استراتيجية قيمة مقتنيات بيتكوين ارتفعت بمقدار 143 مليار دولار! قد تسجل أسهم MSTR أرباحًا فصلية ضخمة، وتصبح من أقوى الأصول ذات الرافعة المالية في سوق العملات الرقمية.

البيانات الأساسية والديناميكية:

توسع كبير في حيازات البيتكوين:

• عملاق الذكاء التجاري Strategy (NASDAQ: MSTR) يمتلك حاليا أكثر من 528,000 بيتكوين (BTC)، ويحتل المرتبة الأولى كـ أكبر شركة مدرجة في العالم من حيث حيازة البيتكوين.
• حتى نهاية مارس 2025، كانت القيمة الدفترية لأصول البيتكوين الخاصة بها حوالي 43.5 مليار دولار.

ارتفاع أسعار البيتكوين يدفع أرباح ربع سنوية ملحمية:

• منذ نهاية مارس، ارتفعت أسعار البيتكوين بقوة بأكثر من 30%، مما أدى فقط بسبب ارتفاع الأسعار إلى تحقيق إعادة تقييم بقيمة تقارب 14 مليار دولار.
• خلال الربع الثاني، قامت الشركة بزيادة حيازتها من البيتكوين، وقد ساهم الجزء الجديد من الحيازة بحوالي 600 مليون دولار من الأرباح غير المحققة.
• تحت التأثير الشامل، من المتوقع أن تُبلغ MicroStrategy عن أرباح تقدر بحوالي 14.3 مليار دولار في الربع الثاني (يرجع ذلك أساسًا إلى زيادة قيمة البيتكوين). هذا الحجم يمكن أن ينافس الشركات الأمريكية الكبرى مثل JPMorgan و Amazon (من المتوقع انضمامها إلى نادي الأرباح الذي يتجاوز 10 مليارات دولار في الربع الثاني).

تغييرات معايير المحاسبة تعزز تأثير الرافعة المالية للبيتكوين:

• العوامل الرئيسية: اعتمدت MicroStrategy معايير محاسبية جديدة، تتطلب منها تقييم البيتكوين وفقاً لقيمته السوقية الفعلية في الميزانية العمومية (بدلاً من الطريقة القديمة "طريقة التكلفة"، والتي تعترف بالأرباح والخسائر فقط عند البيع الفعلي).
• هذه التغييرات تعني أن أرباح الشركة الفصلية ستتزامن بشدة مع تقلبات سعر البيتكوين، مما يعزز من صفاتها ك"أسهم رافعة للبيتكوين".

الأنشطة الأساسية مقابل استثمار البيتكوين:

• من المتوقع أن تساهم أعمالها التقليدية في البرمجيات التجارية في الربع الثاني بحوالي 112.8 مليون دولار أمريكي فقط.
• 143 مليار دولار من الأرباح الهائلة تأتي بشكل شبه كامل من ارتفاع قيمة حيازة البيتكوين، مما يبرز أن نموذج أعمالها قد تحول بشكل عميق إلى "شركة قابضة للبيتكوين".

أداء السوق ورد فعل المستثمرين:

سعر سهم MSTR يتصدر بقوة (رائد الأسهم المرتبطة بالتشفير):

• بناءً على توقعات الأرباح الضخمة هذه، ارتفعت أسعار أسهم MSTR اليوم بنسبة 8% وفقًا لبيانات Google Finance.
• خلال الربع الثاني بأكمله، ارتفع سعر سهم MSTR بنسبة 40%، محققاً أداءً ملحوظاً متفوقاً على زيادة سعر البيتكوين في نفس الفترة، وأيضاً تجاوز بكثير زيادة مؤشر S&P 500 بنسبة 11%، ليصبح بلا منازع أفضل سهم في مفهوم العملات المشفرة.
• **أداء ضغط طويل الأمد: ** منذ أن بدأت استراتيجية احتياطي البيتكوين في عام 2020، ارتفع سعر سهم MSTR بأكثر من 3300%، في حين أن ارتفاع البيتكوين خلال نفس الفترة كان حوالي 1000%، مما يثبت قوته كأداة رفع فعالة للبيتكوين.

دعم التمويل المبتكر للاستمرار في شراء العملات:

• تستخدم MicroStrategy مجموعة متنوعة من أدوات التمويل بنشاط (بما في ذلك إصدار الأسهم العادية والديون القابلة للتحويل و الأسهم الممتازة ذات العائد المرتفع مثل STRK) لتمويل شراء البيتكوين (استراتيجية تمويل الرهن العقاري بالبيتكوين).
• مع ارتفاع قيمة البيتكوين، جذبت أسهمها عددًا كبيرًا من المستثمرين المتفائلين في سوق العملات المشفرة والمتاجرين الذين يسعون للحصول على تعرض مؤسسي للبيتكوين. كما جذبت الأسهم الممتازة STRK أيضًا مستثمرين محددين يسعون للحصول على عائدات ثابتة مرتفعة بسبب تقديمها دخل نقدي مستقر.

الخلافات وآراء القادة:

الشك في البيع القصير مقابل الدفاع الاستراتيجي:

• يُعتقد أن المُستثمر المعروف في البيع المكشوف Jim Chanos وآخرين أن سعر سهم MSTR يحتوي على قيمة زائدة مرتفعة، والاستراتيجية هي "امتلاك البيتكوين مباشرة + بيع أسهم MSTR على المكشوف".
• رئيس مجلس إدارة الشركة و مبشر البيتكوين مايكل سايلور يرد بقوة**، حيث أكد أن وضع البيتكوين كـ أصل احتياطي على مستوى المؤسسات في الميزانية العمومية يمكن أن يعزز بشكل كبير القوة المالية طويلة الأجل للشركة وهيكل رأس المال (نموذج لاستراتيجية الشركات في الاحتفاظ بالعملات)، وقيمته تتجاوز بكثير مجرد الاحتفاظ بالعملات.

مقارنة الصناعة وتحديد الموقع:

• شركة Metaplanet اليابانية المدرجة في البورصة، التي تتبع استراتيجية مشابهة، أبلغت أيضًا عن زيادة قدرها 42% في إيراداتها من بيتكوين على أساس ربع سنوي، متجاوزةً بنفس القدر توقعات نمو الإيرادات لمؤشر S&P 500، مما يُظهر الاتجاه العالمي لتخصيص الشركات لبيتكوين.
• الحجم الكبير والاستراتيجية العدوانية لاستراتيجية MSTR جعلت أسهمها تُعتبر على نطاق واسع بديلًا قويًا لصندوق ETF بيتكوين الفوري أو أداة رئيسية للحصول على تعرض مرتفع للبيتكوين الفوري، مما يستمر في تشكيل السرد حول اندماج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية.