مجموعة ترامب الإعلامية تقدمت بطلب ETF للتشفير، وهيئة SEC الأمريكية تدفع نحو معايير موحدة لتبسيط عملية الموافقة.

كتبه: تشاندلر زد، أخبار فوري سايت

قامت مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا (Trump Media & Technology Group) مؤخرًا بتقديم وثيقتين S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن صندوقي تداول للأصول المشفرة. منصة Truth Social التابعة للمجموعة تسعى لتقديم صندوق تداول للأصول المشفرة يتضمن بيتكوين وإيثريوم، بالإضافة إلى صندوق "البلو تشيب" المكون من خمسة أصول مشفرة رئيسية.

في 2 يوليو، أعلنت شركة ترامب ميديا تكنولوجي جروب أنها قدمت نموذج التسجيل الأولي S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لصندوق ETF الخاص بTruth Social والذي يستثمر في البيتكوين والإيثيريوم. سيحتفظ هذا الصندوق بشكل مباشر بالبيتكوين والإيثيريوم، حيث يتم استثمار 75% من الأصول في البيتكوين و25% في الإيثيريوم، ويصدر حصة للمستثمرين. يهدف هذا الصندوق إلى متابعة الأسعار الفعلية للأصول المشفرة، ويأخذ شكل صندوق استئماني مفتوح، ويخطط للإدراج في بورصة نيويورك.

في 8 يوليو، قدمت المجموعة مرة أخرى مستند S-1 آخر، طلبًا لـ "صندوق ETF للرموز الزرقاء المشفرة Truth Social". الأصول في صندوق ETF للرموز الزرقاء المشفرة Truth Social تتكون بشكل رئيسي من البيتكوين، الإيثيريوم، سولانا (SOL)، ريبيل (XRP)، وكرونوس (CRO)، والتي تحتفظ بها الوصي نيابة عن الصندوق. وفقًا لأحكام الصندوق، سيتم توزيع الأصول على نسبة من الأصول في المحفظة (نسبة التوزيع) والتي تُتوقع في البداية أن تكون حوالي 70% بيتكوين، 15% إيثيريوم، 8% SOL، 5% CRO و2% XRP.

هذان الطلبان في المراحل الأولى من عملية مراجعة SEC، لكن الأصول المعنية هي جميعها من العملات المشفرة الرئيسية ذات القيمة السوقية العالية. حاليًا، يشهد السوق ما إذا كانت SEC ستخفف من موقفها تجاه صناديق المؤشرات المتعددة الأصول بعد الموافقة على صناديق مؤشرات بيتكوين وإيثيريوم. توزيع الأصول الذي اقترحته Truth Social يعتبر محافظًا نسبيًا، وقد يكون له بعض التكيف مع الاتجاهات التنظيمية الحالية.

تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتحضير معايير موحدة لإدراج صناديق استثمار متداولة في العملات المشفرة (ETF).

في الوقت نفسه، تتحدث هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مع البورصات الرئيسية حول معيار عام للإدراج لصناديق تبادل العملات المشفرة (ETF). وفقًا لتقرير The Block، تأمل البورصات في الحصول على مجموعة من الأطر المعترف بها بوضوح للإدراج، لتجنب العملية المطولة لتقديم الطلبات 19b-4. بموجب الآلية الحالية، يحتاج كل صندوق ETF للعملات المشفرة إلى تقديم طلب خاص للموافقة، وقد تصل فترة الموافقة إلى 240 يومًا. تدفع البورصات خطة، فإذا كانت منتجات ETF تستوفي شروط المعايير، يمكن إدراجها مباشرةً للتداول دون الحاجة إلى تقديم طلبات للموافقة من SEC واحدة تلو الأخرى.

تتعلق المناقشات القياسية بمؤشرات كمية مثل القيمة السوقية والسيولة وتوزيع الشبكة. لا تزال هذه المناقشات في مرحلة مبكرة، لكن بعض الأشخاص داخل لجنة الأوراق المالية والبورصات يعتقدون أن الآلية قد تبدأ اختبارها قبل خريف هذا العام. يُعتبر هذا الإجراء تبسيطًا لعملية التقديم، مما يقلل من وقت الإدراج ويزيد من الشفافية. قال محلل بلومبرغ جيمس سيفارت إنه بمجرد صدور المعايير، ستشهد السوق موجة من تقديمات منتجات صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية، حيث من المحتمل أن تتم الموافقة على عدة عملات مثل سولانا وXRP ودوج كوين في فترة قصيرة.

تتواجد لحظة دخول Truth Social في هذه المرحلة الانتقالية. لم تبرز الوثيقة المقدمة للمنتج النقاط التقنية البارزة، ولم يتم إدخال آليات مشتقة معقدة. كلا ETF يتم بشكل تقليدي على شكل صندوق استثماري مفتوح، مشابه لصناديق ETF للبيتكوين المعتمدة. الفرق هو أن ETF البلو تشيب تشمل المزيد من العملات، وتتعلق بتوزيع الأوزان بين الأصول. في غياب آلية مراجعة موحدة حالياً، لا يزال غير واضح ما إذا كان يمكن اعتبار هذا الصندوق "منتجاً مؤهلاً".

الدوافع وراء التصريحات السياسية وبيئة السوق

بعد تولي إدارة ترامب السلطة، زادت وتيرة التصريحات المتعلقة بالأصول المشفرة بشكل ملحوظ. في مارس من هذا العام، أشار ترامب أولاً على منصة Truth Social، "ستعزز احتياطيات العملات المشفرة الأمريكية هذه الصناعة الحيوية، حيث هاجمت إدارة بايدن على مدى سنوات عديدة بشكل فاسد. وهذا هو السبب في أن الأمر التنفيذي الخاص بالأصول الرقمية الخاص بي يوجه مجموعة العمل الرئاسية لتقديم استراتيجية احتياطي للعملات المشفرة تشمل XRP و SOL و ADA. سأضمن أن تصبح الولايات المتحدة عاصمة العملات المشفرة العالمية. نحن نجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى!"

بعد ذلك، كشفت الأوامر التنفيذية التي وقعها ترامب عن أن الاستراتيجية ستشمل جزئين: الاحتياطي الاستراتيجي والمخزون. حيث سيتضمن الاحتياطي الاستراتيجي فقط BTC (أكبر أصول رقمية من حيث قيمة التخزين)، باستخدام حوالي 200,000 رمز تمتلكه الحكومة عبر مصادرات جنائية ومدنية على مر السنوات. الجزء الآخر هو احتياطي الأصول الرقمية الذي يتضمن أصولًا خارج البيتكوين، مثل XRP وADA وETH وSOL وأصول أخرى محتملة. الفرق الرئيسي بين الاحتياطي والمخزون هو أن الحكومة لن تبحث بنشاط عن طرق لشراء المزيد من الأصول المخزونة. ستستكشف الحكومة فقط استخدام الأموال الحكومية (إذا تمكنوا من العثور على طريقة محايدة في الميزانية للقيام بذلك) لشراء BTC. يمكن لوزير الخزانة تحديد استراتيجيات الإدارة المسؤولة، بما في ذلك الأصول التي قد تُباع من مخزون الأصول الرقمية الأمريكية. وهذا أثار اهتمامًا بشأن توجه سياستهم.

في مايو، أفادت Politico أن ترامب قد نشر سابقًا على Truth Social منشورًا لدعم إدراج XRP و SOL و ADA في استراتيجية الاحتياطي للعملات المشفرة، وكان ذلك مدفوعًا في الواقع من قبل لوبي Ballard Partners، ولم يكن ترامب على علم بذلك، وقد تم "طرد" اللوبي المعني من البيت الأبيض. ووفقًا لثلاثة مصادر مطلعة، بعد دقائق من نشر الرئيس للمنشور، انفجر "إمبراطور العملات المشفرة" في البيت الأبيض، David Sacks، واتصل بويلز للاحتجاج. بعد أن تم الكشف عن المنشور المتعلق بالعملات المشفرة، تم استبعاد Ballard مؤقتًا من البيت الأبيض، حيث تم توجيه الموظفين في البيت الأبيض بعدم الاجتماع معه. لكن خمسة أشخاص مقربين من ترامب أفادوا أن الاستياء من Ballard يتجاوز ذلك بكثير. يعتقد بعض مسؤولي البيت الأبيض أن Ballard يستغل شهرة ترامب لتحقيق الأرباح، ويبالغ في علاقته مع الرئيس وويلز أكثر مما تم الترويج له.

على الرغم من أن الحدث أثار الجدل، إلا أن ترامب لا يزال يؤكد في مناسبات متعددة أن صناعة التشفير هي محور النمو في المستقبل. وفقًا لاستطلاع أجرته دويتشه بنك في يونيو، فإن المستهلكين الأمريكيين هم أكبر مجموعة مستخدمين للعملات المشفرة، حيث يتكون معظمهم من الرجال والشباب ذوي الدخل المرتفع. في مايو، كانت نسبة اعتماد العملات المشفرة في الولايات المتحدة 17%، وهو ما يتجاوز 11% في المملكة المتحدة و10% في الاتحاد الأوروبي. في الفئة العمرية 18-34 عامًا في الولايات المتحدة، ارتفعت نسبة اعتماد العملات المشفرة من 24% في يناير إلى 29% في يونيو. تشير التحليلات إلى أن هذا يرجع أساسًا إلى التفاؤل في السوق بشأن آفاق دعم ترامب لسياسات العملات المشفرة. بين المستجيبين في الولايات المتحدة، تشكل الفئة الغنية 32% من مستخدمي العملات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، أشار 23% من الرجال الأمريكيين إلى أنهم يستخدمون العملات المشفرة للدفع أو الاستثمار الشخصي، بينما كانت النسبة بين النساء 13%. يعتبر الرجال المستهلكون عمومًا أن فهمهم للعملات المشفرة أعمق مقارنة بالنساء.

تقديم طلب ETF من Truth Social في هذا الوقت يصعب فصله عن البيئة السياسية. لا يزال يتعين فحص الامتثال التجاري لمنتجات ETF والمنطق التجاري، ولكنها تحمل بالفعل دلالة رمزية سياسية. Truth Social كمنصة وكمستضيف للمنتج لديها مساحة لمزيد من التوسع التجاري. ومع ذلك، هناك أصوات في السوق تحتفظ بموقف حذر بشأن التأثير الفعلي لهذا المنتج. حوالي ثلث الأصول في ETF البلوشيب تأتي من رموز أخرى بخلاف البيتكوين، وهذه الأصول لديها سيولة واستقرار في السوق محدودين نسبياً. خاصةً CRO و XRP، حيث أن تقلبات الأسعار والنزاعات التنظيمية أكثر شيوعاً، ولا يزال هناك خلاف حول ما إذا كانت مناسبة كأصول أساسية لصناديق التداول العامة. تفرض SEC متطلبات صارمة على سلامة الأصول وترتيبات الحفظ وآليات التقييم عند مراجعة ETF الفوري.

يقوم المستثمرون أيضًا بتقييم ما إذا كانت هذه المنتجات تتمتع بجاذبية طويلة الأجل. يوجد حاليًا أكثر من 10 صناديق استثمار متداولة في البيتكوين في السوق، معظمها تحت إدارة عمالقة إدارة الأصول. تفتقر Truth Social إلى الخبرة في مجال العمليات المالية، وكيفية بناء حصة في السوق هو سؤال واقعي. بالإضافة إلى ذلك، لم يتم توضيح عناصر التشغيل مثل رسوم الصندوق، ودعم السيولة، والتعاون مع صانعي السوق، مما قد يؤثر أيضًا على أدائها في السوق.

فترة النافذة بين التقدم التنظيمي وتوسع السوق

يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عند النظر في ما إذا كانت ستوافق على هذه المنتجات الجديدة من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) أن تتعامل مع الضغوط السياسية وأن تستجيب أيضًا لدعوات السوق لمزيد من أنواع المنتجات. إذا تم اعتماد المعايير الموحدة التي تدفع بها البورصات، فقد تغير بشكل جذري مسار إدراج صناديق الاستثمار المتداولة، مما يفتح الباب لمزيد من المنتجات. لكن قبل أن يتم تنفيذ المعايير بشكل فعلي، لا يزال يتعين على كل طلب جديد مواجهة تقييمات الامتثال المعقدة، ولا يمكن استبعاد احتمالية التأخير أو الرفض من السوق.

لا تزال طلبات ETF الخاصة بـ Truth Social في مرحلة المعالجة، ولا يزال هناك وقت طويل حتى النتائج النهائية للموافقة. لا تزال لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC تتبنى نهجًا حذرًا في مراجعة صناديق الاستثمار المتداولة متعددة الأصول، ولا يزال غير مؤكد ما إذا كان سيتم الموافقة عليها بسرعة في المستقبل القريب. ولكن هذه الجولة من الطلبات تتماشى مع مناقشات معايير الإدراج العامة التي تلوح في الأفق، وتعكس أيضًا أن صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تنتقل من مرحلة الاختبار إلى مرحلة المنتجات الأوسع. بمجرد وضوح مسار التنظيم، ستتسارع المنافسة في السوق بسرعة.