية؛ وحوالي 2 إلى 3 مليار دولار في مجال التكنولوجيا المالية / الشركات). من الناحية الجغرافية، تهيمن الولايات المتحدة (خاصة وادي السيليكون) على المشهد: حيث توجه أكثر من 99% من التمويل العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي إلى الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها. بينما تتخلف آسيا وأوروبا نسبيًا، حيث كانت أكبر صفقة في الصين (شركة Zhipu AI) تمويلًا بقيمة 247 مليون دولار؛ بينما ظهرت في أوروبا بعض جولات التمويل متوسطة الحجم (مثل تمويل Latent Labs في المملكة المتحدة بقيمة 50 مليون دولار).
هذا يعني أن هذه الحمى تتركز حول الولايات المتحدة، بقيادة عدد قليل من الشركات الكبرى؛ من المتوقع أن تستجيب الحكومات والمستثمرون خارج الولايات المتحدة في النصف الثاني من العام من خلال إنشاء صناديق وطنية للذكاء الاصطناعي، وتقديم حوافز أو القيام باستثمارات عبر الحدود لتجنب التأخر.
توقعات النصف الثاني من العام: حماس مرتفع ولكن الحذر لا يزال قائمًا
على الرغم من الاستثمارات الرأسمالية القياسية ، فإن حكمة المستثمرين آخذة في العودة. ركزت العديد من جولات التمويل في النصف الأول من العام على المستثمرين الاستراتيجيين أو الشركات (مزودي الخدمات السحابية وصانعي الرقائق وشركات الدفاع) ، مما يشير إلى أن المستثمرين أكثر ميلا إلى المشاريع ذات حالات الاستخدام في العالم الحقيقي والتآزر الاستراتيجي. مع اقتراب النصف الثاني من العام ، سيراقب المستثمرون عن كثب أداء الشركات الناشئة التي تلقت مبالغ ضخمة من المال من حيث تسليم المنتجات والإيرادات وتنظيم التنقل ، خاصة على خلفية المنافسة المتزايدة.
هذا يعني: في النصف الثاني من العام، قد تميل رؤوس الأموال إلى الشركات التي تظهر كفاءة وجاذبية حقيقية في السوق - خاصةً مزودي "الأدوات والمعاول" (الأدوات، الشرائح، برمجيات الشركات)، مما سيرفع من عتبة دخول اللاعبين الجدد، ويعزز من مزايا الشركات القائمة، بينما يشكل تحديًا للاعبين الجدد.
الأهمية
إن النصف الأول من عام 2025 هو لحظة حاسمة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي. ستشكل الأموال الهائلة المتدفقة إلى مجال الذكاء الاصطناعي (وكذلك ميلها نحو عدد قليل من المشاركين والمناطق) شكل الابتكار والمنافسة في السنوات القادمة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم اتجاهات الأموال وأسبابها هو أمر بالغ الأهمية للسيطرة على النصف الثاني من عام 2025. هل سيتمكن الفائزون من إثبات أن تقييماتهم معقولة، أم سيحدث تصحيح وإعادة تركيز؟ توفر بيانات النصف الأول أدلة مبكرة، مما يوفر إشارات لاستراتيجيات المحفظة، والاعتبارات السياسية (مثل قضايا مكافحة الاحتكار وأمن الدولة) وآفاق التمويل للمؤسسين في النصف الثاني من العام.
أكثر التمويلات التي تستحق الاهتمام في مجال الذكاء الاصطناعي خلال الشهر الماضي
التحليل الكلي والاتجاهات
في النصف الأول من عام 2025، تجاوزت استثمارات رأس المال المخاطر في الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي مستويات عام 2024 في نفس الفترة. تظهر البيانات الموثوقة أنه فقط في الربع الأول، تم استثمار حوالي 70 مليار دولار في شركات الذكاء الاصطناعي، وهو ما يتجاوز نصف إجمالي التمويل في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2024. وهذا يعني أن حجم التمويل في النصف الأول من عام 2025 وصل إلى أكثر من ضعف حجم التمويل في النصف الأول من عام 2024 (بالدولار).
في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت حصة الذكاء الاصطناعي في استثمارات رأس المال المخاطر العالمية إلى حوالي 53% إلى 58%، بينما كانت قبل عام حوالي 25% إلى 30%. وهذا يعني أن أكثر من نصف استثمارات رأس المال المخاطر العالمية موجهة حالياً نحو مجال الذكاء الاصطناعي.
العوامل المحركة: عدد قليل من الاستثمارات الضخمة؛ إذا لم تكن هناك هذه، فإن رأس المال الاستثماري العالمي يبقى تقريباً ثابتاً على أساس سنوي.
تأثير النصف الثاني من عام 2025: قد تعتمد مؤشرات رأس المال الاستثماري العامة على تدفقات التداول في مجال الذكاء الاصطناعي؛ وأي انخفاض في الحماس في هذا المجال قد يؤدي إلى خفض مستويات التمويل العامة.
تظهر البيانات أن حجم التداول في مجال الذكاء الاصطناعي يتم توزيعه بشكل يشبه شكل الباربل.
التمويل المتأخر (جولة C+) يهيمن: بلغ إجمالي التمويل المتأخر في جميع القطاعات في الربع الأول من عام 2025 81 مليار دولار، بزيادة تقارب 147% على أساس سنوي، حيث تعتبر الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي لذلك.
متوسط حجم التمويل في الجولة D والجولة E حوالي 300 مليون إلى 950 مليون دولار (الوسيط حوالي 250 مليون إلى 450 مليون دولار).
المرحلة المبكرة: انخفض عدد المعاملات (انخفضت المعاملات العالمية في المرحلة المبكرة بنسبة حوالي 19% على أساس سنوي)، لكن حجم التمويل زاد بشكل كبير.
بلغ متوسط تمويل جولة البذور لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة في النصف الأول من عام 2025 حوالي 15 مليون دولار أمريكي؛ بينما يعتبر تمويل Lila البالغ 200 مليون دولار استثناء.
يبلغ متوسط جولة تمويل السلسلة أ حوالي 75 مليون دولار إلى 80 مليون دولار.
النقاط الرئيسية: يقوم المستثمرون بضخ الأموال في مشاريع أقل ولكن بمخاطر أعلى - واثقون جدًا من مواضيع الذكاء الاصطناعي المحددة بينما يتبنون موقفًا حذرًا تجاه المجالات الأخرى. من المتوقع أن تستمر هذه الحالة المتباينة في النصف الثاني من العام.
حوالي 95% من الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي تتجه نحو مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدي والبنية التحتية الخاصة بهم (الحوسبة السحابية، الشرائح، منصات التطوير). فقط OpenAI و Anthropic استحوذتا على حوالي 60% من أموال مجال الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من العام.
بالمقارنة، فإن مجالات التطبيقات العمودية تبدو ضئيلة للغاية:
الرعاية الصحية / التكنولوجيا الحيوية AI: حوالي 700 مليون دولار (على سبيل المثال، تمويل Hippocratic AI بقيمة 141 مليون دولار، وتمويل Insilico بقيمة 110 مليون دولار).
خدمات التمويل وإنتاجية الشركات: مجموعها فقط عدة مليارات من الدولارات.
تقنية الروبوتات / الدفاع الذاتي AI: مجال متفرع ولكنه يستحق الانتباه (على سبيل المثال، حصلت Shield AI على تمويل بقيمة 2.4 مليون دولار).
منطق المستثمرين: التحكم في "تكديس الذكاء الاصطناعي"؛ قد يتم تحويل التطبيقات الرأسية إلى سلع (ملحوظة: القيمة الفريدة التي كانت تتمتع بها السلع مثل العلامات التجارية وغيرها تختفي بسبب المنافسة الكافية في السوق) أو تواجه فترات أطول لدخول السوق.
في الربع الأول، توجه 71% إلى 73% من تمويل رأس المال الاستثماري العالمي إلى أمريكا الشمالية؛ ومن حيث القيمة، فإن تركيز التمويل في مجال الذكاء الاصطناعي يبلغ حوالي 99% في الولايات المتحدة. منطقة خليج سان فرانسيسكو وحدها (بما في ذلك OpenAI) تمثل حوالي نصف رأس المال الاستثماري العالمي.
أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: هناك فقط عدد قليل من الصفقات المتوسطة الحجم في الذكاء الاصطناعي (تمويل Latent Labs بمبلغ 50 مليون دولار، وتمويل Speedata بمبلغ 44 مليون دولار).
آسيا والمحيط الهادئ: جمع 1.8 مليار دولار فقط لقطاع الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من عام 2025 (بانخفاض 50٪ على أساس سنوي) ؛ كانت أكبر جولة تمويل في الصين 247 مليون دولار من Zhipu الذكاء الاصطناعي.
بإيجاز: تتمتع الولايات المتحدة بميزة في استثماراتها المالية في هذه "سباق التسلح الذكي".
قادت صناديق الثروة السيادية وصناديق الاستثمار عبر الحدود (مثل Prosperity7 من السعودية، وKhazanah من ماليزيا، وThrive Capital) عدة جولات تمويل.
تعتبر أقسام رأس المال الاستثماري في الشركات التكنولوجية الكبرى (مثل مايكروسوفت، Salesforce، جوجل) نشطة للغاية.
الآثار الصافية: تدفق رأس المال من جميع الأطراف.
توقعات النصف الثاني من العام:
معلم تنظيمي
تواصل الحكومات في جميع أنحاء العالم استكشاف كيفية التعامل مع الذكاء الاصطناعي. في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن يتم تحديد "قانون الذكاء الاصطناعي" بشكل نهائي بحلول نهاية عام 2025. ومن المتوقع أن تشهد النصف الثاني من العام معارك ضغط من قبل الشركات الناشئة، وقد تظهر أيضًا إشارات امتثال مبكرة. في الولايات المتحدة، ستكون أي إجراءات إدارية بشأن الذكاء الاصطناعي وأي تحركات من الكونغرس - مثل جلسات الاستماع أو التشريعات المقترحة - ذات أهمية قصوى. قد تعيد اللوائح الجديدة المتعلقة باستخدام البيانات وشفافية النماذج أو قيود تصدير الرقائق تشكيل الوضع الاقتصادي للشركات الناشئة وثقة المستثمرين.
توقعات إيجابية: توجيهات أكثر وضوحًا تدعم تطوير الأعمال مما يجعل تطبيق الذكاء الاصطناعي قانونيًا في مختلف الصناعات.
توقعات سلبية: قد تخيف القواعد الصارمة (مثل المساءلة عن أخطاء الذكاء الاصطناعي) الشركات الناشئة والمستثمرين.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى وضع مشتريات الذكاء الاصطناعي من الحكومة الأمريكية - قد توفر الشائعات المتعلقة بخطة بقيمة عدة مليارات من الدولارات إشارة طلب مهمة لشركات الذكاء الاصطناعي التي تركز على المؤسسات.
قنوات الاكتتاب العام وطرق الخروج
على الرغم من الزيادة الكبيرة في التمويل الخاص في عام 2025، إلا أنه لم يتم رؤية أي طرح عام أولي ثوري في مجال الذكاء الاصطناعي. قد يتغير هذا الوضع في النصف الثاني من العام. شركات مثل Databricks وStripe (ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي) وحتى OpenAI قد تكون من الشركات المرشحة المحتملة للطرح العام.
يمكن أن تؤدي الاكتتاب العام الأولي الناجح إلى إعادة تسعير السوق، وإطلاق السيولة في المراحل اللاحقة، وتوفير بيانات قابلة للمقارنة.
قد تؤدي حالة التوقف المستمرة لعمليات الطرح العام الأولي إلى تقويض ثقة المستثمرين في جدول خروج الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي.
في الوقت نفسه، قد تتصاعد أنشطة الاستحواذ. قد تتدخل شركات التكنولوجيا الكبرى: من المحتمل أن تستحوذ جوجل أو مايكروسوفت أو إنفيديا على فرق AI الأصغر أو موردي البنية التحتية الأساسية. قد يعيد الاستحواذ الكبير على AI تشكيل مشهد المنافسة ويجلب عوائد لشركات رأس المال المخاطر.
اختراقات تقنية وإطلاق منتجات
نتطلع إلى الكشف عن أخبار كبيرة: قد يكون نموذج الجيل التالي من OpenAI، أو الأجهزة التي تم تطويرها بالتعاون بين سام ألتمان وجوني إيف.
أي اختراق كبير في القدرات (على سبيل المثال، نموذج قادر على الاستدلال أو نموذج يقلل التكاليف بمقدار 10 مرات) قد يؤكد التقييمات المبالغ فيها ويؤدي إلى تدفقات رأسمالية جديدة.
يجب أيضًا أن نأخذ في الاعتبار جاذبية المؤسسات - مبيعات واجهات برمجة التطبيقات، واستخدام SaaS، وحالة الإيرادات. لكن هناك مخاطر أيضًا، فإذا حدث حادث أمني أو إساءة استخدام من قبل الجمهور، فقد يؤدي ذلك إلى معارضة شديدة من الجهات التنظيمية، مما يؤثر سلبًا على مشاعر السوق.
بشكل عام، ستحدد حالة التنفيذ التقنية والتجارية في النصف الثاني من العام ما إذا كان من الممكن الاستمرار في التفاؤل الذي تم تحقيقه في النصف الأول.
الرقابة ومقاومة الأخلاق
إذا اعتقدت الحكومة أو الجمهور أن الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة، فمن المتوقع أن يتم اتخاذ إجراءات تدخل سريعة: مثل تطبيق نظام الترخيص، أو فرض غرامات بموجب اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR)، أو فرض قيود صارمة على بعض النماذج.
المقاومة الأخلاقية: الفضائح، والعمليات الأوتوماتيكية التي تؤدي إلى تسريح العمال بشكل جماعي، أو المعلومات المضللة التي تولدها الذكاء الاصطناعي يمكن أن تغير بسرعة مشاعر السوق، مما يجعل من الصعب على الأموال أن تتدفق.
حساب وقيود المواهب
تظل شرايين الذكاء الاصطناعي - وحدات معالجة الرسوم (GPU) والمهندسين المتميزين - نادرة.
قد تؤدي اختناق GPU إلى إجبار الفرق التي تعاني من نقص في التمويل على الانسحاب، بينما ستقوم الشركات التي تتمتع بموارد مالية قوية بتخزين موارد الحوسبة.
تشتد المنافسة على المواهب، حيث تقوم OpenAI و Google بتجنيد أفضل المواهب.
تسارع وتيرة حرق الأموال: بعض الشركات الناشئة تنفق أكثر من 100 مليون دولار سنويًا على خدمات السحابة، لكنها لم تتمكن من إطلاق منتجاتها بسرعة. إذا استمر الفارق بين التكاليف والمنتجات في الاتساع، فمن المتوقع أن تظهر خصومات في التمويل وإعادة ضبط قاسية في السوق.
تحويل النموذج إلى منتج
ومن المفارقات أن سباق نموذج اللغة الكبير (LLM) يقود التحول السريع. الإصدارات مفتوحة المصدر (LLaMA من Meta ، Mistral ، إلخ) تطمس الاختلافات.
تتحول خندق الحماية إلى جودة البيانات أو قنوات التوزيع أو التكامل الرأسي.
إذا بدأت OpenAI تخسر أمام المشاركين في المصادر المفتوحة المبسطة، أو النماذج التي تطورها الشركات بنفسها، فقد يعيد المستثمرون المغامرون تقييم المعنى الحقيقي لـ "القابلية للدفاع".
قد يصدر جرس الإنذار في النصف الثاني من العام: ليس كل حزمة تم تعديلها بعناية تستحق تقييمًا بقيمة مليار دولار.
توقعات النصف الثاني من عام 2025
تقلص حجم التمويل، لكنه لا يزال عند مستويات مرتفعة
بعد ذروة النصف الأول، سيتباطأ إيقاع التداول. من المتوقع ألا تظهر جولات تمويل بقيمة 40 مليار دولار مرة أخرى، لكن حجم التمويل في الربع سيظل ضعف مستويات عام 2024. لا زالت الازدهار مستمرة، لكنها أصبحت أكثر استقرارًا.
حدث سيولة كبير قادم
من المتوقع أن يحدث على الأقل انسحاب بقيمة عشرة مليارات دولار أو أكثر مرة واحدة: الاكتتاب العام (مثل Databricks) أو الاستحواذ من قبل إحدى الشركات التقليدية التي تحاول الحفاظ على تأثيرها.
سيؤثر ذلك على مشاعر المستثمرين ويعيد تحديد توقعات التسعير.
ستكون الطبقات الواضحة لنظام بيئي للشركات الناشئة واضحة بحلول الربع الرابع، وستظهر التمايزات بشكل واضح:
ستخرج تدريجياً الشركات الخمس إلى العشر الأولى في مجال الذكاء الاصطناعي (التي تمتلك تمويلاً قوياً وزخم تطوير) ، وقد تقوم بتجنيد المواهب من خلال عمليات الاستحواذ.
تلك الشركات الناشئة التي تتواجد في الوسط أو التي تم المبالغة في تقديرها ولكن لم تحقق بعد التوافق بين المنتج والسوق؟ الكثير منها سيشهد تحولاً، أو سيواجه خفضاً في التقييم، أو سيختفي تدريجياً.
سوف يكافئ المستثمرون القدرة التنفيذية التي يمكن أن تخلق دخلاً، وليس فقط استثمارًا في خطط أو وحدات معالجة الرسوم.
الاستنتاج النهائي
ستتم اختبار السرد AI تحت الضغط خلال الأشهر الستة المقبلة. هل ستكون سنة 2025 بداية تغيير مستمر، أم فقاعة تحتاج إلى تصحيح؟
بعض الفقاعات ستنفجر، لكن الحجج الأساسية لا تزال قائمة. لا تزال الذكاء الاصطناعي هو المجال الأكثر جاذبية في مجال رأس المال المغامر، لكن تدفق الأموال سيكون أكثر حذراً.