عادت الحرب إلى النيران! في 23 يونيو ، أسقط فريق تصفية الإفلاس في FTX رسميا قنبلة على المحكمة. لقد رفضوا مطالبة Three Arrows Capital (3AC) بما يصل إلى 1.53 مليار دولار ، وطلبوا من القاضي "تبرئتها" تماما. أدت هذه الصفعة المدوية على الفور إلى تصعيد "حرب المنتقمين" ، التي استمرت لعدة سنوات. "أشباح" إمبراطوريتي التشفير اللتين دفنتا في الأرض تعض مرة أخرى في قاعة المحكمة ، وقد فتح هذا الصراع القانوني الأخير أيضا مقدمة جديدة لحادثة "Luo Life" الأكثر قتامة وفوضوية في تاريخ التشفير بأكمله.
لكي نفهم هذه المسرحية الكبرى، يجب علينا أولاً أن نتعرف على الشخصيات الثلاثة الرئيسية على طاولة اللعب، وكذلك العواصف الدموية التي يمكن أن تُصنع منها أفلام هوليوود.
الشخص الأول هو SBF (سام بانكمان-فرايد) صاحب الشعر المنفوش، مؤسس إمبراطورية FTX. قبل الانهيار الكبير في عام 2022، كان يُعتبر إله عالم التشفير، و"الفارس الأبيض" في عيون العديد من المؤمنين. وقد قارنته وسائل الإعلام بـ J.P. مورغان، واعتبره السياسيون ضيف شرف. كان يتباهى بشعره الفوضوي، ويرتدي شورت وقميص تي شيرت، بصورة عبقري غير مهتم بالمظهر، ويعلن أنه سيستخدم التشفير لإنقاذ العالم. ومع ذلك، عندما انهارت الإمبراطورية، اكتشف الناس أنه تحت درع هذا "الفارس"، لا يوجد شيء، فهو مجرد "محتال القرن" الذي حُكم عليه بالسجن 25 عامًا.
والثاني هو مؤسسا Three Arrows Capital (3AC) ، Su Zhu و Kyle Davies. إنهم "ملوك القمار" في دائرة العملات المشفرة ، المعروفين بغطرستهم وعدوانيتهم ونفوذهم الضخم الذي يصل إلى عشرات المليارات من الدولارات. كانت فلسفتهم الاستثمارية ، "نظرية التدوير الفائق" ، بمثابة مبدأ توجيهي ، ويمكن لأقوالهم وأفعالهم أن تثير السوق. ولكن عندما انعكس السوق ، تبين أن ما يسمى ب "الأسطورة" كانت مجرد فقاعة ضخمة. بعد إفلاس الشركة ، قام الاثنان بالهروب العالمي ، حيث تم اعتقال أحدهما وسجنه في سنغافورة ، واستمر الآخر في لعب دور "المنفى الأرستقراطي" تحت شمس دبي.
الشخص الثالث هو جون ج. راي الثالث (John J. Ray III)، شخصية قوية حقًا. إن النقطة الأكثر بروزًا في سيرته الذاتية هي أنه تعامل شخصيًا مع واحدة من أكبر حالات الاحتيال في تاريخ الولايات المتحدة - إفلاس إنرون (Enron). عندما طُلب منه تنظيف الفوضى في FTX، صُدم "ملك التصفية" الذي اعتاد على المشاهد الكبيرة. لقد أخبر المحكمة بصراحة: في مسيرتي المهنية التي تزيد عن أربعين عامًا، لم أرَ أبدًا مثل هذا الفشل الكامل في السيطرة على الشركة ونقص المعلومات المالية الموثوقة بهذا الشكل التام.
تدور القصة بين هذه الأطراف الثلاثة. في عام 2022، تسبب انهيار العملة المستقرة القائمة على الخوارزميات Terra/LUNA في حدوث تسونامي ملحمي اجتاح عالم التشفير بأسره. كانت سفينة Three Arrows Capital الفاخرة، التي تم بناؤها باستخدام الرافعة المالية والديون، هي الأكثر تضرراً، حيث اصطدمت بجبل جليدي وغرقت بسرعة. بعد بضعة أشهر، انفجرت حاملة FTX، التي بدت وكأنها لا تقهر، دون أي إنذار، مكشفة عن مخطط مذهل بقيمة عشرات المليارات من الدولارات.
الآن ، في محكمة الإفلاس في ولاية ديلاوير ، هذان العملاقان اللذان "دفنا في الأرض" ، لكن "أشباحهما" يقاتلان إلى ما لا نهاية من أجل "دفتر الجحيم" الذي يصل إلى 1.53 مليار دولار. يدعي مصفو Three Arrows أنه في اللحظة الأخيرة قبل غرق Three Arrows ، كانت FTX مثل سمكة قرش متعطشة للدماء ، تؤدي "أسود يأكل أسود" حقيرا ضدهم ، يلتهم ممتلكاتهم الأخيرة بشكل غير قانوني. وسخر مصفي FTX من بعضهم البعض: أنتم المقامرون لعبتم بشكل سيء بمفردكم ، وما زلتم تريدون تمزيق قطعة من اللحم من مجموعتنا من الضحايا الذين تم تفريغهم أيضا؟ لا توجد أبواب!
هل كانت هذه في الواقع ابتزازاً وقحاً أم أنها سعي متأخر للعدالة؟ لكشف هذا "الراشومون"، يجب علينا العودة إلى ذلك الصيف الدموي في عام 2022، والغوص في الأعماق، واستعادة تلك الحقائق المدفونة عمداً.
عقد واحد، قولان
في المحكمة، سرد محامو الطرفين كل واحد منهم نسخة متعارضة تمامًا من القصة، تمامًا مثل دفاتر حسابات تسجل نفس الحدث لكن بمحتوى مختلف تمامًا.
دفتر حسابات FTX يسجل قصة عن "النظام والقواعد".
في هذه السجلات، تعتبر FTX "رقيب المنصة" المخلص الذي لا يعرف الرحمة. المنطق الأساسي للقصة بسيط جدًا: ثلاث سهم كابيتال هو عميل كبير على المنصة، ولكنه أيضًا مقامر متهور. عندما أدى انهيار Terra/LUNA إلى حدوث تسونامي في السوق، تكبدت حسابات ثلاث سهم خسائر فادحة، وانخفض مستوى الهامش الخاص بها تحت الخط الآمن المحدد في العقد، مما شكل خرقًا واضحًا.
زعمت FTX أنهم اتصلوا عدة مرات بـ SB مطالبين بإضافة هامش، لكن الطرف الآخر تجاهلهم. والأسوأ من ذلك، أن SB لم يقم فقط بإضافة الأموال، بل سحب أيضًا قيمة 18 مليون دولار من الإيثيريوم من حساب كان بالفعل في وضع خطر. بالنسبة لـ FTX، هذا لا يختلف عن سرقة الأشياء من منزل محترق. في مواجهة هذا السلوك السيئ، قالت FTX إن إجراءاتها كانت برمجية بالكامل، ولا تحمل أي تحيز في إدارة المخاطر. قاموا بفرض تصفية جزئية لأصول SB وفقًا للاتفاق، لمنع حساباتهم من أن تصبح سلبية، وبالتالي حماية مصالح المنصة والعملاء الأبرياء الآخرين.
تحت إشراف جون راي الثالث المعروف بـ "ملك التسويات"، بدا فريق المحامين الخاص بـ FTX واثقًا من نفسه. وركزوا أمام المحكمة على أنه لا يجب على دائني FTX، ولا يمكنهم، أن يصبحوا "دافعين" لصفقات شركة ثري أروس كابيتال الفاشلة. لقد شكلت روايتهم FTX كـ "بوابة مسؤولة" تحمي الجميع في خضم العاصفة.
ورواية حسابات شركة ثري آرو كابيتال تحكي قصة عن "مؤامرة وصيد."
بدأت هذه الحسابات من بين الأنقاض. عندما كلفت محاسبون ثلاثية الأسهم بتولي إدارة الشركة، اكتشفوا أن القرص الصلب في المكتب قد تم تفكيكه، وأن الكمبيوترات مفقودة، وأنه يكاد يكون من المستحيل العثور على أي سجلات مفيدة. كان المؤسسان سو زهو وكايل غير متعاونين للغاية، مما جعل عملية التسوية صعبة كالصعود إلى السماء.
في حالة فراغ المعلومات، كان على المقاصة في البداية أن تقدم دعوى "نموذجية" بقيمة 120 مليون دولار إلى FTX بناءً على أدلة متناثرة فقط. ومع ذلك، عندما تمكنوا من الحصول على كميات هائلة من البيانات الأصلية للتداول من FTX بعد المرور عبر الإجراءات القانونية، ظهرت صورة مذهلة. لقد اكتشفوا أنه في غضون يومين فقط، عندما زعمت FTX أن Three Arrows قد تخلفت عن السداد وبدأت في تصفية الحساب، تم "نهب" أصول بقيمة تصل إلى 15.3 مليار دولار من حسابات Three Arrows.
هذا الاكتشاف غير مسار القصة تمامًا. تقدم موكلو ثلاث سهام على الفور إلى المحكمة بطلب لزيادة مبلغ التعويض من 120 مليون إلى 1.53 مليار. بالطبع، عارضت FTX بشدة، معتبرةً أن هذا تصرف غير منطقي. لكن القاضي الرئيسي اتخذ قرارًا حاسمًا: اعتبر أن تأخر ثلاث سهام في تعديل التعويض يعود إلى حد كبير إلى FTX نفسها، حيث تأخرت FTX مرارًا في تقديم البيانات الرئيسية.
هذا الحكم القضائي يوفر دعمًا رسميًا قويًا لنظرية "المؤامرة" الخاصة بـ "ثلاثة الأسهم". إذا كانت عمليات تصفية FTX حقًا كما تقول شفافة وعادلة من الناحية الإجرائية، فلماذا تحتاج إلى معارضة شديدة وتأخير تقديم بيانات التداول؟ إلا إذا كان هناك سر أعمق وأظلم وراء هذه الحسابات.
جوهر الاحتيال: إشارة استغاثة Alameda
لكي نفك هذا اللغز، يجب علينا أن نزيل قناع SBF "فارس القميص الأبيض"، لنرى كيف كانت تحدث الانفجارات القاتلة في قلب إمبراطوريته، عندما كان في يونيو 2022 يتصرف كمنقذ ويشير إلى مصير العالم.
الشاهد الرئيسي هو صديقة SBF السابقة، ورئيسة "الإمبراطورية الظلية" السرية Alameda Research - كارولين إليسون.
في محاكمة SBF الجنائية اللاحقة، كشفت كارولين، التي كانت شاهدة ضد نفسها، عن سر مذهل للعالم. أكدت أنه في نفس الأسبوع الذي اتخذت فيه FTX موقفًا صارمًا تحت ذريعة "نقص الهامش" و"صادرت" أصول Three Arrows Capital، تعرضت شركتها Alameda أيضًا لخسائر كارثية بسبب انهيار Terra، حيث ظهرت عجز بمليارات الدولارات في ميزانيتها. اتصلت جميع الجهات المقرضة بجنون مثل أسماك القرش التي تشم رائحة الدم لتحصيل ديونها.
ألميدا على وشك الانهيار. ماذا نفعل؟ كارولين قالت بارتعاش في المحكمة: إنه SBF الذي وجهني لارتكاب هذه الجرائم. لقد جعلني أفتح "بابًا سريًا" ل"استعارة" مليارات الدولارات من صندوق عملاء FTX لسداد قروض ألميدا.
هذه الشهادة تشبه البرق، حيث أضاءت على الفور قلب الحدث المظلم. في الواقع، بينما تلعب FTX دور "السجان القاسي"، كانت "ابنته" Alameda تتلقى سراً وبشكل غير قانوني "نقل دم غير محدود" من أموال عملاء FTX بسبب فجوة تمويلية بنفس الطبيعة ولكن بحجم أكبر بكثير.
تقدم البيانات على السلسلة دليلاً قاطعًا على هذه الكذبة.
أظهرت تقارير شركة تحليل البلوكشين Nansen أنه في منتصف يونيو 2022، خلال انهيار Three Arrows، أرسلت Alameda ما قيمته حوالي 4 مليارات دولار من رموز FTT إلى عنوان محفظة FTX. FTT هو رمز المنصة الذي تصدره FTX بنفسها، وتدعمه قيمته بالكامل FTX نفسها. هذه العملية لا تختلف عن استخدام "حبوب الفرح" التي يتم طباعتها في الفناء الخلفي للشركة، والتي تكاد تكون بلا سيولة حقيقية، كضمان للحصول على الذهب والفضة الحقيقيين المودعين في خزينة FTX.
الآن، دعونا نعود وننظر إلى الأداء العام لـ SBF في ذلك الوقت، كان بمستوى أوسكار. في الوقت الذي كان فيه يتلاعب بأموال العملاء في الكواليس، كان يتحدث أمام وسائل الإعلام مثل "فورتشن"، ويدعي بشكل غير مبالٍ أننا على استعداد للقيام بصفقة سيئة بعض الشيء، إذا كان ذلك ثمنًا ضروريًا لاستقرار الوضع وحماية العملاء.
هذا الكلام السخيف، يبدو الآن مشحونًا بالسخرية الكبيرة. لم يكن مشاركًا مستقرًا في تقديم المساعدة، بل كان محتالًا مفلسًا، قوي المظهر لكن ضعيف من الداخل. "إنقاذه" المزعوم لم يكن سوى لمنع سقوط دومينو آخر، وبالتالي كشف أنه هو نفسه أكبر ثقب.
عندما نجمع هذه الشظايا معًا، تصبح رواية مؤسس Three Arrows "SBF قتلنا" أقل من مجرد إشاعة. بالنسبة لـ FTX/Alameda التي كانت في حالة يأس في يونيو 2022، كان من الواضح جدًا الدافع لتصفية منافس كبير ذو رافعة مالية مثل Three Arrows: أولاً، هو "قتل وسرقة"، للحصول على السيولة التي تحتاجها بشدة لسد ثغراتها؛ وثانيًا، هو "قتل الدجاجة لتحذير القرد"، من خلال القضاء على مصدر خطر كبير في السوق، لتثبيت القلوب وإخفاء الحقيقة بأنهم أيضًا قد تعرضوا ل"إصابات داخلية".
إنهم لا ينفذون القواعد، بل هم شخص يغرق، يسحب بشدة شخصًا آخر من حوله، فقط ليتمكن من أخذ نفس آخر.
شبح ليمان براذرز
عند وضع هذه النزاع في سياق تاريخي أوسع، سنكتشف أن نمطه ليس جديدًا. إذا قمنا بإزالة الطبقة التقنية المليئة بالمصطلحات والرموز من العملات المشفرة، فإن جوهرها ليس سوى نسخة من أزمة المالية عام 2008، هو "تكرار" قصة انهيار ليمان براذرز.
الذنب الأصلي للأزمتين هو نفسه: الفشل في عزل أصول العملاء.
هذه هي الخط الأحمر الذي لا يمكن المساس به في عالم المال. سواء كانت البنوك التقليدية قبل مئة عام أو بورصات العملات الرقمية اليوم، فإن أموال العملاء هي أموال العملاء، وليس للمنصة الحق في استخدامها. ومع ذلك، تم اكتشاف أن شركة ليمان براذرز بعد إفلاسها كانت لديها "إهمال مذهل" و"انتهاكات مذهلة" في عزل أموال العملاء. ونظام الاحتيال الكامل لشركة FTX، تم تأسيسه مباشرةً على أساس خلط أصول العملاء مع أموال التداول الخاصة بشركة Alameda. هذه هي تحويل كارثي للمخاطر، حيث تحول العملاء من مالكين للأصول إلى دائني المنصة غير المضمونين.
نهاية الأزمتين كانت متشابهة: تصفية طويلة الأمد وفوضوية.
إفلاس ليمان براذرز، الذي شمل ديونًا تتجاوز تريليون دولار ومجموعة من الشركات الفرعية المنتشرة حول العالم، استغرق سنوات عديدة لحلها. اليوم، يواجه جون راي الثالث، مصفّي FTX، نفس الموقف المعقد. الهيكل غير الشفاف للشركة، السجلات المالية المفقودة، الأصول الرقمية التي يصعب تقييمها... كل هذه الأمور تجعل عملية التصفية صعبة للغاية.
التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكن سيتبع قوافي مشابهة. أسطورة FTX و Three Arrows ليست مجرد مشكلة "تشفير" فريدة، بل هي قصة كلاسيكية عن الغطرسة المالية، وفشل التنظيم، وطمع البشرية، مجرد أنها ارتدت ثوبًا جديدًا يسمى "Web3".
لا نهاية للأبطال
لذا، ما هي الحقيقة وراء نزاع "دفتر الجحيم" الذي تبلغ قيمته 1.5 مليار دولار؟
الحقيقة هي أن هذه ليست قضية تعاقدية حول "من الذي أخفق"، بل هي لعبة بقاء صريحة من "الأسود يأكل الأسود". شركة Three Arrows Capital، هي بلا شك "مقامر سوبر" جشع ومتهور، وفي النهاية أحرقت نفسها. ولكن FTX، ليست منصة بريئة تتبع القواعد. إنها "محتالة" قد تحولت بالفعل، لكنها تتظاهر بالصحة من خلال "تقديم قربان" لمنافس آخر.
مدمن قمار يحتضر، يلتقي بمحتال متخفي. في تلك المجزرة المشفرة التي لا توجد فيها قواعد، فقط قانون الغاب، أديوا المشهد الأخير من الصراع الدموي.
قد تصفح الحكم النهائي لمحكمة ديلاوير بعض القواعد لمستقبل قضايا الإفلاس في العملات الرقمية. ولكن بالنسبة لهذه الصناعة الشابة التي تتوق إلى إحداث ثورة في التمويل التقليدي، فقد كتبت الأحكام التاريخية بالفعل: عندما يفتقر النظام إلى رقابة قوية، ويفتقر إلى سجلات شفافة، وعندما يتحول شعار "بدون ثقة" في النهاية إلى عبادة عمياء لقلة من "العمالقة"، فلا يوجد هنا أبطال، فقط مفترسون بوجوه مختلفة.
لطالما كانت جشع الإنسان وخوفه ثابتين. إن "معركة الموتى" بين FTX وثلاثة سهم ليست سوى نسخة "عملة" من العديد من قصص الجشع في وول ستريت على مر القرون.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
15 مليار دولار من القروض السيئة، كيف قام SBF بصيد الإمبراطورية المتطورة وراء ثري أروس؟
عادت الحرب إلى النيران! في 23 يونيو ، أسقط فريق تصفية الإفلاس في FTX رسميا قنبلة على المحكمة. لقد رفضوا مطالبة Three Arrows Capital (3AC) بما يصل إلى 1.53 مليار دولار ، وطلبوا من القاضي "تبرئتها" تماما. أدت هذه الصفعة المدوية على الفور إلى تصعيد "حرب المنتقمين" ، التي استمرت لعدة سنوات. "أشباح" إمبراطوريتي التشفير اللتين دفنتا في الأرض تعض مرة أخرى في قاعة المحكمة ، وقد فتح هذا الصراع القانوني الأخير أيضا مقدمة جديدة لحادثة "Luo Life" الأكثر قتامة وفوضوية في تاريخ التشفير بأكمله.
لكي نفهم هذه المسرحية الكبرى، يجب علينا أولاً أن نتعرف على الشخصيات الثلاثة الرئيسية على طاولة اللعب، وكذلك العواصف الدموية التي يمكن أن تُصنع منها أفلام هوليوود.
الشخص الأول هو SBF (سام بانكمان-فرايد) صاحب الشعر المنفوش، مؤسس إمبراطورية FTX. قبل الانهيار الكبير في عام 2022، كان يُعتبر إله عالم التشفير، و"الفارس الأبيض" في عيون العديد من المؤمنين. وقد قارنته وسائل الإعلام بـ J.P. مورغان، واعتبره السياسيون ضيف شرف. كان يتباهى بشعره الفوضوي، ويرتدي شورت وقميص تي شيرت، بصورة عبقري غير مهتم بالمظهر، ويعلن أنه سيستخدم التشفير لإنقاذ العالم. ومع ذلك، عندما انهارت الإمبراطورية، اكتشف الناس أنه تحت درع هذا "الفارس"، لا يوجد شيء، فهو مجرد "محتال القرن" الذي حُكم عليه بالسجن 25 عامًا.
والثاني هو مؤسسا Three Arrows Capital (3AC) ، Su Zhu و Kyle Davies. إنهم "ملوك القمار" في دائرة العملات المشفرة ، المعروفين بغطرستهم وعدوانيتهم ونفوذهم الضخم الذي يصل إلى عشرات المليارات من الدولارات. كانت فلسفتهم الاستثمارية ، "نظرية التدوير الفائق" ، بمثابة مبدأ توجيهي ، ويمكن لأقوالهم وأفعالهم أن تثير السوق. ولكن عندما انعكس السوق ، تبين أن ما يسمى ب "الأسطورة" كانت مجرد فقاعة ضخمة. بعد إفلاس الشركة ، قام الاثنان بالهروب العالمي ، حيث تم اعتقال أحدهما وسجنه في سنغافورة ، واستمر الآخر في لعب دور "المنفى الأرستقراطي" تحت شمس دبي.
الشخص الثالث هو جون ج. راي الثالث (John J. Ray III)، شخصية قوية حقًا. إن النقطة الأكثر بروزًا في سيرته الذاتية هي أنه تعامل شخصيًا مع واحدة من أكبر حالات الاحتيال في تاريخ الولايات المتحدة - إفلاس إنرون (Enron). عندما طُلب منه تنظيف الفوضى في FTX، صُدم "ملك التصفية" الذي اعتاد على المشاهد الكبيرة. لقد أخبر المحكمة بصراحة: في مسيرتي المهنية التي تزيد عن أربعين عامًا، لم أرَ أبدًا مثل هذا الفشل الكامل في السيطرة على الشركة ونقص المعلومات المالية الموثوقة بهذا الشكل التام.
تدور القصة بين هذه الأطراف الثلاثة. في عام 2022، تسبب انهيار العملة المستقرة القائمة على الخوارزميات Terra/LUNA في حدوث تسونامي ملحمي اجتاح عالم التشفير بأسره. كانت سفينة Three Arrows Capital الفاخرة، التي تم بناؤها باستخدام الرافعة المالية والديون، هي الأكثر تضرراً، حيث اصطدمت بجبل جليدي وغرقت بسرعة. بعد بضعة أشهر، انفجرت حاملة FTX، التي بدت وكأنها لا تقهر، دون أي إنذار، مكشفة عن مخطط مذهل بقيمة عشرات المليارات من الدولارات.
الآن ، في محكمة الإفلاس في ولاية ديلاوير ، هذان العملاقان اللذان "دفنا في الأرض" ، لكن "أشباحهما" يقاتلان إلى ما لا نهاية من أجل "دفتر الجحيم" الذي يصل إلى 1.53 مليار دولار. يدعي مصفو Three Arrows أنه في اللحظة الأخيرة قبل غرق Three Arrows ، كانت FTX مثل سمكة قرش متعطشة للدماء ، تؤدي "أسود يأكل أسود" حقيرا ضدهم ، يلتهم ممتلكاتهم الأخيرة بشكل غير قانوني. وسخر مصفي FTX من بعضهم البعض: أنتم المقامرون لعبتم بشكل سيء بمفردكم ، وما زلتم تريدون تمزيق قطعة من اللحم من مجموعتنا من الضحايا الذين تم تفريغهم أيضا؟ لا توجد أبواب!
هل كانت هذه في الواقع ابتزازاً وقحاً أم أنها سعي متأخر للعدالة؟ لكشف هذا "الراشومون"، يجب علينا العودة إلى ذلك الصيف الدموي في عام 2022، والغوص في الأعماق، واستعادة تلك الحقائق المدفونة عمداً.
عقد واحد، قولان
في المحكمة، سرد محامو الطرفين كل واحد منهم نسخة متعارضة تمامًا من القصة، تمامًا مثل دفاتر حسابات تسجل نفس الحدث لكن بمحتوى مختلف تمامًا.
دفتر حسابات FTX يسجل قصة عن "النظام والقواعد".
في هذه السجلات، تعتبر FTX "رقيب المنصة" المخلص الذي لا يعرف الرحمة. المنطق الأساسي للقصة بسيط جدًا: ثلاث سهم كابيتال هو عميل كبير على المنصة، ولكنه أيضًا مقامر متهور. عندما أدى انهيار Terra/LUNA إلى حدوث تسونامي في السوق، تكبدت حسابات ثلاث سهم خسائر فادحة، وانخفض مستوى الهامش الخاص بها تحت الخط الآمن المحدد في العقد، مما شكل خرقًا واضحًا.
زعمت FTX أنهم اتصلوا عدة مرات بـ SB مطالبين بإضافة هامش، لكن الطرف الآخر تجاهلهم. والأسوأ من ذلك، أن SB لم يقم فقط بإضافة الأموال، بل سحب أيضًا قيمة 18 مليون دولار من الإيثيريوم من حساب كان بالفعل في وضع خطر. بالنسبة لـ FTX، هذا لا يختلف عن سرقة الأشياء من منزل محترق. في مواجهة هذا السلوك السيئ، قالت FTX إن إجراءاتها كانت برمجية بالكامل، ولا تحمل أي تحيز في إدارة المخاطر. قاموا بفرض تصفية جزئية لأصول SB وفقًا للاتفاق، لمنع حساباتهم من أن تصبح سلبية، وبالتالي حماية مصالح المنصة والعملاء الأبرياء الآخرين.
تحت إشراف جون راي الثالث المعروف بـ "ملك التسويات"، بدا فريق المحامين الخاص بـ FTX واثقًا من نفسه. وركزوا أمام المحكمة على أنه لا يجب على دائني FTX، ولا يمكنهم، أن يصبحوا "دافعين" لصفقات شركة ثري أروس كابيتال الفاشلة. لقد شكلت روايتهم FTX كـ "بوابة مسؤولة" تحمي الجميع في خضم العاصفة.
ورواية حسابات شركة ثري آرو كابيتال تحكي قصة عن "مؤامرة وصيد."
بدأت هذه الحسابات من بين الأنقاض. عندما كلفت محاسبون ثلاثية الأسهم بتولي إدارة الشركة، اكتشفوا أن القرص الصلب في المكتب قد تم تفكيكه، وأن الكمبيوترات مفقودة، وأنه يكاد يكون من المستحيل العثور على أي سجلات مفيدة. كان المؤسسان سو زهو وكايل غير متعاونين للغاية، مما جعل عملية التسوية صعبة كالصعود إلى السماء.
في حالة فراغ المعلومات، كان على المقاصة في البداية أن تقدم دعوى "نموذجية" بقيمة 120 مليون دولار إلى FTX بناءً على أدلة متناثرة فقط. ومع ذلك، عندما تمكنوا من الحصول على كميات هائلة من البيانات الأصلية للتداول من FTX بعد المرور عبر الإجراءات القانونية، ظهرت صورة مذهلة. لقد اكتشفوا أنه في غضون يومين فقط، عندما زعمت FTX أن Three Arrows قد تخلفت عن السداد وبدأت في تصفية الحساب، تم "نهب" أصول بقيمة تصل إلى 15.3 مليار دولار من حسابات Three Arrows.
هذا الاكتشاف غير مسار القصة تمامًا. تقدم موكلو ثلاث سهام على الفور إلى المحكمة بطلب لزيادة مبلغ التعويض من 120 مليون إلى 1.53 مليار. بالطبع، عارضت FTX بشدة، معتبرةً أن هذا تصرف غير منطقي. لكن القاضي الرئيسي اتخذ قرارًا حاسمًا: اعتبر أن تأخر ثلاث سهام في تعديل التعويض يعود إلى حد كبير إلى FTX نفسها، حيث تأخرت FTX مرارًا في تقديم البيانات الرئيسية.
هذا الحكم القضائي يوفر دعمًا رسميًا قويًا لنظرية "المؤامرة" الخاصة بـ "ثلاثة الأسهم". إذا كانت عمليات تصفية FTX حقًا كما تقول شفافة وعادلة من الناحية الإجرائية، فلماذا تحتاج إلى معارضة شديدة وتأخير تقديم بيانات التداول؟ إلا إذا كان هناك سر أعمق وأظلم وراء هذه الحسابات.
جوهر الاحتيال: إشارة استغاثة Alameda
لكي نفك هذا اللغز، يجب علينا أن نزيل قناع SBF "فارس القميص الأبيض"، لنرى كيف كانت تحدث الانفجارات القاتلة في قلب إمبراطوريته، عندما كان في يونيو 2022 يتصرف كمنقذ ويشير إلى مصير العالم.
الشاهد الرئيسي هو صديقة SBF السابقة، ورئيسة "الإمبراطورية الظلية" السرية Alameda Research - كارولين إليسون.
في محاكمة SBF الجنائية اللاحقة، كشفت كارولين، التي كانت شاهدة ضد نفسها، عن سر مذهل للعالم. أكدت أنه في نفس الأسبوع الذي اتخذت فيه FTX موقفًا صارمًا تحت ذريعة "نقص الهامش" و"صادرت" أصول Three Arrows Capital، تعرضت شركتها Alameda أيضًا لخسائر كارثية بسبب انهيار Terra، حيث ظهرت عجز بمليارات الدولارات في ميزانيتها. اتصلت جميع الجهات المقرضة بجنون مثل أسماك القرش التي تشم رائحة الدم لتحصيل ديونها.
ألميدا على وشك الانهيار. ماذا نفعل؟ كارولين قالت بارتعاش في المحكمة: إنه SBF الذي وجهني لارتكاب هذه الجرائم. لقد جعلني أفتح "بابًا سريًا" ل"استعارة" مليارات الدولارات من صندوق عملاء FTX لسداد قروض ألميدا.
هذه الشهادة تشبه البرق، حيث أضاءت على الفور قلب الحدث المظلم. في الواقع، بينما تلعب FTX دور "السجان القاسي"، كانت "ابنته" Alameda تتلقى سراً وبشكل غير قانوني "نقل دم غير محدود" من أموال عملاء FTX بسبب فجوة تمويلية بنفس الطبيعة ولكن بحجم أكبر بكثير.
تقدم البيانات على السلسلة دليلاً قاطعًا على هذه الكذبة.
أظهرت تقارير شركة تحليل البلوكشين Nansen أنه في منتصف يونيو 2022، خلال انهيار Three Arrows، أرسلت Alameda ما قيمته حوالي 4 مليارات دولار من رموز FTT إلى عنوان محفظة FTX. FTT هو رمز المنصة الذي تصدره FTX بنفسها، وتدعمه قيمته بالكامل FTX نفسها. هذه العملية لا تختلف عن استخدام "حبوب الفرح" التي يتم طباعتها في الفناء الخلفي للشركة، والتي تكاد تكون بلا سيولة حقيقية، كضمان للحصول على الذهب والفضة الحقيقيين المودعين في خزينة FTX.
الآن، دعونا نعود وننظر إلى الأداء العام لـ SBF في ذلك الوقت، كان بمستوى أوسكار. في الوقت الذي كان فيه يتلاعب بأموال العملاء في الكواليس، كان يتحدث أمام وسائل الإعلام مثل "فورتشن"، ويدعي بشكل غير مبالٍ أننا على استعداد للقيام بصفقة سيئة بعض الشيء، إذا كان ذلك ثمنًا ضروريًا لاستقرار الوضع وحماية العملاء.
هذا الكلام السخيف، يبدو الآن مشحونًا بالسخرية الكبيرة. لم يكن مشاركًا مستقرًا في تقديم المساعدة، بل كان محتالًا مفلسًا، قوي المظهر لكن ضعيف من الداخل. "إنقاذه" المزعوم لم يكن سوى لمنع سقوط دومينو آخر، وبالتالي كشف أنه هو نفسه أكبر ثقب.
عندما نجمع هذه الشظايا معًا، تصبح رواية مؤسس Three Arrows "SBF قتلنا" أقل من مجرد إشاعة. بالنسبة لـ FTX/Alameda التي كانت في حالة يأس في يونيو 2022، كان من الواضح جدًا الدافع لتصفية منافس كبير ذو رافعة مالية مثل Three Arrows: أولاً، هو "قتل وسرقة"، للحصول على السيولة التي تحتاجها بشدة لسد ثغراتها؛ وثانيًا، هو "قتل الدجاجة لتحذير القرد"، من خلال القضاء على مصدر خطر كبير في السوق، لتثبيت القلوب وإخفاء الحقيقة بأنهم أيضًا قد تعرضوا ل"إصابات داخلية".
إنهم لا ينفذون القواعد، بل هم شخص يغرق، يسحب بشدة شخصًا آخر من حوله، فقط ليتمكن من أخذ نفس آخر.
شبح ليمان براذرز
عند وضع هذه النزاع في سياق تاريخي أوسع، سنكتشف أن نمطه ليس جديدًا. إذا قمنا بإزالة الطبقة التقنية المليئة بالمصطلحات والرموز من العملات المشفرة، فإن جوهرها ليس سوى نسخة من أزمة المالية عام 2008، هو "تكرار" قصة انهيار ليمان براذرز.
الذنب الأصلي للأزمتين هو نفسه: الفشل في عزل أصول العملاء.
هذه هي الخط الأحمر الذي لا يمكن المساس به في عالم المال. سواء كانت البنوك التقليدية قبل مئة عام أو بورصات العملات الرقمية اليوم، فإن أموال العملاء هي أموال العملاء، وليس للمنصة الحق في استخدامها. ومع ذلك، تم اكتشاف أن شركة ليمان براذرز بعد إفلاسها كانت لديها "إهمال مذهل" و"انتهاكات مذهلة" في عزل أموال العملاء. ونظام الاحتيال الكامل لشركة FTX، تم تأسيسه مباشرةً على أساس خلط أصول العملاء مع أموال التداول الخاصة بشركة Alameda. هذه هي تحويل كارثي للمخاطر، حيث تحول العملاء من مالكين للأصول إلى دائني المنصة غير المضمونين.
نهاية الأزمتين كانت متشابهة: تصفية طويلة الأمد وفوضوية.
إفلاس ليمان براذرز، الذي شمل ديونًا تتجاوز تريليون دولار ومجموعة من الشركات الفرعية المنتشرة حول العالم، استغرق سنوات عديدة لحلها. اليوم، يواجه جون راي الثالث، مصفّي FTX، نفس الموقف المعقد. الهيكل غير الشفاف للشركة، السجلات المالية المفقودة، الأصول الرقمية التي يصعب تقييمها... كل هذه الأمور تجعل عملية التصفية صعبة للغاية.
التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكن سيتبع قوافي مشابهة. أسطورة FTX و Three Arrows ليست مجرد مشكلة "تشفير" فريدة، بل هي قصة كلاسيكية عن الغطرسة المالية، وفشل التنظيم، وطمع البشرية، مجرد أنها ارتدت ثوبًا جديدًا يسمى "Web3".
لا نهاية للأبطال
لذا، ما هي الحقيقة وراء نزاع "دفتر الجحيم" الذي تبلغ قيمته 1.5 مليار دولار؟
الحقيقة هي أن هذه ليست قضية تعاقدية حول "من الذي أخفق"، بل هي لعبة بقاء صريحة من "الأسود يأكل الأسود". شركة Three Arrows Capital، هي بلا شك "مقامر سوبر" جشع ومتهور، وفي النهاية أحرقت نفسها. ولكن FTX، ليست منصة بريئة تتبع القواعد. إنها "محتالة" قد تحولت بالفعل، لكنها تتظاهر بالصحة من خلال "تقديم قربان" لمنافس آخر.
مدمن قمار يحتضر، يلتقي بمحتال متخفي. في تلك المجزرة المشفرة التي لا توجد فيها قواعد، فقط قانون الغاب، أديوا المشهد الأخير من الصراع الدموي.
قد تصفح الحكم النهائي لمحكمة ديلاوير بعض القواعد لمستقبل قضايا الإفلاس في العملات الرقمية. ولكن بالنسبة لهذه الصناعة الشابة التي تتوق إلى إحداث ثورة في التمويل التقليدي، فقد كتبت الأحكام التاريخية بالفعل: عندما يفتقر النظام إلى رقابة قوية، ويفتقر إلى سجلات شفافة، وعندما يتحول شعار "بدون ثقة" في النهاية إلى عبادة عمياء لقلة من "العمالقة"، فلا يوجد هنا أبطال، فقط مفترسون بوجوه مختلفة.
لطالما كانت جشع الإنسان وخوفه ثابتين. إن "معركة الموتى" بين FTX وثلاثة سهم ليست سوى نسخة "عملة" من العديد من قصص الجشع في وول ستريت على مر القرون.