المؤلف: ميسون نايس تروم، شريك في بانtera؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
المستهلك DeFi
مع انخفاض أسعار الفائدة، بدأت عوائد DeFi تصبح أكثر جاذبية. أدت زيادة التقلبات إلى جلب المزيد من المستخدمين والعوائد والرافعة المالية. بالإضافة إلى العوائد الأكثر استدامة التي توفرها RWA، أصبح من الأسهل بكثير بناء تطبيقات التمويل المشفرة للاستهلاك.
عندما نجمع بين هذه الاتجاهات الكبرى والابتكارات في تجريد السلسلة، والحسابات/المحافظ الذكية، والتحول العام نحو الهواتف المحمولة، تظهر فرصة واضحة لإنشاء تجربة DeFi على مستوى المستهلك.
أحد التطبيقات المالية المشفرة الأكثر نجاحًا في السنوات الماضية وُلدت من تحسين تجربة المستخدم ودمجها مع المضاربة.
● روبوتات التداول (مثل Telegram) - توفر للمستخدمين إمكانية التداول في تجربة الرسائل والتواصل الاجتماعي.
● محافظ تشفير أفضل (مثل Phantom) - تحسين تجربة المحافظ الحالية وتقديم تجربة أفضل عبر سلاسل متعددة
● محطة جديدة، متتبع محفظة وطبقة اكتشاف (مثل Photon وAzura وDexscreener وغيرها) - تقدم ميزات متقدمة للمستخدمين المتقدمين وتتيح للمستخدمين الوصول إلى DeFi من خلال واجهة تشبه CeFi.
● Robinhood للعملات الميمية (مثل Vector و Moonshot و Hype وغيرها) – حتى الآن، كانت العملات المشفرة تفضل بشكل رئيسي أجهزة الكمبيوتر المكتبية، لكن التجربة التي تركز على الهواتف المحمولة ستسيطر على تطبيقات التداول في المستقبل.
● منصات إطلاق الرموز - (مثل Pump و Virtuals وغيرها) - توفر إمكانية إنشاء الرموز لأي شخص دون الحاجة إلى إذن، بغض النظر عن قدراته التقنية.
مع إطلاق المزيد من تطبيقات DeFi الاستهلاكية، ستبدو هذه التطبيقات مثل تطبيقات التكنولوجيا المالية، حيث تتمتع بتجربة مستخدم قياسية يفضلها المستخدمون، لكنها ستجمع في الخلفية وتقدم تجربة مخصصة لبروتوكولات DeFi. ستركز هذه التطبيقات على تجربة الاكتشاف، والمنتجات المقدمة (مثل أنواع العوائد)، وجاذبيتها للمستخدمين المتقدمين (مثل توفير ميزات مناسبة مثل الرافعة المالية متعددة الضمانات)، وغالبًا ما ستقوم بتجريد تعقيدات التفاعل على السلسلة.
رافعة RWA: النمو الداخلي والنمو الخارجي
منذ عام 2022، دعمت أسعار الفائدة المرتفعة تدفقًا كبيرًا للأصول الواقعية على السلسلة (RWA). لكن الآن، تتسارع التحولات من التمويل الخارجي إلى التمويل على السلسلة، حيث تدرك شركات إدارة الأصول الكبيرة مثل بلاك روك أن إصدار الأصول الواقعية على السلسلة يجلب فوائد كبيرة، بما في ذلك: الأصول المالية القابلة للبرمجة، هيكل تكاليف منخفضة لإصدار وصيانة الأصول، وزيادة الوصول إلى الأصول. هذه الفوائد، مثل العملات المستقرة، زادت بمقدار 10 مرات مقارنة بالهيكل المالي الحالي.
وفقًا لبيانات RWA.xzy و DefiLlama، تمثل RWA 21-22% من أصول الإيثريوم. تظهر هذه RWA بشكل رئيسي في شكل سندات حكومية أمريكية من الفئة A مدعومة من الحكومة الأمريكية. يقود هذا النمو أساسًا ارتفاع أسعار الفائدة، مما يسهل على المستثمرين تعزيز مراكزهم في الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من DeFi. على الرغم من أن الاتجاهات الكلية تتغير، مما يقلل من جاذبية السندات الحكومية، فإن حصان طروادة لتوكنيز الأصول على السلسلة قد دخل وول ستريت، مما فتح الأبواب لدخول مزيد من الأصول ذات المخاطر إلى السلسلة.
مع انتقال المزيد والمزيد من الأصول التقليدية إلى السلسلة، سيؤدي ذلك إلى تأثير دوامة مركب، مما يؤدي ببطء إلى دمج واستبدال المسارات المالية التقليدية باستخدام بروتوكولات DeFi.
لماذا هذا مهم؟ يمكن أن يُعزى نمو العملات المشفرة إلى رأس المال الخارجي ورأس المال الداخلي.
معظم DeFi هي داخلية (بشكل أساسي دائرية داخل نظام DeFi) وقادرة على النمو الذاتي. ومع ذلك، من الناحية التاريخية، لديها قدر كبير من الانعكاسية: سترتفع، ثم تنخفض، ثم تعود إلى نقطة البداية. لكن مع مرور الوقت، توسعت الرموز الأصلية الجديدة بشكل مطرد في حصة DeFi.
توسعت الإقراض على السلسلة من خلال Maker وCompound وAave في استخدام الضمانات الأصلية المشفرة كرافعة.
توسعت بورصات التداول اللامركزية، وخاصة AMM، في نطاق الرموز القابلة للتداول وأطلقت السيولة على السلسلة. لكن DeFi يمكن أن تنمو سوقها الخاص فقط إلى حد معين. على الرغم من أن رأس المال الداخلي (مثل المضاربة على الأصول على السلسلة) قد دفع سوق التشفير نحو فئة الأصول القوية، فإن رأس المال الخارجي (الذي يوجد خارج الاقتصاد على السلسلة) ضروري للنمو التالي في DeFi.
تمثل RWA رأس مال خارجي محتمل كبير. توفر RWA (السلع والأسهم والائتمان الخاص والصرف الأجنبي وما إلى ذلك) أكبر فرصة لتوسع DeFi، مما يجعلها لا تقتصر على تحويل رأس المال من جيوب الأفراد إلى جيوب المتداولين. تمامًا كما يحتاج سوق العملات المستقرة إلى النمو من خلال استخدامات خارجية أكثر (بدلاً من المضاربة المالية على السلسلة)، تحتاج الأنشطة الأخرى في DeFi (مثل التداول والإقراض وما إلى ذلك) أيضًا إلى تحقيق النمو.
مستقبل DeFi هو أن جميع الأنشطة المالية ستنتقل إلى blockchain. ستستمر DeFi في رؤية توسعين متوازيين: التوسع الداخلي المماثل الذي يتحقق من خلال المزيد من الأنشطة الأصلية على السلسلة، والتوسع الخارجي الذي يتحقق من خلال نقل الأصول من العالم الحقيقي إلى السلسلة.
المنصات الخاصة بـ DEFI
“تتمتع المنصات بقوة كبيرة لأنها تعزز العلاقة بين مقدمي الخدمات من الطرف الثالث والمستخدمين النهائيين.” — بن تومسون
ستشهد بروتوكولات التشفير لحظتها في التحول إلى المنصات.
تتطور تطبيقات DeFi جميعها نحو نفس نموذج الأعمال، من بروتوكولات التطبيقات المستقلة إلى بروتوكولات المنصات الناضجة.
لكن كيف أصبحت هذه التطبيقات DeFi منصات؟ اليوم، معظم بروتوكولات DeFi جامدة نسبياً، حيث تقدم خدمات موحدة للتطبيقات التي ترغب في التفاعل مع هذه البروتوكولات.
في العديد من الحالات، تدفع التطبيقات رسوم أصولها الأساسية (مثل السيولة) للبروتوكول تمامًا كما يفعل المستخدمون العاديون، بدلاً من أن تكون قادرة على بناء تجارب متميزة أو منطق برمجي مباشرة داخل البروتوكول.
تبدأ معظم المنصات بهذه الطريقة، لحل المشكلات الأساسية لحالة استخدام واحدة. قدمت Stripe في البداية واجهة برمجة تطبيقات الدفع، مما يسمح للأعمال الفردية (مثل المتاجر عبر الإنترنت) بقبول المدفوعات على مواقعها، لكنها كانت مناسبة فقط لنشاط تجاري واحد. بعد إطلاق Stripe Connect، أصبح بإمكان الشركات معالجة المدفوعات نيابة عن عدة بائعين أو مقدمي خدمات، مما جعل Stripe المنصة التي هي عليها اليوم. في وقت لاحق، قدمت طرقًا أفضل للمطورين لبناء المزيد من التكاملات، مما وسع تأثيرها الشبكي. بنفس الطريقة، تتحول منصات DeFi مثل Uniswap الآن من التطبيقات المستقلة التي تسهل التبادل (مثل DEX) إلى بناء منصات DeFi، مما يسمح لأي مطور أو تطبيق بإنشاء DEX الخاص بهم على سيولة Uniswap.
العوامل الرئيسية الدافعة لتحويل منصة DeFi هي تغيير نموذج العمل، وتطور الرموز السائلة الفردية.
مفاهيم السيولة الفردية - Uniswap و Morpho و Fluid - تجمع السيولة لبروتوكولات DeFi، مما يسمح لجزئين مجزئين من سلسلة القيمة (على سبيل المثال، مزودي السيولة والتطبيقات/المستخدمين) بالوصول. تصبح تجربة مزودي السيولة أكثر سلاسة، حيث يتم تخصيص الأموال لبروتوكول واحد بدلاً من تجمعات الأموال المتنوعة أو بروتوكولات الخزانات المعزولة. بالنسبة للتطبيقات، يمكنهم الآن استئجار السيولة من منصات DeFi بدلاً من مجرد تجميع الخدمات الأساسية (مثل DEX، الإقراض، إلخ).
فيما يلي بعض الأمثلة على بروتوكولات منصات DeFi الناشئة:
تدفع Uniswap V4 نموذج السيولة المفرد، حيث يمكن للتطبيقات (مثل الخطاف) استئجار السيولة من بروتوكول Uniswap V4، بدلاً من مجرد توجيه السيولة من خلال البروتوكول كما هو الحال في Uniswap V2 و V3.
تحولت Morpho إلى نموذج منصة مشابه، حيث تعمل MorphoBlue كطبقة السيولة الأساسية، ويمكن الوصول إليها بدون إذن من خلال الخزائن التي أنشأتها MetaMorpho (بروتوكول مبني على السيولة الأصلية MorphoBlue).
على الرغم من وجود اختلافات بين هذه المنصات، إلا أن القاسم المشترك هو أن منصات DeFi الناشئة تشترك في نماذج مماثلة، حيث يتم بناء طبقة عقود السيولة المنفردة على أعلى مستوى، ويتم بناء المزيد من البروتوكولات الوحدوية فوقها لتحقيق مرونة أكبر في التطبيقات والتخصيص.
تطورت بروتوكولات DeFi من تطبيقات مستقلة إلى منصات ناضجة، مما يدل على نضوج الاقتصاد القائم على السلسلة. من خلال اعتماد رموز السيولة المفردة والهندسة المعمارية المودولارية، تطلق بروتوكولات مثل Uniswap وMorpho وFluid (المعروفة سابقًا باسم Instadapp) مستويات جديدة من المرونة والابتكار. تعكس هذه التحولات كيف أن المنصات التقليدية (مثل Stripe) تسمح للمطورين الخارجيين بالبناء فوق الخدمات الأساسية، مما يعزز تأثيرات الشبكة الأكبر وخلق القيمة. مع دخول DeFi إلى عصر المنصات، ستصبح القدرة على تعزيز التطبيقات المالية القابلة للتخصيص والمركبة سمة حاسمة، مما يوسع سوق بروتوكولات DeFi الحالية ويتيح لجيل جديد من التطبيقات البناء على هذه المنصات.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
الاتجاهات الثلاثة الرئيسية في التمويل اللامركزي
المؤلف: ميسون نايس تروم، شريك في بانtera؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
المستهلك DeFi
مع انخفاض أسعار الفائدة، بدأت عوائد DeFi تصبح أكثر جاذبية. أدت زيادة التقلبات إلى جلب المزيد من المستخدمين والعوائد والرافعة المالية. بالإضافة إلى العوائد الأكثر استدامة التي توفرها RWA، أصبح من الأسهل بكثير بناء تطبيقات التمويل المشفرة للاستهلاك.
عندما نجمع بين هذه الاتجاهات الكبرى والابتكارات في تجريد السلسلة، والحسابات/المحافظ الذكية، والتحول العام نحو الهواتف المحمولة، تظهر فرصة واضحة لإنشاء تجربة DeFi على مستوى المستهلك.
أحد التطبيقات المالية المشفرة الأكثر نجاحًا في السنوات الماضية وُلدت من تحسين تجربة المستخدم ودمجها مع المضاربة.
● روبوتات التداول (مثل Telegram) - توفر للمستخدمين إمكانية التداول في تجربة الرسائل والتواصل الاجتماعي.
● محافظ تشفير أفضل (مثل Phantom) - تحسين تجربة المحافظ الحالية وتقديم تجربة أفضل عبر سلاسل متعددة
● محطة جديدة، متتبع محفظة وطبقة اكتشاف (مثل Photon وAzura وDexscreener وغيرها) - تقدم ميزات متقدمة للمستخدمين المتقدمين وتتيح للمستخدمين الوصول إلى DeFi من خلال واجهة تشبه CeFi.
● Robinhood للعملات الميمية (مثل Vector و Moonshot و Hype وغيرها) – حتى الآن، كانت العملات المشفرة تفضل بشكل رئيسي أجهزة الكمبيوتر المكتبية، لكن التجربة التي تركز على الهواتف المحمولة ستسيطر على تطبيقات التداول في المستقبل.
● منصات إطلاق الرموز - (مثل Pump و Virtuals وغيرها) - توفر إمكانية إنشاء الرموز لأي شخص دون الحاجة إلى إذن، بغض النظر عن قدراته التقنية.
مع إطلاق المزيد من تطبيقات DeFi الاستهلاكية، ستبدو هذه التطبيقات مثل تطبيقات التكنولوجيا المالية، حيث تتمتع بتجربة مستخدم قياسية يفضلها المستخدمون، لكنها ستجمع في الخلفية وتقدم تجربة مخصصة لبروتوكولات DeFi. ستركز هذه التطبيقات على تجربة الاكتشاف، والمنتجات المقدمة (مثل أنواع العوائد)، وجاذبيتها للمستخدمين المتقدمين (مثل توفير ميزات مناسبة مثل الرافعة المالية متعددة الضمانات)، وغالبًا ما ستقوم بتجريد تعقيدات التفاعل على السلسلة.
رافعة RWA: النمو الداخلي والنمو الخارجي
منذ عام 2022، دعمت أسعار الفائدة المرتفعة تدفقًا كبيرًا للأصول الواقعية على السلسلة (RWA). لكن الآن، تتسارع التحولات من التمويل الخارجي إلى التمويل على السلسلة، حيث تدرك شركات إدارة الأصول الكبيرة مثل بلاك روك أن إصدار الأصول الواقعية على السلسلة يجلب فوائد كبيرة، بما في ذلك: الأصول المالية القابلة للبرمجة، هيكل تكاليف منخفضة لإصدار وصيانة الأصول، وزيادة الوصول إلى الأصول. هذه الفوائد، مثل العملات المستقرة، زادت بمقدار 10 مرات مقارنة بالهيكل المالي الحالي.
وفقًا لبيانات RWA.xzy و DefiLlama، تمثل RWA 21-22% من أصول الإيثريوم. تظهر هذه RWA بشكل رئيسي في شكل سندات حكومية أمريكية من الفئة A مدعومة من الحكومة الأمريكية. يقود هذا النمو أساسًا ارتفاع أسعار الفائدة، مما يسهل على المستثمرين تعزيز مراكزهم في الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من DeFi. على الرغم من أن الاتجاهات الكلية تتغير، مما يقلل من جاذبية السندات الحكومية، فإن حصان طروادة لتوكنيز الأصول على السلسلة قد دخل وول ستريت، مما فتح الأبواب لدخول مزيد من الأصول ذات المخاطر إلى السلسلة.
مع انتقال المزيد والمزيد من الأصول التقليدية إلى السلسلة، سيؤدي ذلك إلى تأثير دوامة مركب، مما يؤدي ببطء إلى دمج واستبدال المسارات المالية التقليدية باستخدام بروتوكولات DeFi.
! qNysV0BlRSimwPB6IYYwNjmhgNUHuXxyIiTZZPrh.jpeg
لماذا هذا مهم؟ يمكن أن يُعزى نمو العملات المشفرة إلى رأس المال الخارجي ورأس المال الداخلي.
معظم DeFi هي داخلية (بشكل أساسي دائرية داخل نظام DeFi) وقادرة على النمو الذاتي. ومع ذلك، من الناحية التاريخية، لديها قدر كبير من الانعكاسية: سترتفع، ثم تنخفض، ثم تعود إلى نقطة البداية. لكن مع مرور الوقت، توسعت الرموز الأصلية الجديدة بشكل مطرد في حصة DeFi.
توسعت الإقراض على السلسلة من خلال Maker وCompound وAave في استخدام الضمانات الأصلية المشفرة كرافعة.
توسعت بورصات التداول اللامركزية، وخاصة AMM، في نطاق الرموز القابلة للتداول وأطلقت السيولة على السلسلة. لكن DeFi يمكن أن تنمو سوقها الخاص فقط إلى حد معين. على الرغم من أن رأس المال الداخلي (مثل المضاربة على الأصول على السلسلة) قد دفع سوق التشفير نحو فئة الأصول القوية، فإن رأس المال الخارجي (الذي يوجد خارج الاقتصاد على السلسلة) ضروري للنمو التالي في DeFi.
تمثل RWA رأس مال خارجي محتمل كبير. توفر RWA (السلع والأسهم والائتمان الخاص والصرف الأجنبي وما إلى ذلك) أكبر فرصة لتوسع DeFi، مما يجعلها لا تقتصر على تحويل رأس المال من جيوب الأفراد إلى جيوب المتداولين. تمامًا كما يحتاج سوق العملات المستقرة إلى النمو من خلال استخدامات خارجية أكثر (بدلاً من المضاربة المالية على السلسلة)، تحتاج الأنشطة الأخرى في DeFi (مثل التداول والإقراض وما إلى ذلك) أيضًا إلى تحقيق النمو.
مستقبل DeFi هو أن جميع الأنشطة المالية ستنتقل إلى blockchain. ستستمر DeFi في رؤية توسعين متوازيين: التوسع الداخلي المماثل الذي يتحقق من خلال المزيد من الأنشطة الأصلية على السلسلة، والتوسع الخارجي الذي يتحقق من خلال نقل الأصول من العالم الحقيقي إلى السلسلة.
المنصات الخاصة بـ DEFI
“تتمتع المنصات بقوة كبيرة لأنها تعزز العلاقة بين مقدمي الخدمات من الطرف الثالث والمستخدمين النهائيين.” — بن تومسون
ستشهد بروتوكولات التشفير لحظتها في التحول إلى المنصات.
تتطور تطبيقات DeFi جميعها نحو نفس نموذج الأعمال، من بروتوكولات التطبيقات المستقلة إلى بروتوكولات المنصات الناضجة.
لكن كيف أصبحت هذه التطبيقات DeFi منصات؟ اليوم، معظم بروتوكولات DeFi جامدة نسبياً، حيث تقدم خدمات موحدة للتطبيقات التي ترغب في التفاعل مع هذه البروتوكولات.
! AYx90BfpmaKti8aaEH9EJl4omiIUrNaUZMEV0Ok6.jpeg
في العديد من الحالات، تدفع التطبيقات رسوم أصولها الأساسية (مثل السيولة) للبروتوكول تمامًا كما يفعل المستخدمون العاديون، بدلاً من أن تكون قادرة على بناء تجارب متميزة أو منطق برمجي مباشرة داخل البروتوكول.
تبدأ معظم المنصات بهذه الطريقة، لحل المشكلات الأساسية لحالة استخدام واحدة. قدمت Stripe في البداية واجهة برمجة تطبيقات الدفع، مما يسمح للأعمال الفردية (مثل المتاجر عبر الإنترنت) بقبول المدفوعات على مواقعها، لكنها كانت مناسبة فقط لنشاط تجاري واحد. بعد إطلاق Stripe Connect، أصبح بإمكان الشركات معالجة المدفوعات نيابة عن عدة بائعين أو مقدمي خدمات، مما جعل Stripe المنصة التي هي عليها اليوم. في وقت لاحق، قدمت طرقًا أفضل للمطورين لبناء المزيد من التكاملات، مما وسع تأثيرها الشبكي. بنفس الطريقة، تتحول منصات DeFi مثل Uniswap الآن من التطبيقات المستقلة التي تسهل التبادل (مثل DEX) إلى بناء منصات DeFi، مما يسمح لأي مطور أو تطبيق بإنشاء DEX الخاص بهم على سيولة Uniswap.
العوامل الرئيسية الدافعة لتحويل منصة DeFi هي تغيير نموذج العمل، وتطور الرموز السائلة الفردية.
مفاهيم السيولة الفردية - Uniswap و Morpho و Fluid - تجمع السيولة لبروتوكولات DeFi، مما يسمح لجزئين مجزئين من سلسلة القيمة (على سبيل المثال، مزودي السيولة والتطبيقات/المستخدمين) بالوصول. تصبح تجربة مزودي السيولة أكثر سلاسة، حيث يتم تخصيص الأموال لبروتوكول واحد بدلاً من تجمعات الأموال المتنوعة أو بروتوكولات الخزانات المعزولة. بالنسبة للتطبيقات، يمكنهم الآن استئجار السيولة من منصات DeFi بدلاً من مجرد تجميع الخدمات الأساسية (مثل DEX، الإقراض، إلخ).
! Ylnm5i4YIosiDTO9hnwDCXgSH5uiDmpu31Lhlbdb.jpeg
فيما يلي بعض الأمثلة على بروتوكولات منصات DeFi الناشئة:
تدفع Uniswap V4 نموذج السيولة المفرد، حيث يمكن للتطبيقات (مثل الخطاف) استئجار السيولة من بروتوكول Uniswap V4، بدلاً من مجرد توجيه السيولة من خلال البروتوكول كما هو الحال في Uniswap V2 و V3.
! 1oYCgLjaIoB7pmzonIUGxuQNGvjqfvnuXEmXaQyj.jpeg
تحولت Morpho إلى نموذج منصة مشابه، حيث تعمل MorphoBlue كطبقة السيولة الأساسية، ويمكن الوصول إليها بدون إذن من خلال الخزائن التي أنشأتها MetaMorpho (بروتوكول مبني على السيولة الأصلية MorphoBlue).
! e9G6IU8v3hhvgfzlCM4eXZZqKV6XDU5q81HEFFzZ.jpeg
على نحو مماثل، أنشأ بروتوكول Fluid التابع لـ Instadapp طبقة سيولة مشتركة يمكن بروتوكولات الإقراض و DEX الاستفادة منها.
! o02y1FPg72FqdIZdkG2C6wE7B8YOjedA8nCdtrc2.jpeg
على الرغم من وجود اختلافات بين هذه المنصات، إلا أن القاسم المشترك هو أن منصات DeFi الناشئة تشترك في نماذج مماثلة، حيث يتم بناء طبقة عقود السيولة المنفردة على أعلى مستوى، ويتم بناء المزيد من البروتوكولات الوحدوية فوقها لتحقيق مرونة أكبر في التطبيقات والتخصيص.
تطورت بروتوكولات DeFi من تطبيقات مستقلة إلى منصات ناضجة، مما يدل على نضوج الاقتصاد القائم على السلسلة. من خلال اعتماد رموز السيولة المفردة والهندسة المعمارية المودولارية، تطلق بروتوكولات مثل Uniswap وMorpho وFluid (المعروفة سابقًا باسم Instadapp) مستويات جديدة من المرونة والابتكار. تعكس هذه التحولات كيف أن المنصات التقليدية (مثل Stripe) تسمح للمطورين الخارجيين بالبناء فوق الخدمات الأساسية، مما يعزز تأثيرات الشبكة الأكبر وخلق القيمة. مع دخول DeFi إلى عصر المنصات، ستصبح القدرة على تعزيز التطبيقات المالية القابلة للتخصيص والمركبة سمة حاسمة، مما يوسع سوق بروتوكولات DeFi الحالية ويتيح لجيل جديد من التطبيقات البناء على هذه المنصات.