سوق مضطرب: مؤشر S&P 500 ينخفض بمقدار 2 تريليون دولار - هل بدأت كابوس الركود؟

هذا جنون تمامًا: من الأربعاء إلى الجمعة، فقد مؤشر S&P 500 -100 مليار دولار في كل ساعة تداول بإجمالي -2000 مليار دولار. بعد ذلك، بعد إغلاق السوق يوم الجمعة، أزال عقد الآجل S&P 500 -120 مليار دولار في غضون دقائق. ماذا حدث؟ دعونا نشرح معًا.

دعنا نبدأ مع إطار زمني قصير. وصل مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له في 13 مارس، عند 5505، عندما هدأت العناوين المتعلقة بالرسوم الجمركية للرئيس ترامب. حتى 26 مارس، كانت هناك عناوين قليلة حول التعريفات وزاد S&P 500 بنسبة +5%. ومع ذلك، بمجرد ظهور ضريبة السيارات بنسبة 25%، تم كسر الزخم.

عندما وصلت حملة الإغاثة إلى زخم، تطور السوق هذه القصة بأن عدم الاستقرار في التعريفات قد بلغ ذروته. هذا هو مفهوم خاطئ رئيسي أدى إلى الانخفاض في الأسبوع الماضي. نتيجة لذلك، استعاد شهية المخاطرة وتكونت فخ صعودي. العقلية أصبحت متطرفة بشكل كبير.

لقد أحدثت القطبية في النفس تأثيرات قوية على الاقتصاد. المصنعون في حالة ذعر ويدفعون بسرعة للتكيف مع مستويات الرسوم الجمركية. أعلنت الولايات المتحدة عن عجز تجاري بلغ 301 مليار دولار في شهرين. نادراً ما نشهد عجزاً تجارياً لمدة شهرين يعادل حتى نصف هذا الرقم، وهي علامة واضحة على الفوضى.

ثم، يوم الجمعة، ارتفعت التضخم الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي بشكل كبير، حيث زادت إلى 2.8% سنويًا من 2.6% التي تم الإبلاغ عنها في البداية في يناير. أسوأ من ذلك، تم تعديل الرقم الأساسي لمؤشر الأسعار للإنفاق الشخصي لشهر يناير إلى 2.7%. هذه هي اللحظة التي بدأ فيها سوق الأسهم بالانخفاض بشكل أسرع.

يرجى النظر في بيانات التضخم الأساسي PCE المحسوبة سنويًا. التضخم الأساسي PCE شهريًا ( محسوبًا سنويًا ) حاليًا عند +4.5%! معدل التضخم الإجمالي PCE و Core PCE على أساس سنوي في الفترات 1 و 3 و 6 أشهر جميعها فوق 3.0%. نتوقع أن تكون بيانات مارس أكثر سخونة مع تصاعد الحرب التجارية.

بعد بضع ساعات، سيتم نشر بيانات توقعات التضخم من UMich. توقعات التضخم على المدى الطويل في الولايات المتحدة ارتفعت رسميًا إلى 4.1%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1993. في السابق، كان لارتفاع التضخم عواقب واضحة إلى حد ما على السوق. هذا قد تغير بعد بيانات GDPNow يوم الجمعة.

بعد نشر بيانات التضخم، قام الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بتحديث تقديراته للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2025. تم تعديل تقديرات الربع الأول من عام 2025 لديهم إلى -0.5% أو -2.8% مع الأخذ في الاعتبار كل من الواردات والصادرات من الذهب. البنك الاحتياطي الفيدرالي أتلانتا يشهد الآن انكماش الناتج المحلي الإجمالي لأول مرة منذ عام 2022. هذا رقم كبير جداً.

لماذا هو كبير هكذا؟ لأنه إذا كانت الاقتصاد يتباطأ و التضخم يرتفع، فإن استراتيجية "أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول" للاحتياطي الفيدرالي قد ماتت. حاليًا، نحن ندخل مرحلة الركود عندما ينخفض الناتج المحلي الإجمالي وتزداد التضخم. نحن نعتقد أن هذا يجعل الاحتياطي الفيدرالي في موقف خسارة.

لقد أدى الفهم الخاطئ للسوق حول التعريفات الجمركية إلى انخفاض الأسبوع الماضي. عند الدخول في أسبوع "الضرائب المتبادلة"، يتوقع السوق أن تنخفض حالة عدم الاستقرار. سوف يحدث العكس ونتوقع أن تكون هذه أكثر الأسابيع تقلبًا في عام 2025 حتى الآن. سوف تدخل التعريفات المتبادلة حيز التنفيذ في 2 أبريل، اليوم الذي أطلق عليه الرئيس ترامب "يوم التحرير". أعلن الرئيس شينباوم من المكسيك أنه سيعلن عن الرسوم الجمركية الانتقامية في 3 أبريل. للتوضيح أكثر، فإن الرسوم الجمركية المتبادلة على هذه الأنواع من الرسوم الجمركية ستدخل حيز التنفيذ لاحقاً.

حدثت عملية بيع جماعي يوم الجمعة في جميع المجالات تقريبًا، باستثناء المرافق والرعاية الصحية. أصبحت جداول الحرارة للسوق المختلط نادرة الظهور بسبب التوجه النفسي المتطرف. مؤشر S&P 500 يتقلب حاليًا بأكثر من 500 مليار دولار يوميًا، حسب المتوسط.