في 26 يونيو 2025، لفت بيتر شيف الانتباه إلى اتجاه مالي ذو عواقب بعيدة المدى: ضعف الدولار الأمريكي وتأثيره على الواردات العالمية وقيم الأصول. ووفقًا لما ذكره شيف عبر تعليقه على وسائل التواصل الاجتماعي، كانت الرسالة واضحة، حيث يدفع المستهلكون الأمريكيون المزيد مقابل السلع المستوردة، وليس فقط بسبب التضخم، ولكن بسبب أسعار الصرف غير المواتية.
منذ فترة رئاسة الرئيس السابق دونالد ترامب، انخفضت قيمة الدولار بشكل ملحوظ مقابل العملات العالمية الرئيسية. وقد جعل ذلك بشكل غير ملحوظ المنتجات اليومية أكثر تكلفة للأمريكيين، حتى بدون تغييرات في الأسعار الأساسية. يعني اليورو والين والجنيه والفرنك الأقوى تكاليف أعلى لكل شيء من الساعات السويسرية إلى الإلكترونيات اليابانية. هذه التضخم الصامت يصبح مضغوطًا بشكل متزايد، ومع ذلك نادرًا ما يدخل النقاشات العامة بالاستعجال الذي يستحقه.
في هذه الأثناء، يظهر مجال العملات المشفرة علامات على الانقسام الإقليمي. على الرغم من أن البيتكوين أقل قليلاً من أعلى مستوياته من حيث الدولار، إلا أن قيمته قد انخفضت بشكل أكبر في اليورو. تلعب هذه الفجوة دوراً رئيسياً في سبب تراجع الطلب على البيتكوين في أوروبا، وهي منطقة تشهد الآن قوة عملة واهتماماً مضارباً أقل بالأصول الرقمية.
كيف يؤثر ضعف الدولار على تكاليف الواردات الأمريكية
سعر صرف اليورو الآن فوق 1.17 دولار، وهو مستوى يزيد مباشرة من تكلفة الواردات الأوروبية للمشترين الأمريكيين. وفقًا لبيتر شيف، فإن واردات الاتحاد الأوروبي تكلف الأمريكيين 13% أكثر اليوم مقارنةً عندما تولى ترامب منصبه، وذلك بسبب ضعف الدولار.
السلع السويسرية الآن تكلف 14% أكثر، والمنتجات البريطانية 12% أكثر، والواردات اليابانية زادت بنسبة 8%. هذه الزيادات ليست مرتبطة بتضخم المنتجين أو مشاكل سلسلة التوريد، ولكن فقط بمقدار الدولارات التي تحتاجها لشراء عملة أجنبية. عندما يضعف الدولار، يحتاج الأمريكيون إلى إنفاق المزيد للحصول على نفس القيمة، مما يجعل السلع من الخارج أكثر تكلفة بشكل أساسي.
يساهم هذا الاتجاه في التضخم الأساسي للمستهلكين بطريقة غير واضحة. ومع ذلك، لا يبدو أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، يأخذ في الاعتبار تأثيرات سعر الصرف أثناء صياغة توقعات التضخم للسوق. إن عدم تضمين هذه المتغيرات قد يشير إلى تقدير منخفض للضغوط التضخمية على السلع والخدمات الاستهلاكية التي تأتي في الغالب من الاستيراد.
انخفاض شعبية البيتكوين في أوروبا مع تراجع الدولار والعملات المشفرة
على الرغم من أن البيتكوين قد أظهر درجات متفاوتة من المرونة ضد الأسواق المقومة بالدولار، إلا أن نتائج البيتكوين المقومة باليورو تروي قصة مختلفة. يشير شيف إلى أن البيتكوين حالياً أقل بنسبة 4% فقط من أعلى مستوياته على الإطلاق بالدولار، ولكنه أقل بنحو 14% من تلك المستويات العليا نفسها باليورو. تمثل هذه الانحراف الكبير نقصاً في الطلب على البيتكوين في الأسواق المقومة باليورو.
إذا كانت العملات المحلية تؤدي بشكل قوي، فإن الطلب المضاربي وحوافز الاحتفاظ بالقيمة تجعل البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى أقل جاذبية كأدوات استثمار. في حالة أمريكا، قد يدفع الدولار الأضعف المستثمرين المنحرفين نحو الأصول اللامركزية، ولكن مع العرض المحدود، لن يشعر السكان المحليون بنفس الإلحاح. بدلاً من ذلك، مع بقاء اليورو قويًا واستقرار ضغوط التضخم، هناك حافز أقل لتبادل العملة الورقية مقابل البدائل الرقمية المتقلبة.
علاوة على ذلك، ستستمر هذه المقاربة. مع بقاء الدولار ضعيفًا وصراع البيتكوين لاستعادة أهميته السابقة كأصل استثماري في أسواق العملات غير الدولار، ستظل الاهتمامات بالبيتكوين المقومة باليورو خافتة. إذا استمرت هذه الظروف أو اتجهت نحو السلبية، قد يتغير هذا بشكل جذري.
لماذا يجب أن تكون أسعار الصرف مركزية في توقعات التضخم
أسعار صرف العملات ليست مجرد قضايا للمسافرين وتجار العملات الأجنبية؛ بل تؤثر على جميع أبعاد النشاط الاقتصادي تقريبًا، خاصة بالنسبة للاقتصادات مثل أمريكا التي تعتمد بشكل كبير على الواردات. يعني ضعف الدولار تضخمًا مستوردًا، أو سيتعين علينا دفع مبلغ أكبر بكثير مقابل السلع والخدمات التي يتم جلبها. ومع ذلك، نادرًا ما تعالج المناقشات الحالية حول السياسة النقدية، بما في ذلك من قبل منظمات مثل الاحتياطي الفيدرالي، ضعف الدولار كقضية مهمة.
هذه حالة قد تكون خطيرة لأننا قد لا نكون مستعدين للموجة التالية من التضخم التي قد تخلقها الانخفاضات. بالإضافة إلى ذلك، فإن وضع عملتنا ليس مجرد مسألة عملة أجنبية، بل يؤثر على تصورات الأجانب للثقة في الأسواق الأمريكية، وبالتالي قد يؤدي ذلك إلى دفع أو تقييد تدفقات رأس المال. بالنسبة لأي أمريكي، وصانعي السياسات في الولايات المتحدة، يجب أن يدركوا أن أسعار الصرف ليست ظاهرة اقتصادية غير مريحة عارضة، بل هي في صميم المعركة ضد التضخم.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بيتر شيف يقول إن باول يتجاهل مخاطر FX في توقعات التضخم الأمريكية
في 26 يونيو 2025، لفت بيتر شيف الانتباه إلى اتجاه مالي ذو عواقب بعيدة المدى: ضعف الدولار الأمريكي وتأثيره على الواردات العالمية وقيم الأصول. ووفقًا لما ذكره شيف عبر تعليقه على وسائل التواصل الاجتماعي، كانت الرسالة واضحة، حيث يدفع المستهلكون الأمريكيون المزيد مقابل السلع المستوردة، وليس فقط بسبب التضخم، ولكن بسبب أسعار الصرف غير المواتية.
منذ فترة رئاسة الرئيس السابق دونالد ترامب، انخفضت قيمة الدولار بشكل ملحوظ مقابل العملات العالمية الرئيسية. وقد جعل ذلك بشكل غير ملحوظ المنتجات اليومية أكثر تكلفة للأمريكيين، حتى بدون تغييرات في الأسعار الأساسية. يعني اليورو والين والجنيه والفرنك الأقوى تكاليف أعلى لكل شيء من الساعات السويسرية إلى الإلكترونيات اليابانية. هذه التضخم الصامت يصبح مضغوطًا بشكل متزايد، ومع ذلك نادرًا ما يدخل النقاشات العامة بالاستعجال الذي يستحقه.
في هذه الأثناء، يظهر مجال العملات المشفرة علامات على الانقسام الإقليمي. على الرغم من أن البيتكوين أقل قليلاً من أعلى مستوياته من حيث الدولار، إلا أن قيمته قد انخفضت بشكل أكبر في اليورو. تلعب هذه الفجوة دوراً رئيسياً في سبب تراجع الطلب على البيتكوين في أوروبا، وهي منطقة تشهد الآن قوة عملة واهتماماً مضارباً أقل بالأصول الرقمية.
كيف يؤثر ضعف الدولار على تكاليف الواردات الأمريكية
سعر صرف اليورو الآن فوق 1.17 دولار، وهو مستوى يزيد مباشرة من تكلفة الواردات الأوروبية للمشترين الأمريكيين. وفقًا لبيتر شيف، فإن واردات الاتحاد الأوروبي تكلف الأمريكيين 13% أكثر اليوم مقارنةً عندما تولى ترامب منصبه، وذلك بسبب ضعف الدولار.
السلع السويسرية الآن تكلف 14% أكثر، والمنتجات البريطانية 12% أكثر، والواردات اليابانية زادت بنسبة 8%. هذه الزيادات ليست مرتبطة بتضخم المنتجين أو مشاكل سلسلة التوريد، ولكن فقط بمقدار الدولارات التي تحتاجها لشراء عملة أجنبية. عندما يضعف الدولار، يحتاج الأمريكيون إلى إنفاق المزيد للحصول على نفس القيمة، مما يجعل السلع من الخارج أكثر تكلفة بشكل أساسي.
يساهم هذا الاتجاه في التضخم الأساسي للمستهلكين بطريقة غير واضحة. ومع ذلك، لا يبدو أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، يأخذ في الاعتبار تأثيرات سعر الصرف أثناء صياغة توقعات التضخم للسوق. إن عدم تضمين هذه المتغيرات قد يشير إلى تقدير منخفض للضغوط التضخمية على السلع والخدمات الاستهلاكية التي تأتي في الغالب من الاستيراد.
انخفاض شعبية البيتكوين في أوروبا مع تراجع الدولار والعملات المشفرة
على الرغم من أن البيتكوين قد أظهر درجات متفاوتة من المرونة ضد الأسواق المقومة بالدولار، إلا أن نتائج البيتكوين المقومة باليورو تروي قصة مختلفة. يشير شيف إلى أن البيتكوين حالياً أقل بنسبة 4% فقط من أعلى مستوياته على الإطلاق بالدولار، ولكنه أقل بنحو 14% من تلك المستويات العليا نفسها باليورو. تمثل هذه الانحراف الكبير نقصاً في الطلب على البيتكوين في الأسواق المقومة باليورو.
إذا كانت العملات المحلية تؤدي بشكل قوي، فإن الطلب المضاربي وحوافز الاحتفاظ بالقيمة تجعل البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى أقل جاذبية كأدوات استثمار. في حالة أمريكا، قد يدفع الدولار الأضعف المستثمرين المنحرفين نحو الأصول اللامركزية، ولكن مع العرض المحدود، لن يشعر السكان المحليون بنفس الإلحاح. بدلاً من ذلك، مع بقاء اليورو قويًا واستقرار ضغوط التضخم، هناك حافز أقل لتبادل العملة الورقية مقابل البدائل الرقمية المتقلبة.
علاوة على ذلك، ستستمر هذه المقاربة. مع بقاء الدولار ضعيفًا وصراع البيتكوين لاستعادة أهميته السابقة كأصل استثماري في أسواق العملات غير الدولار، ستظل الاهتمامات بالبيتكوين المقومة باليورو خافتة. إذا استمرت هذه الظروف أو اتجهت نحو السلبية، قد يتغير هذا بشكل جذري.
لماذا يجب أن تكون أسعار الصرف مركزية في توقعات التضخم
أسعار صرف العملات ليست مجرد قضايا للمسافرين وتجار العملات الأجنبية؛ بل تؤثر على جميع أبعاد النشاط الاقتصادي تقريبًا، خاصة بالنسبة للاقتصادات مثل أمريكا التي تعتمد بشكل كبير على الواردات. يعني ضعف الدولار تضخمًا مستوردًا، أو سيتعين علينا دفع مبلغ أكبر بكثير مقابل السلع والخدمات التي يتم جلبها. ومع ذلك، نادرًا ما تعالج المناقشات الحالية حول السياسة النقدية، بما في ذلك من قبل منظمات مثل الاحتياطي الفيدرالي، ضعف الدولار كقضية مهمة.
هذه حالة قد تكون خطيرة لأننا قد لا نكون مستعدين للموجة التالية من التضخم التي قد تخلقها الانخفاضات. بالإضافة إلى ذلك، فإن وضع عملتنا ليس مجرد مسألة عملة أجنبية، بل يؤثر على تصورات الأجانب للثقة في الأسواق الأمريكية، وبالتالي قد يؤدي ذلك إلى دفع أو تقييد تدفقات رأس المال. بالنسبة لأي أمريكي، وصانعي السياسات في الولايات المتحدة، يجب أن يدركوا أن أسعار الصرف ليست ظاهرة اقتصادية غير مريحة عارضة، بل هي في صميم المعركة ضد التضخم.