هذا العام، مع تخفيف إدارة ترامب للرقابة على العملات المشفرة، حققت سوق توكنات الأوراق المالية تقدمًا ملموسًا، حيث ظهرت منصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية كالفطر بعد المطر. ولكن مع وجود تجارب سابقة لتطور البورصات المركزية للعملات المشفرة، أدركت معظم منصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية منذ بدايتها أهمية الامتثال، واعتبرته عنصرًا تنافسيًا رئيسيًا. خاصةً في الآونة الأخيرة، بسبب حدث العلاقات العامة الخاص بـ MyStonks والذي تبلغ قيمته "620 مليون دولار"، والذي يتعلق بتنظيم الأسواق (للقراءة الإضافية: هل تم عرقلة سحب 620 مليون دولار؟ MyStonks ترد مباشرة: بسبب تنفيذ اللوائح، وليس بسبب سوء استخدام المنصة)، أعيد فتح النقاش حول امتثال منصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية.
لذلك، إذا كنت ترغب في إنشاء منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية المتوافقة، ما هي التراخيص المطلوبة؟ تعتمد الغالبية العظمى من منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية في السوق على نموذج تدفق الطلب، حيث يقوم المستخدمون بشراء وبيع رموز الأسهم الأمريكية على المنصة، وتقوم المنصة بالتداول خارج السلسلة من خلال حسابات الأسهم الأمريكية 1:1، واختيار التعاون مع البنوك التقليدية أو شركات الوساطة المرخصة لحفظ أصول المستخدمين. وبالتالي، فإن المنصة تعمل أساساً في مجال الوساطة/الأعمال التجارية للوساطة في الأوراق المالية.
وفقًا للبيان الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 9 يوليو 2025 بشأن توكنات الأوراق المالية، تظل الأوراق المالية المرمزة أوراقًا مالية، ويجب على المشاركين في السوق أن يأخذوا في الاعتبار ويمتثلوا لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية عند إجراء هذه المعاملات. وهذا يعني أنه على الرغم من أن التنظيم الأمريكي لأسواق توكنات الأسهم لا يزال غير واضح في بعض الجوانب. إلا أنه من منظور التشابه في الأعمال، فإن الرجوع إلى متطلبات الامتثال الخاصة بالوسطاء التقليديين له أهمية توجيهية كبيرة لمنصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية. مثل منصة Dinari لتداول توكنات الأسهم الأمريكية التي تمتثل حاليًا في الولايات المتحدة، حيث تقدمت وفقًا لمتطلبات الوسطاء التقليديين للحصول على الامتثال التنظيمي، وهي وكيل تحويل أوراق مالية مسجل بموجب هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (المادة 17 A(c)) وقد حصلت على مؤهلات تسجيل وسطاء الأوراق المالية في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، في السيناريوهات التجارية الفعلية، هناك اختلافات في متطلبات الترخيص لمنصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية من حيث ما إذا كان سيتم تقديم خدمات للمستخدمين الأمريكيين، وما إذا كان سيتم إجراء عمليات مطابقة/تداول السوق، وما إذا كان سيتم تقديم إيداعات وسحوبات بالعملات القانونية، وما إذا كان سيتم الاحتفاظ/الوصاية على الأسهم الحقيقية بشكل مباشر. ستقوم Odaily Planet Daily في هذه المقالة باستخدام متطلبات الامتثال للوسطاء التقليديين في الولايات المتحدة كمرجع لمناقشة التراخيص التي قد تحتاجها منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية المتوافقة. (ملاحظة: هذه المقالة تُعتبر مناقشة عامة فقط ولا ينبغي اعتبارها مرجع امتثال رسمي أو نصيحة قانونية للشركات)
تسجيل FinCEN MSB (أعمال خدمات المال) (يجب الحصول عليه)
FinCEN هي اختصار لشبكة إنفاذ الجرائم المالية الأمريكية، وهي وكالة تابعة لوزارة الخزانة الأمريكية، مسؤولة بشكل أساسي عن تنفيذ القوانين المتعلقة بمكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CFT)، وتنظيم "خدمات الأموال" (MSB) بما في ذلك العملات الافتراضية.
حددت FinCEN في تفسيرها الصادر في عام 2019 "العملات الافتراضية القابلة للتبادل (CVC)" على أنها "العملات الافتراضية التي يمكن استبدالها بالعملات القانونية، أو يمكن استخدامها كبديل للعملات القانونية"، وأشارت إلى أن "تجار/مصدرو/مديرو" CVC الذين يقبلون/ينقلون أو يشترون/يبيعون CVC يجب عليهم التسجيل في FinCEN كـ MSB والامتثال لمتطلبات تقارير وتسجيل AML/CFT.
بالنسبة لمنصات تداول رموز الأسهم الأمريكية المتوافقة مع القوانين، فإن هذه الرخصة تعتبر ضرورية تقريبًا. لأنه حتى لو كانت معظم منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية لا تتعامل مباشرة مع إيداعات وسحوبات الدولار الأمريكي، فإن أعمالها تعتمد أساسًا على استقبال ونقل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يتوافق مع تعريف FinCEN لرموز العملات الافتراضية (CVC)، وبالتالي ستخضع لرقابة FinCEN.
ترخيص ATS (نظام التداول البديل) (يوجد غموض)
رخصة ATS تُعرف باسم رخصة نظام التداول البديل، وهي مُنحت من قبل هيئة SEC الأمريكية، مما يسمح لحامل الرخصة بتشغيل منصة تداول لا تتبع البورصات التقليدية ولكنها لا تزال قادرة على تسهيل عمليات شراء وبيع الأوراق المالية. بشكل عام، لا تحتاج منصات تداول الأصول الرقمية إلى هذه الرخصة، لأن معظم الأصول الرقمية تم تصنيفها كسلع، ولكن نظرًا لأن الأسهم الأمريكية المرمزة لا تزال تعتبر أوراقًا مالية، فإنها تدخل ضمن نطاق تنظيم هيئة SEC.
يتطلب الحصول على ترخيص ATS أولاً التسجيل في SEC الأمريكية كوسيط-تاجر (تاجر ذاتي) ، ثم التقدم بطلب لتصبح عضوًا في FINRA (هيئة تنظيم الصناعة المالية) ، قبل أن تتمكن من تقديم طلب Form ATS إلى SEC الأمريكية. بعد تقديم الطلب ، يجب عليك الاستمرار في تقديم تقارير عن بيانات التشغيل إلى SEC الأمريكية والامتثال للوائح الشفافية التجارية المتعلقة بمكافحة غسل الأموال.
لكن متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على ترخيص ATS هي أن تدير المنصة نظام مطابقة تداول الأوراق المالية. ومع ذلك، فإن الواقع هو أن معظم منصات تداول الرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية لا تقوم بمطابقة صفقات الشراء والبيع من عدة أطراف، بل تعتمد على نموذج تدفق الطلبات، حيث تتداول مع المستخدمين بشكل فردي، وبالتالي فهي ليست ضمن نطاق ATS في الوقت الحالي. ولكن نظرًا لأنها لا تزال تتعلق بتداول الأوراق المالية، يجب على المنصة الحصول على ترخيص الوسيط-التاجر.
كن عضواً في FINRA/SIPC (يوصى بأخذها)
FINRA (هيئة تنظيم الصناعة المالية) هي هيئة تنظيمية ذاتية للقطاع المالي في الولايات المتحدة (غير حكومية، ولكن تخضع لإشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC). وهي مسؤولة عن تنظيم الوسطاء ووكلاء الأوراق المالية، ووضع وتنفيذ قواعد الصناعة، وإجراء عمليات تدقيق، وتقييم التراخيص، ومعالجة الانضباط الصناعي وشكاوى المستثمرين، وتشغيل BrokerCheck (أداة للتحقق من خلفية الوسطاء/الوكلاء).
في الولايات المتحدة، يجب على الوسطاء (broker-dealer) الذين يتعاملون في تجارة الأوراق المالية التسجيل، وفي معظم الحالات يجب أن يصبحوا أعضاء في FINRA، التي تتولى الرقابة اليومية وقواعد العمل ومكافحة غسيل الأموال ونظام الامتثال. يجب على منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية، باعتبارها نوعًا من الوسطاء وخدمات الوساطة، أيضًا الانضمام كأعضاء في FINRA من أجل الامتثال.
SIPC (شركة حماية المستثمرين في الأوراق المالية) هي هيئة غير ربحية أنشأها الكونغرس، وهي آلية لحماية المستثمرين. عندما يفلس وسيط عضو في SIPC وتُستَغل أو تُفقد أموال أو أوراق مالية العملاء، يمكن لـ SIPC المساعدة في استعادة أصول العملاء أو تقديم تعويض نقدي/أوراق مالية. الانضمام إلى SIPC ليس مطلبًا قانونيًا لكنه أصبح ممارسة شائعة في الصناعة، شريطة أن يكون المنصة مسجلة كوسيط-تاجر. معظم الوسطاء-التجار المسجلين الذين يستهدفون الجمهور في الولايات المتحدة هم أعضاء في SIPC.
على الرغم من أن SIPC لم توضح بشكل صريح حماية الأصول المرمزة، إلا أنه نظرًا لأن الرموز المميزة للأسهم الأمريكية تعتبر في جوهرها أوراق مالية، فإن التزامات حماية العملاء قد تظل سارية، ويجب أن تصبح منصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية المتوافقة مع القوانين أعضاء في SIPC.
تسجيل وكيل النقل (ليس إلزاميًا)
وكيل التحويل (Transfer Agent) هو كيان يخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وهو مسؤول بشكل أساسي عن تسجيل الأوراق المالية، والتحويل، وصيانة سجلات المساهمين. عندما يقوم المستثمرون بشراء أو بيع الأسهم، يقوم وكيل التحويل بتحديث سجلات المساهمين، لضمان نقل الأسهم من اسم البائع إلى اسم المشتري، كما أنه يتعامل مع توزيع الأرباح، وتوزيع الأسهم، وتجزئة الأسهم وغيرها من الأحداث. عادةً ما تسعى شركات الوساطة المالية والتجار في الأسواق المالية التقليدية لتقديم طلب لوكيل التحويل.
يمكن لمنصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية أيضًا التقدم بطلب للحصول على وكيل نقل مسجل، مثل Dinari التي حصلت على هذه الرخصة بنجاح، ولكن في معظم الحالات، تختار معظم منصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية التعاون مع وسطاء أو بنوك لديها تراخيص بدلاً من التقدم بطلب للحصول على وكيل نقل مسجل بأنفسهم.
ومع ذلك، هناك مسألة جديرة بالاهتمام، وهي أن بعض منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية توفر ميزة توزيع الأرباح لمستخدمي المنصة الذين يمتلكون الرموز، مما يتطلب تسجيل حقوق الملكية للمساهمين. من أجل الامتثال، تحتاج المنصة إلى تسجيل وكلاء نقل الملكية، أو وضع خطة تعاون تفصيلية مع وكلاء النقل المعتمدين. على سبيل المثال، تقوم Dinari بتوزيع الأرباح على حاملي رموز الأسهم الأمريكية في شكل عملة مستقرة USD+ التي تم إصدارها على Arbitrum One.
تسجيل CFTC (اللجنة التجارية للسلع والعقود المستقبلية) ذات الصلة (يجب الحصول على الأعمال المشتقة)
إذا كانت منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية تتضمن عقود أو تداول بالرافعة المالية للرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية، فإنه يجب أيضا التسجيل لدى CFTC (لجنة تجارة السلع الآجلة الأمريكية). لأن رموز الأسهم الأمريكية في جوهرها تظل أوراق مالية، لذا فإن أي عقود أو تداول بالرافعة المالية مستندة إليها ستدخل ضمن نطاق تنظيم المشتقات من قبل CFTC.
إذا كانت المعاملات الآجلة / مشتقات التداول تتم نيابة عن المستخدم ويتم تحصيل الهامش، فهناك حاجة إلى تسجيل FCM (تاجر العمولة الآجلة)؛ إذا كانت معاملات مشتقات المنصة تشمل الفوركس، فهناك حاجة إلى تسجيل RFED (تاجر الفوركس بالتجزئة)؛ إذا كانت المنصة تحتوي على نظام مطابقة وتقدم العملاء إلى سوق المشتقات، فهناك حاجة إلى تسجيل Introducing Broker (IB).
علاوة على ذلك، يجب أن تلتزم المنصة التي تقدم تداول مشتقات الرموز المميزة للأسهم الأمريكية بقواعد NFA (الرابطة الوطنية للعقود الآجلة في الولايات المتحدة).
عدم تقديم الخدمات للمستخدمين الأمريكيين، وانخفاض صعوبة الامتثال إلى النصف
بناءً على ما سبق، من الصعب أن تصبح منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية متوافقة، فالحصول على ترخيص واحد أو عدة تراخيص لا يعني "التوافق الكامل". لكن لماذا لا تزال هناك منصات تداول للأسهم الأمريكية في السوق تدعي أنها متوافقة؟ أو بعبارة أخرى، هل هناك معيار آخر للتوافق؟
الجواب هو نعم، في الواقع، طالما تم الالتزام بعدم تقديم الخدمة للمستخدمين الأمريكيين، ستنخفض صعوبة الامتثال بشكل كبير. طالما أن منصات تداول الرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية لا تقدم خدماتها للمستخدمين الأمريكيين، نظريًا لن تكون هناك حاجة لرخصة ATS، أو FINRA/SIPC، أو وكلاء التحويل، أو تسجيل CFTC. هناك أيضًا العديد من منصات تداول الرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية في السوق التي تتحقق من الهوية من خلال KYC، وتطبق قيودًا مثل حجب IP لمنع الأمريكيين والمناطق الأمريكية، وبالتالي تلبية متطلبات عدم تقديم الخدمة للمستخدمين الأمريكيين، مما يسمح بتجاوز الإجراءات التنظيمية المعقدة في الولايات المتحدة.
بالنسبة لمنصة تداول رموز الأسهم الأمريكية الموجهة للسوق العالمية، فإن تقييد وصول الأمريكيين والمناطق الأمريكية لن يؤثر بشكل كبير على أعمالها. ولكن يجب الانتباه إلى أن الولايات المتحدة بصفتها "شرطي العالم"، فإن سلطات SEC و CFTC الأمريكية لديها "سلطة طويلة الأمد" قوية أيضًا، وإذا تمكن المستخدمون الأمريكيون من تجاوز قيود KYC أو IP باستخدام VPN أو وكيل أو قنوات طرف ثالث، فسيظل ذلك يحفز متطلبات الامتثال من SEC و CFTC.
لقد حدثت أمثلة مشابهة في CEX العديد من المرات، حيث تم مقاضاة العديد من البورصات التي أعلنت عن خروجها من السوق الأمريكية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية / لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. لذلك، بالنسبة لمنصات تداول رموز الأسهم الأمريكية، حتى وإن كان الهدف في المرحلة الحالية هو المستخدمين غير الأمريكيين، يجب أن يكونوا مستعدين مسبقاً لتجنب الوقوع في "فخ التنظيم" من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية / لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
FinCEN MSB مجرد التوافق مع الفكرة، ما هي التراخيص المطلوبة لمنصة تداول العملات التوكن الأمريكية المتوافقة؟
المؤلف: Golem (@web 3 \ _golem)
هذا العام، مع تخفيف إدارة ترامب للرقابة على العملات المشفرة، حققت سوق توكنات الأوراق المالية تقدمًا ملموسًا، حيث ظهرت منصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية كالفطر بعد المطر. ولكن مع وجود تجارب سابقة لتطور البورصات المركزية للعملات المشفرة، أدركت معظم منصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية منذ بدايتها أهمية الامتثال، واعتبرته عنصرًا تنافسيًا رئيسيًا. خاصةً في الآونة الأخيرة، بسبب حدث العلاقات العامة الخاص بـ MyStonks والذي تبلغ قيمته "620 مليون دولار"، والذي يتعلق بتنظيم الأسواق (للقراءة الإضافية: هل تم عرقلة سحب 620 مليون دولار؟ MyStonks ترد مباشرة: بسبب تنفيذ اللوائح، وليس بسبب سوء استخدام المنصة)، أعيد فتح النقاش حول امتثال منصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية.
لذلك، إذا كنت ترغب في إنشاء منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية المتوافقة، ما هي التراخيص المطلوبة؟ تعتمد الغالبية العظمى من منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية في السوق على نموذج تدفق الطلب، حيث يقوم المستخدمون بشراء وبيع رموز الأسهم الأمريكية على المنصة، وتقوم المنصة بالتداول خارج السلسلة من خلال حسابات الأسهم الأمريكية 1:1، واختيار التعاون مع البنوك التقليدية أو شركات الوساطة المرخصة لحفظ أصول المستخدمين. وبالتالي، فإن المنصة تعمل أساساً في مجال الوساطة/الأعمال التجارية للوساطة في الأوراق المالية.
وفقًا للبيان الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 9 يوليو 2025 بشأن توكنات الأوراق المالية، تظل الأوراق المالية المرمزة أوراقًا مالية، ويجب على المشاركين في السوق أن يأخذوا في الاعتبار ويمتثلوا لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية عند إجراء هذه المعاملات. وهذا يعني أنه على الرغم من أن التنظيم الأمريكي لأسواق توكنات الأسهم لا يزال غير واضح في بعض الجوانب. إلا أنه من منظور التشابه في الأعمال، فإن الرجوع إلى متطلبات الامتثال الخاصة بالوسطاء التقليديين له أهمية توجيهية كبيرة لمنصات تداول توكنات الأسهم الأمريكية. مثل منصة Dinari لتداول توكنات الأسهم الأمريكية التي تمتثل حاليًا في الولايات المتحدة، حيث تقدمت وفقًا لمتطلبات الوسطاء التقليديين للحصول على الامتثال التنظيمي، وهي وكيل تحويل أوراق مالية مسجل بموجب هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (المادة 17 A(c)) وقد حصلت على مؤهلات تسجيل وسطاء الأوراق المالية في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، في السيناريوهات التجارية الفعلية، هناك اختلافات في متطلبات الترخيص لمنصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية من حيث ما إذا كان سيتم تقديم خدمات للمستخدمين الأمريكيين، وما إذا كان سيتم إجراء عمليات مطابقة/تداول السوق، وما إذا كان سيتم تقديم إيداعات وسحوبات بالعملات القانونية، وما إذا كان سيتم الاحتفاظ/الوصاية على الأسهم الحقيقية بشكل مباشر. ستقوم Odaily Planet Daily في هذه المقالة باستخدام متطلبات الامتثال للوسطاء التقليديين في الولايات المتحدة كمرجع لمناقشة التراخيص التي قد تحتاجها منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية المتوافقة. (ملاحظة: هذه المقالة تُعتبر مناقشة عامة فقط ولا ينبغي اعتبارها مرجع امتثال رسمي أو نصيحة قانونية للشركات)
تسجيل FinCEN MSB (أعمال خدمات المال) (يجب الحصول عليه)
FinCEN هي اختصار لشبكة إنفاذ الجرائم المالية الأمريكية، وهي وكالة تابعة لوزارة الخزانة الأمريكية، مسؤولة بشكل أساسي عن تنفيذ القوانين المتعلقة بمكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CFT)، وتنظيم "خدمات الأموال" (MSB) بما في ذلك العملات الافتراضية.
حددت FinCEN في تفسيرها الصادر في عام 2019 "العملات الافتراضية القابلة للتبادل (CVC)" على أنها "العملات الافتراضية التي يمكن استبدالها بالعملات القانونية، أو يمكن استخدامها كبديل للعملات القانونية"، وأشارت إلى أن "تجار/مصدرو/مديرو" CVC الذين يقبلون/ينقلون أو يشترون/يبيعون CVC يجب عليهم التسجيل في FinCEN كـ MSB والامتثال لمتطلبات تقارير وتسجيل AML/CFT.
بالنسبة لمنصات تداول رموز الأسهم الأمريكية المتوافقة مع القوانين، فإن هذه الرخصة تعتبر ضرورية تقريبًا. لأنه حتى لو كانت معظم منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية لا تتعامل مباشرة مع إيداعات وسحوبات الدولار الأمريكي، فإن أعمالها تعتمد أساسًا على استقبال ونقل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يتوافق مع تعريف FinCEN لرموز العملات الافتراضية (CVC)، وبالتالي ستخضع لرقابة FinCEN.
ترخيص ATS (نظام التداول البديل) (يوجد غموض)
رخصة ATS تُعرف باسم رخصة نظام التداول البديل، وهي مُنحت من قبل هيئة SEC الأمريكية، مما يسمح لحامل الرخصة بتشغيل منصة تداول لا تتبع البورصات التقليدية ولكنها لا تزال قادرة على تسهيل عمليات شراء وبيع الأوراق المالية. بشكل عام، لا تحتاج منصات تداول الأصول الرقمية إلى هذه الرخصة، لأن معظم الأصول الرقمية تم تصنيفها كسلع، ولكن نظرًا لأن الأسهم الأمريكية المرمزة لا تزال تعتبر أوراقًا مالية، فإنها تدخل ضمن نطاق تنظيم هيئة SEC.
يتطلب الحصول على ترخيص ATS أولاً التسجيل في SEC الأمريكية كوسيط-تاجر (تاجر ذاتي) ، ثم التقدم بطلب لتصبح عضوًا في FINRA (هيئة تنظيم الصناعة المالية) ، قبل أن تتمكن من تقديم طلب Form ATS إلى SEC الأمريكية. بعد تقديم الطلب ، يجب عليك الاستمرار في تقديم تقارير عن بيانات التشغيل إلى SEC الأمريكية والامتثال للوائح الشفافية التجارية المتعلقة بمكافحة غسل الأموال.
لكن متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على ترخيص ATS هي أن تدير المنصة نظام مطابقة تداول الأوراق المالية. ومع ذلك، فإن الواقع هو أن معظم منصات تداول الرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية لا تقوم بمطابقة صفقات الشراء والبيع من عدة أطراف، بل تعتمد على نموذج تدفق الطلبات، حيث تتداول مع المستخدمين بشكل فردي، وبالتالي فهي ليست ضمن نطاق ATS في الوقت الحالي. ولكن نظرًا لأنها لا تزال تتعلق بتداول الأوراق المالية، يجب على المنصة الحصول على ترخيص الوسيط-التاجر.
كن عضواً في FINRA/SIPC (يوصى بأخذها)
FINRA (هيئة تنظيم الصناعة المالية) هي هيئة تنظيمية ذاتية للقطاع المالي في الولايات المتحدة (غير حكومية، ولكن تخضع لإشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC). وهي مسؤولة عن تنظيم الوسطاء ووكلاء الأوراق المالية، ووضع وتنفيذ قواعد الصناعة، وإجراء عمليات تدقيق، وتقييم التراخيص، ومعالجة الانضباط الصناعي وشكاوى المستثمرين، وتشغيل BrokerCheck (أداة للتحقق من خلفية الوسطاء/الوكلاء).
في الولايات المتحدة، يجب على الوسطاء (broker-dealer) الذين يتعاملون في تجارة الأوراق المالية التسجيل، وفي معظم الحالات يجب أن يصبحوا أعضاء في FINRA، التي تتولى الرقابة اليومية وقواعد العمل ومكافحة غسيل الأموال ونظام الامتثال. يجب على منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية، باعتبارها نوعًا من الوسطاء وخدمات الوساطة، أيضًا الانضمام كأعضاء في FINRA من أجل الامتثال.
SIPC (شركة حماية المستثمرين في الأوراق المالية) هي هيئة غير ربحية أنشأها الكونغرس، وهي آلية لحماية المستثمرين. عندما يفلس وسيط عضو في SIPC وتُستَغل أو تُفقد أموال أو أوراق مالية العملاء، يمكن لـ SIPC المساعدة في استعادة أصول العملاء أو تقديم تعويض نقدي/أوراق مالية. الانضمام إلى SIPC ليس مطلبًا قانونيًا لكنه أصبح ممارسة شائعة في الصناعة، شريطة أن يكون المنصة مسجلة كوسيط-تاجر. معظم الوسطاء-التجار المسجلين الذين يستهدفون الجمهور في الولايات المتحدة هم أعضاء في SIPC.
على الرغم من أن SIPC لم توضح بشكل صريح حماية الأصول المرمزة، إلا أنه نظرًا لأن الرموز المميزة للأسهم الأمريكية تعتبر في جوهرها أوراق مالية، فإن التزامات حماية العملاء قد تظل سارية، ويجب أن تصبح منصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية المتوافقة مع القوانين أعضاء في SIPC.
تسجيل وكيل النقل (ليس إلزاميًا)
وكيل التحويل (Transfer Agent) هو كيان يخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وهو مسؤول بشكل أساسي عن تسجيل الأوراق المالية، والتحويل، وصيانة سجلات المساهمين. عندما يقوم المستثمرون بشراء أو بيع الأسهم، يقوم وكيل التحويل بتحديث سجلات المساهمين، لضمان نقل الأسهم من اسم البائع إلى اسم المشتري، كما أنه يتعامل مع توزيع الأرباح، وتوزيع الأسهم، وتجزئة الأسهم وغيرها من الأحداث. عادةً ما تسعى شركات الوساطة المالية والتجار في الأسواق المالية التقليدية لتقديم طلب لوكيل التحويل.
يمكن لمنصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية أيضًا التقدم بطلب للحصول على وكيل نقل مسجل، مثل Dinari التي حصلت على هذه الرخصة بنجاح، ولكن في معظم الحالات، تختار معظم منصات تداول الرموز المميزة للأسهم الأمريكية التعاون مع وسطاء أو بنوك لديها تراخيص بدلاً من التقدم بطلب للحصول على وكيل نقل مسجل بأنفسهم.
ومع ذلك، هناك مسألة جديرة بالاهتمام، وهي أن بعض منصات تداول رموز الأسهم الأمريكية توفر ميزة توزيع الأرباح لمستخدمي المنصة الذين يمتلكون الرموز، مما يتطلب تسجيل حقوق الملكية للمساهمين. من أجل الامتثال، تحتاج المنصة إلى تسجيل وكلاء نقل الملكية، أو وضع خطة تعاون تفصيلية مع وكلاء النقل المعتمدين. على سبيل المثال، تقوم Dinari بتوزيع الأرباح على حاملي رموز الأسهم الأمريكية في شكل عملة مستقرة USD+ التي تم إصدارها على Arbitrum One.
تسجيل CFTC (اللجنة التجارية للسلع والعقود المستقبلية) ذات الصلة (يجب الحصول على الأعمال المشتقة)
إذا كانت منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية تتضمن عقود أو تداول بالرافعة المالية للرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية، فإنه يجب أيضا التسجيل لدى CFTC (لجنة تجارة السلع الآجلة الأمريكية). لأن رموز الأسهم الأمريكية في جوهرها تظل أوراق مالية، لذا فإن أي عقود أو تداول بالرافعة المالية مستندة إليها ستدخل ضمن نطاق تنظيم المشتقات من قبل CFTC.
إذا كانت المعاملات الآجلة / مشتقات التداول تتم نيابة عن المستخدم ويتم تحصيل الهامش، فهناك حاجة إلى تسجيل FCM (تاجر العمولة الآجلة)؛ إذا كانت معاملات مشتقات المنصة تشمل الفوركس، فهناك حاجة إلى تسجيل RFED (تاجر الفوركس بالتجزئة)؛ إذا كانت المنصة تحتوي على نظام مطابقة وتقدم العملاء إلى سوق المشتقات، فهناك حاجة إلى تسجيل Introducing Broker (IB).
علاوة على ذلك، يجب أن تلتزم المنصة التي تقدم تداول مشتقات الرموز المميزة للأسهم الأمريكية بقواعد NFA (الرابطة الوطنية للعقود الآجلة في الولايات المتحدة).
عدم تقديم الخدمات للمستخدمين الأمريكيين، وانخفاض صعوبة الامتثال إلى النصف
بناءً على ما سبق، من الصعب أن تصبح منصة تداول رموز الأسهم الأمريكية متوافقة، فالحصول على ترخيص واحد أو عدة تراخيص لا يعني "التوافق الكامل". لكن لماذا لا تزال هناك منصات تداول للأسهم الأمريكية في السوق تدعي أنها متوافقة؟ أو بعبارة أخرى، هل هناك معيار آخر للتوافق؟
الجواب هو نعم، في الواقع، طالما تم الالتزام بعدم تقديم الخدمة للمستخدمين الأمريكيين، ستنخفض صعوبة الامتثال بشكل كبير. طالما أن منصات تداول الرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية لا تقدم خدماتها للمستخدمين الأمريكيين، نظريًا لن تكون هناك حاجة لرخصة ATS، أو FINRA/SIPC، أو وكلاء التحويل، أو تسجيل CFTC. هناك أيضًا العديد من منصات تداول الرموز الخاصة بالأسهم الأمريكية في السوق التي تتحقق من الهوية من خلال KYC، وتطبق قيودًا مثل حجب IP لمنع الأمريكيين والمناطق الأمريكية، وبالتالي تلبية متطلبات عدم تقديم الخدمة للمستخدمين الأمريكيين، مما يسمح بتجاوز الإجراءات التنظيمية المعقدة في الولايات المتحدة.
بالنسبة لمنصة تداول رموز الأسهم الأمريكية الموجهة للسوق العالمية، فإن تقييد وصول الأمريكيين والمناطق الأمريكية لن يؤثر بشكل كبير على أعمالها. ولكن يجب الانتباه إلى أن الولايات المتحدة بصفتها "شرطي العالم"، فإن سلطات SEC و CFTC الأمريكية لديها "سلطة طويلة الأمد" قوية أيضًا، وإذا تمكن المستخدمون الأمريكيون من تجاوز قيود KYC أو IP باستخدام VPN أو وكيل أو قنوات طرف ثالث، فسيظل ذلك يحفز متطلبات الامتثال من SEC و CFTC.
لقد حدثت أمثلة مشابهة في CEX العديد من المرات، حيث تم مقاضاة العديد من البورصات التي أعلنت عن خروجها من السوق الأمريكية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية / لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. لذلك، بالنسبة لمنصات تداول رموز الأسهم الأمريكية، حتى وإن كان الهدف في المرحلة الحالية هو المستخدمين غير الأمريكيين، يجب أن يكونوا مستعدين مسبقاً لتجنب الوقوع في "فخ التنظيم" من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية / لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.