اليوم التالي لجلسة استماع باول في الكونغرس: الرسوم الجمركية تاريخياً غير مسبوقة، من الصعب قياس تأثيرها على التضخم، وقد تجعل الاتفاقيات التجارية الاحتياطي الفيدرالي يفكر في خفض أسعار الفائدة.

قال باول إن الاقتصاد الأمريكي قوي للغاية، وأن التعريفات الجمركية العالية الحالية ليس لها سابقة حديثة، وقد يكون لها تأثير أكبر أو أقل على التضخم مما كان متوقعًا، لذا فإن الاحتياطي الفيدرالي (FED) ليس في عجلة من أمره.

كتبه: لي دان

المصدر: وول ستريت جورنال

في اليوم التالي لجلسة الاستماع الخاصة في الكونغرس حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية، ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول مرة أخرى آفاق خفض الفائدة، حيث أعاد التأكيد على عدم التسرع في خفض الفائدة، مشددًا على أن التعريفات العالية تخلق الكثير من عدم اليقين، مشيرًا إلى أن الاقتصاد الأمريكي قوي جدًا، وأن هناك مبررات للتحرك ببطء في ظل الظروف غير المؤكدة، كما ذكر بعض العوامل التي قد تدفع نحو خفض الفائدة.

في جلسة استماع لجنة البنوك والإسكان والشؤون الحضرية بمجلس الشيوخ الأمريكي التي عقدت يوم الأربعاء 25 يونيو بتوقيت شرق الولايات المتحدة، أخبر باول المشرعين أن الاتفاقيات التجارية المستقبلية قد تسمح للاحتياطي الفيدرالي (FED) بالنظر في خفض أسعار الفائدة.

بالنسبة لسياسات إدارة ترامب، قال باول إن التحديث الذي تم نشره بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (FED) الأسبوع الماضي حول التوقعات الاقتصادية (SEP) يعكس إلى حد ما تأثير السياسات التجارية. لكن الرسوم الجمركية مرتفعة، وهذه الرسوم المرتفعة ليس لها سابقة، ومن الصعب التنبؤ بكيفية تأثير الرسوم الجمركية على التضخم. في أوقات عدم اليقين، من المعقول التقدم ببطء في السياسة النقدية.

بالنسبة للتضخم، قال باول إن الركود التضخمي ليس سيناريو أساسي للاقتصاد الأمريكي، لكن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يراقب الأسعار في الولايات المتحدة. مع مرور الوقت، ستؤدي الرقابة أيضًا إلى تباطؤ التضخم.

لا توجد سوابق حديثة للرسوم الجمركية العالية الحالية وسيظهر تأثيرها على التضخم في الأشهر المقبلة

قال باول خلال شهادته إنه بسبب نقص الخبرة التاريخية، يصعب على مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) تقييم الآثار المحتملة لسياسة التجارة في إدارة ترامب. "هناك نقص في الخبرة الحديثة في هذا المجال. حجم التعريفات خلال ولاية الرئيس ترامب الأولى كان فقط سدس الحجم الحالي."

وبسبب عدم وجود سابقة على وجه التحديد، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي غير متأكد حاليا من إجراء أي تعديلات على السياسة. قال باول:

"هذا هو السبب في أن الأمر يمثل تحديًا، أحد الأسباب هو عدم وجود سابقة حديثة، يجب أن نكون متواضعين بشأن تقديراتنا. قد تكون تأثيرات انتقال التضخم أكبر مما نتصور، أو قد تكون أصغر مما نتصور، وهذا هو السبب في أننا لا نتعجل في اتخاذ الإجراءات."

قال باول إن الاحتياطي الفيدرالي (FED) ينتظر ويراقب من سيتحمل معظم الرسوم الجمركية، وكيف ستنعكس هذه الرسوم في قياس التضخم.

يعتقد باول أن تدابير التعريفات التي اتخذتها إدارة ترامب قد تؤدي إلى ارتفاع التضخم في الأشهر المقبلة.

قال باول إن التوقعات المعقولة هي أن الرسوم الجمركية ستسبب مستوى معين من التضخم. وأشار إلى أن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) يدعمون خفض أسعار الفائدة هذا العام، وأن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يأمل في مراقبة تغييرات التضخم في الأشهر المقبلة.

"ستؤدي الرسوم الجمركية إلى بعض التضخم. لا يوجد شيء حتى الآن، ولكن سيظهر في الأشهر المقبلة."

قد يتحمل المستهلكون جزءًا من الرسوم الجمركية من الصعب التنبؤ مسبقًا لا يزال الاحتياطي الفيدرالي (FED) يعمل على تحديد التأثير في انتظار المزيد من البيانات

في جلسة استماع بمجلس النواب يوم الثلاثاء، قال باول إن البيانات تظهر أن جزءًا من الرسوم الجمركية سيتم تحمله من قبل المستهلكين. في ذلك الوقت، قال إن من يتحمل الرسوم الجمركية في البداية هم المستوردون. لكن مع مرور الوقت، سيكون هناك خمسة أنواع مختلفة من المشاركين سيتحملون الرسوم: المصنعون، المصدرون، تجار التجزئة والمستهلكون.

هذا الأربعاء، قال باول مرة أخرى إن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال يعمل على تحديد تأثير الرسوم الجمركية على أسعار المستهلك. وقال:

"المشكلة هي، من سيتحمل تكلفة هذه الرسوم الجمركية؟ كم منها سيظهر في التضخم؟ بصراحة، من الصعب التنبؤ بذلك مسبقًا."

يعتقد باول أن المستهلكين قد يحتاجون لتحمل جزء من تكاليف الرسوم الجمركية على الواردات. وأشار إلى أن الرسوم الجمركية قد تسبب خسائر تصل إلى مئات المليارات سنوياً، "وسيكون جزء من ذلك على عاتق المستهلكين. نحن فقط في انتظار المزيد من البيانات ذات الصلة."

وبعض أعضاء مجلس الشيوخ من الحزب الجمهوري ينتقدون باول، ويصفون التعريفات بأنها عوامل محتملة لدفع التضخم. ومن بينهم، يعتقد السيناتور بيت ريكتس أن التعريفات قد ترفع الأسعار لمرة واحدة فقط، ولن تؤدي إلى تفاقم التضخم.

اتهم نائب آخر برني مورينو باول بوجود تحيز سياسي، قائلاً: "يجب أن تفكر في الأمر، هل تنظر إليه من وجهة نظر مالية أم سياسية، لأنك ببساطة لا تحب الرسوم الجمركية." لم يرد باول.

ومع ذلك، أكد باول أن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) يدعمون فعليًا خفض أسعار الفائدة هذا العام. ثم قال إن التعريفات قد لا ترفع التضخم بشكل كبير.

في جلسة استماع مجلس النواب يوم الثلاثاء، ذكر باول أنه من المحتمل أن يكون لتأثير التعريفات الجمركية على التضخم أقل من المتوقع. عندما سُئل عن إمكانية خفض سعر الفائدة في يوليو، قال باول في ذلك اليوم: "هناك العديد من الطرق الممكنة"، وأن التضخم قد لا يكون قويًا كما هو متوقع، قد يعني انخفاض التضخم وضعف سوق العمل خفض سعر الفائدة مبكرًا.

قضايا مالية نادرة: يبدو أن الكونغرس بحاجة إلى النظر في ديون قروض الطلاب

قال باول سابقًا عدة مرات عند وصف العجز المالي للحكومة الأمريكية إن المسار المالي للولايات المتحدة غير مستدام. لقد قال إن نمو الديون في الولايات المتحدة يتجاوز نمو الاقتصاد، لذا فهو غير مستدام. خلال جلسة الاستماع هذه، ذكر باول أيضًا ديون الحكومة.

قال باول إنه في قرارات السياسة النقدية للجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (FOMC) ، لن تؤخذ في الاعتبار مشكلة ديون الحكومة الفيدرالية الأمريكية. يمكن أن تزيد السياسة المالية من ضغوط التضخم، لكن الاحتياطي الفيدرالي لن يعلق على هذا الخطر. لم يؤثر حجم ديون الولايات المتحدة على أداء الاحتياطي الفيدرالي لمسؤولياته.

عادةً ما يتجنب باول إبداء آرائه حول السياسة المالية. لكن في جلسة الاستماع يوم الأربعاء، تحدث بشكل نادر عن قروض الطلاب.

قال باول إن ديون قروض الطلاب "يبدو أنها مسألة تحتاج الكونغرس إلى النظر فيها". يمكن أن تؤثر هذه الديون سلبًا على قدرة المقترضين على المشاركة الكاملة في الأنشطة الاقتصادية، مما يؤدي إلى إبطاء الاقتصاد الكلي.

قال باول: "يمكنك القيام بأنواع مختلفة من الاستثمارات، وإذا كنت غير قادر على سداد القرض، يمكنك الإعفاء من خلال الإفلاس. الاستثناء الوحيد هو قروض الطلاب. أود أن أسأل، هل هذه سياسة وطنية حكيمة؟ أولئك الذين اقترضوا المال للاستثمار في التعليم، لم نمنحهم إعفاءً (من سداد القرض)."

سوق السندات الأمريكية يعمل بشكل جيد السيولة مناسبة الدولار لا يزال عملة احتياطي عالمية

عند الحديث عن سوق السندات في الولايات المتحدة، ذكر باول أن سوق السندات يعمل بشكل جيد الآن، وأن وظائفه تعمل بشكل طبيعي، وأن السوق يعمل بشكل جيد، والسيولة مناسبة.

يعتقد باول أن الدولار لا يزال العملة الاحتياطية العالمية. ليس لديه رأي حول ما إذا كان الدولار مبالغًا في تقديره، لكنه ذكر أن بعض الناس يعتقدون أن تقييم الدولار مرتفع.

في جلسة الاستماع التي عقدت يوم الثلاثاء في مجلس النواب، دافع باول عن المكانة العالمية للدولار، مشيرًا إلى أن الدولار لا يزال العملة الأولى في الملاذ الآمن حتى الآن، وأن التقلبات في سوق السندات الأمريكية في أبريل لم تؤثر على هذه المكانة.

إلغاء آلية دفع فوائد الاحتياطي لن يوفر أموالاً للبنوك

قال باول إنه حتى إذا تم إلغاء آلية دفع الفائدة للبنوك على الاحتياطيات المودعة في الاحتياطي الفيدرالي، فلن تتمكن البنوك من توفير الأموال، وأن استعادة نظام الاحتياطيات النادرة ستكون مليئة بالتحديات، وقد تؤدي إلى تقلبات في السوق.

ذكر باول الاقتراح المذكور لإلغاء آلية دفع الفوائد على احتياطيات البنوك، قائلاً: "يخيل للناس أن القيام بذلك سيوفر المال، لكن الحقيقة ليست كذلك." "إذا كنا نرغب في العودة إلى عصر احتياطيات شحيحة، ستكون هذه طريقاً طويلة وصعبة ومضطربة. لا أنصحنا باتباع هذا الطريق. الاحتياطيات الكافية تعني سيولة كافية، مما يعني أن البنوك ستتمكن من الاستمرار في الإقراض."

وافق الكونغرس الأمريكي على الآلية المذكورة أعلاه في عام 2006، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في دفع الفائدة على الاحتياطيات المودعة لدى البنوك التجارية، ومنذ ذلك الحين، وُلد أحد أسعار الفائدة السياسة التي يتحكم بها الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أسعار الفائدة قصيرة الأجل - رصيد الاحتياطيات الفائضة (IORB)، والمعروف أيضًا بمعدل رصيد الاحتياطيات، حيث يعمل IORB كحد أعلى لمدى أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي (FED)، بينما يعمل معدل إعادة الشراء العكسي ليوم واحد (ON RRP) كحد أدنى لمدى أسعار الفائدة.

تقارير حول تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي (FED) ستكلف 2.5 مليار دولار مثيرة جداً

في الأشهر القليلة الماضية، أفادت وسائل الإعلام أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) في مبنى المقر الرئيسي في واشنطن العاصمة Marriner S. Eccles من المتوقع أن تكلف تجديداته حوالي 2.5 مليار دولار. ونتيجة لذلك، يواجه الاحتياطي الفيدرالي (FED) ضغوطًا من الانتقادات الخارجية. وقد أشار إيلون ماسك، الذي قاد إدارة الكفاءة الحكومية (DOGE)، سابقًا إلى هذا المشروع، قائلاً: "يجب علينا بالتأكيد أن نرى ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد أنفق 2.5 مليار دولار لتوظيف مصممي الديكور الداخلي. هذا حقًا مدهش."

في جلسة الاستماع يوم الأربعاء، استفسر أحد المشرعين عن خطة التجديد المذكورة، وقال باول إن الاحتياطي الفيدرالي (FED) "يأخذ على محمل الجد مسؤوليته كمدير للأموال العامة، ولا أحد يرغب في تجديد مبنى تاريخي." وأضاف أن مبنى المقر الرئيسي غير آمن وغير مقاوم للماء، ويحتاج إلى تجديد، ويمكن ترك هذه المسألة لخلفائه.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام، كانت التخطيط المبكر لمبنى Marriner S. Eccles يتضمن حديقة على السطح، ومشهد مائي، ومطعم إداري مطور. قال باول يوم الأربعاء خلال جلسة الاستماع إن هذه التقارير غير دقيقة، وهي جميعها تحريضية.

قال باول: "لا يوجد أي من المحتويات التحريضية التي أبلغت عنها وسائل الإعلام في التخطيط الحالي. لا يوجد مطعم VIP، لا يوجد رخام جديد، لا مصعد خاص. لا يوجد منظر مائي جديد، لا خلية نحل، ولا حديقة على السطح."