من المتوقع أن يتضاعف إجمالي عرض العملات المستقرة تقريبًا في عام 2024، من 129.8 مليار دولار إلى 203.4 مليار دولار، حيث يوجد أكثر من نصفها على شبكة الإيثيريوم. في ظل وجود العشرات من العملات المستقرة المتداولة في السوق وظهور عملات جديدة باستمرار، من الضروري ضمان أن تكون عمليات تبادل السيولة قريبة قدر الإمكان من سعر صرف 1:1. وجدت فريق Barter من خلال بحث عميق: الممارسة
عادة ما تنحرف عمليات تبادل العملات المستقرة عن معدل 1:1، ستقوم هذه المقالة بتحليل هذه المشكلة.
يبدو عاديًا، لكنه في الواقع ذو قيمة لا تقدر بثمن
وفقًا لبيانات تداول DEX، تظل نسبة حجم تداول العملات المستقرة في إجمالي حجم التداول في نطاق 20-30%، بينما تظل نسبة عدد المعاملات منخفضة دائمًا عن 5%. خلال فترة أبريل 2025، بلغت نسبة حجم تداول العملات المستقرة 31.5% (بقيمة مطلقة 16.6 مليار دولار أمريكي)، بينما كانت نسبة عدد المعاملات 4.6% فقط. هذا يعني أن متوسط حجم المعاملة الواحدة للعملات المستقرة هو 9.5 مرات حجم المعاملة العادية في DEX.
كلما انخفضت TVL، زادت الكفاءة
انخفض TVL لبرك السيولة المستقرة من ذروته البالغة 12.3 مليار دولار في يناير 2022 إلى 600 مليون دولار في مايو 2025. ومع ذلك، منذ بداية عام 2022، استمر حجم تداول العملات المستقرة في النمو، مما زاد من معدل دوران السيولة بمقدار 34 مرة، ليصل إلى أعلى معدل دوران أسبوعي بلغ 824% حتى أبريل 2025. وهذا يعني: أن هيكل السوق يتحول نحو كفاءة رأسمالية أعلى، حيث تدعم برك السيولة الآن حجم تداول يتوسع بشكل ملحوظ.
تحويل مستقر ≠ تنفيذ مستقر
في تداولات الأفراد خلال العام الماضي، واجهت تحويلات مستقرة بقيمة 8.1 مليار دولار خسائر تجاوزت 0.1% في انزلاق الأسعار. ومن بين هذه التحويلات، تجاوز انزلاق الأسعار 1% في 930 مليون دولار، وهو ما يُعتبر حالة غير طبيعية في تحويلات العملات المستقرة، حيث تركزت 78.5% من التحويلات ذات الانزلاق العالي على أزواج التداول ذات السيولة المنخفضة.
في حين أن الانزلاق بنسبة 1٪ قد يبدو تافها للوهلة الأولى ، إلا أنه يكشف عن مشكلات عميقة تتعلق بكفاءة الحجم في سيناريوهات مقايضة العملات المستقرة ذات الحجم الكبير. نتيجة لذلك ، تمثل مقايضات العملات المستقرة حاليا 53.8٪ من جميع المعاملات التي تتعرض للهجوم ، بينما تمثل MEV (القيمة القابلة للاستخراج لعامل التعدين) ومعاملات المراجحة 47.0٪ من إجمالي حجم تبادل العملات المستقرة ، أو 1.61 مليار دولار في الأسبوع.
تكلفة منخفضة ولكن الثمن باهظ
السبب الجذري لارتفاع نسبة المعاملات الضارة في مقايضات العملات المستقرة هو ضغط الرسوم. في العامين ونصف العام الماضيين ، انخفض متوسط رسوم مقايضات العملات المستقرة 5.5 مرة إلى 0.011٪ فقط ، والرسوم المرجحة بالحجم منخفضة تصل إلى 0.005٪. في حين أن الرسوم المنخفضة يمكن أن تجذب تدفق الطلبات ، إلا أنها تؤدي أيضا إلى نسبة عالية بشكل غير عادي من المعاملات الضارة. على سبيل المثال ، على منصة Uniswap V4 ، التي تقدم رسوما منخفضة للغاية تبلغ 0.001٪ ، شهدت ما يصل إلى 80.2٪ من حجم مبادلة العملات المستقرة معاملات MEV ضارة.
تحليل القيم لتكاليف الاحتكاك في تبادل العملات المستقرة
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
1USDT≠1USDC؟ تحليل "الغابة السوداء" وراء تبادل العملات المستقرة
المؤلف: بارتر
ترجمة: تيم، بان نيوز
تبادل العملات المستقرة: الجيد والسيء
من المتوقع أن يتضاعف إجمالي عرض العملات المستقرة تقريبًا في عام 2024، من 129.8 مليار دولار إلى 203.4 مليار دولار، حيث يوجد أكثر من نصفها على شبكة الإيثيريوم. في ظل وجود العشرات من العملات المستقرة المتداولة في السوق وظهور عملات جديدة باستمرار، من الضروري ضمان أن تكون عمليات تبادل السيولة قريبة قدر الإمكان من سعر صرف 1:1. وجدت فريق Barter من خلال بحث عميق: الممارسة
عادة ما تنحرف عمليات تبادل العملات المستقرة عن معدل 1:1، ستقوم هذه المقالة بتحليل هذه المشكلة.
يبدو عاديًا، لكنه في الواقع ذو قيمة لا تقدر بثمن
وفقًا لبيانات تداول DEX، تظل نسبة حجم تداول العملات المستقرة في إجمالي حجم التداول في نطاق 20-30%، بينما تظل نسبة عدد المعاملات منخفضة دائمًا عن 5%. خلال فترة أبريل 2025، بلغت نسبة حجم تداول العملات المستقرة 31.5% (بقيمة مطلقة 16.6 مليار دولار أمريكي)، بينما كانت نسبة عدد المعاملات 4.6% فقط. هذا يعني أن متوسط حجم المعاملة الواحدة للعملات المستقرة هو 9.5 مرات حجم المعاملة العادية في DEX.
كلما انخفضت TVL، زادت الكفاءة
انخفض TVL لبرك السيولة المستقرة من ذروته البالغة 12.3 مليار دولار في يناير 2022 إلى 600 مليون دولار في مايو 2025. ومع ذلك، منذ بداية عام 2022، استمر حجم تداول العملات المستقرة في النمو، مما زاد من معدل دوران السيولة بمقدار 34 مرة، ليصل إلى أعلى معدل دوران أسبوعي بلغ 824% حتى أبريل 2025. وهذا يعني: أن هيكل السوق يتحول نحو كفاءة رأسمالية أعلى، حيث تدعم برك السيولة الآن حجم تداول يتوسع بشكل ملحوظ.
تحويل مستقر ≠ تنفيذ مستقر
في تداولات الأفراد خلال العام الماضي، واجهت تحويلات مستقرة بقيمة 8.1 مليار دولار خسائر تجاوزت 0.1% في انزلاق الأسعار. ومن بين هذه التحويلات، تجاوز انزلاق الأسعار 1% في 930 مليون دولار، وهو ما يُعتبر حالة غير طبيعية في تحويلات العملات المستقرة، حيث تركزت 78.5% من التحويلات ذات الانزلاق العالي على أزواج التداول ذات السيولة المنخفضة.
في حين أن الانزلاق بنسبة 1٪ قد يبدو تافها للوهلة الأولى ، إلا أنه يكشف عن مشكلات عميقة تتعلق بكفاءة الحجم في سيناريوهات مقايضة العملات المستقرة ذات الحجم الكبير. نتيجة لذلك ، تمثل مقايضات العملات المستقرة حاليا 53.8٪ من جميع المعاملات التي تتعرض للهجوم ، بينما تمثل MEV (القيمة القابلة للاستخراج لعامل التعدين) ومعاملات المراجحة 47.0٪ من إجمالي حجم تبادل العملات المستقرة ، أو 1.61 مليار دولار في الأسبوع.
تكلفة منخفضة ولكن الثمن باهظ
السبب الجذري لارتفاع نسبة المعاملات الضارة في مقايضات العملات المستقرة هو ضغط الرسوم. في العامين ونصف العام الماضيين ، انخفض متوسط رسوم مقايضات العملات المستقرة 5.5 مرة إلى 0.011٪ فقط ، والرسوم المرجحة بالحجم منخفضة تصل إلى 0.005٪. في حين أن الرسوم المنخفضة يمكن أن تجذب تدفق الطلبات ، إلا أنها تؤدي أيضا إلى نسبة عالية بشكل غير عادي من المعاملات الضارة. على سبيل المثال ، على منصة Uniswap V4 ، التي تقدم رسوما منخفضة للغاية تبلغ 0.001٪ ، شهدت ما يصل إلى 80.2٪ من حجم مبادلة العملات المستقرة معاملات MEV ضارة.
تحليل القيم لتكاليف الاحتكاك في تبادل العملات المستقرة