وجهة نظر رئيسية: تسريع نضوج سوق التشفير، توفير تأييد من الدول، إمكانية تدفق كميات ضخمة من الأموال، بركة جديدة من "تخزين العملات بشكل استراتيجي".
في 7 أغسطس 2025، وقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا يسمح لخطط التقاعد 401(k) بالاستثمار في أصول متنوعة أكثر، بما في ذلك الأسهم الخاصة، والعقارات، والأصول المشفرة التي تم تقديمها لأول مرة.
تلك السياسة واضحة كما تظهر من الاسم.
تقديم "تصديق على المستوى الوطني" لسوق التشفير، وإصدار إشارة تدفع نضوج سوق التشفير.
توسيع استثمارات المعاشات التقاعدية وتنويع العوائد، ولكن ذلك أدخل تقلبات ومخاطر أعلى.
في مجال التشفير، هذا يكفي لدخول التاريخ.
عند النظر إلى تطور 401(k) ، كانت النقطة التحول الرئيسية خلال فترة الكساد العظيم عندما تم السماح بالاستثمار في الأسهم من خلال إصلاحات المعاشات التقاعدية. على الرغم من اختلاف السياقات التاريخية والاقتصادية، فإن هذا التغيير له العديد من أوجه التشابه مع الاتجاه الحالي لإدخال الأصول المشفرة.
١- نظام المعاشات التقاعدية قبل الكساد الكبير
في أوائل القرن العشرين وحتى عشرينيات القرن الماضي، كانت معاشات التقاعد في الولايات المتحدة تعتمد بشكل رئيسي على خطط العائد الثابت ( خطة المزايا المحددة )، حيث تعهد أصحاب العمل بتوفير معاش شهري ثابت للموظفين بعد التقاعد. هذه النموذج نشأ من عملية التصنيع في أواخر القرن التاسع عشر، وكان يهدف إلى جذب والاحتفاظ بالقوى العاملة.
استراتيجية استثمار أموال المعاشات في هذه المرحلة متحفظة للغاية. كانت الفكرة السائدة في ذلك الوقت هي أن المعاشات يجب أن تسعى إلى الأمان بدلاً من العائد المرتفع، وبسبب القيود المفروضة من "القائمة القانونية" (Legalist)، كانت محصورة بشكل رئيسي في الأصول منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية والسندات الشركات ذات الجودة العالية وسندات البلديات.
تعمل هذه الاستراتيجية المحافظة بسلاسة خلال فترات الازدهار الاقتصادي، لكنها تحد أيضًا من العوائد المحتملة.
٢. تأثير الكساد العظيم وأزمة المعاشات التقاعدية
أزمة وول ستريت في أكتوبر 1929 تمثل بداية الكساد العظيم، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة تقارب 90% من ذروته، مما أدى إلى انهيار الاقتصاد العالمي. وارتفعت نسبة البطالة إلى 25%، وأفلست العديد من الشركات.
على الرغم من أن صناديق المعاشات التقاعدية كانت تستثمر القليل جداً في الأسهم في ذلك الوقت، إلا أن الأزمة ضربتها من خلال قنوات غير مباشرة. العديد من الشركات المعلنة أفلسوا، ولم يتمكنوا من الوفاء بالتزامات المعاشات التقاعدية، مما أدى إلى انقطاع أو تقليص المدفوعات التقاعدية.
هذا أثار تساؤلات الجمهور حول قدرة أصحاب العمل والحكومة على إدارة المعاشات التقاعدية، مما دفع إلى التدخل الفيدرالي. في عام 1935، صدر قانون الضمان الاجتماعي (SocialSecurityAct)، الذي أنشأ نظام معاشات تقاعدية على مستوى البلاد، لكن المعاشات التقاعدية الخاصة والعامة لا تزال تسيطر عليها السلطات المحلية.
أكد المنظمون على أن صناديق التقاعد يجب أن تتجنب الأصول "المقامرة" مثل الأسهم.
بدأ التحول: تعافي الاقتصاد بعد الأزمة بشكل بطيء، بدأت عوائد السندات في الانخفاض ( جزئياً بسبب توسيع الضرائب الفيدرالية )، مما زَرَعَ بذور التغيير اللاحق. في ذلك الوقت، بدأت حالة نقص العوائد في الظهور تدريجياً، مما جعل من الصعب تغطية العوائد الملتزمة.
ثلاثة، التحول في الاستثمارات والجدل في فترة ما بعد الكساد الكبير
بعد انتهاء الكساد الكبير، وخاصة خلال فترة الحرب العالمية الثانية وما بعدها (1940s-1950s)، بدأت استراتيجيات استثمار المعاشات التقاعدية في التطور ببطء، من السندات المحافظة إلى الأصول الأسهمية التي تشمل الأسهم. لم تكن هذه التحولات سهلة، بل كانت مصحوبة بجدل شديد.
تعافى الاقتصاد بعد الحرب، لكن سوق السندات البلدية متوقف، وانخفض العائد إلى أدنى مستوى له عند 1.2%، مما لا يلبي العائد الضامن للمعاشات التقاعدية. تواجه المعاشات العامة ضغط "دفع العجز"، مما يزيد من عبء دافعي الضرائب.
في الوقت نفسه، بدأت الصناديق الائتمانية الخاصة بتبني "قاعدة الرجل الحذر" (Prudent ManRule)، وهي قاعدة نشأت من قانون الائتمان في القرن التاسع عشر، ولكن تم إعادة تفسيرها في الأربعينيات للسماح بالاستثمار المتنوع لتحقيق عوائد أعلى طالما أن الإجمالي "حذر". كانت هذه القاعدة في الأصل تنطبق على الائتمانات الخاصة، لكنها بدأت تدريجياً تؤثر على صناديق التقاعد العامة.
في عام 1950، كانت ولاية نيويورك رائدة في اعتماد قواعد الحذر جزئيًا، حيث سمحت لصناديق التقاعد بالاستثمار بما يصل إلى 35% من أصول الأسهم( مثل الأسهم). وقد شكل ذلك تحولًا من "القائمة القانونية" إلى الاستثمار المرن. وتبعتها ولايات أخرى، مثل ولاية نورث كارولينا التي سمحت في عام 1957 بالاستثمار في سندات الشركات، وفي عام 1961 سمحت بتخصيص 10% للأسهم، وزادت النسبة إلى 15% في عام 1964.
أثارت هذه التغييرات جدلاً كبيرًا، حيث يعارضها ( بشكل رئيسي الاكتواريون والنقابات ) الذين يرون أن الاستثمار في الأسهم يعيد تجربة انهيار سوق الأسهم عام 1929، مما يعرض أموال التقاعد لمخاطر تقلبات السوق. ووصفت وسائل الإعلام والسياسيون ذلك بأنه "قمار بأموال العمال الكادحين"، مما يثير القلق بشأن انهيار المعاشات التقاعدية في حالة الركود الاقتصادي.
لتخفيف النزاع، تم تحديد نسبة الاستثمار بشكل صارم ( بحيث لا تتجاوز في البداية 10-20% )، مع التركيز على الاستثمار في "الأسهم الزرقاء". في الفترة التالية، وبفضل سوق البقر بعد الحرب، تلاشى النزاع تدريجياً، مما أثبت إمكانيات العائد.
أربعة، التنمية المستقبلية والتأسيس
بحلول عام 1960، تجاوزت نسبة السندات الحكومية غير الحكومية في المعاشات العامة 40%. انخفضت نسبة حيازة سندات بلدية مدينة نيويورك من 32.3% في عام 1955 إلى 1.7% في عام 1966. وقد قلل هذا التحول من عبء الضرائب، لكنه جعل المعاشات أكثر اعتمادًا على السوق.
في عام 1974 ، صدر قانون ضمان دخل تقاعد الموظفين (ERISA) ، الذي ينطبق فيه معيار المستثمر الحكيم على صناديق المعاشات العامة. على الرغم من الجدل الأولي ، تم قبول الاستثمار في الأسهم في النهاية ، لكنه كشف أيضًا عن بعض المشكلات ، مثل الخسائر الفادحة في صناديق التقاعد خلال أزمة 2008 ، مما أعاد إشعال النقاشات المماثلة.
خمسة، إطلاق الإشارة
تتشابه الجدل حول إدخال الأصول المشفرة الحالية 401(k) مع الجدل الذي دار حول إدخال استثمارات الأسهم، حيث يتعلق كلاهما بالانتقال من الاستثمارات المحافظة إلى الأصول ذات المخاطر العالية. من الواضح أن نضوج الأصول المشفرة الحالي أقل بكثير وتقلبها أعلى، ويمكن اعتبار ذلك إصلاحًا أكثر جرأة لمعاشات التقاعد، ومن هنا تُطلق بعض الإشارات.
ستتقدم الترويج والتنظيم والتعليم للأصول المشفرة إلى مستوى جديد لمساعدة الناس على قبول هذه الأصول الناشئة ورفع الوعي بالمخاطر.
من منظور السوق، فإن إدراج الأسهم في خطط المعاشات التقاعدية يستفيد من الاتجاه الصاعد طويل الأجل في سوق الأسهم الأمريكية، ويجب أن تسير الأصول المشفرة على نفس الطريق لتكرار هذه المسيرة، في حين أن الأموال في 401(k) تعتبر مقفلة.
شراء الأصول المشفرة من قبل صناديق التقاعد يعادل "تخزين العملات"، وهو بمثابة "احتياطي استراتيجي آخر للأصول المشفرة".
بغض النظر عن أي مستوى يتم تفسيره، فإن هذا يعد فائدة كبيرة للعملات المشفرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من منظور تاريخي ، تم إدخال 401(k) المعاشات التقاعدية في الأصول الرقمية.
المؤلف丨CM
تويتر丨@cmdefi
وجهة نظر رئيسية: تسريع نضوج سوق التشفير، توفير تأييد من الدول، إمكانية تدفق كميات ضخمة من الأموال، بركة جديدة من "تخزين العملات بشكل استراتيجي".
في 7 أغسطس 2025، وقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا يسمح لخطط التقاعد 401(k) بالاستثمار في أصول متنوعة أكثر، بما في ذلك الأسهم الخاصة، والعقارات، والأصول المشفرة التي تم تقديمها لأول مرة.
تلك السياسة واضحة كما تظهر من الاسم.
في مجال التشفير، هذا يكفي لدخول التاريخ.
عند النظر إلى تطور 401(k) ، كانت النقطة التحول الرئيسية خلال فترة الكساد العظيم عندما تم السماح بالاستثمار في الأسهم من خلال إصلاحات المعاشات التقاعدية. على الرغم من اختلاف السياقات التاريخية والاقتصادية، فإن هذا التغيير له العديد من أوجه التشابه مع الاتجاه الحالي لإدخال الأصول المشفرة.
١- نظام المعاشات التقاعدية قبل الكساد الكبير
في أوائل القرن العشرين وحتى عشرينيات القرن الماضي، كانت معاشات التقاعد في الولايات المتحدة تعتمد بشكل رئيسي على خطط العائد الثابت ( خطة المزايا المحددة )، حيث تعهد أصحاب العمل بتوفير معاش شهري ثابت للموظفين بعد التقاعد. هذه النموذج نشأ من عملية التصنيع في أواخر القرن التاسع عشر، وكان يهدف إلى جذب والاحتفاظ بالقوى العاملة.
استراتيجية استثمار أموال المعاشات في هذه المرحلة متحفظة للغاية. كانت الفكرة السائدة في ذلك الوقت هي أن المعاشات يجب أن تسعى إلى الأمان بدلاً من العائد المرتفع، وبسبب القيود المفروضة من "القائمة القانونية" (Legalist)، كانت محصورة بشكل رئيسي في الأصول منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية والسندات الشركات ذات الجودة العالية وسندات البلديات.
تعمل هذه الاستراتيجية المحافظة بسلاسة خلال فترات الازدهار الاقتصادي، لكنها تحد أيضًا من العوائد المحتملة.
٢. تأثير الكساد العظيم وأزمة المعاشات التقاعدية
أزمة وول ستريت في أكتوبر 1929 تمثل بداية الكساد العظيم، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة تقارب 90% من ذروته، مما أدى إلى انهيار الاقتصاد العالمي. وارتفعت نسبة البطالة إلى 25%، وأفلست العديد من الشركات.
على الرغم من أن صناديق المعاشات التقاعدية كانت تستثمر القليل جداً في الأسهم في ذلك الوقت، إلا أن الأزمة ضربتها من خلال قنوات غير مباشرة. العديد من الشركات المعلنة أفلسوا، ولم يتمكنوا من الوفاء بالتزامات المعاشات التقاعدية، مما أدى إلى انقطاع أو تقليص المدفوعات التقاعدية.
هذا أثار تساؤلات الجمهور حول قدرة أصحاب العمل والحكومة على إدارة المعاشات التقاعدية، مما دفع إلى التدخل الفيدرالي. في عام 1935، صدر قانون الضمان الاجتماعي (SocialSecurityAct)، الذي أنشأ نظام معاشات تقاعدية على مستوى البلاد، لكن المعاشات التقاعدية الخاصة والعامة لا تزال تسيطر عليها السلطات المحلية.
أكد المنظمون على أن صناديق التقاعد يجب أن تتجنب الأصول "المقامرة" مثل الأسهم.
بدأ التحول: تعافي الاقتصاد بعد الأزمة بشكل بطيء، بدأت عوائد السندات في الانخفاض ( جزئياً بسبب توسيع الضرائب الفيدرالية )، مما زَرَعَ بذور التغيير اللاحق. في ذلك الوقت، بدأت حالة نقص العوائد في الظهور تدريجياً، مما جعل من الصعب تغطية العوائد الملتزمة.
ثلاثة، التحول في الاستثمارات والجدل في فترة ما بعد الكساد الكبير
بعد انتهاء الكساد الكبير، وخاصة خلال فترة الحرب العالمية الثانية وما بعدها (1940s-1950s)، بدأت استراتيجيات استثمار المعاشات التقاعدية في التطور ببطء، من السندات المحافظة إلى الأصول الأسهمية التي تشمل الأسهم. لم تكن هذه التحولات سهلة، بل كانت مصحوبة بجدل شديد.
تعافى الاقتصاد بعد الحرب، لكن سوق السندات البلدية متوقف، وانخفض العائد إلى أدنى مستوى له عند 1.2%، مما لا يلبي العائد الضامن للمعاشات التقاعدية. تواجه المعاشات العامة ضغط "دفع العجز"، مما يزيد من عبء دافعي الضرائب.
في الوقت نفسه، بدأت الصناديق الائتمانية الخاصة بتبني "قاعدة الرجل الحذر" (Prudent ManRule)، وهي قاعدة نشأت من قانون الائتمان في القرن التاسع عشر، ولكن تم إعادة تفسيرها في الأربعينيات للسماح بالاستثمار المتنوع لتحقيق عوائد أعلى طالما أن الإجمالي "حذر". كانت هذه القاعدة في الأصل تنطبق على الائتمانات الخاصة، لكنها بدأت تدريجياً تؤثر على صناديق التقاعد العامة.
في عام 1950، كانت ولاية نيويورك رائدة في اعتماد قواعد الحذر جزئيًا، حيث سمحت لصناديق التقاعد بالاستثمار بما يصل إلى 35% من أصول الأسهم( مثل الأسهم). وقد شكل ذلك تحولًا من "القائمة القانونية" إلى الاستثمار المرن. وتبعتها ولايات أخرى، مثل ولاية نورث كارولينا التي سمحت في عام 1957 بالاستثمار في سندات الشركات، وفي عام 1961 سمحت بتخصيص 10% للأسهم، وزادت النسبة إلى 15% في عام 1964.
أثارت هذه التغييرات جدلاً كبيرًا، حيث يعارضها ( بشكل رئيسي الاكتواريون والنقابات ) الذين يرون أن الاستثمار في الأسهم يعيد تجربة انهيار سوق الأسهم عام 1929، مما يعرض أموال التقاعد لمخاطر تقلبات السوق. ووصفت وسائل الإعلام والسياسيون ذلك بأنه "قمار بأموال العمال الكادحين"، مما يثير القلق بشأن انهيار المعاشات التقاعدية في حالة الركود الاقتصادي.
لتخفيف النزاع، تم تحديد نسبة الاستثمار بشكل صارم ( بحيث لا تتجاوز في البداية 10-20% )، مع التركيز على الاستثمار في "الأسهم الزرقاء". في الفترة التالية، وبفضل سوق البقر بعد الحرب، تلاشى النزاع تدريجياً، مما أثبت إمكانيات العائد.
أربعة، التنمية المستقبلية والتأسيس
بحلول عام 1960، تجاوزت نسبة السندات الحكومية غير الحكومية في المعاشات العامة 40%. انخفضت نسبة حيازة سندات بلدية مدينة نيويورك من 32.3% في عام 1955 إلى 1.7% في عام 1966. وقد قلل هذا التحول من عبء الضرائب، لكنه جعل المعاشات أكثر اعتمادًا على السوق.
في عام 1974 ، صدر قانون ضمان دخل تقاعد الموظفين (ERISA) ، الذي ينطبق فيه معيار المستثمر الحكيم على صناديق المعاشات العامة. على الرغم من الجدل الأولي ، تم قبول الاستثمار في الأسهم في النهاية ، لكنه كشف أيضًا عن بعض المشكلات ، مثل الخسائر الفادحة في صناديق التقاعد خلال أزمة 2008 ، مما أعاد إشعال النقاشات المماثلة.
خمسة، إطلاق الإشارة
تتشابه الجدل حول إدخال الأصول المشفرة الحالية 401(k) مع الجدل الذي دار حول إدخال استثمارات الأسهم، حيث يتعلق كلاهما بالانتقال من الاستثمارات المحافظة إلى الأصول ذات المخاطر العالية. من الواضح أن نضوج الأصول المشفرة الحالي أقل بكثير وتقلبها أعلى، ويمكن اعتبار ذلك إصلاحًا أكثر جرأة لمعاشات التقاعد، ومن هنا تُطلق بعض الإشارات.
ستتقدم الترويج والتنظيم والتعليم للأصول المشفرة إلى مستوى جديد لمساعدة الناس على قبول هذه الأصول الناشئة ورفع الوعي بالمخاطر.
من منظور السوق، فإن إدراج الأسهم في خطط المعاشات التقاعدية يستفيد من الاتجاه الصاعد طويل الأجل في سوق الأسهم الأمريكية، ويجب أن تسير الأصول المشفرة على نفس الطريق لتكرار هذه المسيرة، في حين أن الأموال في 401(k) تعتبر مقفلة.
شراء الأصول المشفرة من قبل صناديق التقاعد يعادل "تخزين العملات"، وهو بمثابة "احتياطي استراتيجي آخر للأصول المشفرة".
بغض النظر عن أي مستوى يتم تفسيره، فإن هذا يعد فائدة كبيرة للعملات المشفرة.
六،附-401(k) المعنى والآلية التشغيلية المحددة