تجاوزت الاستثمارات العالمية في الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي من يناير إلى يونيو 2025 بكثير استثمارات النصف الأول من 2024. استوعب الربع الأول من 2025 وحده تقديرًا يتراوح بين 60 إلى 73 مليار دولار، وهو بالفعل أكثر من نصف إجمالي عام 2024 بالكامل، مما أدى إلى زيادة تزيد عن 100% مقارنة بالعام السابق. استحوذت شركات الذكاء الاصطناعي على حوالي 58% من جميع أموال المشاريع في الربع الأول مقارنة بحوالي 28% في العام السابق - وهو دليل واضح على "الخوف من تفويت فرصة الذكاء الاصطناعي".

الدلالة: يتركز رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي بمعدل غير مسبوق، مما من المرجح أن يعيد تشكيل تخصيصات النصف الثاني حيث تضاعف الشركات استثماراتها في الفائزين المتوقعين في مجال الذكاء الاصطناعي.

الجولات الضخمة تهيمن عليها عدد قليل من العمالقة

لقد حددت الجولات الكبيرة في المراحل المتأخرة لقادة النماذج الأساسية هذه الفترة. أدت جولة التمويل البالغة 40 مليار دولار التي جمعتها OpenAI في مارس (وهي أكبر جولة خاصة على الإطلاق) إلى تقييمها بـ 300 مليار دولار، بينما وضعت جولة Series E بقيمة 3.5 مليار دولار لشركة Anthropic قيمتها عند 61.5 مليار دولار. وقد skewed totals عدد قليل من الصفقات الإضافية - مثل Safe Superintelligence (2 مليار دولار) و Neuralink (650 مليون دولار Series E).

الاستنتاج: إن ديناميكية "الفائزين يأخذون معظم" توجه غالبية التمويل إلى مجموعة صغيرة جدًا، مما يمتص رأس المال الذي كان يمكن أن يتدفق إلى الشركات الناشئة أو الشركات الأصغر.

أثر قضيب الوزن على أحجام الصفقات

بخلاف جولات التمويل الضخمة، انتشرت الصفقات متوسطة الحجم بينما ظل نشاط التمويل الأولي انتقائيًا. وصلت جولات التمويل الأولي للذكاء الاصطناعي إلى حوالي 15 مليون دولار (بمتوسط حوالي 41 مليون دولار)، وبلغت جولات السلسلة A المتوسطة حوالي 75 - 80 مليون دولار - كلاهما أعلى بكثير من المعدلات التاريخية (كان المتوسط العالمي لجولات السلسلة A عبر القطاعات حوالي 10 مليون دولار في 2022). كانت المعدلات المتوسطة للمرحلة النمائية لجولات السلسلة C/D تتجمع حول 250 - 300 مليون دولار، مع متوسطات مشوهة نحو الأعلى بسبب القيم المتطرفة مثل OpenAI.

النتيجة: تعكس زيادة حجم الصفقة المنافسة الشديدة بين القادة في الفئة. قد يتحول المستثمرون الذين لا يستطيعون كتابة شيكات بقيمة تسعة أرقام إلى الألعاب المتخصصة أو المراحل السابقة، بينما أي شركة ناشئة تظهر قصة ذكاء اصطناعي تحظى بجولات وتقييمات أكبر.

تركيز القطاع والجغرافيا

امتصت الذكاء الاصطناعي التوليدي وشركات النماذج/البنية التحتية الأساسية أكثر من 45 مليار دولار - أكثر من 95% من الدولارات المعلنة - في النصف الأول. كانت القطاعات التطبيقية للذكاء الاصطناعي تعاني نسبيًا (الرعاية الصحية/التكنولوجيا الحيوية تقريبًا 0.7 مليار دولار؛ التكنولوجيا المالية/المؤسسات تقريبًا 2 - 3 مليار دولار). جغرافيًا، هيمنت الولايات المتحدة (خصوصًا وادي السيليكون): أكثر من 99% من تمويل الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من حيث القيمة ذهب إلى الشركات التي تتخذ من الأمريكتين مقرًا لها. كانت آسيا وأوروبا متخلفة - حيث جمعت أكبر صفقة في الصين (Zhipu AI) 247 مليون دولار، ورأت أوروبا فقط جولات متوسطة الحجم (مثل Latent Labs في المملكة المتحدة بمبلغ 50 مليون دولار).

النتيجة: الازدهار مركزي للغاية في الولايات المتحدة ويقوده عدد قليل من اللاعبين الكبار؛ توقع أن تستجيب الحكومات والمستثمرون غير الأمريكيين في النصف الثاني من العام من خلال صناديق الذكاء الاصطناعي الوطنية أو الحوافز أو رأس المال عبر الحدود لتجنب التأخر.

توقعات النصف الثاني من عام 2025: حماس مقيد بالتدقيق

على الرغم من تسجيل استثمارات رأس المال القياسية، فإن انضباط المستثمرين يعاود الظهور. تميزت العديد من جولات النصف الأول بداعمين استراتيجيين أو شركات (مزودي خدمات السحاب، شركات تصنيع الرقائق، الشركات الدفاعية)، مما يشير إلى توجه نحو حالات الاستخدام الملموسة والتآزر الاستراتيجي. مع اقتراب النصف الثاني، سيشاهد المستثمرون كيف تنفذ الشركات الناشئة ذات التمويل الهائل - تسليم المنتجات، الإيرادات، التنقل في اللوائح - وسط تنافس متزايد.

الآثار: من المحتمل أن تفضل رأس المال H2 الشركات التي تظهر الكفاءة والجذب الحقيقي في السوق - وخاصة مقدمي "الخيارات والمعدات" (الأدوات، الرقائق، برامج المؤسسات) - مما يرفع المعايير للمبتدئين ويعزز المزايا القائمة في حين يتحدى الوافدين الجدد.

لماذا هو مهم

تمثل النصف الأول من عام 2025 لحظة حاسمة بالنسبة لأطروحة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. سيفرض تدفق رأس المال إلى الذكاء الاصطناعي الآن (وانحيازه نحو عدد قليل من اللاعبين والمناطق) مشهد الابتكار والديناميات التنافسية لسنوات قادمة. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم أين يذهب المال - ولماذا - أمر حاسم للتنقل خلال النصف الثاني من عام 2025. هل ستبرر الفائزون تقييماتهم، أم سنشهد تراجعًا وإعادة تركيز؟ توفر البيانات من النصف الأول أدلة مبكرة، تُعلم استراتيجية المحفظة، واعتبارات السياسة (مثل قضايا الاحتكار والمخاوف الأمنية الوطنية)، وآفاق جمع التبرعات للمؤسسين في النصف القادم من العام.

أكثر جولات التمويل إثارة للاهتمام في قطاع الذكاء الاصطناعي خلال الشهر الماضي.

تحليل الماكرو والاتجاهات - نظرة عامة منظمة

1. زخم التمويل: ارتفاع غير مسبوق على أساس سنوي

• في النصف الأول من عام 2025، تجاوز التمويل الاستثماري في شركات الذكاء الاصطناعي بسرعة عام 2024.
• تشير التقديرات الموثوقة إلى أن حوالي 70 مليار دولار تدفقت إلى شركات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول وحده - أكثر من نصف إجمالي تمويل الذكاء الاصطناعي لعام 2024.
• هذا يضع النصف الأول من عام 2025 فوق النصف الأول من عام 2024 بأكثر من 2× من حيث القيمة بالدولار.
• حصة الذكاء الاصطناعي من تمويل رأس المال الاستثماري العالمي قفزت إلى ~53-58% في الربع الأول من عام 2025، ارتفاعًا من حوالي 25-30% قبل عام - أي أن أكثر من نصف جميع رؤوس الأموال الاستثمارية في العالم تذهب الآن إلى الذكاء الاصطناعي.
• السائق: عدد قليل من الجولات الضخمة؛ في غياب ذلك، كان تمويل رأس المال المغامر العالمي سيكون تقريبًا ثابتًا على أساس سنوي.
• التداعيات للنصف الثاني من عام 2025: قد تعتمد المقاييس العامة للمخاطر على تدفق صفقات الذكاء الاصطناعي؛ أي تباطؤ في حماس الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاض مستويات التمويل الإجمالية.

2. مراحل التمويل: ارتفاع المراحل المتأخرة، اختلاط المراحل المبكرة

• تظهر البيانات توزيعًا على شكل باربل في أحجام صفقات الذكاء الاصطناعي.
• هيمنة المرحلة المتأخرة (سلسلة C+) : 81 مليار دولار عبر جميع القطاعات في الربع الأول من عام 2025، بزيادة حوالي 147 % على أساس سنوي، مع كون الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي.
  • بلغ متوسط جولات السلسلة D/E حوالي 300-950 مليون دولار (وسيط حوالي 250-450 مليون دولار).
• المرحلة المبكرة: انخفض عدد الصفقات (انخفضت الصفقات العالمية في المرحلة المبكرة بنحو 19 % على أساس سنوي)، ومع ذلك، تضخمت أحجام الجولات.
  • متوسط استثمار AI في المرحلة الأولى لعام 2025 بلغ حوالي 15 مليون دولار؛ بينما وضعت الاستثمارات الشاذة مثل استثمار ليلا البالغ 200 مليون دولار النغمة.
  • ارتفع متوسط السلسلة A حوالي 75-80 مليون دولار.
• النقطة الرئيسية: ضخ المستثمرين الأموال في عدد أقل من الرهانات الأكبر - الثقة في بعض أفكار الذكاء الاصطناعي، الحذر في أماكن أخرى. يجب أن تستمر هذه الاستقطابية في النصف الثاني.

3. تخصيص القطاع: النماذج الأساسية والبنية التحتية عليها

• ~95 %+ من دولارات الذكاء الاصطناعي تتجه نحو مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية وبنيتهم التحتية (الحوسبة السحابية، الشرائح، منصات التطوير).
• استحوذت OpenAI و Anthropic وحدهما على حوالي 60% من رأس المال في النصف الأول.
• كانت التطبيقات العمودية خطأً بسيطًا بالمقارنة:
  • الرعاية الصحية/البيوتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي: ~0.7 مليار دولار (على سبيل المثال، هيبوقراطيك AI 141 م، إنسيلكو 110 م).
  • الخدمات المالية وإنتاجية المؤسسات: فقط بضعة مليارات مجتمعة.
  • الروبوتات/الذكاء الاصطناعي الدفاعي: تخصص ولكنه ملحوظ (على سبيل المثال، شيلد AI 240 مليون دولار).
• منطق المستثمر: السيطرة على "تكديس الذكاء الاصطناعي"؛ قد تعمل التطبيقات العمودية على إضفاء الطابع السلعي عليها أو تواجه دورات زمنية أطول لدخول السوق.

4. الانقسام الجغرافي: الولايات المتحدة في الصدارة، والآخرون متأخرون

• 71-73 ٪ من تمويل رأس المال المخاطر العالمي ذهب إلى أمريكا الشمالية في الربع الأول؛ بالنسبة للذكاء الاصطناعي، كانت النسبة حوالي 99 ٪ في الولايات المتحدة من حيث القيمة.
• مثل منطقة خليج سان فرانسيسكو وحدها ما يقرب من نصف رأس المال الاستثماري العالمي عند احتساب OpenAI.
• EMEA: فقط بعض صفقات الذكاء الاصطناعي متوسطة الحجم (لاتنت لابز 50 مليون دولار، سبيداتا 44 مليون دولار).
• آسيا-المحيط الهادئ: جفاف – فقط 1.8 مليار دولار في الربع الأول من 2025 جمعيات الذكاء الاصطناعي (انخفاض بنسبة 50 ٪ على أساس سنوي)؛ كانت الجولة الرئيسية للصين هي Zhipu AI بمبلغ 247 مليون دولار.
• النتيجة النهائية: الولايات المتحدة تتفوق في سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي من الناحية المالية.

5. منظر المستثمرين:

• قادت صناديق الثروة السيادية وصناديق العبور (بروسبيريتي7 من السعودية، وخزانة ماليزيا، وثرايف كابيتال) جولات بارزة.
• تعمل شركات التكنولوجيا الكبيرة VC (مايكروسوفت، سيلزفورس، جوجل) بنشاط كبير.
• الأثر الصافي: تزايد رأس المال من جميع الجهات.

نظرة مستقبلية: النصف الثاني من 2025

المعالم التنظيمية

لا تزال الحكومات تحاول معرفة كيفية التعامل مع الذكاء الاصطناعي. في الاتحاد الأوروبي، قد يتم الانتهاء من قانون الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية عام 2025. توقع حروب ضغط وإشارات التزام مبكرة من الشركات الناشئة في النصف الثاني. في الولايات المتحدة، ستكون الأوامر التنفيذية التي أصدرها بايدن بشأن الذكاء الاصطناعي وأي تحركات في الكونغرس - مثل الاستماع، والتشريعات المقترحة - حاسمة. القواعد الناشئة حول استخدام البيانات، وشفافية النموذج، أو ضوابط تصدير الرقائق قد تعيد تشكيل اقتصاديات الشركات الناشئة وثقة المستثمرين.

• سيناريو إيجابي: إرشادات أوضح وصديقة للأعمال تشرع اعتماد الذكاء الاصطناعي عبر القطاعات.
• سيناريو سلبي: القواعد الصارمة (مثل المسؤولية عن أخطاء الذكاء الاصطناعي) قد تخيف الشركات الناشئة والمستثمرين. \
  أيضًا، تابع عمليات شراء الحكومة الأمريكية للذكاء الاصطناعي - الشائعات حول مبادرة بقيمة عدة مليارات من الدولارات قد توفر إشارة طلب جدية لشركات الذكاء الاصطناعي التي تركز على المؤسسات.

خط أنابيب الطرح العام الأولي ومسارات الخروج

على الرغم من الزيادة في التمويل الخاص في عام 2025، إلا أننا لم نشهد بعد طرحاً عاماً أولياً بارزاً للذكاء الاصطناعي. قد يتغير هذا في النصف الثاني. أسماء مثل Databricks وStripe (قريبة من الذكاء الاصطناعي)، أو حتى OpenAI تتداول كمرشحين محتملين للطرح العام الأولي.

• يمكن أن يؤدي الاكتتاب العام الناجح إلى إعادة تسعير السوق، وإتاحة السيولة في المراحل المتأخرة، وتوفير مقارنات.
• قد تؤدي استمرار جفاف الطرح العام الأولي إلى هز ثقة المستثمرين في جداول خروج الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي.
  في الوقت نفسه، قد تتصاعد أنشطة الاستحواذ والاندماج. قد تضرب الشركات الكبرى في التكنولوجيا: يمكن أن تستحوذ Google أو Microsoft أو NVIDIA على فرق الذكاء الاصطناعي الصغيرة أو اللاعبين الأساسيين في البنية التحتية. فكر في ما تشير إليه صفقة CoreWeave-W&B (1.7 مليار دولار) أو الاستحواذ المرتقب من Google بقيمة 32 مليار دولار على Wiz. يمكن أن يعيد الاستحواذ الضخم في مجال الذكاء الاصطناعي رسم خريطة المنافسة ويعيد رأس المال إلى المستثمرين.

الابتكارات التقنية وإطلاق المنتجات

نتوقع إعلانات كبيرة: ربما نموذج الجيل التالي من OpenAI أو ظهور أجهزة جديدة من تعاون سام ألتمان وجوني آيف.

• أي تغيير جذري في القدرات (مثل النماذج التي تستنتج أو تكون أرخص بـ 10 مرات) يمكن أن يحقق تقييمات عالية ويؤدي إلى تدفقات جديدة من رأس المال.
• ابحث عن جذب المؤسسات أيضًا - مبيعات واجهة برمجة التطبيقات، واعتماد البرمجيات كخدمة، ونقاط إثبات الإيرادات.
  لكن المخاطر موجودة: حادثة تتعلق بالسلامة أو سوء استخدام عام يمكن أن يدعو إلى رد فعل تنظيمي ويؤثر سلبًا على المشاعر.
  الخلاصة: التنفيذ في النصف الثاني - سواء من الناحية التقنية أو التجارية - سيحدد ما إذا كانت حماسة النصف الأول ستستمر.

ردود فعل تنظيمية وأخلاقية

إذا شعرت الحكومات أو العامة أن الذكاء الاصطناعي خارج عن السيطرة، توقع تدخلات سريعة: أنظمة ترخيص، غرامات مفروضة بموجب اللائحة العامة لحماية البيانات، أو قيود صارمة على نماذج معينة.

• السحب الأخلاقي: يمكن أن تؤدي الفضائح، وفصل الموظفين بشكل جماعي بسبب الأتمتة، أو المعلومات المضللة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي إلى تغيير المشاعر بسرعة - مما يجعل من الصعب استثمار رأس المال.

حساب & قيود الموهبة

دماء الحياة للذكاء الاصطناعي - وحدات المعالجة الرسومية والمهندسون النخبة - لا تزال نادرة.

• قد تؤدي اختناقات GPU إلى إبعاد الفرق ذات التمويل المحدود بينما تقوم الشركات ذات التمويل الجيد بتخزين الموارد الحاسوبية.
• تزداد حروب المواهب شدة، حيث تقوم OpenAI و Google باستقطاب العقول المتميزة.
  معدلات الحرق تتزايد: بعض الشركات الناشئة تنفق أكثر من 100 مليون دولار سنويًا على خدمات السحابة دون تحقيق تقدم سريع. إذا اتسع الفجوة بين التكلفة والمنتج، توقع جولات تمويل سلبية وإعادة ضبط قاسية.

تسليع النموذج

من المثير للسخرية أن سباق نماذج اللغة الكبيرة (LLM) يدفع نحو تسريع عملية السلعنة. الإصدارات مفتوحة المصدر (مثل LLaMA من ميتا، ميسترال، إلخ) تblur التمايز.

• تتحول الخنادق إلى جودة البيانات أو التوزيع أو التكامل الرأسي.
• إذا بدأت OpenAI تخسر أمام اللاعبين المفتوحين ذوي الكفاءة أو إذا قامت المؤسسات بإنشاء نماذجها الخاصة، قد يعيد المستثمرون المخاطر النظر في معنى "الدفاعية".
  يمكن أن تكون H2 بمثابة جرس إنذار: ليس كل غلاف مضبوط بدقة يستحق تقييمًا بمليار دولار.

تنبؤات للنصف الثاني من عام 2025

1. التمويل معتدل، لكنه لا يزال مرتفعًا
بعد نشوة النصف الأول، ستتباطأ وتيرة الصفقة. لا نتوقع جولة أخرى بقيمة 40 مليار دولار، ولكن تمويل الذكاء الاصطناعي ربع السنوي سيظل يتضاعف مقارنة بمستويات عام 2024.

الازدهار مستمر - لكنه أكثر توازنًا.

2. حدث رئيسي واحد في السيولة
توقع على الأقل خروج واحد بقيمة 10 مليار دولار أو أكثر: الطرح العام الأولي (على سبيل المثال، داتابريكس) أو استحواذ ضخم من قبل لاعب قديم يحاول البقاء ذا صلة.

هذا سوف يشكل مزاج المستثمرين ويعيد ضبط توقعات الأسعار.

3.توضيح واضح في نظام بدء التشغيل
بحلول الربع الرابع، سيكون الانقسام واضحًا:

• ستبتعد أفضل 5-10 شركات ذكاء اصطناعي (مع صناديق حرب وجذب) على الأرجح، مما يجعل عمليات الاستحواذ على الكفاءات.
• شركات ناشئة متوسطة المستوى أو مروجة بدون ملاءمة بين المنتج والسوق؟ العديد منها سيتحول أو ينخفض تقييمه أو يتلاشى.
  سوف يكافئ المستثمرون التنفيذ الذي يحقق إيرادات، وليس فقط أوراق البحث أو استهلاك وحدات معالجة الرسوميات.

اللمسة النهائية

ستكون الأشهر الستة القادمة اختباراً قاسياً لسرد الذكاء الاصطناعي.

هل ستكون سنة 2025 بداية ثورة مستدامة، أم فقاعة تحتاج إلى تصحيح؟

رأينا: ستحترق بعض الفقاعات، لكن الفرضية الأساسية تبقى قائمة. تظل الذكاء الاصطناعي هو الحدود الأكثر جاذبية في رأس المال المخاطر - فقط توقع مزيدًا من الانضباط في كيفية تدفق رأس المال.

المصادر

1. Crunchbase News – "تمويل الشركات الناشئة العالمية للربع الأول يسجل أقوى ربع منذ الربع الثاني من عام 2022..." (أبريل 2025)
2. HumanX/Crunchbase – "التمويل العالمي المدعوم بالذكاء الاصطناعي (تقرير 2024)" (يناير 2025)
3. TechCrunch – “19 شركة ناشئة في الولايات المتحدة في مجال الذكاء الاصطناعي جمعت أكثر من 100 مليون دولار في 2025” (23 أبريل 2025)

تنبيه:

1. هذه المقالة معاد نشرها من [CatalAIze]. جميع حقوق الطبع والنشر تعود إلى المؤلف الأصلي [كاتالايز] . إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النسخ، يرجى الاتصال بـبوابة التعلم) الفريق، وسيتعاملون معه على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. ترجمة المقال إلى لغات أخرى تتم بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوع.